汇率

汇率及其内涵，汇率的形成机制、作用及影响汇率的定义（Exchangerate）“汇率”亦称“外汇行市”或“汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。产生原因如在实行金币本位时，英国规定1英镑的重量为123.27447格令，成色为22K金，即含金量113.0016格令纯金；美国规定1美元的重量为25.8格令，成色为千分之九百，即含金量23.22格令纯金。根据两种货币的含金量对比，1英镑=4.8665美元，汇率就以此为基础上下波动。在纸币制度下，各国发行纸币作为金属货币的代表，并且参照过去的做法，以法令规定纸币的含金量，称为金平价，金平价的对比是两国汇率的决定基础。但是纸币不能兑换成黄金，因此，纸币的法定含金量往往形同虚设。所以在实行官方汇率的国家，由国家货币当局（财政部、中央银行或外汇管理当局）规定汇率，一切外汇交易都必须按照这一汇率进行。各国货币之所以可以进行对比，能够形成相互之间的比价关系，原因在于它们都代表着一定的价值量，这是汇率的决定基础。在金本位制度下，黄金为本位货币。两个实行金本位制度的国家的货币单位可以根据它们各自的含金量多少来确定他们之间的比价，即汇率。汇率的表示1．本币汇率　　以单位数量的本国货币所能兑换的外币数量来表示，称为本币汇率。在我国称之为人民币汇率，即用外币表示的人民币价格，其为在其他因素不变的条件下，单位数量的人民币能兑换更多的某种外币，则表示人民币汇率上升，人民币相对于某种外币升值，而外币贬值，外汇汇率下跌。汇率通常有两种表示方法，即本币汇率和外币汇率。2．外汇汇率以单位数量的外币所能兑换的本国货币数量来表示，称为外汇汇率。我国通常采用100单位外币作为，折算为一定数量的人民币，即用人民币表示某种外币的价格，其公式为当100单位外币可以兑换更多的人民币时，外汇汇率上升，外币相对于人民币升值，而人民币贬值，即用人民币表示的外币价格上涨　100￥=X单位外币100单位外币=X￥汇率升贬值计算 ·直接标价法：汇率升贬值率=（旧汇率/新汇率-1）*100%·间接标价法：汇率升贬值率=（新汇率/旧汇率-1）*100%结果是正值表示本币升值，负值表示本币贬值种类按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率①固定汇率。是指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。②浮动汇率。是指由市场供求关系决定的汇率。其涨落基本自由，一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率现钞汇率一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要高于外汇买入汇率;而银行卖出外币现钞时使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率。按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率现钞汇率一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要高于外汇买入汇率;而银行卖出外币现钞时使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率。汇率的内涵所有外汇交易均涉及一种货币兑换另一种货币，在任何时候，实际的汇率将主要由相应货币的供给与需求决定。有如下因素影响货币的供给与需求，从而对汇率产生影响。影响汇率的因素货币政策当央行以为对于外汇市场的干预是有效的且干预结果将与政府的货币政策一致时，央行在外汇市场上的参与将影响汇率。央行的参与通常是通过买入或卖出本币，以将本币稳定在一个被以为是理想的水平。2.政治局势政治情势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常意义上，一国的政治情势越稳定，则该国的货币越稳定。一、大选二、政权更迭三、政变四、恐怖袭击五、战争六、罢工七、政治丑闻和官员下台一国进行大选，就意味着领导者的改变，经济政策的改变。在大选过程中，选举形势的变化即人们对选举结果的预期都会对外汇市场发生一定的影响。回顾历史我们发现，从1972年布雷顿森林体系崩溃西方主要货币进入浮动汇率以来，美国一共进行了10次总统大选，其中有6次美元在大选前都出现了大幅下跌。在大选前后投资者为了回避大选结果的不确定性，一般会抛售该国货币，从而造成货币短期之内迅速贬值。对外汇市场而言，美国总统大选结果只要出台了，相信都能引起短线美元的上扬，这毕竟是一个长期不确定性因素变成了确定性的东西；除非出现2008年一样结果迟迟不能出台的情况，将不确定性进一步延续，才会引起美元短线快速下跌，进一步顺应前期形成的中线趋势。对于美元走势而言，只要美国总统大选能够按期出台，短线不确定性按期变确定，那么短线美元都将得到一些回补头寸的支持，从而引起美元在今夜或明日凌晨短线上涨。对于这一点，个人认为无论谁当选都没有太大的区别。美国总统大选对美元的影响恐怖袭击“9.11事件”中世贸大厦受到恐怖袭击，造成了数千人死亡，这些人都是美国经济界和金融界的精英，这对于美国经济的损失是不可估量的。当时引发了美元汇率的大幅下降，人们纷纷抛售美元，买入瑞郎、欧元等避险货币来逃避风险，半个小时内瑞郎的涨幅接近5%。3.国际收支情况国际收支是一国居民的一切对经济、金融关系的总结。一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位，也影响着该国的宏观和微观经济的运行。需求不变供给不变124.利率当一国的主导利率相对另一国的利率上升或下降时，为追求更高的资金汇报，低利率的货币将被卖出，而高利率的货币将被买入。假设有两国A和B，两国都不实行外汇管制，资金可在两国间自由流动。作为A国货币政策的一局部，该国利率被上调了1%。同时B国的利率水平不变。市场上存在着数额庞大的短期游资，在国与国之间的流动以寻找最优惠的利率。当其他条件不变而A国的主导利率上调，巨额的短期游资就会流入A国以追求更高的利率。当游资从B国流出时，巨额的B国货币将被卖出以兑换A国货币。这样对于A国货币的需求上升，货币升值。热钱5.市场判断外汇市场并不是遵循某一合乎逻辑的变动模式。难以明了的因素，诸如个人感觉、判断、以及对于全球政治、经济事件的分析、理解均对汇率产生影响。　　但实际上，在上述报道或数据被市场公开以前，市场上会已经存在一种对于报道或数据所反映的实质的预计或判断。这种预计或判断将先于报道或数据公开前反映在价格中。一旦出现实际的报道或数据与人们的预计或判断大相径庭，就会导致汇率的大幅波动。仅能正确理解各种经济目标和数据对于一个外汇交易员是不够的。他必须明了市场究竟会对未公布的目标和数据做出何种预计和判断。6.投机行为市场主要操作者的投机行为同样是影响汇率的一个重要因素。在外汇市场上直接与国际贸易相关联的交易相对来说所占比例是不高的。大多数交易从实质上讲是投机行为，这种投机行为将导致不同货币的流动，从而对汇率产生影响。当人们分析了影响汇率变动的因素后得出某种货币汇率将上涨，竞相抢购，就把该货币上涨变为现实。反之，当人们预期某货币将下跌，就会竞相抛售，从而使汇率下滑。90年代初，为配合欧共体内部的联系，英镑汇率被认为固定在一个较高水平。乔治索罗斯带领的量子基金率先发威，在1992年开始对英镑的攻击。他们在市场上大规模抛售英镑而买入德国马克。英格兰银行虽然动用了150亿美元左右的外汇储备，下大力抛售德国马克购入英镑并配以提高利率的措施，但索罗斯得到这个情报后，之轻轻一笑：“我真准备卖出这么多英镑呢”.最终致使英国政府不敌量子基金的攻击而被迫退守，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短1个月英镑汇率下挫20%，而量子基金在此英镑危机中获取了数亿美元的暴利。汇率的形成机制汇率形成机制是指外汇市场交易中汇率升降同外汇供求关系变化的联系及相互作用。它是国际收支失衡的自动调节机制之一，在浮动汇率制度下汇率机制调节国际收支的逻辑过程可以简单地表示为：汇率机制国际收支逆差（顺差）→本币贬值（升值）→外汇汇率上升（下降）→进口减少（增加）出口增加（减少）→国际收支逆差减少（顺差减少），直至恢复平衡汇率形成机制是一个国家经济发展中非常重要的问，也是一个国家实行经济调控的重要手段，体现着该国货币的对外价值和经济实力，同时也直接影响着一国对外贸易、资本流动和国际收支的平衡。汇率机制的选择同经济发展模式一样，应从本国的国情出发制定有效合理的汇率机制。从短期看，一种汇率机制的行之有效，不仅要适应本国贸易和金融市场的需要，还要注重保护本国货币少受冲击，并对汇率进行适时的调整和不断完善；从长期看，汇率机制要随国际经济金融的变化和国内经济金融条件的转变而调整，一成不变的僵化机制是难以适应的，也是不可能的。欧洲汇率机制EuropeanExchangeRateMechanism，ERMⅡ欧洲汇率机制是1979年创立，旨在限制欧盟成员国货币的汇率波动。ERM为成员国货币的汇率设定固定的中心汇率，允许汇率在中心汇率上下一定的幅度内波动。据规定，欧盟新成员国在加入欧元区之前，应将其货币纳入允许汇率在中心汇率上下15%的区间内波动的ERM-2体系，为时两年。汇率制度汇率制度是指各国普遍采用的确定本国货币与其它货币汇率的体系。汇率制度在汇率的确定，汇率的变动等方面都有具体规定。在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。汇率制度是人为规定的汇率机制是一种经济规律2014/1/1220汇率变化的经济影响一货币升值与贬值固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）。浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，市场汇率上浮（appreciation）和下浮（depreciation）。汇率的作用与影响汇率的作用与影响对国内经济的影响（一）汇率对国内物价的影响一国货币对外贬值会导致国内物价水平上升。这主要通过三条途径。第一，当贬值引起出口量增加和进口量减少时，该国商品市场上的商品数量会减少。另一方面，贸易顺差带来的外汇转化为中央银行的外汇储备时，该国货币投放量会相应增加。这种商品和货币总量对比关系的变化会引起该国物价上涨。第二，贬值会带来成本推进型通货膨胀。贬值会使所有进口商品的本币价格上涨，并带动国内同类商品的价格上涨。在物价上涨的情况下，人们会要求增加工资，这会进一步推动物价上涨。此外，进口设备和原材料的本币价格上升，会抬高生产成本并推动物价上涨。第三，贬值会带来需求拉上型通货膨胀。贬值带来贸易顺差之后，会产生出一种外贸乘数效应，即国民收入的增加额成倍地超出贸易顺差额。当收入增长时，该国总需求会增加，并带动物价上涨。2014/1/1222津巴布韦一男子使用500万该国货币购买物品，由于通货膨胀加剧，500万只相当于50英镑这一堆现金只相当于100美元2014/1/12232.汇率变化对国内物价水平的影响以外币表示的出口商品价格↑以本币表示的进口商品价格↓→→出口↓→转为内销→国内供给增加→价格↓采用进口商品作为原材料生产的商品成本↓带动国内同类商品价格↓→有利于抑制本国通货膨胀压力本币升值二）汇率对国内产量的影响一国货币对外贬值通常会使该国产量增加。其发生作用的途径表现为：第一，通过外贸乘数导致产量增加。这种乘数效应发挥作用的前提是该国属于需求约束型经济，存在闲置生产要素和生产能力。因此，当货币贬值提高了该国的国际竞争能力和扩大了市场之后，该国产量便会增加。外贸乘数的大小取决于两个因素，即边际储蓄倾向（储蓄增量占国民收入增量的比例）和边际进口倾向（进口增量占国民收入增量的比例），它们越小则外贸乘数越大。第二，贬值带来的贸易顺差使该国外汇储备增加，它可用于购买先进技术设备和国内紧缺的原材料，为经济增长创造物质条件。第三，由于本币一次性贬值有利于吸引外资，特别是有利于吸引外国直接投资，所以，它可以通过外资在经济发展中的作用带动经济增长。24（三）汇率对就业的影响一国货币对外贬值往往有助于创造更多的就业机会。首先，贬值有助于经济增长，而在此过程中就业机会将会增加。其次，贬值能够吸引外资流入，这也有助于该国就业增加。第三，当贬值引起国内物价上涨后，在一定的时期内，工资上升可能滞后于物价上升，从而实际工资下降，这有助于企业雇佣更多的劳动力。第四，在存在大量过剩人口的发展中国家，贬值给该国创造出更大的国外市场，并使该国能够进一步发挥在劳动密集型产品生产上的优势，这为过剩人口转移到劳动密集型制造业创造出良好的条件。汇率变动对国民收入的影响（四）汇率对资源配置的影响贬值使出口产业更加有利可图，因为它们赚取的外汇可以兑换更多的本国货币，从而贬值会促进出口产业的发展。其次，贬值使进口商品的本币价格上升，有利于进口替代产业的发展，因为国内同类商品也会相应涨价，使得生产它们更加有利可图。对于发展中国家来说，由于贬值提高了进口农产品的价格，特别有助于刺激农业的发展。这对于缩小收入分配不均，扩大市场需求和保证农业原料的供应和农业劳动生产率的提高，都有着非常重要的意义。2014/1/1228汇率变动会引起进出口商品价格的变化，从而影响到一国的进出口贸易。一国货币的对外贬值有利于该国增加出口，抑制进口。反之，如果一国货币对外升值，即有利于进口，而不利于出口。以外币表示的出口商品价格↑以本币表示的进口商品价格↓→出口↓→进口↑同样多的外币换得的本币↓→竞争力削弱→出口积极性降低→需求↑换取同样多的外币需要的本币↓→进口成本↓对国际收支的影响1.对贸易收支的影响本币贬值有效促进出口，限制进口，则会改善一国贸易条件，但是这种作用不是在任何条件下都能实现的。例：原来出口3个杯子，每个十元。现在因为本币贬值降到7元，但是出口数量只扩大到4个。簿利多销但不一定能增收所以本币贬值要改善贸易需要一个条件“弹性”问题（2）马歇尔—勒纳条件进出口需求弹性之和大于1进出口需求弹性是指进出商品价格的变动会引起进出口需求的变动程度(3)J曲线效应时滞问题312014/1/12332、汇率变化对非贸易收支的影响本币升值，有利于对外非贸易支出（如出国留学、旅游等）不利于对外非贸易收入（如外国人到华旅等）3.汇率变化对国际资本流动的影响（短期资本）汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。3.汇率变化对资本流动的影响（长期资本）4.汇率变化对外汇储备和外债的影响。货币贬值对一国外汇储备规模的影响；储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值；汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。以美元为储备币种的国家，储备的国际支付能力取决于在美元的汇率变动情况。如果美元升值，则储备的国际支付能力提高；如果美元贬值，无论本币对美元汇率如何变化，储备的国际支付能力都会下降。对内表现为，如果本币升值，央行的储备资产折算成本币就会亏损；如果本币贬值，则央行储备资产折算成本币就会产生效益。本币升值有利益于减轻外债负担，贬值就会产生损失。汇率变动对国际经济的影响1.影响国际贸易的发展汇率稳定，有利于核算进出口成本与利润，可促进国际贸易的发展；而汇率变动频繁，会增加外汇风险，不利于国际贸易的发展。如果一国实行以促进出口为目的的本币贬值，会使对方国家的货币相对升值，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然会引起对方或相关利益国家的报复，他们或实行同样的货币贬值，或采取保护性贸易措施，由此引起贸易战，货币战，将破坏国际贸易的正常秩序。2.影响国际资本的流动汇率稳定，有利于长期资本的输入和输出，是资金的供求能在世界范围内得到调节，从而提高资金的使用率，促进世界经济的增长；而汇率不稳定，会阻碍生产性资本的国际流动，同时导致投机性短期资本在国际间频繁流动，对有关国家的国际收支造成冲击，引发国际市场金融的动荡，导致国际金融危机。373.影响国际经济关系四.汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响主要表现在，浮动汇率制度下汇率的频繁波动给从事涉外经济活动的经济主体带来外汇风险。在对外贸易中，以某一外国货币计价和结算，若该种外币的汇率上涨，则出口商的应付货款价值也增加，进口成本上升。相反，若该种外币的汇率下跌，则出口商的应收货款价值减少了，出口收入减少；而进口商的应付货款价值降低，进口成本下降。在国际借贷活动中，当计价和结算货币的汇率上涨，则债权人收益，其收入增加；而债务人的债务分担因此加重了。如果汇率下跌，则债务人受益而债权人受损。