信用评级第二章

2021/11/4星期四信用(xìnyòng)评级第二章第一页，共46页。2本章要点信用(xìnyòng)评级机构定义与特征信用(xìnyòng)评级机构的实力要素信用(xìnyòng)评级机构的服务特点信用(xìnyòng)评级机构的监管国内外主要的信用(xìnyòng)评级机构第二章信用(xìnyòng)评级机构第二页，共46页。3第一节信用评级机构定义(dìngyì)与特征一、信用评级机构定义(dìngyì)提供信用风险信息、专门进行信用风险信息研究、提供揭示信用风险专业意见的信息服务商，是为市场交易双方提供帮助，也为市场监管机构提供帮助的中介组织。第二章信用评级(píngjí)机构第三页，共46页。4第一节信用评级机构定义与特征一、信用评级机构定义信用评级机构是为市场提供有关信用风险研究的专家意见与观点的独立第三方的信用信息服务商。准则：独立、客观(kèguān)、公正标志：不受影响、不受控制、研究自成体系第二章信用评级(píngjí)机构第四页，共46页。5二、信用评级机构特征1.以机构观点(guāndiǎn)的形式服务社会(1)信用评级不是专家个人行为因为信用评级的对象是各种类型的机构，其信用风险的形成因素错综复杂。第二章信用评级(píngjí)机构第五页，共46页。6这就要求分析人员①既要熟悉宏观形势及政策、又要了解行业竞争结构及技术变化趋势;②既要具有探究企业管理症结的经验，又要具有财务(cáiwù)数据分析的能力。第二章信用评级(píngjí)机构第六页，共46页。7因此，为了达到分析深度，减少分析人员的经验局限，一般信用评级机构都会安排2-3名分析人员组成项目(xiàngmù)小组，其中至少1名为熟悉受评主体经营特点及环境的行业专家，1名为熟知财务、掌握财务理论的财务专家。第二章信用评级(píngjí)机构第七页，共46页。8(2)减少主观(zhǔguān)偏差为了尽可能减少项目分析人员的主观(zhǔguān)偏差，保证评级机构确定的信用等级具有统一的，信用评级机构都各自设立由数名资深的信用分析专家组成的评级委员会最终的信用等级的确定，必须是由评级委员会集体决策。因此，信用等级的最终确定是基于评级机构专家集体的决策意见，而不是专家个人的观点。第二章信用(xìnyòng)评级机构第八页，共46页。92.不受其他机构的意见影响且保持独立性信用评级机构的信用评级主要采用受评主体委托的方式。尽管如此，这种委托关系并不代表评级机构的评级是为受评主体服务的，评级机构的服务对象(duìxiàng)应该是所有的市场行为主体。在资本市场中，信用评级的主要服务对象(duìxiàng)是市场中的参与者。第二章信用(xìnyòng)评级机构第九页，共46页。10在信用评级(píngjí)市场不规范竞争时，一些受评主体也会利用信用评级(píngjí)机构自身的生存压力，用其社会影响力干扰评级(píngjí)机构的信用评级(píngjí)。第二章信用(xìnyòng)评级机构第十页，共46页。113.经济上的独立性评级机构以客观、独立的形象在市场中出现(chūxiàn)。对于任何市场参与者，评级机构都处于第三方角色。客观是信用评级最重要的属性，行为上的客观是以利益上的独立性为前提的。第二章信用评级(píngjí)机构第十一页，共46页。124.独立设立的机构首先，信用评级是市场经济的产物。因为没有市场行为就不存在风险(fēngxiǎn)，没有市场信用关系，就不存在信用风险(fēngxiǎn)。第二章信用(xìnyòng)评级机构第十二页，共46页。13其次需要明确政府在信用评级(píngjí)建设中的角色在成熟的资本市场中，政府的主要职能是引导市场规范运作，监督市场不良行为，鼓励信用评级(píngjí)机构在市场中发挥作用，但不会采用设立机构直接参与的方式。在资本市场尚不成熟时期，政府会帮助市场建立信用评级(píngjí)制度。第二章信用评级(píngjí)机构第十三页，共46页。14对于政府设立的评级机构，容易改变市场对机构认可(rènkě)的方式。结果会导致市场丧失对信用评级机构风险分析水准考量的作用。第二章信用(xìnyòng)评级机构第十四页，共46页。155.不同于其他中介(zhōngjiè)的市场表现(1)不同于会计师事务所和律师事务所评级机构的风险评估是建立在会计师事务所的审计意见及律师事务所的法律文件基础上。第二章信用(xìnyòng)评级机构第十五页，共46页。16评级机构是这些信息的使用者，但并不对这些信息的真伪承担法律责任。评级机构的信用等级仅是专家对风险评估的意见，投资者可根据需要自愿选择参考。只要评级机构在评级报告中严谨(yánjǐn)地使用了具有法律效力的信息，那么其对投资者投资选择中的损失则不承担任何法律责任。第二章信用评级(píngjí)机构第十六页，共46页。17(2)不同于投资银行等融资中介投资银行是以市场(shìchǎng)融资主体作为服务的对象，而评级机构则没有特定的服务对象。投资银行是以强调融资主体优势，选择最适合的融资方式为服务目的。而评级机构是以为市场(shìchǎng)提供客观、公正及公开的信息为服务宗旨。投资银行的收益是与融资主体的成功融资相联系，而评级机构的收益并不与融资行为的成功与否挂钩。第二章信用评级(píngjí)机构第十七页，共46页。18第二节信用评级机构的实力要素一、具有一定规模的稳定的专家团队造成信息不对称的原因之一是，投资者获得的信息量缺乏分析(fēnxī)深度。对于普通的投资者来讲，风险的判断较为简单。这样的分析(fēnxī)虽然可以发现一些问，但企业风险的根源是不容易仅从这一层面的分析(fēnxī)就能够发现的。第二章信用(xìnyòng)评级机构第十八页，共46页。19一、具有一定规模的稳定的专家团队成熟的信用评级机构在持续不断承做信用评级项目的同时，还在公司内部设立专门的研究部门，分析公司历年确定的信用等级的违约表现，通过数理统计分析，研究信用等级的分布，不断调整信用等级的指标标准(biāozhǔn)，从而使信用等级所反映的信用风险更准确，这是个人投资者所不能相比的专业评级机构的评级优势。第二章信用(xìnyòng)评级机构第十九页，共46页。20二、拥有资源雄厚的信息库作为专业的信息提供商，评级机构最大的财富就是拥有庞大的信息数据库。评价一家主体的风险，内部信息和外部(wàibù)信息的作用同样重要，因为个体的好坏取决于个体在群体中的表现。第二章信用评级(píngjí)机构第二十页，共46页。21二、拥有资源雄厚的信息库对于多数投资者来讲，以其自身的力量很难收集足够的外部信息，而这正是信用评级机构能够给予(jǐyǔ)的帮助。第二章信用评级(píngjí)机构第二十一页，共46页。22二、拥有资源雄厚的信息库长期信息跟踪，形成了庞大的动态信息库，通过横向及纵向(zònɡxiànɡ)的企业及行业数据的对比分析，信用评级机构能够掌握更多的趋势信息。信用评级的关键就在于对未来信用风险的把握，未来风险把握的关键在于发现企业风险形成因素的变化规律。这是信用评级机构的信息优势所能提供的。第二章信用(xìnyòng)评级机构第二十二页，共46页。23二、拥有资源雄厚的信息库一家信用评级(píngjí)机构在信息资源上是否有实力，是否符合规范运作的标准是：评级(píngjí)机构是否有长期实用的信息积累的制度化措施，每年是否有相关的投入。第二章信用评级(píngjí)机构第二十三页，共46页。24三、建有完善的评级制度及成熟的评级体系(tǐxì)完善的制度是组织生存与发展的必备要件。评级机构的完善制度具有如下特征：清晰的业务操作；严格的评级规范及员工守则；完整的评级业务档案；严谨的评级审核。第二章信用评级(píngjí)机构第二十四页，共46页。25三、建有完善的评级制度及成熟的评级体系信用风险评级体系是评级机构核心的业务运营制度,包括一切与信用风险信息加工、信用风险观点形成有关的程序、工具及产品形成的标准。即包括信用风险分析程序、信用风险评价的理念、信用风险评级方法(fāngfǎ)、信用风险评级模型、信用风险等级的含义与标准及信用评级报告的格式要求等。第二章信用评级(píngjí)机构第二十五页，共46页。26三、建有完善的评级制度及成熟(chéngshú)的评级体系信用风险评级体系是在不断摸索制定、调整完善的过程中成熟(chéngshú)的，需要时间的考验。第二章信用(xìnyòng)评级机构第二十六页，共46页。27四、拥有独创的数学分析模型科学的数学分析模型需要建立在大量的真实可靠的数据基础上。数学分析模型的构建不仅需要积累数据信息(xìnxī)，更需要基于信用评级理念和方法的理解，长期对数据信息(xìnxī)所反映的规律进行解读。第二章信用(xìnyòng)评级机构第二十七页，共46页。28五、专业的职业操守独立：机构(jīgòu)的独立性；信用行为的独立性。客观：客观地收集信息、客观地分析表述主体实力及风险。诚信：评级意见真实可信，不提供虚假信息。公开：公开评级意见、操作规程等。第二章信用评级(píngjí)机构第二十八页，共46页。29第三节信用(xìnyòng)评级机构的服务特点1.简单明了的等级符号区分信用(xìnyòng)风险程度的差异信用(xìnyòng)评级机构用其独特的信用(xìnyòng)等级符号表示独立的观点，用市场影响力积聚评级机构的市场声誉，用声誉推动信用(xìnyòng)等级符号的市场影响力。等级符号仅代表评级机构的看法。第二章信用(xìnyòng)评级机构第二十九页，共46页。302.专业的信用(xìnyòng)评级报告诠释信用(xìnyòng)等级含义每个信用(xìnyòng)等级背后都有专业的深度的分析报告。一份评级报告支撑一个等级的含义。理解信用(xìnyòng)评级报告的是采用信用(xìnyòng)等级的前提。信用(xìnyòng)评级报告是信用(xìnyòng)评级机构表达信用(xìnyòng)观点的唯一载体。第二章信用评级(píngjí)机构第三十页，共46页。313.持续跟踪风险信息，连续发布分析报告，追踪信用风险变化不断(bùduàn)追踪最新的变化，不断(bùduàn)地研究最新的变化影响，不断(bùduàn)地给出最新的信用风险提示，对应不断(bùduàn)变化的环境，给出持续追踪的专业服务，这是满足市场需要的合格的信用评级服务机构的行为。第二章信用评级(píngjí)机构第三十一页，共46页。324.发布行业、区域信用研究报告行业、区域信用研究报告是长期对某一特定行业或区域的信用环境、信用文化、经济实力及信用风险因素的研究分析基础上形成的。要求评级机构有系统的行业或区域研究机制，有长期专注(zhuānzhù)的研究人员，有一定的市场实力及财富积累支撑研究。第二章信用评级(píngjí)机构第三十二页，共46页。33第四节信用(xìnyòng)评级机构的监督既然评级机构对其公开的信用(xìnyòng)风险报告的内容并不承担法律的责任:如何约束?第二章信用(xìnyòng)评级机构第三十三页，共46页。34事实上，在市场经济环境中，人们的行为一方面受法律的约束，一方面受市场的约束。完全不受约束、不承担责任的行为根本不存在。信用评级机构的行为虽然(suīrán)不承担法律的责任，但却受市场所有行为人的约束，因为没有市场的认可，信用评级机构就不会有生存的空间，一旦失去市场的信任，那么它惟一的选择就是退出市场。第二章信用评级(píngjí)机构第三十四页，共46页。35一、市场对信用评级(píngjí)机构的监督投资者应学会甄别信用评级(píngjí)机构的真伪在信用评级(píngjí)市场中，如果每位投资者都具有甄别信用评级(píngjí)水准的能力，有选择地使用信用评级(píngjí)报告，则不能给市场提供准确的信用风险评估意见的机构就将不会再有生存的空间。第二章信用评级(píngjí)机构第三十五页，共46页。36在市场中，发展的重要一环就是让市场学会识别有价值的信用评级服务，让投资者利用自己的选择(xuǎnzé)，帮助市场建立优胜劣汰的环境，淘汰不合格的评级机构及人员，让真正能够为市场提供有价值的机构及人员在市场中发挥作用。第二章信用(xìnyòng)评级机构第三十六页，共46页。37受评机构应尊重评级机构的行为准则在信用评级市场中，受评主体既是信用评级的对象，也是信用评级结果的使用者。如果所有的受评机构都对评级机构施加压力，那么(nàme)，一个可能的结果是：所有的信用等级将被人为的提高，从而加大了信用评级使用者的风险。第二章信用(xìnyòng)评级机构第三十七页，共46页。38有倾向的评价会加重信息的不对称，因此，受评机构(jīgòu)尊重评级机构(jīgòu)的行为准则，不对评级机构(jīgòu)施加任何压力是建立规范的信用评级市场的必要条件之一。第二章信用评级(píngjí)机构第三十八页，共46页。39二、政府对信用评级机构的监督首先，政府对信用风险和信用评级的理解(lǐjiě)更深入，对信用评级的水准把握更准，由监管者实施严格的审核，评级机构的行为更规范。第二章信用(xìnyòng)评级机构第三十九页，共46页。40二、政府对信用评级机构的监督其次，政府利用监管职能，严格规范评级机构的行为，要求评级机构的评级行为更透明。最后，政府通过在债券审批制度中考虑信用评级的结论，以及通过设立债券发行信用风险公示(ɡōnɡshì)制度，引导市场关注信用评级分析，验证信用评级的效果，驱动评级机构进步。第二章信用(xìnyòng)评级机构第四十页，共46页。41三、行业自律约束行业自律是由行业内机构自行发起设立的行业自律组织(zǔzhī)，对业内机构的市场行为达成一致的规范约束，从制度上约束不规范的行为，有助于行业整体市场形象提升及健康发展。第二章信用评级(píngjí)机构第四十一页，共46页。42四、信用评级机构的自我约束在服务信息的制作流程上，在信用风险的分析方法上，在选用(xuǎnyòng)分析专家方面，评级机构都严格制定了规范的体系，并不断完善，尤其是在信用等级的给定上，采取评级委员会集团审议的方式。第二章信用(xìnyòng)评级机构第四十二页，共46页。43第五节国内外主要的信用评级机构一、标准普尔(pǔěr)标准普尔(pǔěr)的历史可以追溯到1860年，是对美国、外国公司和公用事业债提供资信评级、金融信息服务和调查的主要机构。目前标准普尔(pǔěr)评级了超过十万亿美元的债券和其他债务，涉及50多个国家。在全球各个金融中心建立了办公室，拥有分析专家1000多名，在全球设有几十家机构，雇用6000多名员工。第二章信用(xìnyòng)评级机构第四十三页，共46页。44二、穆迪穆迪公司(ɡōnɡsī)的创始人是约翰•穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有千余名分析专家，在数十个国家(地区)设有机构，公司(ɡōnɡsī)在纽约证券交易所上市。第二章信用(xìnyòng)评级机构第四十四页，共46页。45二、穆迪穆迪公司的宗旨是要向所有对市场信用敏感的发行者、中介机构和投资者提供最准确、最深刻和最有价值的风险评价。穆迪作为一家全球资信评级、研究和风险分析的著名公司，主要对外发布固定收益类证券(zhèngquàn)、证券(zhèngquàn)发行主体和其他信用债务的信用分析观点、研究报告和评级结果。2002年2月，穆迪公司宣布收购KMV，KMV在定量信用分析上处于领先地位。第二章信用评级(píngjí)机构第四十五页，共46页。46三、惠誉公司惠誉成立(chénglì)于1913年（FitchInvestorsService）。惠誉在全球设有数十个机构，拥有千余名员工。惠誉的业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和结构融资评级，迄今已对1000多家金融机构、企业和地方政府、几十个国家和78%的全球金融机构融资进行了评级。第二章信用评级(píngjí)机构第四十六页，共46页。