[精品文案]投资学思考题参考答案

[精品文案]投资学思考题参考答案 思考题 第一讲 投资环境 1(假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。 (1)这是实物资产还是金融资产, (2)社会财富会因此而增加吗, (3)你会更富有吗, (4)你能解释你回答(2)、(3)时的矛盾吗,有没有人因为这个发现而受损呢, 答案:1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。 b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力，创造财富的是实物资产。 c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。 d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。 2(Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗, (1)Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。 (2)Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。 (3)Lanni公司将此软件产品卖给微软公司(Microsoft)，微软以它的品牌供应给市场，Lanni公司获得微软股票1500股作为报酬。 (4)Lanni公司以每股80美元价格卖出微软股票，并用所获部分资金偿还贷款。 答案:a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务;相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。 b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失;现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。 c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。 d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。 2(Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗, (5)在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率多少, (6)公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例是多少, (7)在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少, 答案:a. 资产 债务和权益 现金70 000 美元 银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元 股东权益50 000 美元 合计100 000 美元 合计100 000 美元 真实资产占总资产比率=30 000/100 000=0.30 b .资产 债务和权益 软件产品70 000 美元 银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元 股东权益50 000 美元 合计100 000 美元 合计100 000 美元 1 真实资产占总资产比率=100 000/100 000=1.0 c. 资产 债务和权益 微软股份120 000 美元 银行债务50 000 美元 计算机30 000 美元 股东权益100 000 美元 合计150 000 美元 合计150 000 美元 真实资产占总资产比率=30 000/150 000=0.20 结论:当企业创立并为其营运资本筹资时，它需要保持一个较低的真实资产与总资产的比率。当它进入充分生产阶段，则需要有一个较高的真实资产比率。当项目“终止”，企业将其卖出，金融资产又会再一次地代替真实资产。 3(你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上, 答案:证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要: 1 )一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制; 2 )相当发达的投资银行业; 3 )高度发达的经纪行和金融交易体系; 4 )高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。 4 (假设你是通用汽车公司的经理，你的一笔很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖金，那么(1)购买本公司的股票对于那些担心资金能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略, (2)购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保值策略呢, (3)考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢, 答案: (1)否。分散化要求将你的储蓄投资于当通用汽车公司业绩很差时却有良好表现的资产上。 (2)否。尽管丰田公司是通用公司的竞争者，但它们都受到汽车市场风险波动的影响。 (3)与固定薪金合约不同，奖金为经理们提供了最好的激励，这有助于企业的业绩表现。 5 (许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起REIT(实物资产投资信托投资公司)的投资公司是如何产生利润激励的, 答案:REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。在R E I T公司中的每个投资人都根据其投资多少而拥有整个资产组合中的一部分。R E I T公司给投资者提供了持有分散化资产组合的能力。而且，投资者买卖R E I T公司股份要比买卖不动产本身容易和便宜得多。因为这些得益，投资者也很乐于支付给R E I T公司的经理一定的管理费。因此，利润动机将导致有资格的企业组织和销售R E I T公司的股份。 6 (美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义,例如，为什么我们看不到纸或铅笔的期货呢, 答案:19世纪的美国，是一个很大的农业经济国家，庄稼的收益和价格的不确定性是经济中风险的主要来源。因此，存在巨大的诱因产生一种工具可以使得农产品的生产者和购买者都能回避这种风险。相反的，纸张或铅笔的价格风险要低得多，因此规避这一风险的需求微不足道，也就不存在让投资者为转移此类产品的价格风险而进行证券交易的需求。 7(金融市场的一个重要功能是有利于实现企业经营权和所有权的分离，那么投资者可通过哪些方法控制企业的运行，以减少经理人的内部人控制和大股东的恶意侵害行为对自身造成的可能损失, 8(虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的金融市场和证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能力会受到怎样的影响, 2 答:金融资产使得大企业很容易就能为其真实资产投资筹集资金。例如，如果通用汽车公司不能 向一般大众发行股票或债券，则它在资金筹集方面就会相当困难。金融资产供给的收缩将会使融资更 加艰难，增加资本的成本。较高的资本成本即意味着较少的投资和较低的实际增长率。 9(在经济生活中证券化与金融中介的作用有何联系,金融中介在证券化过程中会受到什么影响, 答:证券化导致非中介化;也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如， 抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着 证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业 提供短期资金的融通。 第二讲 1(公司的优先股经常以低于该公司债券的收益率出售，这是因为:( ? ) ?优先股通常有更高的代理等级; ?优先股持有人对公司的收入有优先要求权; ?优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权; ?拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税。 2(一市政债券息票为6.75%，以面值出售;一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为:( ? ) ?4.5%。 ?10.2%。 ?13.4%。 ?19.9%。 3(在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大, ( ? ) ?卖出看涨期权。(卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。) ?卖出看跌期权。 ?买入看涨期权。 ?买入看跌期权。 4(请说明股票价值的基本面分析法与技术分析法的主要内容并对两种分析方法的实际效果进行评价。 答:基本面分析，认为股票价格取决于其内在价值。因此，分析的主要内容是公司的经营状况，产品的市场状况，未来上升空间，进而得出未来几年每股收益的情况，然后在市场认可的估值水平下给出股票的合理价格区间。 技术分析法是通过对股市行为本身的分析来预测股市价格的变化方向。技术分析方法的本质是一种经验模型，它解释行情变化原因的依据是经验模型内部建立起来的逻辑关系。具体地说技术分析主要是将股市往日有关价、量、时等日常交易，按照时间序列绘制成图形或图表，然后针对这些图形或图表进行分析研究，预测股市未来走势。 基本面分析成本比较高，对分析人员的素质有较高要求，必须将行业，宏观和企业调研相结合)，最重要的是分析公司的财务报表。 技术分析对历史数据的分析，股价反应的全部信息会有人为噪声，同时技术分析的图形和图表可以人为修改。 5(如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化, 答:价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。投资者会相应要 求面临违约风险的债务有更高的溢价。 6(为什么折扣国债收益率要按到期日计算，而溢价国债的收益率要按首次赎回日计算, 答:新版书P296，14.3 3 7(为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格时，仍旧能以正的价格出售, 答:期权在到期前某一时点总会有可能处于实值状态。因此投资者必须为这种正的收益的可能性 支付一定的代价。 8(国库券面值为1000美元，期限为90天，以银行贴现率3%的价格售出。国库券的价格是多少,国库券的90天持有期收益率是多少,国库券的债券等价收益率是多少,国库券的实际年收益率是多少, 答:a. 价格=1000 美元×[ 1 + 0.0 3×(90/360)]=9 92.5美元 b. 90天收益率=(1000-992.5)/9 92.5=0.007557=0.7557% c. BEY=0.7557%×365 / 90 =3.065% 365/90d. 有效年收益率=(1.007557)-1=0.0310=3.10% 第三讲 1(投资者要卖空XYZ公司的100股股票，如果最后两笔交易为34又1/8美元，34又3/16美元，下一笔交易中，投资者只能以什么价位卖出,( ? ) ?34又1/8美元或更高。 ?34又3/16美元或更高。 ?34又3/16美元或更低。 ?34又1/8美元或更低。 2(中国《证券法》不适用于:( ? ) ?A股。 ?我国企业在境内发行的企业债券。 ?B股。 ?上市公司增发新股。 3(关于证券市场监管的以下说法中错误的是:( ? ) ?“公平、公开和公正”是证券市场监管的基本原则。 ?保护广大投资者的利益是证券市场监管的基本目标。 ?政府立法监管、行业自律和证券交易系统的自动管理是证券市场正常运行的基本保证。 ?证券交易中设置回路短路系统的初衷是维护公平竞争。 4(股票交易中投资者为了获得交易上的特定报价不得不超过他个人的意愿进行证券买卖，即被迫就价格作出让步。这一价格让步构成了投资者证券交易的:( ? ) ?显性成本。 ?隐性成本。 ?佣金。 ?固定成本。 5(市场现价为62美元时，如果投资者发出止损价55美元卖出100股的止损委托，当价格下跌至50美元时，投资者的每股收入是多少,( ? ) ?50美元。 ?55美元。 ?54又7/8美元。 ?无法计算。 6(你以每股50美元卖空100股普通股，初始保证金比率是60%。如果股价上升到60美元时，你接到了补充保证金的，那么，要求的保证金维持比率是多少,( ? ) ?40%。 ?33%。 4 ?35%。 ?25%。 6(请对股票买空交易机制与股票卖空交易机制进行比较，并说明两种交易方式的风险特征。 • 一、买空交易的含义 • Buying on margin，用保证金(margin)信贷购买意味着投资者从经纪人处以某一买价借入部分股 票。经纪人则是从银行以可赎回资金的利率来为这种购买筹资，并将此利率加上服务费作为客户 借款的总成本。 • 二、买空交易机制 • (一)用保证金信贷购买的股票必须存在经纪人公司，作为贷款的抵押。 • (二)对保证金信贷购买股票的数量限制。 • 1、设定保证金百分比。 • 2、为了防止股票的价值不足以为经纪人的贷款担保。 • 三、投资者从事证券买空交易的原因 • 希望的投资水平高于自有资金所允许达到的水平时，就会采取这种方式。 • 四、投资者从事证券买空交易的风险 • 股票价格上涨时有很高的收益。 • 股票价格下跌时有很高的损失。 • 买空保证金维持率=(借入资金加自有资金买入的全部股票数*市场现价- 借入资金)/(借入资金 加自有资金买入的全部股票数*市场现价) • 一、卖空交易的含义 • 允许投资者从经纪人那里借来股票并卖掉，在此之后，卖空者必须在市场上购买相同数量的股票， 以归还借出股票的经纪人。即补进卖空的头寸。此机制是允许投资者从证券价格的下降中获利。 • 二、卖空交易的机制 • (一)卖空者预期股价将下跌 股票卖出者是在股票真正的所有人不知情的情况下发生的。 • (二) • (三)卖空者不仅需归还股票，而且需要支付给证券出借方一些股利。 • 三、交易所对证券卖空交易的规定 • (一)为了防止股票的过度投机，只有股价上涨时才可以卖空。 • (二)卖空必须在经纪人的帐户上进行，确保用来避险。 • 四、对卖空交易的举例 • (一)获利 • (二)卖空保证金 • 卖空保证金维持率={[全部资金(自有+卖空股票后资金)]-补仓所需资金(卖空股票数量*市价+ 红利)}/(卖空股票数量*市价+红利) 7(个人投资者进行证券交易的委托类型有哪几种,说明每种委托方式的适应条件及优点和缺点。 答:P41 3.2.2 1.市价指令，在即时市场价格下立刻执行的买入或卖出指令。优点:快速;缺点:无法进行价格修正。 2.限制指令，规定证券买卖时点的价格。优点;止损指令，与限价指令类似，要求股价在达到某一位置时才执行交易。;4.运用日期规定限制指令 8(证券市场监管的目的和基本原则是什么,监管证券市场的手段主要有哪几种, 5 答:证券市场监管的目标在于:运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极作用;保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营，防止人为操纵、欺诈等不法行为，维持证券市场的正常秩序;根据国家宏观经济管理的需要，运用灵活多样的方式，调控证券市场与证券交易规模，引导投资方向，使之与经济发展相适应。 国际证监会公布了证券监管的三个目标:一是保护投资者;二是透明和信息公开;三是降低系统风险。 证券市场监管的原则包括依法管理原则，保护投资者利益原则和“三公”原则。依法管理原则是指证券市场监管部门必须加强法制建设，明确划分各方面的权利和义务，保护市场参与者的合法权益，即证券市场管理必须有充分的法律依据和法律保障。颁布和实施各种与证券交易有关的法规是政府对证券市场监管的主要手段;保护投资者利益原则是由于投资者是拿出自己的收入来购买证券，且大多数投资者缺乏证券投资的专业知识和技巧，只有在证券市场管理中采取相应措施，使投资者得到公平的对待，维护其合法权益，才能更有力地促使人们增加投资。 三公原则包括:公开原则，这一原则就是要求证券市场具有充分的透明度，要实现市场信息的公开化。信息披露的主体不仅包括证券发行人、证券交易者，还包括证券监管者;要保障市场的透明度，除了证券发行人需要公开影响证券价格的该企业情况的详细说明外，监管者还应当公开有关监管程序、监管身份、对证券市场违规处罚等。 公平原则，这一原则要求证券市场不存在歧视，参与市场的主体具有完全平等的权利。具体而言，无论是投资者还是筹资者，是监管者还是被监管者，也无论其投资规模与筹资规模的大小，只要是市场主体，则在进入与退出市场、投资机会、享受服务、获取信息等方面都享有完全平等的权利。 公正原则，这一原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。根据公正原则，证券立法机构应当制定体现公平精神的法律、法规和政策;证券监管部门应当根据法律授予的权限履行监管，要在法律的基础上，对一切证券市场参与者给予公正的待遇;对证券违法行为的处罚和对证券纠纷事件和争议的处理，都应当公平进行。 8(什么是内幕信息,为什么限制内幕交易是合理的, 答:内幕信息即指官员，管理人或持股大户掌握的尚未公开披露的信息。 )那些对投资者有用的信息在公开披露之前就被泄露了出去。2)熟悉内情的因为有大量证据表明:1 人交易收益比较高 9(请比较看跌期权、限卖止损委托、期货空头交易之间的区别与联系。 答:止损委托会在股票价格到达限制价格时就执行。如果此后股价又反弹，投资者将无法得益，因 为股票已经被抛出。相反，看跌期权在股票价格跌至执行价格以下时却可不执行。一个拥有一股股票 和一份看跌期权的投资者可以持有这两种证券。如果股票价格不反弹，则期权最终被执行，股票以实 施价格售出。这提供了与止损委托相同的下限保护。但是，如果价格反弹，投资者就会获益，因为他 仍然持有股票。看跌期权与止损委托相比的优越性说明了为什么期权有一定的成本。期货空头交易的损失则不确定。 10(请说明证券交易所的结算时间与结算方法基本安排，以及这种做法的科学依据。 答:自1995年6月起，在交易所里完成的指令必须在3个工作日内完成结算,称为T+3.在这段时间内，买方必须支付现金，卖方必须向经纪商交付股票，经纪商再将股票交给买方的经纪商。当公司的客户使用巷名保存证券时，股票的易手就比较容易，因为这意味着让经纪人以公司自身的名义持有股票而非客户自己把股票拿在手中。这种安排能加快证券的转让速度。T+3结算制使这种安排尤为重要:如果把股票放在客户的保险柜里，卖者就很难在3天时间之内就把股票交付给买者。 通过清算所的工作，结算会更为简单。每日的交易量及交易成员委托的交易净得都被下来，这样，每位成员只需转让或接收当天购买的股票净额。各个成员只需与清算所进行结算，而不必和自己进行交易的公司进行结算。 11(证券交易所交易、场外市场证券交易以及美国的第三和第四证券市场有何异同, 答:交易所为会员提供证券交易的设施，且只有交易所的会员才可以在此进行交易。因此交易所的会员资格或席位是具有价值的资产，绝大多数席位是佣金经纪商，多被大型，可提供全方位服务的经纪公司所拥 6 有，席位赋予公司安置经纪人于交易大厅执行交易程序的权利。交易所里的所有交易都要经过特定经纪商。交易所成员为投资者提供服务，使投资者能够按照自己的意愿进行交易。交易所成员通过这一服务所能得到的佣金决定了每一席位的市场价值。 场外市场上的交易要功过交易商的直接谈判。每个交易商保持一定数量的经选定的证券。交易商按卖价出售自己持有的证券，按买价买入其挑选的证券。场外交易不需要有一个像在交易所上市的股票那样集中交易的大厅。交易商可以身处任何地方，只要能与其他买方和卖方联系上就行。 三级市场是指证券在交易所上市却在场外市场进行交易的市场。大部分的证券三级市场的交易是由机构投资者和证券商进行的，但个人也正在逐渐进入。这种市场产生的原因在于，有大量的社会福利基金投资者要买卖大宗的股票，而股票交易所难以及时过户，就由非交易所会员在场外充当这些大宗股票交易的中间商，直接与买卖双方联系，股价协商决定。另外，还可以节省大宗交易的佣金。上市证券也可由那些非交易所会员的经纪人和证券商不受限制地在场外进行交易。 四级市场是指投资者之间直接交易在证券交易所上市的证券，无经纪人介入的证券交易市场。在第四市场上做交易的机构主要有保险公司、退休基金公司以及银行的信用部门，等等。 12(比较包销与代销两种证券发行方式，并说明投资银行的利润来源。 答:包销是由代理股票发行的券商一次性将上市公司所发行的全部和部分股票承购下来，并垫支相当于股票发行价格的全部资本。根据发行责任大小又可分为全额、定额和余额三种包销。全额包销是券商先全部认购所发行的新股，再组织销售，承担风险最大，发行手续费也最高。对发行人而言，发行人无任何风险就能筹措到全部资金，虽成本较高，但方便快捷。定额发行是券商只承担相应比例的股票发行额度，一般适用于发行人并非要求资金一步到位，也意味着该股紧俏好销。余额包销是券商承诺接受所有发行剩余股票，风险较大，尤其在市场低迷时，这也是券商显示自己资金实力与信心的方法，发行人同样无后顾之忧。代销是券商代理销售，对剩余股票不承担任何责任与风险。自然，发行手续费最低，也是券商对该品种看淡的一种表示。法律规定代销或包销期最长不得超过90天，否则双方协议失效。联合发行是适用于发行数量特别巨大的证券，由一家券商为主承销商，联合数家机构共同完成发行任务，发行风险共同分担，发行费用共同分摊，这种辛迪加式的方式，其内部的管理协调十分重要，否则会引起混乱。 股票和债券的公开发行通常都是通过投资银行的承销来实现的。投资银行从发行公司手中购买证券，然后再向公众销售。发行公司向承销集团售出证券的价格略低于后者公开销售的价格，以此作为承销商的回报。 13(某投资者用自有资金10000美元，以及从一证券营业部借入的10000美元(利率为9%)共计20000美元，投资市价为100美元的A股票。如果A股票价格上涨了30%，那么该投资者投资收益率为多少,如果该股票价格下跌了30%，那么该投资者的投资收益率又是多少,如果买空的保证金维持比率为30%，那么A股票的价格下降到什么水平时，上述证券营业部会要求该投资者为其帐户补充现金或证券, 答:收益=市值-本金=100×(1+30%)×200-20000=6000美元;收益率=实际收益/自有资金=(收益-利息)/自有资金=(6000-10000×9%)/10000=51% 同理，收益=100×(1-30%)×200-20000=-6000美元;收益率=(-6000-10000×9%)/10000=-69% 令P为股票价格，200股的价值为200P,个人股权为200P-10000美元，因此 (200P-10000)/200P=0.3, P=71.43美元 14(1月1日，投资者卖空一手(即100股)通用公司的股票，价格为每股14美元。3月1日，每股支付红利2美元。4月1日，以每股9美元买入平仓。每次交易支付佣金50美元。4月1日，投资者的帐户价值多少, 答:卖空的收入(减去佣金)为14美元×100-50美元=1350美元。可以从该账户中提取200美元的股 票红利。在9美元平仓将花费(包括佣金) 900美元+ 50美元= 950美元，剩余的利润为1350美元-200美元-950美元=200美元。 7 注意你的利润200美元等于100股乘以每股2美元的利润。你的每股净收入为: 14美元股票售价-9美元股票回购价-2美元每股红利-1美元两次交易的佣金，每次每股0 . 5 0美元 ,2美元 15(投资者借得20000美元去购买福特公司的股票，每股现价为80美元，投资者的帐户初始保证金要求是50%，维持保证金比率为35%，两天后，股价降至75美元。问: (1)投资者会收到追缴保证金的通知吗, )股价降至多少，投资者会收到追缴保证金的通知, (2 答:a. 不会收到追加保证金的通知。借入的20 000美元和自有的20 000美元可以以8 0美元的价 格买入福特公司的股票500股。在股价为75美元/股时，该账户的市值为37500美元，你的股权为17 500美元，保证金比率为47%，超过了维持保证金的要求。 b. 当( 500P-20000)/500P=0.35 或P= 61.54美元时，将收到追加保证金的通知 8 第四讲 1(一投资者资产组合的目前价值为100万美元。在一年期间，该投资者以每股80美元价格出售了1000股微软公司的股票，以每股40美元的价格出售了2000股福特公司的股票。用此收入以每股100美元的价格购买了1600股IBM公司的股票。请问: (1)这一资产组合的置换比率为多少, (2)如果微软公司股票原来是以每股70美元的价格，福特公司的股票是以每股35美元的价格购买来 的，投资者的税率为资本利得收入的20%，以上这些交易会为投资者在本年度带来多少额外的税收, 答:a. 置换比率,进行交易的160000美元/100万美元,16, b.实现资本利得10美元*1000,10000美元(微软)和5美元*2000,10000美元(福特) 资本利得应纳税为0.2*20000美元,4000美元 2(一封闭式基金年初资产净值为12.00美元，年末时资产净值等于12.10美元。在年初时基金按资产净值的2%溢价出售，年末时按照资产净值的7%折价出售，一年以来基金获得的红利(利息)收入和资本利得1.5美元。那么: (1)该年度基金投资者的收益率是多少, (2)在该年度持有与该基金经理相同证券的投资者的收益率是多少, 答:a. 年初价格=12.00美元×1.02 =12.24美元 年末价格=12.10美元×0.93=11.25美元 尽管资产净值上升，基金的价格下跌了0.99美元。 收益率= [收益分配+ D (价格) ] /年初价格= (1.50美元-0.99美元) / 12.24美元= 0.042 =4.2% b. 一个持有与经理相同的资产组合的投资者的收益率取决于该资产组合的资产净值的增长， (收益分配+ D资产净值) /年初资产净值= (1.5 0美元+ 0.10美元) / 12 .00美元=0.133= 13.3% 有:收益率= 3(考虑一家共同基金，年初时有资产2亿美元，在外流通股份1000万份。基金投资于一股票资产组合，年末的红利收入为200万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了8%，但未出售任何证券，因而没有资本利得分配。基金征收12b-1费用1%，从年末的资产组合中扣除。年初和年末的资产净值分别为多少,基金投资者的收益率是多少, 答:年初资产净值= 2 0美元 每股红利= 0 . 2 0美元 年末资产净值是基于8%的价格收益，减去1%的12b-1费用: 年末资产净值= 20美元×(1.08 )×( 1-0. 01 ) = 21 . 384美元 收益率= ( 21. 384美元-20美元+ 0. 20美元) / 20美元=0.079 2=7.92% 第五讲 1(下面哪个因素不会影响名义利率,( ? ) ?可贷资金的供给。 ?对贷款资金的需求。 ?以前发行国债的零息票利率。 ?政府的消费和借款。 2(投资者考虑投资50000美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为7%;或者投资于一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为3.5%加上通货膨胀率。请问: (1)哪一种投资更为安全, (2)哪一种投资期望收益率更高, (3)如果投资者预期来年通货膨胀率为3%，哪一种投资更好, (4)如果我们观察到无风险利率为每年7%，无风险实际利率为3.5%，我们能推出市场预期通货膨胀 率每年为3.5%吗, 9 以上回答请分别说明您给出相应答案的理由。 答:a. 与通胀挂钩的大额存单更安全，因为它保证了投资的购买力。运用实际利率等于名义利率减 去通胀率的近似概念，大额存单提供了3.5%的实际收益率，而不论通胀率如何。 b. 预期收益率根据来年的预期通胀率而定。如果通胀率小于3.5%，则传统的大额存单将提供 较高的实际收益率;如果通胀率高于3.5%，则与通胀挂钩的大额存单将提供更高的实际收益率。 c. 如果你预期明年的通胀率为3%，则传统的大额存单将提供给你预期的实际收益率4%，比与通胀挂钩的大额存单的实际收益率高出0.5%。但是除非你有一定的把握确知通胀率为3%，否则传统的大额存单的风险显然更大。至于说哪一种投资更好，则要根据你对风险和收益的态度而定。你可能会选择分散投资，将你的资金每种都投资一部分。 d. 错。我们不能假定在7%的名义无风险利率(传统的大额存单)和3 . 5%的实际无风险利率(通胀保护型大额存单)之间的整个差额就是预期的通胀率。该差额的一部分可能是与传统大额存单的不确定性风险有关的风险溢价，因此，表明预期的通胀率要小于3.5%/年。 3、股票市场总收益率的概率分布参见下表。请计算依此股票市场指数进行投资的指数基金的期望收益率和收益率差。 答:E(r)=0.25×44%+0.50×15%+0.25×(-16%)=14.5% 222 方差=0.25×(44%-14.5%)+0.50×(15%-14.5%)+0.25×(-16%-14.5%)=0.0450，标准差=0.2122 均值不变，但标准差随着高收益和低收益的概率增加而增加 、为什么说“短期国库券虽然提供了无风险的利率，但并不意味着投资者作出的是一项无风险的决策”, 4 答:因为它无法保证未来的现金所代表的实际购买力。 第六讲 1、MM公司去年在交纳利息和税金之前的营运现金流为200万美元，并预计今后每年增长5%。为了实现这一增长，公司每年要投入税前现金流的20%，公司税率为34%。去年的公司折旧为20万美元，并将与营运现金流保持同样的增长率。无杠杆现金流的合理资本化率为每年12%，公司现有债务为400万美元，请使用现金流方法估算公司的股东权益规模。 MM公司 (单位:美元) 第一年的预期实际现金流 税前营运现金流 $2 100 000 折旧 210 000 应税收入 1 890 000 税( @ 3 4%) 642 600 税后未调整收入 1 247 400 税后营运现金流 1 457 400(1 247 400+210 000) (税后未调整收入+折旧) 新投资(营运现金流的2 0%) 420 000 实际现金流 (税后营运现金流-新投资) 1 037 400 10 k= 1 2% 债务= 400万美元 企业的总价值—债务加股权，为 V0=C1/ (k-g)= 1037400美元/ ( 0.12-0.05)= 14820000美元 因为债务是400万美元，股权价值为10820000 美元。 2、假定在没有通货膨胀的情况下，Inflatotrend公司每年的预期固定增长率是4%，预期盈利E1=1美元/股，每年股权收益率ROE*=10%，再投资率b*=40%，每年的资本化比率k*=10%。 )该公司当前的股票价格是多少,(10美元) (1 (2)预期真实红利收益率与资本折旧率是多少,(6%;4%) (3)如果公司的真实营业收入与红利不受通货膨胀影响，每年的预期通货膨胀率为6%，该公司的名 义红利增长率、预期名义红利收益率、预期ROE和名义再投资率各是多少,(10.24%;6.36%;16.6%; 61.69%) 答:(1)P=(1-b)E1/(k-g)=0.6*1美元/(0.1-0.04)=10美元 0 ** (2)D/P=(1-b)E/P=(1-0.4)*1美元/10美元,0.06，即60,每年， 1010 ** 增长率,g=b*ROE=4%每年 (3)g=(1.04)*(1.06)-1=0.01024=10.24% * D/P= D(1+i)/ P=0.06*1.06=0.0636 即6.36, 10 ROE=16.6% B=g/ROE=0.1024/0.166=0.6169 11 运动与健康 题目:体育锻炼对运动系统的影响 指导老师:欧阳靜仁 班级:热能092班 姓名:林灿雄 学号:200910814223 12 摘要: 这篇文章通过对人体运动系统组成的介绍，以及体育锻炼对运 动系统的作用和影响的一点点描述，给平时不重视锻炼的人说明了体 育锻炼的好处，希望能够有更多的人重视体育锻炼。 本文部分地方参考相关文件，可信度在一定程度上得到提高，同时也 未免有疏落之处，请指正。 参考: 13 关键词: 骨，骨连接，骨骼肌，支架作用、保护作用和运动作用，合理的体育锻炼，三磷酸腺苷(ATP)酶 14 前言 体育锻炼与我们息息相关，在我们的身边，无时无刻都有人在运动，各种球类运动、跑步、游泳等等...大家都知道体育锻炼对人体是有好处的，然而具体有些什么好处呢,这个答案有多少人知道。通过这篇文章，希望可以增加大家对体育锻炼的认识。 体育锻炼既可增强关节的稳固性，又可提高关节的灵活性。 体育锻炼可使肌纤维变粗，肌肉体积增大，因而肌肉显得发达、结实、健壮、匀称而有力。 体育锻炼有助于增强肌肉的耐力。 体育锻炼能保持肌肉张力，减小肌萎缩和肌肉退行性变化，保持韧带的弹性和关节的灵活性，使脊柱的外形保持正常，从而能够减少和防止骨骼、肌肉、韧带、关节等器官的损伤和退化。 15 一、人体运动系统的组成 人体运动系统的组成包括骨、骨连接和骨骼肌。骨以不同形式(不动、微动或可动)的骨连接联合在一起，构成骨骼，形成了人体体形的基础，并为肌肉提供了广阔的附着点。肌肉是运动系统的主动动力装置，在神经支配下，肌肉收缩，牵拉其所附着的骨，以可动的骨连接为枢纽，产生杠杆运动。 (一)骨的组成部分: 骨bone是以骨组织为主体构成的器官，是在结缔组织或软骨基础上经过较长时间的发育过程(骨化)形成的。成人骨共206块，依其存在部位可分为颅骨、躯干骨和四肢骨。各部分骨的名称、数目见下页表。 骨的形状: 人体的骨由于存在部位和功能不同，形态也各异。按其形态特点可概括为下列四种 : 1、长骨 long bone 主要存在于四肢，呈长管状。可分为一体两端。体又叫骨干，其外周部骨质致密，中央为容纳骨髓的骨髓腔。两端较膨大，称为骺。骺的表面有关节软骨附着，形成关节面，与相邻骨的关节面构成运动灵活的关节，以完成较大范围的运动。 2、短骨 short bone 为形状各异的短柱状或立方形骨块，多成群分 16 布于手腕、足的后半部和脊柱等处。短骨能承受较大的压力，常具有多个关节面与相邻的骨形成微动关节，并常辅以坚韧的韧带，构成适于支撑的弹性结构。 3、扁骨 flat bone 呈板状，主要构成颅腔和胸腔的壁，以保护内部的脏器，扁骨还为肌肉附着提供宽阔的骨面，如肢带骨的肩胛骨和髋骨。 4、不规则骨 irregular bone 形状不规则且功能多样，有些骨内还生有含气的腔洞，叫做含气骨，如构成鼻旁窦的上颌骨和蝶骨等。 (二)骨连接 1、韧带连接 两骨之间靠结缔组织直接连结的叫韧带连接。韧带ligament多呈膜状、扁带状或束状，由致密结缔组织构成。肉眼观呈白色，有光泽，附着于骨的地方与骨膜编织在一起，很难剥除，有的韧带由弹性结缔组织构成，肉眼观呈淡黄色，叫做黄韧带(如项韧带)。一般的韧带连接允许两骨间有极微的动度。但有些骨与骨之间，两直线缘相对或互以齿状缘相嵌，中间有少量结缔组织纤维穿入两侧的骨质中，使连结极为紧密，叫做缝，如颅骨的冠状缝和人字缝。 2、软骨结合 相邻两骨之间以软骨相连接叫软骨结合。软骨组织属结缔组织 17 的一种，呈固态有弹性，由大量的软骨细胞和间质构成，由于间质的成分不同，又有透明软骨、纤维软骨和弹力软骨的区分。第一助骨连于胸骨的软骨属透明软骨，而相邻椎骨椎体之间的椎间盘则由纤维软骨构成。由于软骨具有一定弹性，所以能做轻微的活动。有的软骨结合保持终生，而大部分软骨结合在发育过程中骨化变为骨结合。 3、骨结合 由软骨结合经骨化演变而成，完全不能活动，如五块骶椎以骨结合融为一块骶骨。 (三)骨骼肌 骨骼肌又称横纹肌，肌肉中的一种。 肌细胞呈纤维状，不分支，有明显横纹，核很多，且都位于细胞膜下方。肌细胞内有许多岩细胞长轴平行排列的细丝状肌原纤维。每一肌原纤维都有相间排列的明带(I带)及暗带(A带)。明带染色较浅，而暗带染色较深。暗带中间有一条较明亮的线称H线。H线的中部有一M线。明带中间，有一条较暗的线称为Z线。两个z线之间的区段，叫做一个肌节，长约1.5~2.5微米。 相邻的各肌原纤维，明带均在一个平面上，暗带也在一个平面上，因而使肌纤维显出明暗相间的横纹。骨骼肌细胞构成骨骼肌组织，每块骨骼肌主要由骨骼肌组织构成，外包结缔组织膜、内有神经血管分布。骨骼肌收缩受意识支配，故又称“随意肌”。收缩的特点是快而有力，但不持久。 运动系统的肌肉属于横纹肌，由于绝大部分附着于骨，故又名 18 骨骼肌。每块肌肉都是具有一定形态、结构和功能的器官，有丰富的血管、淋巴分布，在躯体神经支配下收缩或舒张，进行随意运动。肌肉具有一定的弹性，被拉长后，当拉力接触时可自动恢复到原来的程度。肌肉的弹性可以减缓外力对人体的冲击。肌肉内还有感受本身体位和状态的感受器，不断将冲动传向中枢，反射性地保持肌肉的紧张度，以维持体姿和保障运动时的协调。 二、体育锻炼对运动系统的作用 运动系统主要起支架作用、保护作用和运动作用。人体的运动系统是否强壮、坚实、完善，对人的体质强弱有重大影响。例如，骨架和肌肉对人体起着支撑和保护作用。它不仅为内脏器官，如心、肺、肝、肾以及脑、脊髓等的健全、生长发育提供了可能，而且能保护这些器官使之不易受到外界的损伤。骨、软骨、关节、骨骼肌是人体运动器官，骨的质量，关节连接的牢固性、灵活性，肌肉收缩力量的大小和持续时间的长短等，在很大程度上决定了人体的运动能力。 合理的体育锻炼能促进骨的血液循环，增加对骨的血液供应，使正处旺盛造骨时期的骨组织能获得更多造骨原料，加速造骨过程，加快骨的生长。增强骨的抗折抗弯抗压扭曲等能力，使骨更坚固。还能预防关节的变形，保持骨的弹性，延缓骨的老年性退行性变化。除此之外，体育锻炼还有助于增强韧带的弹性，增加关节的稳固性，提高关节的灵活性。 通过体育锻炼，可以使肌肉体积增大，肌肉中脂肪含量减少，肌肉内结缔组织增多，肌肉内化学成分发生变化，肌肉毛细血管增多。 19 体育锻炼时，由于肌肉的活动，促使肌肉内毛细血管大量开放，这样肌肉可获得比平时多得多的氧气及养料，大力促进肌肉的生长，使差价活动的肌纤维数量增加。 三、体育锻炼对运动系统的影响 体育锻炼既可增强关节的稳固性，又可提高关节的灵活性。关节稳固性的加大，主要是增强了关节周围肌肉力量的结果，同时与关节和韧带的增厚也有密切的关系。关节灵活性的提高，主要是关节囊韧带和关节周围肌肉伸展性加大的结果。人体的柔韧性提高了，肌肉活动的协调性加强了，就有助于适应各种复杂劳动动作的要求。 体育锻炼可使肌纤维变粗，肌肉体积增大，因而肌肉显得发达、结实、健壮、匀称而有力。正常人的肌肉约占体重的35,,40,，而经常从事体力劳动和体育锻炼的人，肌肉可占体重的45,,55,。 体育锻炼可使肌肉组织的化学成分发生变化，如肌肉中的肌糖原、肌球蛋白、肌动蛋白和肌红蛋白等含量都有所增加。肌球蛋白、肌动蛋白是肌肉收缩的基本物质，这些物质增多不仅能提高肌肉收缩的能力，而且还使三磷酸腺苷(ATP)酶的活性增强，供给肌肉的能量增多。肌红蛋白具有与氧结合的作用，肌红蛋白含量增加，则肌肉内的氧储备量也增加，有利于肌肉在氧供应不足的情况下继续工作。 体育锻炼有助于增强肌肉的耐力。因为体育锻炼可使肌纤维内线粒体的大小和数量成倍增加，同时在锻炼时还使肌肉中的毛细血管大量开放(安静时肌肉每平方毫米内开放的毛细血管不过80条左右，剧烈运动时开放数可增加到2000,3000条)从而产生更多的能量。因 20 此，长期坚持锻炼，可使肌肉的毛细血管形态结构发生变化，出现囊泡状，增加肌肉的血液供应量。 体育锻炼能保持肌肉张力，减小肌萎缩和肌肉退行性变化，保持韧带的弹性和关节的灵活性，使脊柱的外形保持正常，从而能够减少和防止骨骼、肌肉、韧带、关节等器官的损伤和退化。 讨论:太极拳对运动系统的作用。 总的来说，太极拳是技击与健身相结合的古老拳术。要求心境意导，呼吸自然，思想专一，心理安静，意念引导动作，呼吸要求自然平稳，并与动作相配合。中正安舒，松柔连贯;圆括自然，周身协调;刚柔相济。 太极拳运动是一种有氧运动，是神经系统与运动系统，心血管系统，呼吸系统充分协调的全身运动。太极拳运动是一种神经系统协调下的全身运动，在运动中使全身各种细胞，器官同时平均发展为原则。练太极拳可以“蠕筋骨，利关节”，有抗老防衰之功效。俗话说，人老腿先老。而太极拳重视下肢运动，练太极拳腿部肌肉发达，血管丰满，这样就增加了血液输送与回流的泵力。另外，虚实转换能锻炼两腿的耐力，对维持人体的平衡大有好处。即使运动时全身之肌肉虽已成疲劳不堪的状态，而心脏的搏动并不失常，呼吸并不困难，相反的在运动后，尚能感到比运动前呼吸轻松舒畅。太极拳运动要求松靜与运动相结合，松靜反应主要表现为副交感神经兴奋，使心跳平稳，呼吸匀长，微血管扩张，腺体分泌增加。而且练太极拳对许多慢性而服药不易见效的疾病会产生显著疗效。 21 综上所述，我们应该重视体育锻炼，只有积极参加体育锻炼，才能拥有强健的体魄以及良好的心态，才能更好的进行学习及工作，完成我们的理想。 22