国际货币体系

第十讲 国际货币体系 一、国际货币体系的历史与现状 二、欧洲货币体系和欧元 三、亚洲货币合作的现状和前景 附录：国际金融组织 一、国际货币体系的历史与现状 1. 什么是国际货币体系？ • 国际货币体系是一种对国际货币事物进行协调的 安排。 • 国际货币体系的目标，建立某种国际协调机制（如成 立国际组织和签定国际协定） ，为各国内外部均衡政 策的实施提供一些基本的准则，以便各国都能最大限 度地实现其内外部均衡目标。 • 国际货币体系的核心问题包括： – 各国采取怎样的货币本位 – 通过怎样的机制实现各国的汇率稳定 – 各国应采取怎样的国际收支调节方式 – 如何增加国际清偿力的供应 1、什么是国际货币体系 国际货币 体系 按储备资产分 国际金本位制度 国际金汇兑本位制度 国际信用货币制度 按汇率制度分 固定汇率制 浮动汇率制 按形成背景分 布雷顿森林体系 牙买加体系 一、国际货币体系的历史与现状 一、国际货币体系的历史与现状 2. 国际金本位制度 • 国际金本位制度的主要内容 – 各国国内实行金本位 – 汇率制度是典型的固定汇率制 – 国际收支具有完全的自动调节功能 • 调节具有自发性（无需政府干预） • 调节具有对称性 • 国际金本位制度的崩溃 – 过程 – 原因 • 对国际金本位制的评价 一、国际货币体系的历史与现状 3. 布雷顿森林体系 • 布雷顿森林体系的建立：IMF协定的签定 • 布雷顿森林体系的主要内容 – 建立永久性的国际金融机构（IMF），对国际货币事物进行 监管与协调； – 实行黄金与美元、美元与各国货币的“双挂钩”，人为建立一 种“可调整的”固定汇率制度； – 取消经常账户限制，但对国际资本流动进行限制。 • 布雷顿森林体系的崩溃：过程和原因 • 对布雷顿森林体系的评价 – 汇率相对稳定，促进了国际贸易和投资的发展； – 政府干预在国际收支的调节过程中具有重要作用； – 外部均衡的重要性高于内部均衡； – 国际政策协调的重要性十分突出，国别政策的自主性较差。 （1）布雷顿森林体系的主要内容 1. 确立以美元为中心的国际货币制度 ◆ 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 黄 金 美 元 A国货币 B国货币 C国货币 ……….. N国货币 （2） 建立权威性的国际金融机构 ◆ 建立国际货币基金组织 《国际货币基金组织协定》及其它有关 规定构成了二次世界大战后国际金融领域 的基本秩序。 ◆ 规定调节国际收支的措施 主要措施是由IMF向逆差国融资。 ) 正常运作的基本条件 ◆ 美国保持国际收支顺差，美元对外价值 稳定。 ◆ 美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄 金的可兑换性。 ◆ 将黄金市场价格维持在官价水平。 （3）布雷顿森林体系运作 ) 三次美元危机的拯救措施 ) 崩溃过程 ◆ 1971年8月15日美国宣布停止外国政府用 美元向美国兑换黄金； ◆ 美国所谓“新经济政策” ◆ 各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。 （4）布雷顿森林体系的崩溃及其原因 ◆内在缺陷—特里芬难题（Triffin dilemma) 美元具有美国本币和世界货币的双重身份 及保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿 力的双重责任。而这双重身份及双重责任 均是矛盾的，难以做到两全。因此，布雷 顿森林体系不可能长期维下去，存在着崩 溃的必然性。 ) 崩溃原因 ◆ 外在原因—布雷顿森林体系运作条 件的丧失。 1. 美国国际收支出现持续逆差 2. 西方各国经济发展不平衡加强，美国经 济地位相对下降。 3. 西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率 难以维持。 1962—1972年美元输出与黄金储备的变化 （单位：亿美元） ◆ 稳定了二战后的国际金融秩序，促进了战后世界经 济的恢复与发展。 ◆ 促进了国际收支的平衡。 ◆ 确立了美元的霸权地位，助长了美国的对外扩张。 ◆ 加剧了通货膨胀的国际传播。 （5）布雷顿森林体系的作用 一、国际货币体系的历史与现状 4. 牙买加体系——现行的国际货币体系 • 牙买加协定的签定 • 牙买加体系的内容 – 黄金的非货币化 – 浮动汇率制度合法化，汇率制度多样化 – 储备货币的多样化 • 对牙买加体系评价 – 灵活的汇率制度，更能顺应复杂、多变的世界经济环境； – 汇率政策的作用得到了充分的发挥，各国国际收支的调节具 有更多可供选择的工具； – 在多数国家，内部均衡问题得到了更多的重视； – 国际政策的协调性有所下降； – 汇率的频繁波动，对国际投资和贸易产生一定的不利影响； – 各国的国际收支失衡问题依然存在。 一、国际货币体系的历史与现状 5. 关于布雷顿森林体系“ 重生”的论断及其争议 • 21世纪初期以来全球性国际收支失衡：亚洲国 家的句巨额顺差与美国的巨额逆差 • 多利等人的主要观点 • 争论的焦点——亚洲国家是否应该改革其汇率 制度？ • 其他相关问题的提出 一、国际货币体系的历史与现状 6.国际货币体系的改革主张 z 恢复国际金本位制 ) 拉费方案； ) 莱曼方案 z 创立国际商品性储备货币本位制 z 设立汇率目标区。 z 成立新的更有约束力的国际金融协调机构 z 在现行的牙买加体系上进行调整与改革 ) 改进现有的国际金融机构 ) 建立新的国际金融秩序 ) 加强金融监管与援助的力度 二、欧洲货币一体化和欧元 1. 欧洲货币一体化的理论依据和历史沿革 • 理论依据：最适度通货区理论（见图） -在经济联系紧密的国家之间，维持固定汇率乃至共同采用一种货币，将可获得货币 效率收益：通过减少企业对外贸易和投资活动的成本和风险，促进区域内各国的 经济增长和充分就业。 -货币区域化也使区内各国付出成本：经济稳定性下降，因为固定汇率或共同货币安 排使各国运用汇率和货币政策以保持经济稳定的独立性受到明显制约。 -货币区域化的收益和成本，与区内各国的生产要素是否能够充分自由流动、通货膨 胀率是否比较接近，产品是否多样化，以及各国是否能够对财政货币政策进行及 时协调等因素密切相关。这些因素反映了各国经济联系的紧密程度，是决定货币 区能否成功建立的基本。 区域货币一体化理论 区域货币 一体化理论 一个市场一种货币思想 GG—LL模型 （货币一体化成本收益） 生产要素流动 经济开放 经济多元化 金融一体化 通胀率相似 最优货币区理论 二、欧洲货币一体化和欧元 建立最优货币区的准则 1、罗伯特·蒙代尔：生产要素流动性准则 2、麦·金农 ：一国经济开放程度准则 3、彼得·凯南（Peter Kenen）：出口商品多样化准则 4、詹姆斯·英格拉姆（James Ingram）：国内外金融市 场一体化准则 5、罗伯特·赫勒（Robert Heller）：一国汇率制度的选 择取决于经济因素 ①经济开放程度；②经济规模；③ 进出口贸易的商品结构和地域分布；④国内金融市场 的发达程度及其与国际金融市场的一体程度；⑤相对 的通货膨胀率。 二、欧洲货币一体化和欧元 2. 欧元的诞生过程 • 《马约》中的欧洲货币联盟计划 – 《马约》的核心内容 – 欧洲货币联盟计划的主要目标 • 90.7-93.12 ：所有成员加入欧洲汇率机制；实现资本自由 流动，统一监管制度； • 94.1-97.12 ：协调各国宏观经济政策，加强经济趋同努加强经济趋同努 力力； • 98.1-99.1 ：建立统一欧洲货币和欧洲中央银行。 • 欧元的实施进程 – 1998年5月，确定参加国； – 1999年1月1日，欧元正式启动； – 2002年1月1日，欧元现金开始进入流通； – 2002年7月1日，参加国货币完全退出流通。 二、欧洲货币一体化和欧元 • 历史沿革 – 20世纪50年代欧洲经济共同体的成立 – 1960-71，跛行货币区 – 1972-78年间的联合汇率浮动 – 1979-98年的欧洲货币体系 – 1999年以后的欧洲单一货币：欧元 • 欧洲货币体系的主要内容 (1) 创立欧洲货币单位 ◆ 其币值由成员国货币加权平均算出； ◆ 是确定成员国货币汇率的重要依据； (2) 建立稳定汇率机制 成员国之间汇率固定，对外实行联合浮动 (3) 建立欧洲货币基金 (1) 通胀率不能高于欧共体3个最低国家平 均水平的1.5%; (2) 政府长期债券利率不能高于欧共体3个 通胀率最低国家平均水平的2%； (3) 财政赤字不能超过GDP的3%； (4) 政府债务不能超过GDP的60%； (5) 货币汇率必须保持在欧洲货币体系规定 的幅度内，并且至少有两年未发生过贬值。 (6) 其中央银行的法规法则必须同欧洲中央 银行的法规法则相兼容。 ) 马斯特里赫特条约内容 二、欧洲货币一体化和欧元 3. 欧元诞生后市场表现与经济影响 • 市场表现 • 经济影响（宏观经济、金融市场和国际金融体系） – 促进欧盟的经济增长与全面一体化发展； – 进一步挑战美元在国际储备体系中的霸权地位； – 为区域性货币一体化提供了成功的范例，将推动全 球范围内区域性货币一体化的发展。 三、亚洲货币区域合作的现状与前景 • 现状 – 1998年日本提出成立“亚洲货币基金”的动议 – 东盟与中、日、韩“10+3”会议 – 中国与东盟中央银行之间的“货币互换协议” – 亚洲债券基金的建立 – “亚洲货币单位”、亚洲国家联合钉住汇率安排等新 动议 • 前景 – 具有重要的意义 – 尚需要克服诸多障碍，将是一个长期的过程 附录：国际金融组织 • 国际货币基金组织 • 世界银行集团 • 国际清算银行 • 区域性开放银行 1、国际货币基金组织的职能 ) 确立成员国在汇率政策、货币兑换 等方面的行为准则，并实施监督。 ) 向发生国际收支困难的成员国提供 必要的资金融通，维持汇率稳定。 ) 为成员国提供进行国际货币合作与 协商的组织与途径。 国际货币基金组织 2、国际货币基金组织的份额 ★ IMF的是指成员国参加IMF时向其认缴的 一定数额的款项。成员国在IMF中的一切权力与 期认缴的份额成正比。 ◆ 1946年IMF成立之初的份额为76亿美元， 以后进行过10次调整和扩大。至2000年6月底， IMF的份额总计为2102亿特别提款权（相当于 2880亿美元）。 ) IMF贷款资金的来源 ◆ 成员国认缴的份额 ◆ IMF资金营运中的收入 ◆ 向成员国的借款 ◆ 信托基金 ◆ 其它来源 3、国际货币基金组织的资金融通 ) IMF贷款类型 储备部分贷款 信用部分贷款 进出口波动补偿贷款 缓冲库存贷款 石油贷款 延伸贷款 信托基金贷款 结构性贷款 紧急贷款机制 贷款类型 专门贷款 普通贷款 复习与思考 • 什么是国际货币体系？其核心问题是什么？ • 国际金本位制度的特征有哪些特征？它为何会崩溃？ • 布雷顿森林体系的主要内容是什么？它为何崩溃？应 如何评价它？ • 牙买加体系的主要内容是什么？应如何评价这一体 系？ • 欧洲货币一体化的理论依据是什么？ • 欧洲货币一体化的进程经历了哪几个阶段？ • 欧元诞生的条件是什么？应如何评价欧元诞生的经济 影响？ • 如何看待亚洲货币合作的现状与前景？ 第十讲参考阅读 • [1] 姜波克，杨长江. 国际金融学（第二版）[M]. 北京：高等教育 出版社，2004：第14章、第15章. • [2] 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融[M]. 天津：南开大学出版 社，2002：第14章、第15章. • [3] 克鲁格曼. 国际经济学（第五版）[M]. 北京：中国人民大学出 版社，2002：第18章、第20章. • [4] 世界银行网站 www.worldbank.org • [5] 国际货币基金组织网站 www.imf.org 第十讲 国际货币体系 一、国际货币体系的历史与现状 1、什么是国际货币体系 一、国际货币体系的历史与现状 一、国际货币体系的历史与现状 一、国际货币体系的历史与现状 一、国际货币体系的历史与现状 一、国际货币体系的历史与现状 二、欧洲货币一体化和欧元 二、欧洲货币一体化和欧元 建立最优货币区的准则 二、欧洲货币一体化和欧元 二、欧洲货币一体化和欧元 二、欧洲货币一体化和欧元 三、亚洲货币区域合作的现状与前景 附录：国际金融组织 复习与思考 第十讲参考阅读