货币政策对证券市场的影响

货币对证券市场的影响摘要:宽松的货币政策通过增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制等为市场注入大量流动性，证券市场的资金面也相当宽裕，社会需求的增加推动证券价格的上涨。关键词:宽松的货币政策资金证券市场证券价格货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。宽松的货币政策的货币政策主要通过增加货币供应量，降低利率，放松信控制等方式为市场注入大量流动性。1.宽松的货币政策工具对证券市场的影响分析（1）利率中央银行调整基准利率，对证券价格产生影响。一般来说，利率上升时，股票价格就下降；而利率下降时，股票价格就上升。究其原因有如下几点：一、利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响到股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，直接增加公司盈利，证券收益增多，价格也随之上升。二、利率是计算股票内在投资价值的主要依据之一。当利率下降时，同一股票的内在投资价值上升，从而使股票价格上涨。三、部分投资者会把储蓄转化为投资，需求的增加进而会推动资产价格的上涨。利率对股票价格的影响一般比较明显，反应也比较迅速。因此要把握证券价格的变化趋势，首先，应该对利率的变化趋势进行全面的把握。一般情况下证券价格与利率呈反方向变化，但不能绝对化，证券价格与利率并不是呈绝对的负相关关系。当形势看好、证券行情暴涨的时候，利率的调整对证券价格的控制作用就不会很大。（2）中央银行的公开市场业务对证券价格的影响当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给增加。这就会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动证券价格上涨。（3）调节货币供应量对证券市场的影响中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应。当央行，下调存款准备金率增加了商业银行体系创造派生存款的能力，就等于解冻一部分商业银行的超额准备。由于法定存款准备金率对应着庞大的存款总量，并通过乘数作用使货币供应量大幅度增加，证券价格便趋于上涨。如果央行降低再贴现率，商业银行资金成本减少，市场贴现率下降，社会信用扩大，证券市场的资金供应增加，证券行情趋于上涨。（4）选择性货币政策工具对证券市场的影响为了实现国家的产业政策和区域经济政策，我国在中央银行货币政策通过贷款计划实行总量控制的前提下，对不同产业和区域采取区别对待的方针。一般来讲，这项政策会对证券市场整体走势产生影响，而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。1.货币政策走势对证券市场资金可得性的影响①宽松的货币政策的动态调整将促使证券市场可吸纳的资金量稳定适度增加；②存款准备金率的下降将使证券市场的资金面更加宽松。由此会给商业银行系统带来可利用资金的增加，从而通过商业银行购买国债和同业拆借等渠道进入证券市场。另外，中央银行年内的多次降息，有利于预期引导增量介入证券市场。2.货币政策走势对证券市场相对收益率的影响货币政策的实施，通过利率这一杠杆来影响证券投资的相对收益率，而相对收益率的预期和现实，有决定着资金在储蓄存款和政券市场之间相互转化的方向和数量。降息通过储蓄存款收益的减少国债、股票和企业债券价格的提高而提高了证券投资的相对收益率，从而引导储蓄存款投入证券市场。反之，则减少了证券市场的资金投入。而在证券市场资金量既定的情况下，现有的利率结构又决定着国债、股票和企业债券收益率的大小，从而进一步引发资金在国债、股票和企业债券市场的再分配。3.货币政策对证券市场的资金存量和流量的调控作用近年来，货币政策对社会资金的存量流量及其结构均起到很强的调控作用。其中，利率政策在调控中起着关键作用。它既决定着社会资金增量的流动性大小，又影响着社会资金在各领域的分布和变现能力的大小决定其持有资金转化为证券投资资金的难易程度和迅速程度，又通过利率调整后金融工具预期收益率的再调整决定资金在证券市场和其他领域之间流向和流量的变动。4.货币政策对证券市场资金存量和流量的调控力度将逐步加大这具体体现在：①随着货币政策宏观调控方式从以信贷规模为主的直接调控方式以法定存款准备金率、备付金率、利率、再贴现和公开市场业务等政策工具的综合运用为特征的间接调控方式的转变，货币政策工具的运用对证券市场，尤其是股票市场资金流出、流入量的影响将会不断加大；②货币政策与证券监管政策的协同力度加大；③从对社会资金流量和信用总量的调节方面，人民银行越来越重视对流入股市资金量的“微调”。[来源:天下论文网5.货币政策的调控方式趋向间接化、市场化和杠杆化货币政策调控方式的转变体现为：①人民银行逐步放弃对贷款规模的管理；②改进基础货币管理。以M1和M2为中介目标，运用各种货币政策工具来调控货币供应量；③改革现行的存款准备金；④加强包括增发短期国债、完善国债结算和托管体系等在内的基础建设，大力开展以国库券、中央银行融资券和政策性金融债券为载体的公开市场业务；⑤通过适当简化利率种类，调整利率结构、合理确定各利率水平俩今年一步发挥利率的杠杆作用。宽松的货币政策主要通过增加货币供应量，降低利率，放松信控制等方式为市场注入大量流动性，进而使社会需求增加，推动证券市场行情趋于上升，证券价格趋于上涨。例如：宽松的货币政策是利率水平下降对证券市场的影响现在以下方面：一、利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响到股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，直接增加公司盈利，证券收益增多，价格也随之上升。二、利率是计算股票内在投资价值的主要依据之一。当利率下降时，同一股票的内在投资价值上升，从而使股票价格上涨。三、部分投资者会把储蓄转化为投资，需求的增加进而会推动资产价格的上涨。1.试论述股票投资价值的影响因素答：一、内部因素一般来说，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素。  1、公司净资产。总资产减去总负债后的净值便是资产净值，它是全体股东的权益，决定股票投资价值的重要基准。从理论说，净值应与股价保持一定比例，即净值与股价呈同向变动。  2、公司盈利水平。股价与公司盈利水平也呈同向变动，但是需要注意的是，股价涨跌并非与公司盈利变化同时发生。一般股价变动都领先与公司盈利水平的变动。  3、公司股利政策。股票价格与股利水平也呈正比关系。股利来自于公司的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配提供了可能，并非盈利增加股利就一定增加。公司为了合理地扩大再生产和回报股东之间分配盈利，都会有一定的股利政策。股利政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的股利政策对各期股利收入有不同影响。此外，公司对股利的分配方式也会给股价波动带来影响。    4、股份分割。是将原有股份均等地拆成若干较小的股份，一半在年度决算月份进行，通常会刺激股价上涨，股份分割给投资者带量的不是现实的利益，因为股份分割前后投资者持有公司的净资产和之前一样，得到的股利也相同。但是，投资者持有的股份数量增加了，给投资者带量了今后可多分股利和更高收益的预期，因此股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大。    5、增资和减资。公司因业务发展需要增加资本额而发现新股的行为，对不同公司的股票价格影响不尽相同。在没有产生相应效益钱，增资可能会使得每股净资产下降，从而使得股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营能力，会给股东带来给多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。当公司宣布减资时，多半因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下跌。    6、公司资产重组。公司重组总会引起公司价值的巨大变动，因而其股价也随之产生剧烈的波动。但需要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，因为这些是决定股价变动方向的决定因素。二、外部因素一般来说，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济政策、行业因素及市场因素。    1、宏观经济因素。宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。    2、行业因素。产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大。    3、市场因素。证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响2.试论述影响债券投资价值的因素。答：一、影响债券投资价值的内部因素内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：1．期限。一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。2．票面利率。债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。3．提前赎回条款。提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。4．税收待遇。一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如，任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。在其他条件相同的情况下，这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券，也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。5．流通性。流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。6．债券的信用等级。债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低二、影响债券投资价值的外部因素1.基础利率。基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券可以看作是现实中的无风险债券，它风险最小，收益率也最低。一般来说，银行利率应用广泛，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。2．市场利率。市场利率风险是各种债券都面临的风险。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低；反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。并且，市场利率风险与债券的期限相关，债券的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。 3．其他因素。影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低