财务管理课程设计----公司财务报告分析与投资筹资决策

财务管理课程设计----公司财务报告与投资筹资决策 XX大学《财务管理》课程设计说明书 目录 1 公司背景资料„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 1.1 公司简介„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.2 1.2 公司的基本业务„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.2 2 公司财务报表分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„..3 2.1 基本财务比率分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.3 2.1.1 短期偿债能力分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„..3 长期偿债能力分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 2.1.2 2.1.3 生产资料营运能力分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 2.1.4 经营盈利能力分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„..9 2.2 传统的财务分析(杜邦财务分析体系)„„„„„„„„„„„„„„„„„11 传统杜邦财务分析体系的基本框架„„„„„„„„„„„„„„„„.11 2.2.1 2.2.2 财务比率的比较与分解„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.12 2.3 改进的财务分析(杜邦财务分析体系)„„„„„„„„„„„„„„„„..13 2.3.1 调整后的资产负债表„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.13 2.3.2 调整后的利润表„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.15 2.3.3 改进的杜邦财务分析体系的基本框架„„„„„„„„„„„„„„„.16 2.3.4 主要财务比率及其变动„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„...17 2.3.5 净资产收益率的驱动因素分解„„„„„„„„„„„„„„„„„...17 3 投资的预测与决策„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„...17 3.1 投资项目方案选择的背景分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„..17 3.2 投资项目方案的现金流量预测与评估„„„„„„„„„„„„„„„„„„18 4 筹资方案预测与决策„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.19 4.1 公司筹资的背景分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„19 4.2 公司筹资方案的成本与决策„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„19 5 附表„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„.21 1 XX大学《财务管理》课程设计说明书 精工钢构公司财务报告分析与投资筹资 决策 1 公司背景资料 1.1 公司简介 长江精工钢结构股份有限公司是经安徽省人民政府皖府股字第11号文批准,由六安手扶拖拉机厂作为主发起人，联合六安市精工齿轮总厂、安徽强力新型模具总厂、六安市龙兴工业公司、河南省商城县通用机械制造有限公司等四家单位以发起方式设立的股份有限公司。公司于1999年6月28日在安徽省工商行政管理局依法注册登记。公司总股本为7,000 元，其中六安手扶拖拉机厂持有6,788.832万股，每股面值1元，公司注册资本7,000.00万 万股,占股本总额的96.99%,六安市精工齿轮总厂持有65.990万股,占股本总额的0.94%,安徽强力新型模具总厂持有65.990万股,占股本总额的0.94%,六安市龙兴工业公司持有46.193万股,占股本总额的0.66%,河南省商城县通用机械制造有限公司持有32.995万股,占股本总额的0.47%。公司系国家高新技术企业，并荣获全国优秀施工企业、全国钢结构行业十强领先企业、全国工程建设质量管理优秀企业、“十五”建筑业技术创新先进企业等荣誉称号。同时荣获国家外经贸部“对外施工、设计、咨询经营权”。 1.2 公司的基本业务 生产销售轻型、高层、空间大跨度建筑用钢结构产品及新型墙体材料，钢结构设计、施工、安装，承包境外钢结构工程和境内国际招标工程，承包境外上述工程的勘测咨询设计和监理项目，上述境外项目所需的设备、材料出口，派遣实施上述项目所需的劳务人员。经过多年专业化经营的发展和积累，公司现已发展成为钢结构产品和新型建材的供应商，钢结构建筑体系的集成商，钢结构建筑最优秀的总承包营建商，并多次荣获各类建筑业最高奖项和各级政府嘉奖。公司年承接各类钢结构建筑业务逾50亿元，现拥有浙江、安徽、武汉、广东、北京、上海六大生产基地，现有职工5000余人。其中下属有“钢结构专业承包壹级施工资质”企业6家、“钢结构制造特级资质”企业3家、“钢结构专业设计甲级资质”企业3家，取得日本钢结构H等级认证，新加坡国家钢结构专业加工与安装S1资质，具备年设计、制造、安装各类建筑钢结构50万吨， 2 XX大学《财务管理》课程设计说明书 各类板材1000万平方米的生产、施工能力。在全国钢结构企业施工产值、建筑面积、年用钢量等指标统计二十强排名中位居榜首，并连续四年蝉联第一。 2 公司财务报表分析 2.1 基本财务比率分析 2.1.1 短期偿债能力分析 2.1.1.1 营运资本 表2-1 2008-2010营运资本 年份 2008 2009 2010 年初营运资本 141450000 -176000000 395430000 年末营运资本 -176000000 395430000 631050000 从2008到2009年，营运资本从负到正，增加了571430000.00，从2009到2010年，营运资本增加了60%，表明公司的偿债能力正在迅速的增加，其中2009年的营运资本已从2008的负值转为正。 2.1.1.2 流动比率 表2-2 2008-2010流动比率 年份 2008 2009 2010 年初流动比率 1.0546 0.9413 1.1501 年末流动比率 0.9413 1.1501 1.2406 公司2008年初和年末的比率均低于一般公认，反映了该公司的偿债能力不高。2008年的流动比率下降了10.74%，短期偿债能力有所下降，同理，2009年和2010年的流动比率都低于2，偿债能力不高，但分别上升了22.18%和7.87%，说明公司的偿债能力正在逐渐增强，而且从3年的整体情况来看，一直保持在一个稳定的水平上，虽然比率相对较低，但正所谓成功的公司该项指标最近几年都小于2。 2.1.1.3 速动比率 表2-3 2008-2010速动比率 年份 2008 2009 2010 年初速动比率 0.7497 0.5635 0.6624 年末速动比率 0.5635 0.6624 0.5925 3 XX大学《财务管理》课程设计说明书 一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。公司3年的速度比率都低于1，一定程度上反映了企业偿还流动负债的能力比较弱，09年较08年的速动比率提高了0.0989，但2010年又下降到和2008年接近的水平，公司应注意自己的偿还流动负债的能力，尽力提高自己的偿债能力。 2.1.1.4 现金比率 表2-4 2008-2010现金比率 年份 2008 2009 2010 年初现金比率 0.2239 0.1808 0.2264 年末现金比率 0.1808 0.2264 0.1960 2008年的现金比率较年初下降了0.0431，说明公司2008的短期偿债能力有所下降， ，偿债能力有所上升，但2010年的现金比率又较2009现金比率较2008年上升了0.0456 2009年下降了0.0304，偿债能力有所下降，从3年总体的情况来说，现金比率较一般，变化不大。 2.1.1.5 现金流量比率 表2-5 2008-2010现金流量比率 年份 2008 2009 2010 现金流量比率 0.0546 0.0727 0.0436 公司2009年的现金流量比率较2008年提高了1.81%的百分点，说明了公司的短期偿债能力较2008提高了，但2010年又较2009年下降了2.91%个百分点，下降到了比2008年还低的水平，这应该引起公司管理者得重视，分析出现比率下降的原因，及时改进，增强企业的发展。 2.1.2 长期偿债能力分析 2.1.2.1 资产负债率 表2-6 2008-2010资产负债率 年份 2008 2009 2010 年初资产负债率 0.7511 0.7775 0.6722 年末资产负债率 0.7775 0.6722 0.6192 保守的观点认为资产负债率不应超过50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时 4 XX大学《财务管理》课程设计说明书 较为适当。显然本公司除了2008的资产负债率有点偏高之外，其他两年的资产负债率都比较正常，这也一点程度上反映了公司正在健全发展。公司2008的资产负债率在较高的情况下又增长了3.51%，资产负债率超出了一般的水平，公司应采取适当的方法来降低比率，否则可能导致企业的筹资会出现问题。2009年和2010年的资产负债率都分别相对于前一年下降了13.54%和7.88%，这说明了企业已采取了相关的来降低了资产负债率。 2.1.2.2 产权比率和权益乘数 表2-7 2008-2010产权比率和权益乘数 年份 2008 2009 2010 年初产权比率 301.72% 349.48% 205.04% 年末产权比率 349.48% 205.04% 162.64% 年初权益乘数 401.72% 449.48% 305.04% 年末权益乘数 449.48% 305.04% 262.64% 企业产权比率设置的标准值为120%，产权比率和权益乘数越高，企业的长期偿债能力就越弱，显然本公司的产权比率和权益乘数3年都处于很高的水平，公司的长期偿债能力比较弱。公司2008的产权比率较年初增长率为15.83%，这是公司管理者应引起注视，查找原因分析公司在本来就很高的产权比率情况下为何会继续增长，采取措施来降低比率。据此，2009年公司产权比率相对于2008降低率为41.33%，2010年相对于2009年降低率为20.68%，并逐渐达到了企业产权比率设置标准，说明公司正在采取措施降低产权比率，增强公司的长期偿债能力。 2.1.2.3 长期资本负债率 表2-8 2008-2010长期资本负债率 年份 2008 2009 2010 年初长期资本负债率 3.24% 1.21% 4.57% 年末长期资本负债率 1.21% 4.57% 0.20% 公司08年末的长期资本负债率与年初的相比下降了2.03%，说明公司承担了较低的偿还长期债务的压力，公司管理者积极采取了相关措施来降低了长期负债，09年的长期资本负债率比08年又上升了3.36%，说明公司承担了比08年更大的偿还长期债务的压力，这应该引起管理者的更大重视。而10年的长期资本负债率比09年大幅度下降了4.37%，公司2010年的长期资本负债率已下降到了较低的水平，说明公司承担的偿还长期债务的压 5 XX大学《财务管理》课程设计说明书 力与09年相比有所降低。 2.1.2.4 已获利息倍数 表2-9 2008-2010已获利息倍数 年份 2008 2009 2010 年初已获利息倍数 3.9782 3.1288 5.1681 年末已获利息倍数 3.1288 5.1681 7.9345 公司08年已获利息倍数与07相比下降了0.8494，说明公司获利能力对债务偿付的保障程度下降了一点。09年已获利息倍数比08年又有大幅的上升，上升了2.0393，表明公司的获利能力对债务偿付的保障程度大幅上升。2010年已获利息倍数又较2009年上升了2.7664，说明公司债务政策的风险比较小，可以完全保证利息的支付，长期偿债能力比较强。公司3年总体来说可以完全保证利息的支付，长期偿债能力总体比较强。 2.1.2.5 现金流量利息保障倍数 -10 2008-2010现金流量利息保障倍数 表2 年份 2008 2009 2010 现金流量利息保障倍数 2.2319 3.1321 3.1880 2009年现金流量利息保障倍数与2008年相比上升了0.9002，表明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度上升了一些。2010年现金流量利息保障倍数比2009年又上升了0.0559，上升了表明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度有所上升。3年总体情况来说现金流量利息保障倍数都在平稳上升，这也从另一侧面反映了公司的健康发展。 2.1.2.6 现金净流量债务比 表2-11 2008-2010现金流量债务比 年份 2008 2009 2010 现金净流量债务比 5.38% 6.76% 4.34% 2009年的现金流量债务比与2008年相比上升了1.38%，说明公司承担债务总额的能力有所上升。2010年现金流量债务比比09年有所下降，下降了2.42%，说明公司承担债务总额的能力有所下降，但从3年的总体情况来说，比较平均，经营活动产生的现金净流量3年都足以偿还债务。企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。这个比率同时也体现企业的最大付息能力。 6 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.1.3 生产资料营运能力分析 2.1.3.1 应收账款周转率 表2-12 2008-2010应收账款周转率 项目 2007 2008 2009 2010 营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 应收账款年末余额 1096230000 876377000 902560000 760545000 平均应收账款余额 986303500 889468500 831552500 应收账款周转率(次) 4.6514 5.0703 6.3893 应收账款周转期(天) 78.471 71.9879 57.1268 2009年的应收账款周转率与2008年相比有所上升，周转天数缩短了6.4831天，说明公司的营运能力有所上升，其主要原因是营业收入的增长幅度高于平均应收账款余额的增长幅度。2010年的存货周转率与2009年相比又有所上升，周转天数缩短了14.8611天，说明公司的营运能力正在不断上升，从3年的整体情况来看，公司的应收账款增长率正在不断逐年提高，企业的信用政策正在逐年提高。 2.1.3.2 存货周转率 表2-13 2008-2010存货周转率 项目 2007 2008 2009 2010 营业成本 4048070000 3879520000 4681360000 存货年末余额 790387000 1132560000 1284880000 1699850000 平均存货余额 961473500 1208720000 1492365000 存货周转率(次) 4.2103 3.2096 3.1369 存货周转期(天) 86.6922 113.7213 116.3569 公司2009年的存货周转率比2008年有所下降，周转天数延长了27.0291天，说明公司的营运能力有所下降，其主要原因是平均存货余额的增长幅度高于营业成本的增长幅度。公司2010年的存货周转率比2009年任有所下降，周转天数延长了2.6356天，说明公司的营运能力略有降低，其主要原因是平均存货余额的增长幅度高于营业成本的增长幅度。总体来说，公司3年的存货周转率比较平均，但逐年都在下降，这应该引起公司管理者的重视，尽力查找下降的原因并采取改进措施。 7 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.1.3.3 流动资产周转率 表2-14 2008-2010流动资产周转率 项目 2007 2008 2009 2010 营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 流动资产年末余额 2734160000 2822080000 3029770000 3253610000 平均流动资产余额 2778120000 2925925000 3141690000 流动资产周转率 1.6514 1.5413 1.6911 流动资产周转期 221.0246 236.8131 215.8358 公司2009年的流动资产周转率比2008年稍微有所下降，周转天数延长了15.7885天，说明公司的营运能力有所下降，其主要原因是平均流动资产余额的增长幅度高于营业收入的增长幅度。公司2010年的流动资产周转率比2009年又有所上升，周转天数缩短了20.9773天，说明公司的营运能力有所上升，其主要原因是平均流动资产余额的降低幅度高于营业收入的降低幅度。总体来说，公司3年的流动资产周转率比较平稳，稳中有升有降，公司发展比较稳健。 2.1.3.4 固定资产周转率 表2-15 2008-2010固定资产周转率 项目 2007 2008 2009 2010 营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 固定资产年末净值 599025000 726574000 754674000 579971000 平均固定资产净值 662799500 740624000 667322500 固定资产周转率 6.9217 6.0892 7.9617 固定资产周转期 52.7327 59.9422 45.8445 公司2009年的固定资产周转率比2008年稍微有所降低，周转天数延长了7.2095天，说明公司的营运能力有所降低，其主要原因是平均固定资产净值的增长幅度高于于营业收入的增长幅度。公司2010年的固定资产周转率比2009年又有所上升，上升了1.8725，周转天数缩短了14.0977天，说明公司的营运能力有所上升，其主要原因是平均固定资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度，总体来说，公司3年的固定资产率比较平稳，侧面上反映了公司的发展比较平稳。 8 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.1.3.5 非流动资产周转率 表2-16 2008-2010非流动资产周转率 项目 2007 2008 2009 2010 营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 非流动资产年末余额 879184000 1095810000 1190290000 994991000 平均非流动资产净值 987497000 1143050000 1092640500 非流动资产周转率 4.6458 3.9454 4.8626 非流动资产周转期 78.5656 92.5128 75.0627 公司2009年的非流动资产周转率比2008年有所下降，周转天数延长了13.9472天，说明公司的营运能力有所下降，其主要原因是平均非流动资产净值的增长幅度高于营业收入的增长幅度。公司2010年的非流动资产周转率比2009年又有所上升，周转天数缩短了17.4501天，说明公司的营运能力略有上升，其主要原因是平均非流动资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度。 2.1.3.6 总资产周转率 表2-17 2008-2010总资产周转率 项目 2007 2008 2009 2010 营业收入 4587720000 4509840000 5313050000 资产年末余额 3613340000 3917890000 4220060000 4248610000 平均资产总值 3765615000 4068975000 4234335000 总资产周转率 1.2183 1.1083 1.2548 总资产周转期 299.5978 329.3332 290.8830 公司2009年的总资产周转率与2008年相比略有下降，下降了0.11，公司2010年的总资产周转率比2009年又略有上升，周转天数缩短了38.4502天，说明公司的营运能力略有上升，其主要原因是平均资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度。总体来说，公司3年的总资产周转率比较平稳，变化不大，公司发展较平稳，给人们传递了公司正在正常发展的信号。 2.1.4 经营盈利能力分析 2.1.4.1 销售利润率 9 XX大学《财务管理》课程设计说明书 表2-18 2008-2010销售利润率 年份 2008 2009 2010 年初销售利润率 4.19% 2.83% 4.35% 年末销售利润率 2.83% 4.35% 4.13% 公司2009年的销售利润率比2008年上升了1.52%，其主要原因是营业收入增长率高于营业成本的增长率。公司2010年的销售利润率比2007年又下降了0.22%，其主要原因是营业收入增长率低于营业成本的增长率。总体来说，公司3年的销售利润率比较平均，变化不大，发展比较平稳。另外，销售利润率在此类企业中平均水平不是很高，这应该引起管理者的重视，来采取措施提高利润，同时，注重公司的营业成本，采取相关措施来降低成本。 2.1.4.2 权益净利率 -19 2008-2010权益净利率 表2 年份 2008 2009 2010 年初权益净利率 14.54% 15.50% 14.71% 年末权益净利率 15.50% 14.71% 13.60% 公司2009年的权益净利率比2008年稍微有所下降，下降了0.79%导致每股对应的净利润有所下降，2010年权益净利率又有所下降，下降了1.11%,综合3年的权益净利率每年都稳中有降，这应该引起管理者的更大重视，尽力查找原因。 2.1.4.3 资产利润率 表2-20 2008-2010资产利润率 年份 2008 2009 2010 年初资产利润率 3.62% 3.32% 4.65% 年末资产利润率 3.32% 4.65% 5.16% 资产利润率是企业盈利能力的关键，本公司3年的资产利润率都在逐步上升，2009年较2008上升了1.33%,说明了公司的利润率有所提高，2010年较2009年又上升了0.49%，说明了公司的利润率又进一步提高，这说明了公司管理者近3年都在努力提高公司的资产利润率，公司正在日益发展壮大，给广大投资者传递了良好的信号。总体来说，公司3年的资产利润率比较平均，变化不大，发展比较平稳。 10 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.2 传统的财务分析(杜邦财务分析体系) 2.2.1 传统杜邦财务分析体系的基本框架 权益净利率 13.6% 资产净利率 权益乘数 5.16% 262.64% 平均资产总额 平均负债总额 销售净利率 总资产周转次数 年初422006 年初283663 4.13% 1.2548 年末424861 年末263094 净利润 成本费用 营业收入 非流动负债 21936.6 508542 531305 营业收入 平均资产总额 年初20229.1 531305 年初422006 年末837.593 营业成本 期间费用 年末424861 468136 36791.73 流动负债 非流动资产 流动资产 年初263434 其他损益 营业外收支 年初119029 年初302977 年末262256 -2059.17 378.821 年末99499.1 年末325361 所得税费用 货币资金 应收账款 2908.23 年初59636.6 年初90256 年末51407.5 年末76054.5 存货 其他 年初128488 年初24596.95 年末169985 年末27914.8 图2-1 2010年传统的财务分析体系的基本框架(单位:万元) 11 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.2.2 财务比率的比较与分解 第一，净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数 2008年净资产收益率15.50%=2.83%×1.2183×449.48% 2009年净资产收益率14.71%=4.35%×1.1083×305.04% 净资产收益率变动=-0.79% 与08年相比09年股东的报酬率降低了，公司整体业绩比08年要差一点。影响净资产收益率变动的有利因素是营业净利率，不利的因素是总资产周转率和财务杠杆。 利用连环替代法可以定量分析它们对净资产收益率变动的影响程度: 首先，营业净利率变动的影响 按09年营业净利率计算的净资产收益率=4.35%×1.2183×449.48%=23.82% -15.50%=8.32% 营业净利率变动的影响=23.82% 然后，总资产周转率变动的影响 按09年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率=4.35%×1.1083×449.48%=21.67% 总资产周转率变动的影响=21.67%-23.82%=-2.15% 最后，财务杠杆变动的影响 财务杠杆变动的影响=14.71%-21.67%=-6.96% 通过分析可知，最重要的有利因素是营业净利率升高，使净资产收益率增加8.32%:由于总资产周转率下降，使净资产收益率下降了2.15%:最后是财务杠杆的下降使净资产收益率下降了6.96%。 第二，净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数 2009年净资产收益率14.71%=4.35%×1.1083×305.04% 2010年净资产收益率13.6%=4.13%×1.2548×262.64% 净资产收益率变动=-1.11% 与09年相比10年股东的报酬率降低了，公司整体业绩比09年要差。影响净资产收益率变动的不利因素是总资产周转率降低，财务杠杆降低。 利用连环替代法可以定量分析它们对净资产收益率变动的影响程度: 首先，营业净利率变动的影响 按10年营业净利率计算的上年净资产收益率=4.13%×1.1083×305.04%=13.96% 12 XX大学《财务管理》课程设计说明书 营业净利率变动的影响=13.96%-14.71%=-0.75% 然后，总资产周转率变动的影响 按10年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率=4.13%×1.2548×305.04%=15.81% 总资产周转率变动的影响=15.81%-13.96%=1.85% 最后，财务杠杆变动的影响 财务杠杆变动的影响=13.6%-15.81%=-2.21% 通过分析可知，最重要的不利因素是财务杠杆降低，使净资产收益率减少2.21%，另外，由于营业净利率的降低，使净资产收益率减少了0.75%。有利因素是总资产周转率的上升，使净资产收益率上升1.85%，不利因素超过了有利因素，所以净资产收益率减少1.11%。 2.3 改进的财务分析(杜邦财务分析体系) 2.3.1 调整后的资产负债表 表2-21 调整资产负债表 编制单位:精工钢构公司 2010年12月31日 单位:万元 净经营资产 年末余额 年初余额 净负债股东权益 年末余额 年初余额 经营资产: 金融负债: 应收票据 3916.5 5163.53 短期借款 46787.7 57937.7 应收账款 76054.5 90256 交易性金融负债 预付账款 10639.6 8540.42 长期借款 837.593 20229.1 应收股利 应付债券 应收利息 金融负债合计 47625.293 78166.8 其他应收款 13358.7 10893 存货 169985 128488 长期股权投资 11882.7 1927.71 长期应收款 投资性房地产 5055.12 3550 固定资产 57997.1 75467.4 13 XX大学《财务管理》课程设计说明书 在建工程 6851.3 14089 无形资产 14149 19938.6 商誉 376.879 376.879 金融资产: 长期待摊费用 94.8672 227.646 货币资金 51407.5 59636.6 递延所得税资产 3092.12 3451.37 交易性金融资产 0 其他非流动资产 可供出售金融资产 经营资产合计 373452.6 362369.4 金融资产合计 51407.5 59636.6 经营负债 净负债 -3782.207 18530.2 应付票据 34862.1 37972.1 应付账款 104003 99499.7 预收账款 54581.1 48960.6 应付职工薪酬 3684.92 3609.85 应交税费 10258.4 7262.09 应付利息 67.2742 120.226 应付股利 38.1016 其他应付款 8011.46 8033.69 股东权益 其他流动负债 股本 38700 38700 长期应付款 资本公积 55803.6 53081.6 专项应付款 盈余公积 6655.89 5794.62 递延所得税负债 未分配利润 59728.4 39436.8 其他非流动负债 减:库存股 外币报表折算差额 -355.243 -300.058 少数股东权益 1234.34 1629.7 经营负债合计 215468.25 205496.2 股东权益合计 161767 138343 净经营资产 157984.35 156873.2 净负债及股东权益 157984.63 156873.2 14 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.3.2 调整后的利润表 表2-22 调整利润表 编制单位:精工钢构公司 2010年12月31日 单位:万元 项目 本年金额 上年金额 经营活动: 一、营业收入 531305 450984 减:营业成本 468136 387952 二、毛利 63169 63032 减:营业税金及附加 5622.48 4485.86 销售费用 8708.89 8792.22 管理费用 18877.6 17906.6 三、主营业务利润 29960.03 31847.32 减:资产减值损失 3613.69 2165.97 四、税前营业利润 26346.34 29681.35 加:营业外收入 1107.6 1079.59 减:营业外支出 580.512 595.518 五、税前经营利润 26873.428 30165.422 减:非流动资产处置损失 148.267 105.108 经营利润所得税费用 2908.23 5895.34 六、经营利润 23816.931 24164.974 金融活动: 减:利息费用 2028.24 4662.81 加:利息费用抵税 237.417 1077.918 七、净利润合计 22026.108 20580.082 备注:平均所得税税率 10.82% 19.54% 15 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.3.3 改进的杜邦财务分析体系的基本框架 权益净利率 13.6% 净经营资产利润率 杠杆贡献率 15.076% -1.461% 经营利润率 净经营资产周转次数 经营差异率 净财务杠杆 4.483% 3.363 62.426% -0.0234 毛利率 经营资产周资产利润率 净负债 13.494% 转次数 15.076% -3782.207 1.423 税后利息率 收入管理 成本管理 存货管理 -47.35% 股东权益 161767 主营利润率 税费期间费用率 应收账 税后利息 6.4% 7.094% 款管理 1790.823 系本结其他营业利润税前营业利构政策 预付账净负债 率-0.772% 润5.628% 款管理 -3782.20 7 营业外收支税前经营利利润留长期资长期债 率 0.113% 润率5.741% 存政策 产管理 务政策 经营负债与收入比 营运资 所得税与收入比 40.55% 金政策 0.547% 短期经营 长期经营 负债管理 负债管理 图2-2 2010年改进的财务分析体系的基本框架(单位:万元) 16 XX大学《财务管理》课程设计说明书 2.3.4 主要财务比率及其变动 表2-23 主要财务比率及其变动 主要财务比率 本年 上年 变动 经营利润率 4.483% 4.55% -0.067% 净经营资产周转次数 3.363 2.875 0.488 净经营资产利润率 15.076% 13.081% 1.995% 净利息率 -47.35% 19.35% -66.7% 经营差异率 62.426% -6.269% 68.695% 净财务杠杆 -0.0234 0.1339 -0.1573 杠杆贡献率 -1.461% -0.839% -0.622% 净资产收益率 13.6% 12.242% 1.358% 2.3.5 净资产收益率的驱动因素分解 各影响因素对净资产收益率变动的影响程度，我们知道可以使用连环替代法测定，如下表所示: 表2-24 净资产收益率的驱动因素 变动相关 净经营资净利息经营差净财务杠杆贡净资产变动影 因素影响 产利润率 率 异率 杠杆 献率 收益率 响 上年净收益率 13.081% 19.35% -6.269% 0.1339 -0.839% 12.242% 净经营利润率 15.076% 19.35% -4.274% 0.1339 -0.572% 14.504% 2.262% 净利息率变动 15.076% -47.35% 62.426% 0.1339 8.359% 23.435% 8.931% 财务杠杆变动 15.076% -47.35% 62.426% -0.0234 -1.461% 13.615% -9.82% 根据计算结果可以看出，10年净资产收益率比09年最高了1.358%，其主要影响因素是:(1)净经营资产利润率的上升，使净资产收益率增加了2.262%;(2)净利息率降低，使净资产收益率增加8.931%;(3)净财务杠杆降低，使净资产收益率降低了9.82%。 3 投资方案的预测与决策 3.1 投资项目方案选择的背景分析 精工公司围绕“质量、准期、配套、服务、成本”，推行精益化生产，始终以提高生产效率和质量水平为宗旨，是一家专注于建筑钢结构领域的行业领先型企业，公司集钢结 17 XX大学《财务管理》课程设计说明书 构建筑设计、研发、销售、制造和施工于一体。钢结构建筑因具有节能、环保、抗震性能好、可循环使用等优点，被誉为“绿色环保”。随着中国粗钢产量迅速扩张、政策层面对建筑节能问题的日益关注，以及劳动力供给结构的变化，钢结构建筑相对于传统建筑的优势将日趋明显。在西方主要发达国家，钢结构建筑占建筑总面积的比重已达到甚至超过50%，经济较发达的发展中国家如韩国这一比重也达到20%左右，相比之下我国钢结构建筑的占比仅为 2%，所以本公司的未来发展空间大。在上述战略指导下，2011 年公司将围绕“整合资源，集成创新;强化学习能力，坚持运营卓越”的经营思路，力争实现集成体系产业化，预计全年将实现销售收入65亿元以上，较2010年增长22%;盈利保持稳定增长，所以公司有信心在选择了正确的投资项目方案后稳健的发展。 3.2 投资项目方案的现金流量预测与评估 第一个投资项目，为了促进公司的更好发展，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案 万元，一年后建成投产。使用寿命为10年，采用直线法就行折旧，10年后设备需投资6000 无残值。6年中每年的销售收入为2000万元，每年的付现成本为1000万元。乙方案需投资4000万元，一年后建成投产时需另外增加营运资金400万元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法进行折旧，6年后有残值400万元。6年中每年的销售收入为1600万元，付现成本第一年为600万元，以后每年将增加维修费60万元，所得税税率为15%，投资报酬率为10%。公司对这两个方案进行了比较。 (1)甲方案每年的折旧额=6000,10=600(万元) 乙方案每年的折旧额=(4000-400),6=600(万元) (2)两个方案的营业现金流量表如下: 表3-1 营业现金流量表 单位:万元 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 甲方案: 销售收入 2000 2000 2000 2000 2000 2000 付现成本 1000 1000 1000 1000 1000 1000 折旧 600 600 600 600 600 600 税前利润 400 400 400 400 400 400 所得税 60 60 60 60 60 60 税后利润 340 340 340 340 340 340 18 XX大学《财务管理》课程设计说明书 营业现金流量 940 940 940 940 940 940 乙方案: 销售收入 1600 1600 1600 1600 1600 1600 付现成本 600 660 720 780 820 860 折旧 600 600 600 600 600 600 税前利润 400 340 280 220 160 100 所得税 60 51 42 33 24 15 税后利润 340 289 238 187 136 85 营业现金流量 940 889 838 787 736 685 (3)结合初始现金流量和终结现金流量，两个方案的全部的现金流量如下表所示: 表3-2 全部的现金流量表 单位:万元 CF CF CF CF CF CF CF CF 01234567甲方案: 固定资产投资 -6000 营业现金流量 940 940 940 940 940 940 甲方案现金流量合计 -6000 0 940 940 940 940 940 940 乙方案 固定资产投资 -3600 流动资产投资 -400 营业现金流量 940 889 838 787 736 685 固定资产残值 400 营运资金回收 400 乙方案现金流量合计 -3600 -400 940 889 838 787 736 685 (4)所以甲方案的净现金流量NPV=940*(P/A，10%，6)-6000=-1906.018万元 乙方案的净现金流量NPV=(400+400)*(P/S，10%，6)+685*(P/S，10%，6)+736*(P/S，10%，5)+787*(P/S，10%，4)+838*(P/S，10%，3)+889*(P/S，10%，2)+940*(P/S，10%，1)=451.6+386.6825+456.9824+537.521+629.5894+734.6696+854.648-4000= 51.6929万元。比较甲乙两个方案可得知，乙方案可行。 19 XX大学《财务管理》课程设计说明书 第二个投资项目，近年来由于公司的发展迅速，原有的生产规模已不能适应我们的要求，为了实现预期的效益，我们现有个方案，可以考虑是否采取措施来改进。如果公司继续使用现有生产设备，每年此部分对应的销售收入为3000万元，每年付现成本2200万元。该公司若从国外购入一套先进生产设备，对现有设备进行技术改造，以扩大生产规模。预计该新设备买价为425万元，现有设备可以80万元作价售出。实施此项技术改造方案后，该企业每年此部分对应的销售收入预计增加到4000万元，每年付现成本增加到2800万元。产品寿命周期为8年，8年以后管理者可以决定将其转产，转产时进口设备残值预计可以25万元在国内售出。本公司要求的投资报酬率为10%，此部分对应的所得税率为平均33%，那么我们就可以分析评价此项技术的改造方案是否有利了。 首先，原始投资额的设备买价为425万元，旧设备变现的价值为80万元，那么净投资425-80=345万元。 为 每年增加的营业现金净流量为: 年折旧增加为(425-25)/ 8=50(万元) 收入增加为4000-3000=1000(万元) 付现成本增加为2800-2200=600(万元) 那么年现金净流量增加为(1000-600-50)*(1-33%)+50=284.5(万元) 计算设备残值时，残值收入增加为25万元 净现金流量NPV=284.5*(P/A，10%，8)+25*(P/S，10%，8)-345=284.5 *5.335+25*0.467-345=1184.48(万元) 综上计算我们得知此方案的现金流量净现值大于0，则我们应采取此方案。我们需要在变卖旧设备的基础上，初始投资345万元来进行方案的改造。 4 筹资方案预测与决策 4.1 公司筹资的背景分析 鉴于本公司以项目运作为主的行业特点，随着公司业务的不断发展，包括新型集成业务的开展，公司对流动资金的需求仍将持续增加。对此，公司一方面将提高财务管理水平、加大应收款回笼力度，提高资金周转率;另一方面，也将采取流动资金贷款、开具银行承兑汇票、保函、票据等多种筹资方式。此外，公司也将积极研究各类筹资政策，以期拓宽资金来源渠道，调整公司负债结构，降低公司短期偿债风险，保证公司生产经营的良好发展。具体而言，企业筹资方式总的来说有两种:一是内源筹资，即将本企业的留存收益和 20 XX大学《财务管理》课程设计说明书 折旧转化为投资的过程;二是外源筹资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。 就各种筹资方式来看，内源筹资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量;同时，由于资金来源于企业内部，不会发生筹资费用，使得内源筹资的成本要远远低于外源筹资。因此，它是企业首选的一种筹资方式。外部筹资又可分为债务筹资和股权筹资。股权筹资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者享有对企业控制权的筹资方式。它具有以下几个特点:长期性，不可逆性，无负担性等。债务筹资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的筹资方，相对于股权筹资，它具有以下几个特点: 短期性，可逆性，负担性等。下面我们就本公司的具体情况来做一下分析。 4.2 公司筹资方案的成本与决策 第一，在不考虑公司的净利润分配的情况下，如果两所需资金全部通过直接或间接融资实现。那么两个投资所需资金为(425-80=345)+(4000+400=4400)=4745万元可通过两种方案筹集。一是发行普通股票4745万张，面值为1元;二是向银行借款，通过比较哪一种资本成本低选择哪一个方案。如果现有资本结构比较好，应在保持现有资本结构不变的情况下作出决策，如果该公司的财务状况发生了变化，最优的资本结构也随之而变化，那么融资方案也要做出相应的调整，尽量实现以最小的付出获得最大的收益。 第二，考虑公司的利润分配情况下，本公司采取的是“剩余股利政策”。公司本年的净利润为21936.6万元，下一年度投资计划所需资金为4745万元，又由于公司的目标资本结构为权益资本约为40%(161767/424861)，债务资本约占60%，而且今年将继续保持。另外按法律规定，至少要提取10%的公积金。那么，所需权益资本总额:4745×40%=1898万元;所需债务资本总额:4745×60%=2847万元。所需权益资本1898万元<<21936.6万元，那么就可以由税后净利润提供，剩下的债务资本公司可以选择向银行借款取得。 21 XX大学《财务管理》课程设计说明书 5 附表 表5-1 精工钢构公司3年资产负债表汇总(2008-2010) 单位:元 报表日期 20101231 20091231 20081231 货币资金 514075000 596366000 542115000 应收票据 39165000 51635300 22001200 应收账款 760545000 902560000 876377000 预付款项 106396000 85404200 138736000 其他应收款 133587000 108930000 110293000 存货 1699850000 1284880000 1132560000 流动资产合计 3253610000 3029770000 2822080000 非流动资产 长期股权投资 118827000 19277100 56321500 投资性房地产 50551200 35500000 7310120 固定资产原值 904712000 1119600000 1035650000 累计折旧 324741000 364927000 309077000 固定资产净值 579971000 754674000 726574000 固定资产净额 579971000 754674000 726574000 在建工程 68513000 140890000 73706700 无形资产 141490000 199386000 182734000 商誉 3768790 3768790 3768790 长期待摊费用 948672 2276460 3802560 递延所得税资产 30921200 34513700 41592300 非流动资产合计 994991000 1190290000 1095810000 资产总计 4248610000 4220060000 3917890000 流动负债 短期借款 467877000 579377000 959900000 应付票据 348621000 379721000 296467000 应付账款 1040030000 994997000 874707000 预收款项 545811000 489606000 611457000 22 XX大学《财务管理》课程设计说明书 应付职工薪酬 36849200 36098500 29590500 应交税费 102584000 72620900 54088400 应付利息 672742 1202260 2356370 应付股利 0 381016 2972170 其他应付款 80114600 80336900 106543000 一年内到期的非流动负债 0 0 60000000 流动负债合计 2622560000 2634340000 2998080000 非流动负债 长期借款 8375930 202291000 48158100 非流动负债合计 8375930 202291000 48158100 负债合计 2630940000 2836630000 3046240000 所有者权益 实收资本(或股本) 387000000 387000000 345000000 资本公积 558036000 530816000 212020000 盈余公积 66558900 57946200 49692200 未分配利润 597284000 394368000 234571000 外币报表折算差额 (3552430) (3000580) (2995420) 归于母公司股东权益合计 1605330000 1367130000 838287000 少数股东权益 12343400 16297000 33364800 所有者权益(或股东权益)合计 1617670000 1383430000 871652000 负债和所有者权益总计 4248610000 4220060000 3917890000 23 XX大学《财务管理》课程设计说明书 表5-2 精工钢构公司3年利润表汇总(2008-2010) 单位:元 报表日期 20101231 20091231 20081231 一、营业总收入 5313050000 4509840000 4587720000 营业收入 5313050000 4509840000 4587720000 二、营业总成本 5085420000 4274210000 4461460000 营业成本 4681360000 3879520000 4048070000 营业税金及附加 56224800 44858600 29102300 销售费用 87088900 87922200 121414000 管理费用 188776000 179066000 187694000 财务费用 35827600 61183100 73403200 资产减值损失 36136900 21659700 1771800 投资收益 15545200 14555000 20902700 三、营业利润 243177000 250178000 147160000 营业外收入 11076000 10795900 15107100 营业外支出 5805120 5955180 6003280 非流动资产处置损失 1482670 1051080 3910920 利润总额 248448000 255018000 156263000 所得税费用 29082300 58953400 26284300 四、净利润与每股收益 219366000 196065000 129979000 属于母公司所有者的净利润 223139000 192201000 125344000 少数股东损益 (3773450) 3864400 4635310 基本每股收益 1 1 0 稀释每股收益 1 1 0 五、其他综合收益 (551852) (5161) 0 六、综合收益总额 218814000 196060000 0 母公司所有者综合收益总额 222587000 192195000 0 少数股东的综合收益总额 (3773450) 3864400 0 24 XX大学《财务管理》课程设计说明书 表5-3 精工钢构公司3年现金流量表汇总(2008-2010) 单位:元 报告期 20101231 20091231 20081231 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 4948640000 4158780000 5807070000 收到的税费返还 22751100 6416410 13421200 收到其他与经营活动有关现金 122392000 36219900 32675800 经营活动现金流入小计 5093780000 4201420000 5853160000 购买商品、接受劳务支付的现金 4370090000 3441040000 5034850000 支付给职工以及为职工支付的现金 264083000 230420000 233801000 支付的各项税费 158652000 139779000 131962000 支付的其他与经营活动有关的现金 186737000 198544000 288713000 经营活动现金流出小计 4979560000 4009780000 5689330000 经营活动产生的现金流量净额 114220000 191634000 163832000 二、投资活动产生的现金流量: 收回投资所收到的现金 0 51599400 0 取得投资收益所收到的现金 3094100 0 0 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所12822100 1584530 22581600 收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 53877300 0 147718000 投资活动现金流入小计 69793500 53184000 170300000 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所86479500 191091000 188996000 支付的现金 投资所支付的现金 0 8876660 0 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 0 0 182162000 投资活动现金流出小计 86479500 199968000 371159000 投资活动产生的现金流量净额 (16686000) (146784000) (200859000) 三、筹资活动产生的现金流量: 吸收投资收到的现金 0 339525000 0 取得借款收到的现金 842018000 1702680000 1498530000 25 XX大学《财务管理》课程设计说明书 收到其他与筹资活动有关的现金 13126600 0 0 筹资活动现金流入小计 855145000 2042200000 1498530000 偿还债务支付的现金 932433000 1989070000 1369160000 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 42897400 101206000 120336000 594177 3820560 0 支付其他与筹资活动有关的现金 0 13126600 0 筹资活动现金流出小计 975330000 2103400000 1489490000 筹资活动产生的现金流量净额 (120185000) (61197400) 9038620 附注 汇率变动对现金及现金等价物的影响 (622984) (2026980) (6434940) 现金及现金等价物净增加额 (23274200) (18374800) (34423300) 期初现金及现金等价物余额 397357000 415732000 450156000 期末现金及现金等价物余额 374083000 397357000 415732000 净利润 219366000 196065000 129979000 资产减值准备 36136900 21659700 1771800 固定资产折旧油气资产折耗生产性物资折旧 68923300 66061300 59985900 无形资产摊销 4527160 4523850 1490190 长期待摊费用摊销 1242670 1526090 1806830 处置固定资产无形资产和其他长期资产损失 647601 (209035) 3910920 财务费用 35362700 65623200 88544000 投资损失 (15545200) (14555000) 20902700 递延所得税资产减少 (3683850) 7078520 6556380 存货的减少 (540934000) (190412000) (739617000) 经营性应收项目的减少 (71144400) 23441800 145124000 经营性应付项目的增加 379322000 10829500 443378000 经营活动产生现金流量净额 114220000 191634000 163832000 现金的期末余额 374083000 397357000 415732000 现金的期初余额 397357000 415732000 450156000 现金及现金等价物的净增加额 (23274200) (18374800) (34423300) 26 XX大学《财务管理》课程设计说明书 表5-4 精工钢构公司2年调整资产负债表汇总 编制单位:精工钢构公司 2010年12月31日 单位:万元 净经营资产 年末余额 年初余额 净负债股东权益 年末余额 年初余额 经营资产: 金融负债: 应收票据 3916.5 5163.53 短期借款 46787.7 57937.7 应收账款 76054.5 90256 交易性金融负债 预付账款 10639.6 8540.42 长期借款 837.593 20229.1 应收股利 应付债券 应收利息 金融负债合计 47625.293 78166.8 其他应收款 13358.7 10893 存货 169985 128488 长期股权投资 11882.7 1927.71 长期应收款 投资性房地产 5055.12 3550 固定资产 57997.1 75467.4 在建工程 6851.3 14089 无形资产 14149 19938.6 商誉 376.879 376.879 金融资产: 长期待摊费用 94.8672 227.646 货币资金 51407.5 59636.6 递延所得税资产 3092.12 3451.37 交易性金融资产 0 其他非流动资产 可供出售金融资产 经营资产合计 373452.6 362369.4 金融资产合计 51407.5 59636.6 经营负债 净负债 -3782.207 18530.2 应付票据 34862.1 37972.1 应付账款 104003 99499.7 预收账款 54581.1 48960.6 应付职工薪酬 3684.92 3609.85 27 XX大学《财务管理》课程设计说明书 应交税费 10258.4 7262.09 应付利息 67.2742 120.226 应付股利 38.1016 其他应付款 8011.46 8033.69 股东权益 其他流动负债 股本 38700 38700 长期应付款 资本公积 55803.6 53081.6 专项应付款 盈余公积 6655.89 5794.62 递延所得税负债 未分配利润 59728.4 39436.8 其他非流动负债 减:库存股 外币报表折算差额 -355.243 -300.058 少数股东权益 1234.34 1629.7 经营负债合计 215468.25 205496.2 股东权益合计 161767 138343 净经营资产 157984.35 156873.2 净负债及股东权益 157984.63 156873.2 表5-5 精工钢构公司调整资产负债表 编制单位:精工钢构公司 2008年12月31日 单位:万元 净经营资产 净负债股东权益 经营资产: 金融负债: 应收票据 2200.12 短期借款 95990 应收账款 87637.7 交易性金融负债 预付账款 13873.6 长期借款 4815.81 应收股利 应付债券 应收利息 金融负债合计 100805.81 其他应收款 11029.3 存货 113256 长期股权投资 5632.15 长期应收款 投资性房地产 731.012 28 XX大学《财务管理》课程设计说明书 固定资产 72657.4 在建工程 7370.67 无形资产 18273.4 商誉 376.879 金融资产: 长期待摊费用 380.256 货币资金 54211.5 递延所得税资产 4159.23 交易性金融资产 其他非流动资产 可供出售金融资产 经营资产合计 319304.317 金融资产合计 54211.5 经营负债 净负债 46594.31 应付票据 29646.7 应付账款 87470.7 预收账款 61145.7 应付职工薪酬 2959.05 应交税费 5408.84 应付利息 235.637 应付股利 其他应付款 19654.3 股东权益 其他流动负债 股本 34500 长期应付款 资本公积 21202 专项应付款 盈余公积 4969.22 递延所得税负债 未分配利润 23457.1 其他非流动负债 减:库存股 外币报表折算差额 -299.542 少数股东权益 3336.48 经营负债合计 206520.927 股东权益合计 87165.258 净经营资产 133759.568 净负债及股东权益 133759.568 29 XX大学《财务管理》课程设计说明书 表5-6 精工钢构公司2年调整利润表汇总 编制单位:精工钢构公司 2010年12月31日 单位:万元 项目 本年金额 上年金额 经营活动: 一、营业收入 531305 450984 减:营业成本 468136 387952 二、毛利 63169 63032 减:营业税金及附加 5622.48 4485.86 销售费用 8708.89 8792.22 管理费用 18877.6 17906.6 三、主营业务利润 29960.03 31847.32 减:资产减值损失 3613.69 2165.97 四、税前营业利润 26346.34 29681.35 加:营业外收入 1107.6 1079.59 减:营业外支出 580.512 595.518 五、税前经营利润 26873.428 30165.422 减:非流动资产处置损失 148.267 105.108 经营利润所得税费用 2908.23 5895.34 六、经营利润 23816.931 24164.974 金融活动: 减:利息费用 2028.24 4662.81 加:利息费用抵税 237.417 1077.918 七、净利润合计 22026.108 20580.082 备注:平均所得税税率 10.82% 19.54% 30 XX大学《财务管理》课程设计说明书 表5-7 精工钢构公司调整利润表 编制单位:精工钢构公司 2008年12月31日 单位:万元 项目 本年金额 经营活动: 一、营业收入 458772 减:营业成本 404807 二、毛利 53965 减:营业税金及附加 2910.23 销售费用 12141.4 管理费用 18769.4 三、主营业务利润 20143.97 减:资产减值损失 177.18 四、税前营业利润 19966.79 加:营业外收入 1510.71 减:营业外支出 600.328 五、税前经营利润 20877.172 减:非流动资产处置损失 391.092 经营利润所得税费用 2628.43 六、经营利润 17857.65 金融活动: 减:利息费用 5250.05 加:利息费用抵税 883.087 七、净利润合计 13490.687 备注:平均所得税税率 12.59% 31