江铃汽车综合财务分析

江铃汽车综合财务分析 本人选择江淮汽车作为分析对象进行报综合分析。 一、 公司简介: 江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来～经40多年的发展～它已成为中国最大的汽车生产厂家之一～并进入世界著名商用汽车大公司行列。2005年产销量67.3万辆～连续五年入选中国百强上市公司。 江铃从一家濒临倒闭的地方小厂起步～江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场上脱颖而出～成为中国商用车领域最大的企业～南昌汽车支柱产业的核心企业～国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一～连续三年位列中国上市公司百强～2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。 江铃于二十世纪八十年代中期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车～成为中国主要的轻型卡车制造商。1993年11月～在深圳证劵交易所上市～成为江西省第一家上市公司～并于1995年在中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴。 二、 采用杜邦分析法进行财务的综合分析 权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性由公式可以看出:决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资 产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化,定量地说明企业经营管理中存在的问题,比一项指标能提供更明确的,更有价值的信息。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标,同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 销售净利率高低的分析,需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来,如售价太低,成本过高,还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析,则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析,判明影响资产周转的问题出在哪里。 三、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析万科集团和伟星置业: 江铃 江淮 年度 2008 2009 2010 2008 2009 2010 权益净利率 0.20 0.28 0.37 0.10 0.27 0.59 权益乘数 1.56 1.57 1.75 2.00 2.49 2.81 资产负债率 0.30 0.40 0.44 0.54 0.64 0.65 资产净利率 0.13 0.18 0.21 0.05 0.11 0.21 销售净利率 0.09 0.12 0.13 0.03 0.06 0.10 总资产周转率 1.42 1.46 1.61 1.80 1.90 2.13 固定资产周转率 4.75 5.15 7.43 3.67 4.02 5.38 流动资产周转率 2.54 2.46 2.35 6.15 5.14 4.31 应收账款周转率 40.26 80.91 135.21 41.00 56.09 97.31 存货周转率 6.91 7.28 9.37 15.72 16.59 15.32 计算公式如下: 权益净利率,资产净利率X权益乘数 资产负债率=负债总额 / 资产总额X100, 资产净利率 = 销售净利率X资产周转率 销售净利率=净利润/销售收入X100, 总资产周转率=主营业务收入,总资产平均余额 固定资产周转率=主营业务收入,固定资产平均余额 流动资产周转率=主营业务收入,流动资产平均余额 应收账款周转率=主营业务收入,应收账款平均余额 存货周转率=主营业务收入,存货平均净额 1、权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响,因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出江铃汽车的权益净利率在逐年上升,相比江淮汽车的权益净利率存在一定的波动性～到了2010年江淮汽车已经超越了江铃汽车～总体来说江淮汽车要稍强一筹。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。 2、权益乘数的分析 一般说来,权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高。江铃汽车的权益乘数逐年增高～江淮汽车也同样在增长但是相比江铃汽车要超出将近一倍～这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险,在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。 3、资产负债率的分析 从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡,从而做出正确决策。由上表可知,在2008年至2010年江铃汽车的资 产负债率始终低于同行业江淮汽车,从而使权益乘数就略逊一筹。这个指标显示出江铃汽车的资金结构是存在一定的问题。江淮汽车的权益乘数逐年上升,说明他们的资本条件要优越于江铃汽车。 4、资产净利率的分析 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出,江铃汽车的资产净利率从2008年至2010年呈现逐年上升的趋势～而江淮汽车,2008年至2009年保持着小幅度的增长趋势～2009年到2010年通过努力已经于江铃汽车处在同一高度～说明管理者采取了一定的改进～是的经营情况有了新的变化～江铃汽车的管理者应该加强销售和资产周转的管理。 5、其他指标分析 其他指标前面几次作业中已经做过详细分析,这里不在重复。 2008年-2010年万科集团与行业平均水平相比较 万科 行业平均水平 年度 2008 2009 2010 2008 2009 2010 权益净利率 0.20 0.28 0.37 0.15 0.28 0.48 权益乘数 1.56 1.57 1.75 1.78 2.03 2.28 资产负债率 0.30 0.40 0.44 0.32 0.52 0.55 资产净利率 0.13 0.18 0.21 0.09 0.15 0.21 销售净利率 0.09 0.12 0.13 0.06 0.09 0.12 总资产周转率 1.42 1.46 1.61 1.31 1.40 1.60 固定资产周转率 4.75 5.15 7.43 4.21 4.59 6.41 流动资产周转率 2.54 2.46 2.35 4.35 3.80 3.33 应收账款周转率 40.26 80.91 135.21 40.63 62.12 80.45 存货周转率 6.91 7.28 9.37 6.98 7.35 10.35 分析: 1、 权益净利润:从上述数据对比～可以看出江铃汽车的权益净利 润呈现逐年递增的趋势～跟行业的平均水平相比较江铃汽车没有 太多优势～2009年正好等于行业平均水平～到了2010年已经低 于行业平均水平～说明企业的股东权益是受到了一定的影响～经 营情况在某些方面可能存在问题。 2、 权益乘数:从上述数据对比～可以看出江铃汽车的权益乘数是 要低于行业平均水平的～说明企业的发展速度比行业整体的发展 速度要慢～管理者应当改变经营策略～加快企业的发展。 3、 资产负债率:从上述数据对比～可以看江铃汽车的资产负债 率要处在行业水平的以下～说明企业存在一定的长期偿债风险～ 当企业在遇到资金苦难的时候可能无法获得银行的长期借贷来 缓解危机。 4、 资产净利润:从上述的数据比较～可以看出～江铃汽车的资产 净利率是高于行业的平均水平的～说明企业有一定的盈利能力～ 保证了企业的活力。 5、 销售净利率:从上述数据对比～可以看出江铃汽车的销售净利 率是高于行业的平均水平的～可以看出江铃在国家政策的影响 下～不断的加大销售～提高了净利润。 6、 总资产周转率:从上述数据的对比～可以看出江铃汽车的总资 产周转率是略微高于行业的平均水平的～说明江铃汽车的总资产 利用效率能够保持在一定的水平～企业应当提高继续总资产的利 用效率～来为自己争取更大的利益。 7、 固定资产周转率:从上述数据对比～可以看出万科集团的固定 资产的周转率是高于行业平均水平的～说明企业的可以充分的利 用固定资产为自己带来了更高的收益 8、 流动资产周转率:从上述数据对比～可以看出江铃汽车的流动 资产周转率是低于行业的平均水平的～说明企业的流动资产利用 效率过低～企业应当优化资产结构～加强流动资产的周转速度。 9、 应收账款周转率:从上述数据对比～可以看出江铃汽车的应收 账款周转速度是高于行业平均水平的～说明江铃汽车的应收账款 策略比较先进～货款回收情况优越～企业应当再接再厉。 10、 存货周转率:从上述数据对比～可以看出江铃汽车的存货周转 率是低于行业的平均水平的～说明企业的存货有一定的存货积压 情况～企业应当控制存货库存～采取一定的促销措施增加销售～ 加快存货的周转速度。 五、总结 通过四次作业对江铃汽车的分析,可以看出各项财务指标之间彼此依存,相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率,它是杜邦财务分析体系的核心,是一个综合性最强的指标,其他各项指标都是围绕这一核心,来共同反映企业的财务状况。