分级 债基 一 A类不上市型 分级 债基

分级 债基 一 A类不上市型 分级 债基 分级 债基 一 A类不上市型 分级 债 基 现在封闭基金市场上比较流行分级基金，而最近以分级债基上市的为多，在分级债基中有一类是A类(固定收益类)不上市，只有B类(进取类)上市，其中就包括天弘添利B、富国天盈B、长信利鑫B和博时裕祥B，总的来说这几种分级封闭债基的规则都很类似，具体差异在于份额配比、固定收益率、封闭期以及A类开放间隔不一致，具体如下表。 差异影响: (1)份额配比:份额配比的不同也就导致了B类的杠杆不同，以及对A类承诺收益负担不同;其中杠杆最大的是裕祥B，达到了8:2，也就是说初始有5倍的杠杆;添利B和利鑫B杠杆最小也达到了3倍;天盈B居中，为3.33倍杠杆;也就是说初始不计对A支付利息时，博时裕祥波动10%，则裕祥B波动50%;其实杠杆就是双刃剑，如果是上涨，那么B类基金收益更多，但是如果下跌的话对B类的影响非常大，特别是大杠杆基金; (2)A固定收益率:对A的承诺收益率基本上都是在1年期定期存款利率上浮一定比例，并以B类基金净值为担保，也就是说如果亏损先可着B亏，B亏没了，A才开始发生亏损;现在1年期定存利率是3.5%，所以添利A收益率为4.55%，天盈A收益率为4.9%，利鑫A收益率为4.65%;裕祥A收益率为5.25%，以现在利率看裕祥A收益率最高，添利A收益率最低。但是如果把这些A类基金看作是3个月或者半年的定存的话，比银行利率要好的多; (3)开放间隔:添利A是3个月一开放并申购、赎回和折算，天盈A、利鑫A和裕祥A是6个月。其实以债券基金的属性看，基本就可以把这些A类基金看作是3个月或者半年的定期存款。在天弘添利的2011半年报中可以发现这一特点，买A类基金的持有人95%都是个人投资者。 (4)封闭期:添利和利鑫都是5年的封闭期，天盈和裕祥是3年的封闭期，其实封闭期的长短主要对B类基金的折价率有所影响，如果像最近一段时期B类基金出现较大跌幅的情况下，按理应该是剩余封闭期较长的基金折价率更高些; 最后说一下这些B类基金可能的风险和收益情况，以杠杆比例最大的裕祥B和折价率最高的添利B为例; 裕祥B:博时裕祥现在净值0.967，总计下跌了3.3%，从母基金的角度来说，虽然说赶上了城投债大跌，但是成立3个半月下跌了这么多其实有点不应该;裕祥A到现在为止获得了1.47%的收益，这是按规则获得的100天左右的承诺收 现在裕祥净值只有0.777，下跌了22.8%--看到了吧，3个多月跌了20%，不益; 只是炒股才可能出现的情况噢，投资分级债券基金也是可能的!问为什么?其实原因很简单，假设一共10份母基金，每份1元，每份跌3.3%，一共跌0.33元，裕祥A共8份，每份要分走1.47%，共计0.1176，所以2份的裕祥B要承担0.33+0.1176=0.4476，合每份要掏出0.2238，那么1-0.2238差不多就是0.777了，现在看到母基金下跌时候，大杠杆B类基金的下场了吧!其实以现在的利率看，博时裕祥每年要跑出来4.2%的收益，裕祥B净值才能保本;而现在问题是博时裕祥的净值已经跌到0.967了，时间也过去100多天了，在剩余的1000天左右的时间内，如果裕祥B要想保本，则母基金的收益至少要满足对A的承诺收益，未来1000天A要获得大约14.38%左右的收益，合母基金要跑出来11.5%的收益，还有不到3年的时间博时裕祥是否能让申购裕祥B的人不亏损呢?对于现价买入裕祥B的人来说，还有一定余地，现在裕祥B价格为0.771，折价8.62%，还有一定的安全垫，至于这个安全垫有多厚大家可以自己算，下面我为大家介绍安全垫更厚的添利B 添利B:天弘添利是10年12月开始运作的分级封闭债基，A和B的配比为2:1;现在母基金的净值为0.991，下跌0.9%，相比博时裕祥下跌3.3%要好很多，一方面是因为上市较早，最高净值达到过1.016，从高点也下跌了2.46%，不像博时裕祥刚上市就赶上了债券大跌，但是另一方面也体现了各自基金运作的水平问题，不多说这个了!至少天弘添利现在净值还剩下0.991，添利A现在的累计净值为1.033，运作了10个月添利A获得了3.3%的收益，感觉远低于裕祥A年化5.25%的收益，原因主要是由于近半年持续加息，去年末的1年期利率才2.5%;不管怎么说每份添利B为2份添利A共付出了6.6%的代价，同时为母基金下跌付出了2.7%的代价，现在所剩的净值为0.907，下跌了9.3%，虽然也是不小的跌幅，但是要远远好过裕祥B的22.3%;最精彩的地方在于现在添利B折价27.56%，价格只有0.657。那么我们算一下未来剩下的50个月添利B要保本的条件，未来50个月每份添利A要获得将近19%的收益，也就是说母基金未来4年多要跑出来12.7%的收益才能让添利B保本。慢着，我之前说了，添利B现在给出的价格只有0.657，相对0.907有0.25的折让，也就是说母基金只要跑 出来(0.38-0.25)/3=4.3%的收益就可以让现在的投资者到期不亏损，合每年跑出1%的收益即可; 看上去添利B真的很不错，至少与裕祥B好的多，但是其实添利B感觉比裕祥B净值高不少更主要的是因为杠杆系数以及对A承诺收益率，我们看看如果添利B也像裕祥B一样是5倍杠杆会是什么样?首先添利B要负担母基金0.9*5=4.5%以及添利A3.3%*4=13.2%的代价，合计需要支付17.7%，那么净值也只剩下0.823了，和现在的净值相差了8.4%; 所以，当债券遇上杠杆也会出现很多的波动率;