XG集团供应链融资案例分析

XG集团供应链融资案例 XG集团工程机械有限公司10亿元 供应链融资方案案例研究 徐淋涛 风险部一中心 编者按:当前我行供应链金融业务正在如火如荼的展开～顾名思义～供应链金融就是银行在供应链上打通上下游～使资金流与物流、信息流相匹配而提供全方位金融服务的模式。我行力推的核心企业供应链融资模式从根本上改变了银行对单一企业主体的授信模式～充分利用产业供应链结构特点及对商品交易细节的把握～从而弱化了对企业本身的限制～围绕核心企业对其供应链上的中小企业提供金融支持。供应链金融有益于我行深化客户关系～在风险可控的基础上批量开拓中小企业～有效实现“转型发展、扩充客户”目标～同时带来可观的、有黏性的存款和大量的中间业务收入。但“硬币都有两面”～在分享供应链金融带来的诸多好处的同时～我们也应看到～供应链环节中的企业仍是市场中的独立经济实体～彼此之间仍存在潜在利益冲突和信息不对称。在这种不稳定的系统内～各节点企业是通过不完全契约方式来实现企业之间的协调～因而供应链必然存在风险性～再加之供应链的多参与主体、跨地域、多环节等特点～使供应链容易受到来自外部环境和链上各实体内部不利因素的影响～形成供应链风险。作为供应链融资双方当事人即金融机构和融资企业～在融资时所考虑的重点和要求有较大差异～如何制定可行的融资方案～寻找满足出资和融资方的结合点仍需进一步研究和完善。本文结合XG集团供应链融资方案着重从供应链金融的融资模式和风险控制角度进行分析和探讨～个人浅见～敬请酌参。 1 XX分行公司业务部上报的XG集团工程机械有限公司,以下简称“XG集团”,10亿元供应链融资方案～为调查该项目的可行性～我组主要采取了资料审查、补充资料、向相关人员了解情况及小组讨论等进行了尽责调查～现将有关情况汇报如下: 一、核心企业情况 1(核心企业基本情况 XG集团系工程机械行业的龙头企业集团～为我行总行级重点客户～在国内工程机械行业中拥有最全的产品线～绝大多数产品在国内市场占有率居前～多项产品市场占有率第一～主要产品情况如下表: 收入占比主营利润率产品的市场产品名称 ,%, ,%, 份额 起重机械 42.18% 24.48 52% 铲运机械 22.17% 15.78 7.21% 压实机械 4.02% 20.98 21.90% 混凝土机械 13.07% 26.74 9.1% 路面机械 2.33% 26.2 22.34% 挖掘机械 13.81% 16.67 3% 工程机械行业主要原材料基本一致～只是不同工程机械产品所需的原材料比重不尽相同。借款人主要原材料及采购情况如下表: 上一年度采主要原材料 付款方式 账期 购金额 0-6个月不各种钢材 约76亿元 银承、现汇 等 0-6个月不发动机 约24亿元 银承、现汇 等 0-6个月不液压件 约43亿元 银承、现汇 等 0-6个月不各种结构件 约45亿元 银承、现汇 等 0-6个月不轮胎 约5亿元 银承、现汇 等 2(核心企业财务情况 XG集团近三年及近期合并财务数据列示如下: 单位:万元 科目/年份 2009 2010 2011 2012.09 货币资金 517478 967849 943902 747831 2 应收账款 208414 423264 1097814 2066033 存货 428666 735626 937926 851736 其他应收款 128955 154817 499994 599254 预付账款 51345 58619 180520 194644 流动资产 1379722 2480737 3788175 4605727 资产总额 1888162 3073710 4665643 5726664 短期借款 84958 193058 467823 876076 应付账款 274621 442663 565315 656701 预收账款 42425 64726 65970 62250 其他应付款 56532 133820 225273 385368 流动负债 1008481 1373067 1993226 2744384 负债总额 1023351 1418803 2762445 3682709 实收资本 125301 125301 125301 125301 未分配利润 505399 634637 693758 758691 所有者权益 864811 1654906 1903197 2043955 销售收入 2142755 2685308 3650411 2701666 净利润 201970 336480 365078 193513 经营活动现金流 312390 23832 -130561 - 投资活动现金流 -35923 -52663 -301341 - 筹资活动现金流 -91196 480993 408879 - 净现金流 184973 450371 -23947 - 资产负债率 54.20% 46.16% 59.21% 64.31% 净利润率 9.43% 12.53% 10.00% 7.16% 受整体经济形势与房地产调控等因素影响～我国基础建设投资与房地产投资增速放缓～XG集团整体财务数据走弱。2012年9月末～XG集团应收账款较2011年末增长近一倍～对外借款显著增长～利润率大幅下滑～现金流趋紧。但中长期来看～城镇化是中国发展的必然趋势～投资对中国经济增长仍将发挥重要作用～工程机械行业仍存在较好的市场前景。 3、上下游客户清单 ,1,上游客户清单,供参考, 最符合此次申请所在评此次申请长风险缓释手名称 准入供应链品地 级 核定金额 期段 条件 种 限 X科源液压有限公暂1应收账款质X 是 流贷、银承 2500万元 司 无 年 押 X天道酬勤贸易有暂1应收账款质X 是 流贷、银承 2500万元 限公司 无 年 押 3 …… 合计(24户) 70000万元 ,2,下游客户清单,供参考, 存量供符合所在应链品此次申请供应最长名称 准入风险缓释手段 地 种及余链品种 期限 条件 额 哈尔滨中成机械哈尔6个核心企业承担符合 10500 销易达,票据, 设备有限公司 滨 月 共同还款责任 郑州市徐重汽车6个核心企业承担起重机销售服务郑州 符合 10500 销易达,票据, 月 共同还款责任 有限公司 甘肃新徐重机械6个核心企业承担甘肃 符合 2100 销易达,票据, 有限公司 月 共同还款责任 …… 合计,9户, 33320 - 三、尽责结论 ,一,同意核定XG集团工程机械有限公司下属10家子公司100000万元人民币供应链融资方案～核心企业名单如下: 序集团核心企业名称 号 1 XG集团工程机械股份有限公司 2 X重型机械有限公司 …… 合计10家 ,二,供应链融资方案具体为: 1(上游融资方案 ,1,上游融资主要叙做产品:短期流动资金贷款、敞口银行承兑汇票。 ,2,上游企业准入:?信用评级BBB,含,以上～与核心企业合作年 年以上、核心企业认定最近两年内产品产品未发生重大质量问且未发生严限1 重交货逾期的上游企业～可视上游客户资信情况采用信用方式申请授信～单一客户授信限额为5000万元,信用评级BB,含,以上～担保方式应采取应收账款池质押～单一客户授信限额为3000万元,信用评级B,含,以上～担保方式应采取应收账款池质押～同时需要提供其他担保手段～单一客户授信限额为1500万元。?与核心企业关系良好～未出现过贸易纠纷。 ?履约情况良好～无不良信用记录。 ,3,上游企业单一客户供应链融资总量最高不能超过5000万元人民币～合 4 计不能超过100000万元人民币。 ,4,其他要求:,略, 2(下游融资方案 ,1,下游融资主要叙做的产品:销易达,占用核心企业额度,。 ,2,下游企业准入标准 ?与核心企业有两年以上合作关系,若企业信用评级在BBB-级及以上～或在本行业中持续稳定经营3年以上的～与核心企业的合作年限可放宽至,年,～双方关系良好～未出现过贸易纠纷。 ?履约情况良好～无不良信用记录。 ,3,其他要求 销易达产品的叙做和管理严格按照《中国银行股份有限公司销易达业务,2012年版,》的要求执行。 四、分析及提示 ,一,案例分析 1、最终批复意见 仅同意核定10亿元(两位评委仅同意5亿元)上游供应链融资方案,不同意核定下游供应链融资方案,～增加前提及约束条件: ,1,10亿元的供应链融资产品方案所需授信总量应在我行已经核定给XG集团的授信总量内自行调剂使用～不得再新增授信额度。 ,2,X分行应联合省行公司业务部为XG集团设定触发指标,包括但不限于财务触发,～一旦触发～应暂停供应链融资方案。 ,3,2013年年末～XG集团整体授信总量不超过120亿元～由X分行公司业务部进行牵头管理。 ,4,信用评级BBB,含BBB-,以上上游供应商～担保方式采取应收账款池质押。 2、下游融资方案的合理性分析 本例中～核心企业XG集团～为工程机械行业龙头～但行业景气度持续不佳～近年来其整体经营状况下滑趋势～变现为应收账款倍增、负债率上升、盈利能力下滑明显～与同业内中联重科、三一重工等相比存在较大差距～核心企业所处行 5 业系统性风险、自身经营质态和财务结构应作为首要判断依据。 下游融资方案叙作销易达产品～占用核心企业额度～应当在核心企业核定总量时一并考虑,且本案中下游经销商多为XG集团异地,江苏省外,经销商～涉及异地授信～贷后管理难度较大, 综上～评审会认为本次供应链融资方案中下游融资方案不应笼统包含其中。 ,二,问题一:关于核心企业供应链融资方案,下游,的核定～元芳～你怎么看, 问题二:面对核心企业供应链信用额度的急遽放大～如何监管如此巨大的增长风险, ,三,分析与建议 1、供应链融资模式分析 供应链金融具有较大的市场潜力～正在成为银行互相竞争的新领域。供应链金融依托核心企业形成四条价值链:应收账款价值链,面向上游企业,、预收账款价值链,面向中下游企业,、物流服务价值链,货物运输途中,、电子服务价值链,交易过程中,。 表一、供应链金融融资模式与传统融资模式比较表 “1，N” 供应链金融为核心企业创造价值:1. 稳定与上下游购、销关系～ 强化对上下游企业的控制力度～提升供应链整体竞争力,2.配合银行为上下 游授信～“1”得以强化在购销中强势谈判地位～改善自身资金流,3.“1”以 间接授信替代直接授信～优化报表～节约财务成本～可以制定、优化现金使 6 计划～适当进行理财规划～提高效益,4.扩大产销量及客户的经营规模～更 好的提升行业竞争力和品牌地位。 2、下游供应链融资方案可行性分析 下游企业融资额度与上游企业融资额度存在显著差别～不可同日而语。如果我们不管买卖双方实力是否强～只要两个企业之间有交易行为～就把认定该业务为“供应链”～势必失之偏颇。如本案的下游供应链方案～下游企业游离于核心企业信用支持和现金流之外～仅凭与核心企业间存在的交易行为,含内部关联交易,而作为融资申请依据～供应链融资方案缺乏完整的、合乎逻辑与规律的业务发展与风险控制的操作体系～据此对其授信政策就“量化宽松”～该方案的合理性则值得商榷。 表二、供应链金融上下游融资模式比较表 上游,供应商, 下游,经销商, 备注 占用核心 否 是 本案 企业额度 担保方式 应收账款质押 无 本案 核心企业 有 无 信用捆绑 可借助核心企完全依赖 自偿性 业现金流 自身现金流 方案可操作性 强 弱 异地授信 否 是 本案 3、讨论与建议 供应链金融是“蓝海”金融毋庸臵疑～利用核心企业“1” 的信用增强效应～对“1”及伴生在其周围的“N”个供应链和销售链批量化开发中小企业～是银行发展中小企业业务的有效途径。笔者注意到～在实际操作中～每家商业银行通常都或多或少将核心企业供应链,含上下游～下同,的信用适度放大 10%-20%不等～通过对供应链上的企业提供更大的授信支持来争揽业务。但现实的问题是～如果这家核心企业有10家银行～每家银行都对他们进行类似授信支持的话～无形间整个核心企业供应链的信用被扩大了100%-200%～是否存在供应链过度融资,银 7 行又该如何监管, ,1,风险控制思路 供应链的风险是一种潜在的威胁～它会利用供应链系统的脆弱性～对供应链系统造成破化。它与单个企业的风险有很大的不同～具有传递性、“牛鞭效应”及互动博弈与合作性～一旦产业链中某一环节的风险在整个产业链中蔓延～将导致更大的风险。基于供应链融资业务具有的特点～笔者认为设计风险控制方法时需要考虑的因素有: 第一～审慎选择合作行业～供应链金融风险控制要点取决于借款人将物流转化为还款的现金流的能力以及银行对借款人的掌控。一般来说～优先选择生产经营稳定、与银行合作程度较高的产业链群～比如钢铁、汽车、石化、电力、电信、煤炭等产业链～在取得经验后～再逐步扩大服务范围,而医药、服装、日常消费品等产业链存在保值期短、规格品种过多、使用期限不长、价值容易发生变化、变现率容易下降～难以成为供应链金融中银行的授信对象,对于光伏、船舶等高风险及产能过剩行业应谨慎介入。 第二～考虑供应链业务所独具的自偿性～以其货物或者应收账款的回款来作为还款的保证～而不是中小企业所有的现金流。 第三～借助核心企业的信用～将核心企业的信用辐射到小企业里～同核心企业信用捆绑起来。 ,2,转变审查定式 在供应链金融业务中改变以往常规融资业务审查方式～必须对授信主体的风险评判进行根本性的改革～变以往的静态评估为动态评估～合理、审慎核定供应链融资总量及方案～主要体现在四方面: 一是由企业整体额度风险控制转化为单笔授信和贸易短流程的风险判断和控制, 二是将贷前风险控制延伸到融资风险操作环节及单据的控制和判断～针对未来持续现金流～通过大数法则控制风险。 三是将主体准入为基础的风险控制理念转变为基于流程控制或在把握主体的同时控制资金流、物流的风险控制理念～强化与物流、监管公司合作～协助银行对供应链物流的追踪、控制。 8 四是核心企业供应链融资方案应仅视为指导性框架方案和一般性准入要求、基础性条件～融资方案中上下游企业单一客户授信审批时不排除视申请人基本面及行业状况适用更严格的审批条件～因此～取得《核心企业供应链融资方案核定通知书》可以供应链条的资金监控、账款确认或质押、物流管理系统对接等方式～来替换原有对资产抵质押或第三方担保的要求～但不得作为上下游企业单一客户授信审批时简化审查要点、降低担保条件的必要条件。 3,整合下游供应链经销商～完善供应链方案 , 笔者认为下游经销商作为核心企业的终端销售者～是核心企业授信实现利润目标和现金流的源泉～面对核心企业的强势地位～单体经销商议价能力较弱。但如由总、省行层面牵头,总对总形式,整合核心企业供应链下游经销商为一个整体来提高议价能力～争取更优条件～则不难实现银行、核心企业和经销商的三赢局面～形成银行授信支持经销商融资?经销商经营状况良好?核心企业实现经营目标?银行实现优化增信条件,如核心企业提供回购、担保等,的良性循环。 2013-5-12 9