第7章 企业财务管理

shop58279137.taobao.com 第七章　企业财务管理   　　财务管理是其他管理的支撑 　　第一节　财务管理概述 　　一、了解财务管理的任务 　　二、熟悉财务管理的内容 　　三、了解财务管理的职能 　　第二节　财务报表与财务报表 　　一、熟悉企业财务报表体系及内容 　　二、掌握财务报表分析目的和方法 　　三、掌握基本的财务比率指标 　　四、掌握财务报表分析实例 　　第三节　项目投资管理 　　一、了解货币的时间价值 　　二、熟悉风险和报酬 　　三、熟悉项目投资的现金流量 　　四、掌握项目投资决策的评价指标及其计算 　　第四节　筹资管理 　　一、熟悉筹资方式 　　二、熟悉权益性筹资 　　三、熟悉长期负债筹资 　　四、熟悉短期负债筹资 　　五、掌握综合资金成本与资本结构 　　第五节　股利分配 　　一、了解股利分配原则与影响因素 　　二、熟悉股利分配政策 　　三、熟悉股利分配程序与支付方式 　　第六节　本量利分析 　　一、熟悉成本性态分析 　　二、掌握本量利关系式 　　三、掌握盈亏平衡点分析 　　四、掌握目标利润影响因素的分析 第一节　财务管理概述 　　一、了解财务管理的任务 　　二、熟悉财务管理的内容 　　三、了解财务管理的职能 　　一、财务管理的任务 　　其具体任务可以概括以下四个方面： 　　1.合理安排财务收支，使企业保持较强的支付能力和偿债能力。 　　2.以较低的资金成本和较小的筹资风险，为企业发展筹集到所需要的资金。 　　3.合理运用资金，选择最佳的资金投向，加速资金周转，不断提高资金的利用效果，以尽可能少的资金投入，取得尽可能大的经营成果。 　　4.合理确定利润分配比例和分配形式，提高企业的盈利能力，提升企业的整体价值。 　　二、财务管理的内容 　　财务管理的主要内容是进行投资管理、筹资管理和股利决策。 　　（一）投资管理 　　投资是指企业投入资金，以期在未来获取收益的一种行为。对外投资是指购买其他企业的股票和债券、购买政府债券、金融债券，以及直接对其他企业的投资等；对内投资是指企业内部购置长期资产的投资，包括固定资产、无形资产等。 　　企业的投资按不同的标准可以分为以下类型： 　　1.直接投资和间接投资 　　直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。例如，开办工厂或商店，购置设备等。间接投资又称证券投资，是指把资金投放于证券等金融性资产，以便取得股利或利息收入的投资。 　　2.长期投资和短期投资（以投资的回收时间） 　　长期投资是指一年以后才能收回的投资，包括对厂房、机器设备等固定资产的投资，以及购买股票和长期债券等。短期投资又称为流动资产投资，是指能够或准备在一年内收回的投资，例如对应收账款、存货、短期有价证券等投资。 　　（二）筹资管理 　　筹资是指企业根据生产经营活动对资金的需要量，采用适当的方式获取资金的行为。企业的资金来源，按不同标准可以分为以下类别： 　　1.权益资金和借入资金 　　权益资金，也称权益资本，是指企业投资者提供的资金，它没有固定的偿还期限，筹资风险小，但期望的报酬率较高。借入资金是指债权人资金，它需要按期归还，并支付固定的利息，有一定的风险，但低于权益资金。资本结构，主要就是指权益资金与借人资金的比例关系。如何确定最佳资本结构，是筹资决策的重要内容。 　　2.长期资金和短期资金 　　长期资金是指企业可长期使用的资金，主要来自权益资金和长期负债、长期借款。短期资金主要来自银行短期借款和商业信用，如何确定长期资金和短期资金的比重，是筹资决策要解决的另一个重要问题。 　　（三）股利分配 　　股利决策就是制定企业的股利分配政策，确定企业的净利润中有多少作为股利发给股东，有多少留在企业用作再投资。 　　三、财务管理的职能 　　主要有以下三种职能： 　　1.财务决策职能 　　财务决策程序一般包括：（1）确定财务决策目标；（2）制定可实现目标的各种；（3）评价和比较各种方案；（4）确定实现目标的最优方案。 　　2.财务职能 　　财务计划是指财务人员根据企业经营计划对未来一定时期内的财务活动所做的预测和安排，包括资金需要量计划、成本和费用计划、材料采购计划、生产和销售计划、利润计划、财务收支计划等。 　　3.财务控制职能 　　财务控制的方式主要有：（1）防护性控制，即在财务活动发生之前，通过建立合理的组织结构、科学的职责分工和完善的规章，保证财务目标的实现；（2）前馈性控制，即采用科学的方法，对财务运行系统进行监督，预测可能出现的偏差，以便及时采取措施，消除偏差；（3）反馈性控制，即对财务活动的运行结果进行追踪、记录和计量，及时发现实际与计划之间的差异，确定差异产生的原因，并采取纠正措施消除差异，或避免以后出现类似的问题。 　　反馈性控制是在财务管理中最常用的方法。 　　财务管理的核心是财务决策，因此财务决策是财务管理最基本的职能，财务计划是财务决策的具体化，也是财务控制的依据，而财务控制则是实现财务计划的保证。 　　本节小结： 　　一、了解财务管理的任务 　　二、熟悉财务管理的内容 　　三、了解财务管理的职能 第二节　财务报表与财务报表分析 　　一、熟悉企业财务报表体系及内容 　　二、掌握财务报表分析目的和方法 　　三、掌握基本的财务比率指标 　　四、掌握财务报表分析实例 　　一、企业财务报表体系及内容 　　我国会计准则规定，企业对外报送的会计报表中，主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益增减变动表。这四张报表反映的经济内容有不同。 　　1.资产负债表是反映企业在某一特定日期（某一会计期末：月末、季末、年末）财务状况的报表，可以了解企业资产、负债、所有者权益的内容和结构。 　　2.利润表是反映企业在一定时期内经营成果的报表，通过利润表，可以了解企业利润的实现情况和利润结构，考核经营者的业绩。 　　3.现金流量表是反映企业在一定时期内资金流动情况的报表，通过现金流量表.可以了解企业现金的收入和支出，分析企业资金的使用情况。 　　4.所有者权益变动表，是反映企业在一定时期内所有者权益各组成项目增减变动情况的报表。该报表是对资产负债表和利润表的补充说明，它既反映了所有者权益增减变动的原因和结果，又反映了除经营活动外的其他因素对净利润的影响。 　　会计报表按编制时间不同，可以分为年度报表（简称年报）、半年度报表、季度报表（简称季报）和月度报表（简称月报），我国会计准则规定，资产负债表、利润表为月度报表，现金流量表、所有者权益变动表可以按月编制，也可以按年编制。 　　除以上四张报表外，企业还可以根据需要编制补充报表。 　　本书主要介绍资产负债表、利润表和现金流量表。 　　（一）资产负债表 　　1.资产负债表的概念 　　资产负债表是反映企业在某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的报表。资产负债表是静态报表，表中的数据是时点数，就像一张照片，反映企业在报告期末瞬间的情况。 　　资产负债表以“资产=负债+所有者权益”这一基本会计等式为基础设计，表中按照一定的分类标准和一定的次序，列示企业在特定日期的资产、负债、所有者权益数额及其相互关系，即企业的财务状况。 　　2.资产负债表的作用 　　从资产负债表上，会计信息使用者可以获取以下信息： 　　（1）企业的短期偿债能力。资产负债表中有关流动资产和流动负债的信息，有助于报表使用者分析和评价企业的短期偿债能力。 　　（2）企业的长期偿债能力和资本结构。长期偿债能力，是指企业偿还全部债务本金和信息的能力。资本结构是指企业权益总额中负债与所有者权益的相对比例，负债的相对比例越大，企业的偿债压力越大，长期偿债能力也就越弱。资产负债表可以为分析和评价企业的资本结构和长期偿债能力提供信息。 　　（3）企业的财务弹性。财务弹性是指当企业面临突发性资金需要时，是否有能力采取及时有效的措施调度资金，迅速应对。 　　企业的财务弹性主要来自于：资产的流动性或变现能力；企业经营活动中产生现金流入的能力；从企业外部筹集和调度资金的能力，例如向债权人借款或吸收投资人投资等；在不影响正常经营的前提下变卖非流动资产，以获取现金的能力；调剂货币资金存量的能力。资产负债表上列示的资产状况和资本结构，有助于分析和评价企业的财务弹性。 　　3.资产负债表项目的分类 　　资产分为流动资产与非流动资产，负债分为流动负债与非流动负债，所有者权益分为实收资本、资本公积和留存收益。在资产负债表上，资产按流动性大小排列，流动性大的资产（如：现金）排列在前，流动性小的资产排列在后；负债按到期远近排列，近者排列在前，远者排列在后；所有者权益按永久性程度排列，永久性大的排列在前，永久性小的排列在后。在此基础上，各类项目再做进一步细分。 　　（1）资产项目的分类。企业的资产按其变现所需要时间的长短，可以分为流动资产和非流动资产（或长期资产）。 　　①流动资产是指在可以一年内或超过一年的一个营业周期内变为现金或者被耗用、售出的资产。在资产负债表上，按照流动资产的流动性大小，依次排列为货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股息、其他应收款、存货、一年内到期的非流动的资产等。流动资产引起变成现金的时间短，因此成为企业偿还短期债务的主要来源。 　　②非流动资产是指流动资产以外的其他所有资产。包括：可供出售金融资产、持有至到期投资、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、生产性生物资产、无形资产、开发支出、商誉、长期待摊费用等。如果非流动资产将于一年营业周期内变化，在编制资产负债表时应将该部分金额专列在流动资产项下。 　　（2）负债。负债是指企业因过去交易事项发生的经济债务，这些债务必须能够用货币计量，并且需要用企业的资产或劳务来偿还。负债代表企业从外部借入的资金，债权人有权要求企业按其偿还并支付利息。负债按到期日先后可以分为流动负债和非流动负债。 　　①流动负债是指需要在一年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。在资产负债表上，流动负债依次排列为短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应缴税款、应付利息、应付利润、其他应付款、一年内到期的非流动负债等。 　　②非流动负债，是指流动负债以外的全部负债。包括：长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等。如果非主流负债将在一年内或一个营业周期内到期，在编制资产负债表时应将该部分金额转列在流动负债项下。 　　（3）所有者权益。所有者权益，又称为净资产，是投资人对企业所享有的权益，等于资产总额减去负债总额后的余额。在资产负债上，所有者权益分为实收资本、资本公积、盈余公积金和未分配利润四项。 　　①实收资本是指有限责任公司的投资者按照公司章程规定交纳的并经过注册的出资额。在股份制企业的资本中相当于股票面值或设定面值的部分。按投资者不同可以分为国家投资、法人投资、个人投资和外商投资。按投资形式不同，可以分为货币投资、实物投资和无形资产投资。 　　②资本公积，是指投资者出资额超过其在注册资本中所占份额的部分，及资本溢价。此外企业直接计入所有者权益的利得和损失也归于此类。 　　③盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积两部分。前者按照国家规定的比例从税后利润中提取，后者也是从税后利润中提取，但是由企业自行决定提取比例以及是否提取。 　　④未分配利润是指企业实现的净利润在提取盈余公积和向投资者分配利润后留存在企业的历年结存的利润。盈余公积和未分配利润统称为留存收益，前者是已确定用途的留存收益，在使用上受国家法律法规的限制，后者是未确定用途的留存收益，在使用上企业有较大的自主权。 　　4.资产负债表的结构 　　资产负债表由表头、主表组成。表头部分列示报表名称、编制单位、报表日期和计量单位等内容；主表部分列示资产、负债和所有者权益各项目的具体内容及其金额。主表部分的格式分为账户式、报告式两种。 　　账户式资产负债表根据会计等式“资产=负债+所有者权益”设计，该表分为左右两方，资产项目列示在表的左方，负债和所有者权益项目列示在表的右方，左右两方是相等的关系。账户式资产负债表的优点是资产与负债和所有者权益之间的平衡关系一目了然，目前我国和世界上大多数国家都采用这种格式，其具体格式见表7－1。 　　表7－1　资产负债表 　　编制单位：ABC公司　2009年12月31日　单位：万元 资　产 期末余额 年初余额 负债和所有者权益 期末余额 年初余额 　　 流动资产：     流动负债：     货币资金 120 100 短期借款 1000 1300 交易性金融资产     交易性金融负债     应收票据 790 700 应付票据 638   应收账款 1560 1220 应付账款 660 650 预付款项 150   预收款项 240   应收利息 20 15 应付职工薪酬 130 130 应收股利 100 65 应交税费 170 68 其他应收款 130 120 应付利息 30 20 存　货 2160 1420 应付股利 120 90 一年内到期的非流动资产 10   其他应付款 90 140 其他流动资产     一年内到期的非流动负债     流动资产合计 5040 3640 其他流动负债     非流动资产：     流动负债合计 3078 2398 可供出售金融资     非流动负债：     持有至到期投资 360 370 长期借款 2080 2000 长期应收款     应付债券 2100 1000 长期股权投资 400 350 长期应付款     投资性房地产     专项应付款     固定资产 7320 6120 预计负债     在建工程     递延所得税负债     工程物资     其他非流动负债     周定资产清理     非流动负债合计 4180 3000 生产性生物资产     负债合计 7258 5398 油气资产     所有者权益：     无形资产 160 200 实收资本 4000 4000 开发支出 20   资本公积 164 164 商　誉     减：库存股     长期待摊费用     盈余公积 1106 1018 递延所得税资产     未分配利润 772 100 其他非流动资产     所有者权益合计 6042 5282 非流动资产合计 8260 7040       资产总计 13300 10680 负债和所有者权益总计 13300 10680 　　报告式资产负债表将资产、负债、所有者权益自上而下垂直排列.一般是将资产项目列示在表的上部，负债和所有者权益项目列示在表的下部。并根据“资产=负债+所有者权益”或“资产－负债=所有者权益”的会计等式，建立报表上下各部分之间的关系，表中各类项目的具体内容和排列顺序与账户式资产负债表相同。 　　5.资产负债表的编制方法 　　为了对比反映企业的财务状况，资产负债表各项目金额都分别列示其“年初余额”和“期末余额”。“年初余额”栏内的各项数字，可直接根据上年末资产负债表“期末余额”栏内所列数字填列；“期末余额”栏内的数字，有些可以根据资产、负债、所有者权益类账户的期末余额直接填列，也有些根据对上述账户余额进行加减计算或分析调整后的数额填列。 　　（二）利润表 　　1.利润表的概念 　　利润表，又称为损益表或收益表，是反映企业在一定时期内（月份、季度、年度）经营成果的报表。利润表是动态报表，表中的数据是时期累计数，就像一组录像，反映了企业在某一时期内的累计经营成果。 　　利润表是根据“收入－费用＝利润”的会计等式设计的，以权责发生制原则和配比原则为基础编制，列示了企业在一定会计期间内取得的收入和费用，并通过计算确定企业的净利润（或净亏损）。 　　2.利润表的作用 　　对于会计信息使用者来说，利润表的作用主要有以下几个方面： 　　（1）评价企业的经营成果和盈利能力。 　　（2）评价企业的偿债能力。 　　（3）预测企业未来的现金流量。 　　（4）考评企业管理当局的经营业绩。 　　（5）为利润分配提供依据。 　　3.利润表项目的分类 　　利润表的内容可分为收入和费用两大类，每一类又可细分为若干项目。 　　（1）收入项目及其分类。利润表中的收入分为经营性收入和非经营性收入。 　　①经营性收入来自企业正常的生产经营活动，包括销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入。 　　根据经营性收入是否持续和经常发生，又可分为主营业务收入和其他业务收入。 　　a.主营业务收入是指从企业主要生产经营活动取得的收入，如工业企业销售产成品、自制半成品的收入和提供工业性劳务的收入，商品流通企业销售商品的收入等。主营业务收入具有持续性的特点，一般在企业总收人中所占比重较大。 　　b.其他业务收入则具有偶然性的特点，在企业总收人中所占比重较小，是指企业非主要生产经营活动取得的收入，如工业企业出售材料、出租固定资产、转让技术和商标权的收入等。 　　②非经营性收入是指企业在正常经营活动之外得到的收入，如处置固定资产、无形资产的净收益，因对方违反经济的补偿金收入等，我国会计实务中称之为营业外收入。这部分收入与企业的经营活动无关，属于意外和偶然所得，因此在利润表上单列项目反映。 　　（2）费用项目及其分类。利润表中的费用分为经营性费用和非经营性损失两大类。 　　①经营性费用是企业在销售商品、提供劳务和让渡资产使用权等日常活动中发生的经济利益的流出，是一定时期资产的耗费，包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失等。 　　②非经营性损失包括自然灾害损失、处置固定资产净损失、罚款支出、捐赠支出等，我国会计实务中称之为营业外支出。这类支出属于偶发事项，与企业正常的生产经营活动无关，因此在利润表中单列项目反映。 　　4.利润表的结构 　　（1）利润表有表头和主表组成。表头部分列示报表名称、编制单位、编报时期、计量单位等内容，主表部分列示收入、费用、利润各项目的金额和相互关系。 　　（2）利润表主表部分的基本格式有多步式和单步式两种。我国和世界上绝大多数国家都采用多步式利润表。 　　多步式利润表式将收入和费用按类别加以归集，从营业收入开始到每股收益为止，经过多步中间阶段的计算，所以称为多步式利润表。在各国会计实务中，多步式利润表的具体步骤不完全相同。我国式根据经营活动对净利润的影响程度进行分步的，计算过程可分解为营业利润、利润总额、净利润、每股收益四个步骤。 　　表7－2　利润表 　　编制单位：ABC公司　2009年度　单位：万元 项　目 本期金额 上期金额 一、营业收入 9500 8700 减：营业成本 5600 5300 营业税金及附加 500 400 销售费用 1060 1100 管理费用 800 829 财务费用 400 430.2 资产减值损失 67 47.2 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 217 13 投资收益（损失以“－”号填列） 120 54.9 二、营业利润 　　加：营业外收入 1410 　　20 661.5 　　12 减：营业外支出 80 127,7 其中：非流动资产处置损失     三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 1350 545.8 减：所得税费用 470 165 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 880 380.8 五、每股收益（元） 0.22 0.0952 　　②单步式利润表是将所有的收入加在一起，将所有的一次计算求出本期净利润。 　　5.利润表的编制 　　利润表是动态报表，表中的“本期金额”栏反映各项目自年初起至本月末止的累计实际发生额，根据有关的收入和费用账户的本期发生额直接填列或计算后填列。“上期金额”栏反映各项目在上年度同期的累计实际发生额，根据上年同期利润表填列。 　　（三）现金流量表 　　1.现金流量表的概念 　　（1）现金流量表是反映企业在某一会计期间内现金流入和流出情况的报表。 　　（2）现金流量表中的“现金”是广义的概念，包括货币资金和现金等价物。 　　①货币资金是指企业的库存现金、可随时用于支付的银行存款和其他货币资金。 　　②现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资，通常指自购买日起3个月内到期的短期债券投资。 　　（3）现金流量是指一定时期内企业现金和现金等价物收入和支出的金额。在现金流表上，现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量三类。 　　2.现金流量表的作用 　　对于报表使用者来说，现金流量表的作用可以概括为以下几个方面： 　　（1）判断企业的偿债能力和支付能力，并预测企业未来的现金流量。 　　（2）反映企业现金盈缺的原因，以便加强现金管理。 　　（3）将经营活动现金净流量与净利润进行对比，可以评价净利润的质量。 　　（4）有助于提高会计信息的可比性和真实性。 　　3.现金流量的分类 　　在现金流量表上，将现金流量分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量三大类。 　　（1）经营活动产生的现金流量 　　①经营活动是指企业投资和筹资活动以外的所有交易和事项，包括生产产品、销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买存货、接受劳务、交纳税费等。 　　②我国现金流量表准则规定，经营活动的现金流入包括销售商品和提供劳务收到的现金，经营性租赁收到的现金，以及受到的税费返还和保险赔款等； 　　③经营活动的现金流出包括购买商品和接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的经营性租赁费用，交纳的税费，以及其他非投资活动和筹资活动所产生的现金流出，如诉讼赔款、捐赠支出、非常损失等。 　　（2）投资活动的现金流量 　　①投资活动是指企业购建非流动资产和不包括在现金等价物范围内的对外投资事项。 　　②我国现金流量表准则规定，投资活动的现金流入包括取得的债券利息收入，分得的现金股利、利润，收回的投资，处置固定资产、无形资产和其他非流动资产，以及处置子公司等所收到的现金等； 　　③投资活动的现金流出包括进行权益性投资、债权性投资或购并子公司等所支付的现金，以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金等。由于三个月内到期的短期债券视同现金，因此投资活动产生的现金流量不包括这类债券投资产生的现金流量。 　　（3）筹资活动的现金流量 　　①筹资活动是指导致企业资本、债务的规模和结构发生变动的交易和事项。 　　②我国现金流量表准则规定，筹资活动的现金流入包括吸收权益性投资、发行债券和借款所收到的现金； 　　③筹资活动的现金流出包括偿还债务或减少注册资本所支出的现金，以及分配股利、利润或偿付利息所支出的现金等。 　　以上三部分现金净流量之和，加减汇率变动对现金的影响，即为本期现金流量净增加额（或净减少额）。（注意：老师此处实际上忽略了汇率变化对现金的影响） 　　表7～3　现金流量表 　　编制单位：ABC公司　2009年度　单位：万元 项目 本期金额 上期金额 一、经营活动产生的现金流量   （略） 销售商品、接受劳务收到的现金 10921   收到的税费返还     收到的其他与经营活动有关的现金 217   现金流入小计 11138   购买商品、接受劳务支付的现金 5235   支付给职工以及为职工支付的现金 （1410）   支付的各种税费 （1778）   支付的其他与经营活动有关的现金 （1525）   现金流出小计 （9948）   经营活动产生的现金流量净额 1190   二、投资活动产生的现金流量     收回投资所收到的现金     取得投资收益所收到的现金 80   处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 90   处置固定资产及其他营业单位收到的现金净额     收回的其他与投资活动有关的现金     现金流入小计 170   购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 1680   投资所支付的现金 50   取得子公司及其他营业单位支付的现金     支付的其他与投资活动有关的现金     现金流出小计 （1730）   投资活动产生的现金流量净额 （1560）   三、筹资活动产生的现金流量     吸收投资所收到的现金 1000   借款所收到的现金 200   收到的其他与筹资活动有关的现金     现金流入小计 1200   偿还债务所支付的现金 （500）   分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 （310）   支付的其他与筹资活动有关的现金     现金流出小计 （810）   筹资活动产生的现金流量净额 390   四、汇率变动对现金的影响     五、现金及现金等价物净增加额 20   加：期初现金及现金等价物余额 100   六、期末现金及现金等价物余额 120   　　二、财务报表分析目的和方法 　　（一）财务报表分析的目的 　　财务分析是指采用适当的方法，对财务报表中的有关数据进行比较、分析和研究，评价企业的财务状况和经营成果，预测企业未来的发展趋势，为报表使用者进行经济决策提供依据。 　　（二）财务报表分析方法 　　财务分析方法主要有对比分析法、比率分析法、趋势分析法、结构分析法等。 　　财务分析的主要内容有偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析。 　　三、基本的财务比率指标 　　（一）偿债能力指标 　　1.短期偿债能力分析 　　评价短期偿债能力的主要指标有： 　　（1）流动比率。流动比率是指企业全部流动资产与全部流动负债之间的比率，计算公式为： 　　流动比率＝流动资产/流动负债 　　流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之，则说明短期偿债能力较弱。一般认为，流动比率应维持在2左右，它表明1元的流动负债有2元的流动资产作保证。 　　运用流动比率指标时，应当注意以下问题： 　　①该指标只反映了流动资产与流动负债之间的数量关系，没有考虑流动资产的结构和流动性，如果流动资产中含有大量的积压存货、预付账款或长期收不回来的应收账款，即使流动比率大于2，也并不表示其偿债能力强。反之，如果流动资产中多为变现能力很强的资产，即使流动比率小于2，其偿债能力依然很强。 　　②该指标只是根据期末数字计算得出的，只能反映期末流动资产与流动负债的比率关系，不能代表企业整个期间的偿债能力。 　　③从该指标的计算公式看，当流动比率大于1时，分子分母等量增加，会使流动比率下降，等量减少则会使流动比率上升，因此受人为操作可能性较大。 　　④行业不同，对流动比率的要求也有所不同，一般而言，营业周期越短，对流动比率的要求越低，营业周期越长，对流动比率的要求越高。例如，饮食行业的正常流动比率远远低于工业和商业，其原因是饮食行业的存货周转速度快而且大部分为现金销售。 　　（2）速动比率。速动比率，也称为酸性实验比率，指企业变现能力最强的速动资产与全部流动负债之间的比率。计算公式为： 　　速动比率＝速动资产/流动负债 　　①速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应收款等，等于全部流动资产减去存货和预付账款。速动比率越高，表明企业的短期偿债能力越强，但同时也说明企业拥有较多的不能盈利的货币资金和应收账款。如果速动比率过低，则表明企业将可能依赖出售存货或举借新债偿还到期债务，说明企业的短期偿债能力较弱。一般认为，速动比率应维持在1左右，它说明l元的流动负债有1元的速动资产作保障。 　　②根据速动比率分析企业的短期偿债能力时，应注意速动资产中应收账款的比例以及应收账款账龄和可收回性。在速动比率相同的条件下，应收账款所占比例越低，账龄越短，说明速动资产的质量越好，变现能力越强，反之则较弱。 　　③速动比率同样不能绝对化，不同行业和企业应有所区别。例如，零售商店通常只有现金销售，应收账款很少，这类企业的速动比率一般明显低于1，但可能仍有很强的短期偿债能力。 　　（3）营业现金净流量比率。上述指标都是根据某一特定时点上的资产、负债额计算的，属于静态指标，只能反映报告期末的状况，不能反映企业某一段时期内动态的偿债能力。为了解决这个问题，可以用经营活动产生的现金净流入量与流动负债平均余额进行对比，计算营业现金净流量比率。计算公式为： 　　经营活动现金净流入量 　　营业现金净流量比率＝经营活动现金净流入量/流动负债平均值 　　①分母中的流动负债平均余额表示本年内企业平均每天持有的流动负债数额，等于年初余额加上年末余额除以2。 　　②一般认为，该指标保持在40%以上时较好，说明企业的短期偿债能力较强。如果经营活动现金净流量为负数，计算该指标无意义。 　　（4）影响短期偿债能力的其他因素。包括未使用的银行授信额度、准备近期出售的长期资产、企业的偿债信誉、或有负债等。 　　2.长期偿债能力分析 　　长期偿债能力，指企业偿还全部债务本金和利息的能力。评价企业长期偿债能力的指标主要有： 　　（1）资产负债率。资产负债率，指企业负债总额与资产总额之间的比率。计算公式为： 　　资产负债率＝负债总额/资产总额 　　①资产负债率反映企业资产总额中有多大比例是依靠借贷筹集的。资产负债率越高，企业的债务负担越重，不能偿还的可能性也就越大。但较高的资产负债率也可能为企业投资人带来较高的投资回报。因此，不同的分析主体，对资产负债率的评价也有所不同。 　　②债权人认为该比率越低越好。资产负债率低，表明企业可用于抵债的资产多，债权人的保障程度高。对于投资者而言，只要负债利息低于资产报酬率，资产负债率就越高越好，反之，则应当降低资产负债率。 　　③一般认为，资产负债率高，说明企业朝气蓬勃，对前途充满信心；资产负债率过低，则说明企业畏缩不前，经营者缺乏魄力。 　　④判断一个企业的资产负债率是否适宜，一般以企业获利能力和营业现金流量是否稳定为标准，例如，公用事业单位的资产负债率可以高达60%一70%，而一般制造业则应维持在50%左右。 　　（2）利息保障倍数。利息保障倍数，也称为已获利息倍数，指企业支付利息和所得税之前的利润（即息税前利润）与利息费用之间的比率，可用于衡量企业偿付借款利息的能力。计算公式为： 　　利息保障倍数＝息税前利润/利息费用＝（利润总额＋利息费用）/利息费用 　　①利息保障倍数指标直接反映的是企业支付利息的能力，该比率越高，说明企业偿付利息的能力就越强，债权人借贷本金的收回就越有保障。 　　②应当说明的是，根据利息保障倍数评价企业的偿债能力，也应考虑行业特点，并与企业的经营现金净流量结合起来。在资本密集的行业，例如航空业，大量的固定资产折旧费和无形资产摊销费要在计算利润总额时扣除，但这些费用并不需要支付现金，因此，即使其利息保障倍数较低，通常也能按期偿还债务。 　　（3）影响企业长期偿债能力的其他因素 　　长期经营租赁费用，长期资产价值 　　（二）营运能力分析 　　反映企业营运能力的指标主要有： 　　1.总资产周转率 　　总资产周转率是反映全部资产营运能力的指标，表示企业全部资产在一年内周转了几次，可以衡量企业在现有资产投入水平下产生销售收入的能力。计算公式为： 　　总资产周转率＝营业收入/全部资产平均余额 　　①分母中的全部资产平均余额表示在一年内企业平均每天占用的资产数额，等于年初余额加上年末余额除以2（下同）。 　　②总资产周转率也表明企业每一元资产在一年内创造了多少销售收入，该比率越高，说明资产利用效率越高，反之则说明资产利用效率较差。 　　2.应收账款周转率 　　应收账款周转率，表示应收账款在一年内周转了几次，反映当年应收账款的收款频率。 　　（1）应收账款周转次数 　　应收账款周转次数＝赊销收入净额/应收账款平均余额 　　由于财务报表上不反映赊销收入，分子中的赊销收入净额通常用销售收入净额即利润表中的营业收入代替。 　　（2）应收账款周转天数 　　应收账款周转天数＝360/应收账款周转次数 　　在一定时期内，应收账款周转率越高，说明应收账款变现速度越快，资产利用的效率越高。反之，则说明资产利用效率较低。 　　3.存货周转率 　　存货周转率是反映存货流动性和企业销售能力的指标，表示企业存货在一年内周转了几次，说明存货的销售频率。 　　（1）存货周转次数 　　存货周转次数＝营业成本/存货平均余额 　　（2）存货周转天数 　　存货周转天数＝360/存货周转次数 　　在一定时期内，存货周转率越高，说明企业的销售能力越强，存货流动性越大，存货转变为应收账款或现金的速度越快，存货管理业绩越好。在正常情况下，销售存货应获得一定的利润，因此存货周转速度与销售利润成正比。 　　4.固定资产周转率 　　固定资产周转率指标的计算公式为： 　　固定资产周转率＝营业收入/固定资产净值平均余额 　　固定资产周转率表示销售收入与固定资产投资之间的关系，该指标越高，说明每1元固定资产投资所创造的销售收入越多，固定资产利用的效率越高，反之，则说明固定资产利用效率较低。 　　（三）盈利能力分析 　　反映企业盈利能力的指标主要有： 　　1.营业利润率 　　营业利润率是指企业利润总额与营业收入净额之间的比率，用来衡量企业相对于营业收入的盈利能力，反映企业控制与营业收入有关的成本费用的能力。计算公式为： 　　营业利润率＝利润总额/营业收入净额*100% 　　营业利润率可以反映每百元营业收入所能获得的税前利润。营业利润率越高，企业的盈利能力越强，反之，则说明企业的盈利能力较弱。 　　2.成本费用利润率 　　成本费用利润率，指营业成本和期间费用与利润总额之间的比率，反映企业投入与产出的关系。计算公式为： 　　成本费用利润率＝利润总额/（营业成本＋销售费用＋管理费用＋财务费用）*100% 　　3.资产报酬率 　　资产报酬率，指企业的息税前利润与全部资产平均余额之间的比率.反映每百元资产可获得的息税前利润，用于衡量企业利用现有资产获取利润的能力。计算公式为： 　　资产报酬率＝息税前利润/全部资产平均余额*100% 　　进行财务分析时，通常用利润总额加上利息费用作为分析公式的分子。 　　企业息税前利润的高低与资产数量、资产结构和经营管理水平有密切关系。因此，资产报酬率是一个综合性指标，该指标越高，说明企业资产利用效率越高，盈利能力越强；反之，则说明企业资产利用效率较低，盈利能力较差。 　　4.净资产收益率 　　净资产收益率，也称为所有者权益收益率，指净利润与净资产（所有者权益）之间的比率。该指标从投资者的角度来评价企业的盈利能力，是衡量投资者获取潜在投资报酬的指标。计算公式为 　　净资产收益率＝净利润/净资产平均余额*100% 　　5.资本保值增值率 　　资本保值增值率，指期末所有者权益与期初所有者权益之间的比率。计算公式为： 　　资本保值增值率＝期末所有者权益总额/期初所有者权益总额*100% 　　当期末所有者权益增加时，资本保值增值率大于1，说明投资者的投资得到增值；当期末所有者权益不增不减时，资本保值增值率等于l，说明投资者的投资得到保值。 　　6.每股收益 　　每股收益，也称为每股盈余或每股净利润，指属于普通股东的企业净利润与普通股数之间的比率，是股份制企业从普通股股东角度评价企业盈利能力的指标。 　　净利润－优先股股利 　　每股收益＝（净利润－优先股股利）/发行在外普通股平均股数 　　四、财务报表分析实例 　　本节小结： 　　一、熟悉企业财务报表体系及内容 　　二、掌握财务报表分析目的和方法 　　三、掌握基本的财务比率指标 　　四、掌握财务报表分析实例 　　请参考教材给出的数据，模拟计算各项指标，达到公式熟记，会计算。（304－311） 第三节　项目投资管理（259－－271） 　　一、了解货币的时间价值 　　二、熟悉风险和报酬 　　三、熟悉项目投资的现金流量 　　四、掌握项目投资决策的评价指标及其计算（324－－－325） 　　一、货币的时间价值 　　（一）货币时间价值的含义 　　1.货币的时间价值，是指货币经过一段时间的投资与再投资后所增加的价值，也称为资金的时间价值。 　　2.不是所有的货币都具有时间价值，货币时间价值产生的前提是把货币作为资金投入生产经营过程。 　　3.由于所有的投资都带有这样或那样的风险，加之客观存在的通货膨胀因素，实际上货币的增值额中还包含了风险报酬和通货膨胀贴水，在计算货币时间价值时应将这两部分扣除。 　　（二）货币时间价值的计算 　　1.单利和复利 　　货币时间价值的计算有单利和复利两种方法。 　　（1）单利，是指每期利息只按本金计算，不管期限多长，本金所生利息均不加人本金再计算利息。例如，将本金l00元存人银行，存期三年，年利率5%，则到期时的利息为：100×5%×3＝15元，即每年均产生相当于本金5%的利息收入。 　　（2）复利，是指不仅本金要计算利息，而且每经过一个计息期后，还要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。计息期可以是年、月、日，除非特别说明，计息期通常是指一年。 　　例如，一张面值为l00元，年利率为5%，每年计息一次，期限为3年的复利债券，第一年的利息为：l00×5%＝5元；第二年的利息为：（100＋5）×5%＝5.25元；第三年的利息为：（100＋5＋5.25）×5%＝5.5125元；三年所产生的利息收入共计l5.7625元。 　　三年后的本利和可以用计算公式表述为： 　　本利和＝l00×（1＋5%）×（1＋5%）×（1＋5%） 　　＝100×（1＋5%）3＝115.7625（元） 　　在计算货币的时间价值时，通常采用复利法。 　　2.复利的终值与现值 　　（1）复利终值。终值，又称为本利和。复利终值是指现在的一笔资金按复利计算的在未来一段时间后所具有的价值。计算公式为： 　　 　　公式中s为终值；P为本金；i为利率；n为计息期。（下同） 　　公式中的（1＋i）n称为复利终值系数，可以记作（s／P，i，n），表示利率为i，计息期为n的复利终值系数。在实际工作中，通常利用复利终值系数表直接查出相应的终值系数。 　　例1 企业购入面值l0000元的复利债券一张，利率6%，期限5年。5年后该债券的终值为： 　　S＝10000×（1＋6%）5＝13382（元） 　　（2）复利现值。现值是现在的价值的简称。复利现值是指未来现金收入或支出按复利计算的现在价值，也可以说是为取得将来一定的本利和现在所需要垫付的本金。 　　 　　公式中 称为复利现值系数，i称为贴现率，由终值求现值的过程称为贴现。 　　例2 某人计划在5年后得到本利和8000元，假设投资报酬率为8%，他现在应当投入多少元? 　　P＝8000×（1＋8%）－5＝5448（元） 　　即：为了在5年后得到8000元，某人现在应投资5448元。 　　3.普通年金的计算 　　年金，是指在一定时期内每期金额相等的系列收入或支出。例如，分期付款赊购，分期偿还贷款，发放养老金，每年相同的投资收益等，都属于年金形式。普通年金，又称为后付年金，是指在各期期末收付的年金。 　　（1）普通年金终值。普通年金终值，是指最后一次收入或支付时的本利和，等于每次收入或支付的复利终值之和。普通年金终值的计算如图7－1所示： 　　 （请参看教材314页） 　　图7－1 　　从图7－1可知，普通年金终值的计算公式为： 　　S＝A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋…＋A（1＋i）n－1＋A（1＋i）m－1 　　等式两边同乘（1＋i）； 　　 　　用后式减前式得： 　　（1＋i）S－S＝A（1＋i）n－A 　　S＝〔A（1＋i）n－A〕/〔（1＋i）－1〕 　　S＝A〔（1＋i）n－1/i〕 　　表示利率为i，期限为n的年金终值系数。在实际工作中，可通过年金终值系数表直接查得。 　　例3 某人在三年内每年年末存入银行lO00元，存款利率为5%，在第三年年末时，其存款的本利和是多少? 　　这个问题实际是计算i＝5%，n＝3，A＝1000元的普通年金终值。根据年金终值计算公式： 　　第三年末的本利和S＝1000×[（1＋5%）3—1]÷5%＝3152.5（元） 　　（2）普通年金现值。普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。普通年金现值的计算如图6—2所示。 　　 （请参看教材315页） 　　从图6－2中可知，普通年金现值的计算公式为： 　　 　　等式两边同乘 ： 　　 　　用后式减前式得： 　　P（1＋i）－P＝A－A（1＋i）－n 　　 　　公式中，表示利率为i，期限为n的年金终值系数。在实际工作中，可通过年金终值系数表直接查得。 　　例4 某人出国三年，请你代付房租，每年租金l000元。假设银行存款利率为5%，他现在应当在银行存多少钱? 　　这个问题实际上是计算i＝5%，n＝3，A＝1000元的普通年金现值。根据计算公式： 　　P＝1000×[1－（1＋5%）－3]÷5%＝2723（元） 　　即：当银行利率为5%时，某人现在只需存入2723元，便可用于支付每年l000元的房租。 　　在实际工作中，还可以利用年金现值计算公式，进行投资分析。 　　例5 假设以10%的利率取得l00000元贷款，拟投资于某个项目，该项目的寿命周期为l0年，每年至少要取得多少投资净收益，该项目才可行? 　　根据年金现值计算公式 ，可以得出： 　　 　　公式中的 是年金现值系数的倒数，称为投资回收系数。 　　将例5的数据代入上式： 　　 　　即：每年至少要收回16270元现金，才能还清代款本金和利息。 　　二、风险和报酬 　　由于冒风险而获得的超过货币时间价值的额外收益，称为投资的风险报酬，或风险收益。企业在进行财务管理时，必须研究风险，计量风险，并设法控制风险，以求最大限度地增加企业的财富。 　　（一）风险的概念 　　风险是指在一定条件和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，是事件本身的不确定性。 　　因此，在研究风险时总是侧重于减少损失，主要从不利方面考察风险，把风险看成是不利事件发生的可能性。 　　（二）风险的类别 　　从投资者角度看，风险分为两类：市场风险和公司特有风险。 　　1.市场风险 　　市场风险，是指由于那些对所有公司都产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、通货紧缩等。这类风险涉及所有投资者且无法分散，因此又称为系统风险。 　　2.公司特有风险 　　（1）公司特有风险，是指由个别公司的特定事件造成的风险，只对个别公司产生影响。如英国石油公司墨西哥湾的漏油事件。这类风险通常是随机发生的，可以通过多角化投资来分散，因此又称为非系统风险。 　　（2）公司特有风险又分为经营风险和财务风险两类。 　　①经营风险是指由于生产经营的不确定性带来的风险，是所有商业活动共有的，也称为商业风险。经营风险使企业收益变得不确定。 　　②财务风险是指由于负债带来的风险，也称为筹资风险。如果企业没有负债，资产全部来自于股东，那么企业就没有财务风险，只有经营风险。 　　（三）风险和报酬的关系 　　1.风险与报酬的基本关系是，风险越大，要求的报酬率越高。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。 　　2.风险和期望投资报酬率之间的关系可用公式表示如下： 　　期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 　　公式中的无风险报酬率是最低的社会平均报酬率，通常以国库券利率表示，因为国库券到期时连本带息肯定可以收回，被称为无风险投资。风险报酬率的高低则与风险大小有关，风险越大，要求的报酬率越高，因此风险报酬率是风险的函数。 　　 　　三、项目投资的现金流量 　　项目投资，主要指针对生产型固定资产的投资。固定资产投资决策大致分四个步骤：1 　　1.估计投资方案的现金流量； 　　2.是确定资金成本或期望的投资回酬率； 　　3.是计算投资方案的收入现值； 　　4.是将收入现值与该投资方案所需支出比较，以确定该方案是否可行。其中估计投资项目的现金流量是投资决策的首要环节，也是分析和评价投资方案时最重要的步骤。 　　（一）项目投资现金流量的概念 　　现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。 　　1.现金流出量 　　指该投资项目引起的企业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生产线，可以引起以下现金流出： 　　（1）购置生产线的价款； 　　（2）因生产能力扩大，需要追加的流动资金； 　　（3）生产线的维护修理费用。 　　 2.现金流入量 　　指该投资项目引起的企业现金收入的增加额。例如，企业购置一条生产线，可以引起以下现金流入： 　　（1）营业现金流入，指由于扩大生产能力，使企业的营业收入增加，扣除有关的付现成本增加额后的余额，为该生产线引起的现金流入； 　　（2）该生产线出售或报废时的残值收入； 　　（3）收回的流动资金，指该生产线出售或报废后，可以相应减少流动资金，收回的流动资金可用于别处，因此视为投资方案的现金流入。 　　3.现金净流量 　　指现金流入量减去现金流出量的差额。流入量大于流出量时，净流量为正数。 　　（二）项目投资现金流量的计算 　　1.确定投资方案现金流量应遵循的基本原则是，只有增量现金才是与该项目相关的现金流量。 　　2.为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。判断时应注意三个问题： 　　（1）不考虑沉没成本 　　沉没成本是指已经支出而无法收回的资金，这种成本对企业当前的投资决策不产生影响，在分析评价投资方案时不必考虑。 　　例如：某公司在3年前曾经打算建一条新的生产线，请专家做过可行性论证，并为此支付了l0万元咨询费。后来由于有了更好的投资机会，该项目被搁置，该笔咨询费已经作为费用入账。现在由于市场变化，企业重提旧事，在进行投资分析时是否要考虑这笔咨询费用呢？答案是否定的。因为这笔费用已经发生，属于沉没成本，不管该公司是否采纳这个方案，它都已无法收回，与该项目未来的现金流量无关。 　　（2）要考虑机会成本 　　在资源有限的条件下，选择了一个投资方案，意味着必须放弃其他的投资机会，其他投资机会可能带来的收益就是采纳本方案的一种代价，被称为本方案的机会成本。 　　例如：公司新建的生产线需占用l000平方米的厂房，而该公司恰好有同样面积的厂房闲置，不需要动用资金去重新建造厂房，在进行投资分析时，是否可以不考虑厂房成本呢?答案否定的。因为如果该公司不用厂房建生产线，可以将其出租，每年可得租金收入50万元。但公司将厂房用于投资后，就丧失了可能获得的对外出租的租金收入，这部分租金收入就是投资的机会成本，应视为现金流出在投资决策中考虑。 　　（3）要考虑投资方案对本企业其他部门的影响 　　例如：一种新的产品被研发出来推向市场后，对同类旧产品的生产、销售是有不利影响的。 　　（三）项目投资现金净流量与净利润 　　在投资决策中，通常用现金净流量，而不用净利润作为评价方案优劣的标准，其原因是： 　　1.在整个投资有效期内，现金净流量总额与净利润总额大体相等，因此可以用现金净流量取代净利润，作为评价投资方案净收益的指标。 　　2.现金流量是按照收付实现制原则计算的，是企业实际收到或付出的现金，它不受人为因素的影响，可以保证客观性。 　　3.采用现金流量，可以促使企业在投资决策时考虑时间价值因素。 　　4.一个投资项目能否维持下去，并不取决于一定期间内是否盈利，而在于有没有现金用于各种支付。因此，在进行投资决策分析时，现金净流量比净利润更重要。 　　四、项目投资决策的评价指标及其计算 　　对投资项目进行评价时，需要计算一些经济指标。根据这些指标是否有效地考虑了货币的时间价值，可分为贴现指标和非贴现指标两大类。 　　（一）贴现指标 　　1.净现值法 　　（1）净现值，是指某个投资项目寿命周期内现金流入量现值减去现金流出量现值后的差额，其经济意义为投资方案贴现后的净收益，或者说是考虑货币时间价值后的净收益。 　　（2）如果净现值为正数，即贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，说明该投资项目的报酬率大于预定的贴现率；如果净现值为零，即贴现后的现金流入等于贴现后的现金流出，说明该投资项目的报酬率等于预定的贴现率；如果净现值为负数，即贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，说明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率。 　　（3）若不同方案的原始投资额相同，应选择净现值大的方案。若不同方案的投资额不同，则单纯看净现值就不能做出正确的评价。 　　（4）净现值指标的计算公