基于因子分析法的道路运输业上市公司财务绩效评价

 

 

覃 木，宋淑鸿

（南京林业大学 经济管理学院，江苏 南京 210037）

0 引言

电子商务的迅速发展不仅给人们的生活带来了巨大的便利，也为国民经济先导性产业道路运输业的发展提供了广阔的土壤。基于此背景，本文通过对道路运输业上市公司财务绩效的分析评价，试图为该行业的健康持续发展提出一些可供参考的建议。因子分析法在解决经济问题的时候可以化繁为简，具有综合性高、针对性强的特点。故本文选用因子分析法对道路运输业上市公司财务绩效进行研究评价。

1 研究设计

以国内35家道路运输业上市公司为样本进行财务绩效评价。选取代

企业2020年盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力的11个指标分析企业的财务绩效水平。其中代表盈利能力的有净资产收益率、总资产净利润率、营业利润率；代表营运能力的有总资产周转率、股东权益周转率、现金及现金等价物周转率；代表偿债能力的有速动比率、现金比率、资产负债率；代表成长能力的有净利润增长率、可持续增长率。数据来源于国泰安数据库及企业年报，见表1。

表1 原始数据

对35家道路运输业上市公司2020年财务数据录入统计软件SPSS进行描述性分析和因子分析，得出如下结论：在偿债能力指标中，不同道路运输业上市公司资产负债率相差较大。其中，龙江交通资产负债率仅为9.25%，说明该公司债务融资能力差、缺少较好的投资机会与发展活力。山西路桥资产负债率高达85.68%，说明该公司存在较为严重的资不抵债的风险，容易引发财务危机。资产负债率指标

差0.176 115说明大部分道路运输业上市公司资产负债率围绕平均值45.99%上下浮动，处于一个较为合理的水平。在营运能力指标中，现金及现金等价物周转率最大值和最小值相差极大。宁沪高速现金及现金等价物周转率为22.885 232，该公司资产利用效率很高。重庆路桥现金及现金等价物周转率为0.126 382，该公司可能现金及现金等价物平均余额相对较大，影响了现金类资产的周转。该指标标准差5.062 338说明不同道路运输业上市公司对现金持有量的安排差距极大，财务内控水平存在一定差距。在盈利能力指标中，营业利润率平均值为0.223 690，均值不高说明大多数道路运输业上市公司盈利能力一般。七家公司营业利润率指标为负值，其中最小值为原尚股份-0.349 477，说明该公司盈利能力差，在2020年度的经营处于亏损状态。营业利润率最高的重庆路桥，高达1.465 522，说明该公司经营效率高，在行业中遥遥领先。在发展能力指标中，净利润增长率平均值为-4.778 317，均值为负值说明2020 年道路运输行业整体价值扩张速度放缓，盈利能力减弱，这主要是受2020年新冠疫情的影响。具体见表2。

表2 描述性统计

2 因子分析

2.1 KMO检验和巴特利特（Bartlett）球形检验

首先对11个指标数据进行KMO检验和巴特利特球形检验，结果见表3，表明KMO值为0.622＞0.5，理论上可进行因子分析。显著性水平p=0.000＜0.05，各因子之间具有较高的相关关系，选用因子分析法是行之有效的。因此，可以对道路运输业35家公司的财务绩效水平进行因子分析。

表3 KMO检验结果

2.2 公因子的提取与命名

由表4 可知，提取的三个公因子累积方差达到82.491%，说明大部分原始指标都能被解释，因子分析结果理想。同时，三个因子的初始特征值都大于2，解释度很高。

表4 总方差解释表

通过旋转后的成分矩阵可知（见表5），在F1公因子上载荷较高的有净资产收益率、总资产净利润率、营业利润率、净利润增长率、可持续增长率五个指标，可将其命名为获利能力因子。在F2公因子上载荷较高的有总资产周转率、股东权益周转率、现金及现金等价物周转率三个代表企业营运能力的指标，可将其命名为营运能力因子。在F3公因子上载荷较高的有速动比率、现金比率、资产负债率三个指标，可将其命名为偿债能力因子。

表5 旋转后的成分矩阵与得分系数矩阵

接下来根据成分得分系数矩阵对11个指标赋予权重得到三个主成分表达式：

然后将三个主成分按照其方差贡献率为权重，计算财务绩效综合得分:

2.3 实证结果分析

各因子得分见表6。

表6 各因子得分表

从F1因子即获利能力来看，道路运输业上市公司盈利及利润增长能力普遍较好，仅有9家公司盈利及利润增长能力得分为负。其中得分最高的恒通股份为1.079 72，得分最低的龙洲股份为-3.408 89，两者相差4.488 61分。

从F2因子即营运能力来看，道路运输业上市公司营运能力有待改善，仅有11家公司得分为正。其中，重庆路桥得分最低，仅为-1.132 3；恒通股份得分最高，为4.906 04，表明道路运输业上市公司营运能力行业间差距大，最高分与最低分之间相差6.038 34分。

从F3因子即偿债能力来看，不同道路运输业上市公司偿债能力参差不齐，其中15家公司F3得分为正，20家公司F3得分为负。最高分与最低分之间相差4.148 98分。龙江交通偿债能力得分最高，为2.523 98。

在公因子得分的横向比较层面，选择各因子得分的正负作为评判标准。只有恒通股份、天顺股份、锦江在线三家公司三个公因子得分全部为正值，说明这三家公司在财务能力方面表现比较均衡，其他道路运输业上市公司内部盈利、营运、偿债能力差异较大，至少存在一个方面的短板，需要协调发展。海汽集团和山西路桥两家公司三个公因子得分全部为负值，说明企业财务绩效表现较差，需要加强内部财务管理并积极探索新的利润增长点。

从F综合得分来看，道路运输业上市公司财务绩效整体水平有待提升，只有16家公司综合得分为正，19家公司综合得分为负。F综合得分在0.5以上的有四家公司，分别为恒通股份（得分2.1）、天顺股份（得分0.69）、龙江交通（得分0.61）、锦江在线（得分0.6）。而F综合得分在-0.5以下的有五家公司，分别为长江投资（得分-0.64）、山西路桥（得分-0.67）、原尚股份（得分-0.94）、江西长运（得分-0.95）、龙洲股份（得分-1.41）。F综合得分最高分的恒通股份与最低分的龙洲股份之间相差3.51分，表明道路运输业上市公司财务绩效表现两极分化明显，行业发展不均衡。由F得分的计算公式F=（0.343 21*F1+0.243 92*F2+0.237 78*F3）/0.824 91 可知，F1 因子对综合得分影响较大，道路运输业上市公司应注重企业盈利能力与长期利润增长水平，以促进财务绩效水平的提升。

3 相关建议

3.1 建立健全企业财务预警机制

科学合理的财务预警机制可以有效地对企业财务状况进行风险评估与日常管理。建立健全财务预警机制的重要环节就是财务预警指标的选取。企业经营的主要目的是使股东财富最大化，可以选取净资产收益率作为盈利能力财务预警指标。道路运输业上市公司要合理安排资本结构，可以选取资产负债率作为偿债能力财务预警指标。总资产周转率是衡量企业一段时间内整体经营情况的综合性指标，可以选择其作为营运能力财务预警指标。可持续增长率是公司不改变资本结构、经营效率情况下能获得的内在增长能力，可以选取其作为成长能力财务预警指标。

3.2 清洁能源助力燃料成本节约

中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》指明，到2035年将全面完成汽车产业电动化转型，电动车及氢燃料电池车产业将得到快速发展。在交通领域的“双碳”目标下，道路运输业上市公司要抓住机遇迎接挑战，降低燃料成本进而提升企业效益。一方面道路运输业上市公司要加强自主创新能力，创新应用绿色低碳技术，用技术引领发展。另一方面道路运输业上市公司应积极响应《关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告》中提出的完善新能源汽车购置补贴政策，加速淘汰高耗能老旧汽车，购置新能源、清洁能源汽车，加强基础设施建设。

3.3 抓住新趋势发展互联网物流

近年来，大数据、云计算的应用导致了物流行业的发展与变革，推动着物流业向信息化、自动化、智能化发展。实现互联网化的物流发展模式就可能实现用最低的运营成本达到最高的运输效率。道路运输业上市公司抓住新趋势发展互联网物流的首要环节就是运用物联网先进信息技术和自动化设备实现资源高度融合。其次，道路运输企业应积极引进既懂信息技术又掌握物流运作能力的复合型人才。最后，道路运输企业应该以用户需求为导向，利用大数据技术分析目标客户及潜在客户需求提供多元化服务。

 

-全文完-