基础第六章整理

第六章　证券市场运行第一节　证券发行市场发行市场与交易市场相互关系。证券交易的三公原则以及自愿、有偿和诚实信用原则。一、证券发行市场概述（一）证券发行市场的含义与作用（掌握）1．含义：发行人向投资者出售证券的市场、无固定场所，无形的市场；2．作用：（1）为资金需求者提供筹措资金的渠道。（2）为资金供应者提供投资机会，储蓄向投资转化。（3）形成资金流动的收益导向机制，优化资源配置。（二）证券发行市场的构成（掌握）1．证券发行人：银行借款（间接融资）和发行证券（直接融资）；政府、企业、金融机构。2．证券投资者：机构和个人。3．证券中介机构。（三）证券发行分类（熟悉）1．按发行对象分。（1）公募发行（公开发行）的优、缺点。（2）私募发行（私下发行、内部发行）的优、缺点。2．按有无发行中介分。（1）直接发行（私募发行多采用）。优点：节省手续费，降低成本；缺点：发行风险较大，只适用数量少，风险低的证券。（2）间接发行（公募发行多采用）优点：发行时间短，风险小；缺点：需要手续费，发行成本高。（四）证券发行制度（掌握）1．注册制（以美国为代表）：财务公开制度（公开管理原则）。2．核准制（以欧洲为代表）：不仅要公开信息，还须经监管部门审核（实质管理原则）。3．我国的证券发行制度。（1）证券发行核准制：核心是监管部门进行合规性审核。（2）证券发行上市保荐制度：保荐机构负责推荐和辅导，负有连带责任。（3）发行审核委员会制度：发审委的职责。（五）证券承销制度（熟悉）1．自销：非公开发行，发行对象属于前10名股东的，上市公司可自行销售。2．承销：按发行风险、手续费高低等因素划分。（1）包销：承销商购入全部或剩余部分证券，可分为。A．全额包销：先全额购买再发售，承担全部风险；B．余额包销：承销商负责认购未售出证券。（2）代销：承销商代发证券，并将未售出证券退还发行人。二、股票发行市场（一）股票发行类型（掌握）1．首次公开发行（IPO）；2．上市公司增资发行（增加资本的目的）。（1）配股；（2）公开增发；（3）发行可转换公司债；（4）定向增发（熟悉增发对象）。（二）股票发行条件（掌握）1．首次公开发行股票的条件。（1）《证券法》的规定；（2）《~管理办法》的规定；（3）发行人财务指标的要求。2．首次公开发行股票并在创业板上市的条件。（1）具备一定的盈利能力：两项定量指标。（2）发行人应当具有一定的规模和存续时间。（3）发行人主营业务突出。（4）对公司治理提出从严要求。3．上市公司公开发行证券的条件。（1）上市公司公开发行证券条件的一般规定。（2）向原股东配售股份（配股）的条件（除一般规定外）。（3）公开募集股份（增发）的条件（除一般规定外）。（4）发行可转换公司债的条件（除一般规定外）。（5）发行分离交易的可转换债券应当具备以下条件。（6）非公开发行股票的条件。（三）我国的股票发行方式（掌握）1．我国法规规定：IPO和公募增发，采取对公众上网发行和对机构配售的发行方式。2．IPO数量在4亿股以上的，可向战略投资者配售，持有期限不少于12个月。3．特定机构投资者（询价对象）及股票配售对象可参与网下配售。4．参与网下报价、申购、配售的不再参与网上申购，网下配售的持有期不少于3个月。5．发行人及其主承销商应在网下配售的同时对社会公众进行上网公开发行。6．沪、深证券交易所：采用资金申购上网公开发行股票方式。（四）股票发行价格（掌握）1．股票发行价格：溢价平价，但不得折价，溢价款列入资本公积金。2．股票发行的定价方式。（1）IPO以询价方式确定股票发行价格。A．初步询价阶段：确定发行价格区间和相应市盈率区间；B．累计询价阶段：确定发行价格和发行市盈率；（2）在中小企业板和创业板上市的，初步询价确定发行价格，不再进行累计投标询价。三、债券发行市场（一）债券发行条件（掌握）1．债券市场的债券品种：国债、金融债、企业债和公司债。2．在证券交易所市场上市：国债、企业债、公司债和资产证券化证券。3．采用核准制，实行保荐制度，程序简单。4．可以无担保，分期发行，发行条件宽松。5．对票面利率没有限制性规定，发行价格通过市场询价确定。6．六个具体条件。（二）债券发行方式（熟悉）1．定向发行：私募发行，直接发行。2．承购包销：签订承购包销。3．招标发行。（1）按标的物不同分为：价格招标、收益率招标和缴款期招标；（2）按中标规则不同分为：荷兰式招标（单一价格中标）和美式招标（多种价格中标）。（三）债券发行价格（掌握）1．发行价格：平价发行、折价发行和溢价发行；2．发行方式：（1）按招标标的分为：价格招标、收益率招标；（2）按价格决定方式分为：美式招标和荷兰式招标：定价方式类别区别内容债券种类以价格为标的荷兰式投标者的最低中标价，中标价单一短期贴现债券美式各自投标价为最终中标价，各个中标价不同——以收益率为标的荷兰式中标者最高收益率，认购成本相同——美式各个价位上的中标收益率，认购成本不同长期附息债券第二节　证券交易市场一、证券交易所（一）证券交易所的定义、特征与职能（掌握）1．证券交易所的定义：为集中交易提供场所和设施并组织和监督，实行自律管理的法人。2．证券交易所的特征（6个特征）：（1）有固定的交易场所和交易时间；（2）交易者为会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制；（3）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；（4）以公开竞价方式决定交易价格；（5）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；（6）实行“公开、公平、公正”原则，并对加以严格管理。3．证券交易所的职能（9个职能）：（二）证券交易所的组织形式（熟悉）1．交易所的组织形式大致可以分为两类：（1）公司制：股份公司形式、以营利为目的的法人；（2）会员制：会员自愿组成、不以营利为目的的法人，设会员大会、理事会和监察委员会。2．交易所的设立和解散由国务院决定；3．会员大会：是最高权力机构，具有以下职权：（1）制定和修改证券交易所章程；（2）选举和罢免会员理事；（3）审议和通过理事会、总经理的工作报告；（4）审议和通过证券交易所的财务预算、决算报告；（5）决定证券交易所的其他重大事项。4．理事会：决策机构，8个职责：5．证券交易所设总经理1人，由国务院证券监督管理机构任免；6．进入交易所交易，必须是交易所的会员或入市代表，买卖证券，必须通过会员进行。（三）我国证券交易所市场的层次结构（掌握）1．主板市场：沪、深证券交易所是我国证券市场的主板市场。2．中小企业板块市场：（1）2004年5月批复，在深交易所主板市场内设立；（2）中小板可概括为“两个不变”和“四个独立”：A．“两个不变”：法律、法规和部门规章不变、上市条件和信息披露要求不变；B．“四个独立”：运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。3．创业板市场：二板市场，2009年10月23日在深交所成立。（1）创业板的特点：前瞻性、高风险、监管要求严格以及高技术产业导向；（2）创业板的功能：A．承担风险资本的退出窗口作用；B．优化资源配置、促进产业升级等作用。（四）证券上市制度（熟悉）1．证券上市：是指已公开发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖，又称交易上市。2．上市股票交易的特别处理：特别处理、退市风险警示、暂停上市、终止上市；3．暂停股票上市交易；4．终止股票上市交易。（五）证券交易所的运作系统1．集中竞价交易系统：交易系统、结算系统、信息系统和监察系统；2．大宗交易系统：申报方式；3．固定收益证券综合电子平台：一级交易商做市；4．综合协议交易平台：申报方式。（六）交易原则和交易规则（掌握）1．交易原则：价格优先，时间优先；2．交易规则：（1）交易时间：集合竞价、连续竞价时间；（2）交易单位：一手，100股；（3）价位：每股价格，A股0.01元、B股0.001元美元、0.01港元；（4）报价方式：限价和市价申报；（5）价格决定：集合竞价、连续竞价、开盘、收盘价的决定方式；（6）涨跌幅限制；（7）挂牌、摘牌、停牌与复牌；（8）交易行为监督；（9）交易异常情况处理；（10）信息发布。3．创业板交易规则二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征（熟悉）1．定义：证券交易所以外的市场总称，柜台或店头市场、电话市场、网络市场等。2．特征：（1）分散的无形市场；（2）大采取做市商制。证券商是参加者，又是市场组织者；（3）拥有众多证券种类和证券经营机构的市场；（4）议价方式进行的市场，买卖双方协商议价；（5）管理比证券交易所宽松。（二）场外交易市场的功能（熟悉）1．是证券发行的主要场所；2．为已发行而又不能或一时不能上市的证券提供流通转让的场所；3．是证券交易所的必要补充。（三）我国的场外交易市场1．银行间债券市场（熟悉）：全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司；2．代办股份转让系统（熟悉）（1）三板市场：非上市股份有公司提供股份转让服务；（2）一类是原STAQ、NET以及沪深交易所退市公司；二类是非上市股份公司（主要是中关村科技园区高科技公司）；（3）由证券业协会负责自律性管理，由证券公司依据契约，负责监管、指导和督促。第三节　证券价格指数一、股价平均数和股价指数（掌握）（一）股价指数的编制步骤（了解）1．选择样本股：样本股选取的两个标准；2．选定某基期，以一定方法计算基期平均股价或市值；3．计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正；4．指数化。（二）股价平均数（掌握）1．简单算术股价指数：有相对法和综合法之分：（1）相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求出算术平均数：　×固定乘数基期第i种股票价格为P0i；计算期第i种股票价格为P1i，样本数为N（2）综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数：　　×固定乘数2．加权股价指数：以样本发行量或成交量为权数计算：（1）基期加权：拉斯贝尔加权指数，采用基期发行量或成交量为权数，为：×固定乘数（2）计算期加权指数：派许加权指数，采用计算期发行量或成交量为权数，标普采用：　　×固定乘数（3）几何加权：费雪理想式，两种指数作几何平均，公式为：　　×固定乘数二、我国主要的证券价格指数（一）我国主要的股票价格指数（掌握）1．中证指数有限公司及其指数：（1）沪深300指数：计算期加权，剔除不流通股份，不流通股份包括内容；（2）中证规模指数：中证100、中证200、中证500、中证700、中证800和中证流通。2．上交所股价指数：（1）样本指数类：A．上证成分股指数：上证180指数，计算期加权；B．上证50指数：计算、修正、调整方法与上证成分股指数相同。（2）综合指数类：A．上证综合指数：以全部上市股票为样本，以发行量为权数；B．新上证综合指数：新综指，已完成股权分置改革的沪市上市公司，计算期加权。3．深交所的股价指数：（1）样本指数类：A．深证成分股指数：40家代表性的上市公司，以可流通股数为权数，加权平均；B．深证A股指数：同上；　C．深证B股指数：同上；　D．深证100指数：考察A股上市公司流通市值和成交金额两项指标。（2）综合指数类：　A．深证综合指数：以深交所上市的全部股票、A股、B股为样本；　B．深证新指数：已完成股权分置改革的深市上市公司；C．中小企业板指数；D．创业板指数。3．香港和台湾的主要股价指数：（1）恒生指数：恒生银行，成分股38只，新增5只国企股；（2）恒生综合指数系列：恒生银行，地域指数和行业指数、红筹股指数；（3）恒生流通综合指数系列；（4）恒生流通精选指数系列；（5）台湾证券交易所发行量加权股价指数：发行量加权。4．海外上市公司指数：CBOE中国指数。（二）我国主要的债券指数（掌握）1．中证全债指数：三个市场（沪、深、银行间）全部上市的国债、金融债及企业债；2．上证国债指数；3．上证企业债指数；4．中国债券指数：指数样本债券每月末调整一次。（三）我国主要的基金指数（掌握）1．中证基金指数系列：开放式基金；2．中证协基金行业股票估值指数（“SAC行业指数”），主要特点是：（1）样本范围覆盖沪、深证券交易所市场；（2）统一按照中国证监会分类标准进行上市公司行业划分；（3）对长期停牌股票进行指数撤权处理。3．上证基金指数：上交所上市的所有证券投资基金；4．深证基金指数：深交所上市的所有证券投资基金。三、国际主要股票市场及其价格指数（了解）（一）道-琼斯工业股价平均数（修正的简单平均法）：最早、最具权威性，共5组指标；1．工业股价平均数：道-琼斯指数；2．运输业股价平均数；3．公用事业股价平均数；4．股价综合平均数；5．道-琼斯公正市价指数。（二）金融时报证券交易所指数（FTSE100指数）1．金融时报工业股票指数，又称30种股票指数；2．FT-100指数，该指数自1984年1月3日起编制并公布；3．综合精算股票指数。（三）日经225股价指数：日本经济新闻社编制，日经225、日经500（四）NASDAQ市场及其指数1．简称：全美证券交易商自动报价系统；2．分类：NASDAQ全国市场、NASDAQ小型资本市场；3．NASDAQ综合指数按每个公司的市场价值来设定权重。第四节　证券投资的收益与风险一、证券投资收益（掌握）（一）股票收益定义及组成（熟悉）1．股息：公司实际分配的股息总是少于税后净利润。税后利润分配顺序：弥补亏损、公积金、优先股股息、任意公积金、普通股股利；（1）现金股息：货币形式支付，最普通、最基本的形式；（2）股票股息：使公司股票数量增加、股价下降，有利于股票流通；（3）财产股息：用现金以外的其他财产分派股息；（4）负债股息：用债券或者应付票据作为股息；（5）建业股息：将部分股本作为股息，实质是负债分配，是无盈利无股息原则的例外。2．资本利得：股票买入价与卖出价之间的差额。3．公积金转增股本：（1）公积金来源：A．股票溢价发行列为资本公积金；B．从税后利润中按10%比例提存法定公积金；C．股东大会决议提取的任意公积金；D．公司经营若干年后资产重估增值部分；E．公司从外部取得的赠与资产。（2）提取和使用规定：A．按税后利润的10%提存法定公积金；B．累计额为注册资本50%以上，可不再提取；C．法定公积金不足以弥补亏损的，应先弥补亏损后提取；　D．资本公积金不得用于弥补公司亏损；E．法定公积金转为资本时，所留存额必须≥转增前注册资本的25%。（二）债券收益（熟悉）1．债息：取决于票面利率和付息方式；2．资本利得：买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额；3．再投资收益：债券利息的再投资收入。二、证券投资风险（一）系统风险（掌握）：不可分散风险1．政策风险：政府政策变化、重要的法规、举措的出台；2．经济周期波动风险：市场行情周期性变动，不同步；3．利率风险：一般呈反方向变化，对不同证券的影响是不同的，表现为：（1）是固定收益证券的主要风险（债券）；（2）政府债券的系统风险主要是利率风险和购买力风险；（3）长期债券大于短期债券，期限越长，收入的折扣率越大；（4）优先股大于普通股。4．购买力风险：通胀风险，实际收益率=名义收益率-通货膨胀率（二）非系统风险（掌握）：可回避风险1．信用风险：中央政府-地方政府-金融债券-公司债券；2．经营风险：普通股票的主要风险；3．财务风险：公司亏损风险；三、收益与风险的关系（熟悉）1．两者关系：共生共存，承担风险是获取收益的前提，收益是风险的成本和报酬；2．公式表述：预期收益率=无风险收益率+风险补偿（1）预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿；（2）无风险收益率：无风险证券，无风险利率的规律：A．同种类型债券，长期债券利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿；B．不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿；C．在通胀情况下，债券票面利率的提高对利率风险的补偿；D．股票的收益率一般高于债券。