财务管理人大第五版讲诉ppt课件

第1* 引例：何为公司财务管理？——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题 恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出「水浒传」网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。 目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。 为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题。 为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。引例：何为公司财务管理？——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？第三，公司的日常运营需要多少现金？如何管理现金？第四，以后的利润如何分配？ 具有250年历史的英国巴林银行倒闭，其主要原因是内部管理混乱，高级职员挪用公款做期货。 八佰伴神话的破灭，是因为其通过开连锁超市的形式在东南亚迅速进行资本扩张，但其中几家的管理跟不上，导致整体的信誉受损，最后倒闭。 爱多VCD，曾为中国VCD行业兴起时的龙头老大。由1998年中央电视台的标王而一落千丈的原因是： 降价肉搏战——营运资金管理不善 库存太多——存货最佳持有量管理不良 私人企业资金不足——资金筹集不够 广告费用太高——营销策略不佳第一章总论财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境财务管理的基本概念 概念：财务管理本身是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理活动。 理解主要包括三个方面： 它要组织财务活动，它包括一般的财务活动和特殊的财务活动。财务管理主要解决一般财务活动问题。 它要处理财务关系，在资金运营过程中表现出不同的财务关系。 它是一项经济管理工作，不同于人事管理、单纯的物资管理等，具有综合色彩。　公司财务活动是以现　金收支为主的资金收支　活动的总称。这些财务　活动构成了财务管理的　内容。1.财务管理的内容企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动财务管理的内容★筹资管理1.资本结构2.筹资决策投资管理1.财务预算综述2.财务管理的基本观念3.资本预算财务管理利润分配管理1.股利相关理论2.股利无关论营运资本管理1.短期资金的筹集2.短期资金的管理 财务管理的对象是资金及其周转财务管理的内容之展示内部筹资退出企业外部筹资公司的财务关系？——企业的契约模型小结：财务管理与会计的区别* 会计：资金的间接管理，资金运动的直观反映，着眼于过去，信息反映。 财务：资金的直接调剂与使用，着眼于未来。第一章总论财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标2.　财务管理的目标 财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标财务报表之间的勾稽关系 财务报表 会计等式 利润表 收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润 净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润) 资产负债表 资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润) 有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？思　考 上述条件，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？以利润最大化为目标—新古典经济学的理论基础优点：促使企业讲究经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。 缺点： 没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为目标 　观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标 主要优点 考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系 以股东财富最大化为目标外界金融市场金融中介投资者公司财务管理投资企业企业投资决策企业融资决策企业的投资工具模型货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标 　股东财富最大化其他利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提 债权人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等前提剩余要求权、约束条件财务管理目标与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德风险逆向选择 有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位　　　A表示经营者自我实现的程度　　　　　　J表示经营者的显性收入B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。 冲突之一：股东与管理层委托—代理问题与利益冲突 激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁 冲突之一：股东与管理层解决机制：委托—代理问题与利益冲突财务管理目标与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突 冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率【？】财务管理目标与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。 冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、信息披露财务管理目标与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突 财务管理目标与利益冲突 社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。　股东利益　社会责任？以股东财富最大化为目标小　结　理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值以股东财富最大化为目标小　结很少控制现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益借出货币债权人被股东剥夺无法追踪公司成本较大的社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值-波动性过大？-对信息过度反映-内部人操作以股东财富最大化为目标市场价值=真实价值（逼近）股东财富最大化实施控制：激励机制代理权争夺大股东接管的威胁银行及工业集团法规与限制好公民通过契约保护债权人非公开信息对误导性信息的法律制裁活跃的交易-流动性-低交易成本小　结第一章总论财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境4.　公司组织与财务经理企业组织的类型 个人独资企业 优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。 合伙企业 优点：开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司 种类：有限责任公司与股份有限公司 特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.　公司组织与财务经理FinancialmanagersFirm'soperationsFinancialmarketsTheRoleofTheFinancialManager111066664.　公司组织与财务经理财务职业生涯 金融机构中的职位 银行类商业银行 非银行类 保险公司 基金公司 投资银行 财务管理 第一章总论财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境3.　财务管理的环境 财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境经济环境 经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条　财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，　如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济环境 经济发展水平 发达国家 发展中国家 不发达国家 通货膨胀 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张 经济政策3.　财务管理的环境 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境 财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。企业组织法规企业财务会计法规税法 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境3.　财务管理的环境 财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。 金融市场环境金融市场是进行资金融通的场所。　金融市场环境 金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息 金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融机构） 客体（交易对象） 参加人（企业、政府和个人等） 金融工具 货币市场证券 资本市场证券 利息率及其测算 　金融市场环境 利息率及其测算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬 纯利率 通货膨胀补偿短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 违约风险报酬 国库券① AAA级公司债券② BBB级公司债券③ 违约风险报酬率 AAA④=②-① BBB⑤=③-① 2010-3 5.6% 6.8% 8.0% 1.2% 2.4%　金融市场环境 利息率及其测算 流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境3.　财务管理的环境 财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2005年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。 社会文化环境社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。小案例　　　加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂——三宝(加纳)制药有限公司。　　　创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，2004年，企业终于开始盈利。2006年，“三宝”又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到800万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。小案例此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！*此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？第三，公司的日常运营需要多少现金？如何管理现金？第四，以后的利润如何分配？11106666