大通证券- 有色金属行业点评：金价继续上涨，央行调整再贷款和再贴现利率实际影响不大- 20101230

大通证券·研发中心 行业点评 研究员：赵彦辉 电话：39673302 执业证书编号：S0170210030002 2010 年 12 月 30 日星期四 （市场有风险·投资须谨慎）  金价继续上涨，央行调整再贷款和再贴现利率实际影响不大 ---有色金属行业点评 基本金属市场： 12 月 29 日，铜、铝、铅、锌价上涨，涨幅分别为 0.59%、1.78%、4.16%、3.90% 表 1：LME 基本金属价格涨幅（美元/吨） 指标名称 LME3 个月铜 LME3 个月铝 LME3 个月铅 LME3 个月锌 2010-12-24 9,345.00 2,412.00 2,430.00 2,308.00 2010-12-29 9,400.00 2,455.00 2,531.00 2,398.00 日增幅 0.59% 1.78% 4.16% 3.90% 10 日增幅 3.64% 5.14% 4.59% 5.45% 20 日增幅 5.15% 5.00% 5.24% 4.26% 30 日增幅 14.36% 8.58% 15.68% 15.40% 年内增幅 27.44% 9.50% 4.88% -6.33% 资料来源：wind 大通证券研发中心 12 月 29 日，铝、铅库存减少，减少幅度分别为 0.06%、0.07%。铜库存增加，增幅 为 0.06%。锌库存持平。 表 2：LME 金属库存（吨） 指标名称 总库存:LME 铜 总库存:LME 铝 总库存:LME 铅 总库存:LME 锌 2010-12-24 370,725.00 4,275,275.00 207,850.00 698,625.00 2010-12-29 370,950.00 4,272,575.00 207,700.00 698,625.00 日增幅 0.06% -0.06% -0.07% 0.00% 10 日增幅 2.64% -0.35% 0.05% -0.12% 20 日增幅 6.15% -0.13% 1.19% 10.64% 30 日增幅 4.04% -0.20% 1.71% 10.52% 年内增幅 -26.15% -7.70% 41.77% 43.15% 请务必阅读免责条款 研究创造价值 专业前瞻市场   ‐ 1 ‐  大通证券·研发中心 行业点评 资料来源：wind 大通证券研发中心 黄金与美元： 12 月 29 日，金价上涨 0.39%，收于 1411.77 美元/盎司。美元下跌 0.92%，收于 79.77。 最新消息及数据 12 月 29 日，中国人民银行公告，自 26 日(周日)起上调对金融机构贷款(再贷款)利 率；同时，央行还上调了再贴现利率，与加息同步。 12 月 29 日，智利统计局表示,该国 11 月铜产量较去年同期下降 0.3%至 467,478 吨。 12 月 29 日, 智利 Collahuasi 铜矿表示，其正在寻求政府准许其利用替代港发运铜货 船。 点评： 金价继续上涨，美国宽松货币政策继续实施预期在加强及欧债引发的避险需求的继 续影响。美消费者信心指数与房价指数均低于市场预期，显示美国经济复苏充满荆棘， 这将导致其进一步积极推行 QE2，QE3 推出的预期在增加，再考虑欧债危机仍然挥之不 去，金价重回 1400 美元/盎司。如我们年度策略所讲上两个因素是今年金价上涨直接推 动因素。 LME 结束休市恢复交易，基本金属价格大幅上涨，主要是追随 COMEX 及 SHFE 涨势，是一种个别时期的“补涨”，料将对二级市场影响有限。短期内铜价的上涨主要 支撑仍然是供给的减少，智利 Collahuasi 铜矿的主要出口港将关闭数月，Collahuasi 铜 矿虽然在积极寻求解决该物流问，但其引发的供给的减少已是必然。 央行调整再贷款和再贴现利率是央行货币政策的延续，也可以讲是央行一篮子货币 政策的一部分,主要在体现央行的紧缩意图，对金属市场的实质影响不大。一般而言， 再贷款利率和再贴现率随着基准利率调整,大体维持一个相对平稳的利差, 且再贷款和 再贴现余额较少,其对中国金融市场影响和指导意义并不如存贷款基准利率的调整。 我们认为 2011 年行业不具有整体性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级。 同时，我们认为板块的结构性投资机会仍然存在，继续看好稀土永磁，同时继续关注黄 请务必阅读免责条款 研究创造价值 专业前瞻市场   ‐ 2 ‐  大通证券·研发中心 行业点评 金业的中长期投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁 波韵升。 投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货 币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确 定性。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款 研究创造价值 专业前瞻市场   ‐ 3 ‐  大通证券·研发中心 行业点评 z 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级要求师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表 分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级 买入：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 中性：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来 6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款 研究创造价值 专业前瞻市场   ‐ 4 ‐  大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款  ‐ 5 ‐  研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情 况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本 报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律 许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可 能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在 可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权 归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任 何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他 人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责 任的权利。 大通证券股份有限公司