公路建设项目财务不确定性
的盈亏平衡分析法
公路建设项目财务不确定性分析的盈亏平
衡分析法
第31卷,第6期
2006年12月
中南公路工程
CentralSouthHighwayEngine—
er
——
ing
Vo1.31,No.6
Dec.,2006
公路建设项目财务不确定性分析的盈亏平衡分析法
郁麒昌
(武汉理工大学,湖北武汉430070)
[摘要]随着公路建设投资主体多元化以及公路经营方式的不断改变,盈亏平衡分析成为公路建设投资决
策的一个重要前提.研究确定了公路建设项目盈亏平衡分析的基本参数和基本关系式,给出的量化模型为公路建
设投资决策者财务分析和投资风险分析提供了思路和参考.
[关键词]公路建设项目;不确定性;盈亏平衡;投资决策
[中圈分类号]F502[文献标识码]A[文章编号]1002-1205(2006)06—0112—04 Onthemethodofprofitandlossanalyzinginfinancialuncertainty
ofhighwayconstructionproject YUQichang
(wuhanUniversityofScience&Technology,wuhan,Hubei430070,China)
[Abstract]Theanalysisofprofitandlosshasbeenanimportantpremiseinmakingahighwayc
on-
structinginvestmentdecision,whiletheprincipalinvestorpartofhighwayconstructionhasdi
versifiedand
thewayofhighwaymanagementhastransformed.Theessayhasresearchedanddefinedtheb
asicparam-
eterandformulaoftheanalysisoftheprofitandlossinhighwayconstructionproject,andithas
provide
aquantitymodelasreferenceforhighwayconstructinginvestmentdeciderstomakefinancial
analysisand
investmentrisksanalysis.
[Keywords]highwayconstructionproject;uncertainty;thebalanceofprofitandloss;invest
ment
decision
0引言要求进行盈亏平衡分析.
公路建设项目一直被认为是属于社会公益性项
目,其经济评价也是以国民经济评价为主.但随着
市场经济的进一步发展,公路建设投资主体多元化
以及公路经营方式的不断改变,投资主体对于财务
评价的要求越来越高,对其投资项目的财务风险分
析也越来越重视.1988年交通部颁发的《公路工程
建设项目可行性研究报告文本格式及内容要求》
中,对于公路建设项目的财务评价仅要求计算4个
指标(ENPV,EBCR,EIRR,EN)和清偿能力分析,其
不确定性分析也只是进行敏感性分析即可;1996年
交通部颁发的《公路建设项目可行性研究报告编制
办法》(讨论稿)中,增加了盈利能力分析指标的计
算;在2004年国家发改委颁布的《公路项目可行性
研究报告编制大纲》中,增加了损益和利润分配计
算,投资利润率和利税率的计算,其不确定性分析中
1盈亏平衡分析法的基本原理
盈亏平衡分析是在一定的市场,生产能力的条 件下,研究成本与收益的平衡关系的方法.对于一 个项目而言,盈利与亏损之间一般至少有一个转折 点,这种转折点称为盈亏平衡点BEP(Break-Even
Point),在这点上,销售收入与生产支出相等,对于 所研究的项目
来说,既不亏损也不盈利.盈亏 平衡分析就是要找出项目方案的盈亏平衡点.一般 说来,盈亏平衡点越低,项目实施所评价方案盈利的 可能性就越大,造成亏损的可能性就越小,对某些不 确定因素变化所带来的风险的承受能力就越强.盈 亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量,销售收 入(扣除税金)与产量之间的函数关系,通过对这两 个函数及其图形的分析,找出用产量和生产能力利 用率表示的盈亏平点,一般情况下为这两个函数的 【收稿日期】2006-03-i0
【作者简介]郁麒昌(1964一)男,江苏人,高级工程师.主要从事公路工程监理,管理
与研究.
第6期郁麒昌:公路建设项目财务不确定性分析的盈亏平衡分析法113
交点.进一步确定项目对减产,降低售价,单位产品 可变成本上升等诸因素变化所引起的风险的承受能 力.
2盈亏平衡分析法在公路建设项目财务分 析中的应用
盈亏平衡分析法是一种比较成熟的方法,在工 业项目的经济分析中的应用非常普遍,但由于公路 项目本身的特点,一方面公路项目具有社会公益性, 另一方面公路项目的投入和产出没有工业项目那样 具体和易于定量,所以这种方法在公路项目的经济
分析中很少用到,也没有具体的分析参数和模型. 现在随着市场经济发展,公路建设项目投资主体的 多样化,以及公路经营方式的改变,致使很有必要进 行盈亏平衡分析,为投资者提供这一方面的参考,以 便于投资决策更加合理和可靠.为此,本文结合工 程实际和公路项目经营特点,对盈亏平衡分析法在 公路建设项目可行性研究财务评价中的应用进行了 一
定的研究,提出了分析计算模型.
2.1基本参数的确定
2.1.1年固定成本(C,)
公路建设项目的固定成本分为2部分:?建设 投资(c);?定期的大修工程费用.建设投资期 初发生,即公路工程建设费用;大修工程费用主要包 括面层,基层的工程费,以及挖除旧路结构和培筑路 肩的费用,它根据工程规模而定,大修之前一般要进 行预算并招标选择承包商,一般情况下公路大修每 8年发生1次,在运营期间考虑大修2次,即通车第 8a大修1次(C,1),通车第l6a大修1次(C),预 计费用计算参照交通部公规院《公路技术经济指 标》(第二次修订本)介绍的方法进行.将这2部分 费用分摊到营运期各年度中去.
Cf=C巾(A/P,i,n)+[cP/F,i,8)+ C(P/F,i,16)](A/P,i,n)(1) 式中:Cr为年固定成本,万元;C巾为公路建设投资, 万元;Cn为第一次大修费用,万元;C为第二次大 修费用,万元;i为财务基准折现率,%;n为项目营 运期,a.
2.1.2变动成本(C.,)
公路建设项目的变动成本主要是日常养护管理 费用和不定期的小中修费用,通常这些费用计算参 照交通部公规院《公路技术经济指标》(第二次修订 本)介绍的方法进行,
为不同技术等级道路每 年每千米多少万元.但是交通部公规院《公路技术 经济指标》(第二次修订本)规定的指标只是现有养 护状况和养护水平的反映,与路面的使用性能没有 联系起来.也就无法分析投资大小对路面使用性能 水平的影响,或者按要求的使用性能确定所需的养 护费用投资.因而要想准确反映现实关系,必须根 据养护的使用性能标准建立换算破损率与养护费用 之间的联系.
?日常养护费(c引).日常养护费由养路工人 工资,小型机械费,小型工具费,管理费及零星修补 费用等组成:
C口1=(Dx.Gz+GL+12?PSL- K.?X)-K/10000(2)
式中:C1为日常养护费用,万元/km;D,G分别为 单位千米的养护定员,人/km与人员工资,元/(人 ?
月);G为管理费,元/km;PSL为换算破损率,%; K,X分别为路面宽度,m及修补单价,元/(km- m);K为综合修正系数.
?小修费用(c.,:).小修费用包括对部分破损 的修补费用及罩面费用:
C,J2=(PSL?XB+Z)-D?K/10000(3)
式中:c2为小修费用,万:~/km;Z为罩面单价, 元/(km?m).
?中修费用(C?).中修费用包括对部分破损
的修补费用及加铺层的费用,培路肩费用等: c3=[(PSL?XB+.,)-D+.,]. K/10000(4)
式中:C以为中修费用,万元/km;Jp为加铺层单位 宽度每千米的单价,元/(km?m);J为培路肩费 用.元/(km?Il1).
?管理费(C").这里的管理费是指公路运营 管理费用,包括了管理处,收费站服务区等的运营成 本.其预测费用根据交通部公规院《公路技术经济 指标》(第二次修订本)规定的指标及相关定额计 算.
所以,全部变动成本:
C=Cl+C2+C?+C4(5)
2.1.3年经营收入(B)
公路经营收入包括收取车辆通行费收入,高速 公路服务区经营收入,公路沿线的广告开发收入,仓 储开发收入,土地开发收入等等,下面就几种易于定 量的经营开发效益进行分析.
?收费收入(.,).
Bsf365×L×K×Nt=
365×L×K×N(1+r)'(6)
l14中南公路工程31卷
式中:,为第t年的收费收入,万元;N为第t年的 交通量,辆/d;?n为通车当年交通量,也就是基年交 通量,辆/d;L为道路里程,km;K为收费标准,元/ (车?km);r为交通量年增长率,%.
?对外停车场停车费收入(B.).
在服务区中必然设置了停车场,能够为社会车
辆提供停车,洗车,维修等服务功能.所以对外停车 场停车费收入也是财务效益的一项重要的收入来 源.其收入计算模型参考下式;
Bcc=T×N×A×R×K(7)
式中:为对外停车场停车费收入,万元;T为年有 效工作日,d;N为可利用停车车位数,个;A为停车 费收费标准,元/(车-次);R为车位出租率,%;K 为车位周转率,%.
?货物仓储费收入(B).
在公路经营开发中,建立仓储设施的目的不是 要简单的在仓库中储存商品,而是还要通过仓储保 证市场分销活动的开展,同时尽可能降低库存占用 的资金,减少储存成本.因此,在仓储开发中,尽量 建立功能齐备的仓储中心,配备高效率的分拣,传 送,储存,拣选设备.所以,由于功能,设备齐全,其 仓储也区别于普通意义上的仓储,仓储利用率也较 高.按1年12个月计,货物仓储费收入可参考下面 模型计算:
Bcc=12×M×A×R(8)
式中:为货物仓储费收入,万元;M为可利用仓 储面积,m;A为仓储收费标准,元/(m?月);R为 货仓出租率,%.
?餐饮,住宿等收入(.,B.).
高速公路服务区还要注重以人为本的原则,要 能够协调客户及驾驶员的劳逸结合,提供住宿,餐 饮,休闲为一体的服务.做到让旅客,司机朋友们高 高兴兴地来,平平安安地去,提供一个温暖的家的感 觉.所以服务区内设有餐饮,住宿,娱乐等设施. 住宿对象主要是旅客及驾驶员;餐饮主要为住
宿人员服务.二者计算
如下:
Bcy=T×N×K×R(9)
B=T×N×A×R(10)
式中:Bey为餐饮费收入,万元;为住宿费收入,万 元;T为年有效工作日,d;N为可利用床位数,个;K 为餐饮标准,元/(人?d);A为住宿收费标准,元/ (人?d);尺为人住率,%.
?土地开发效益(B).
公路的修建也带来了沿线土地的增值,充分利 用公路发展代来的机遇,有规划地进行公路沿线土 地开发,一方面带动和促进经济发展,一方面也为公 路建设创造了财务效益.土地开发效益计算中,要 充分考虑土地开发转让面积,土地开发费用,转让价 格,等因素.其计算模型为:
f=S×尺一S×C—S×R×A(11)
式中:Btd为土地转让收入,万元;S为土地转让面积 667m;R为土地转让价格,万元/66711"1;C为土地 开发成本,万元/667m;为应交税率,%. 所以,全部年经营收入:
f=s,+f+cc++船+Bfd(12)
2.2盈亏平衡分析关系式
?按年成本和年收入计算的关系式:
年利润;年经营收入一(年固定成本+
年变动成本)=B一(Cr+C)(13) ?按总成本和总收入计算的关系式:
nn
利润=?Bt(P/V川i)一?Ct(P/V川i)t=lt;1 (14)
式中:为评价年限;B为第t年的效益(收入),万
元;C为第t年的成本,万元,即(13)式中的(Cr+ C);i为财务基准折现率,%.
2.3问题及难点分析
根据盈亏平衡分析关系式可以对公路建设项目 整个运营期内的财务盈亏状况进行计算,可以计算 确定盈亏平衡点的基本交通量和到达盈亏平衡点的 年限等指标,也可以据此计算盈亏平衡时的最低收 费标准和最高成本支出.若预测年度项目的远景交 通量达不到盈亏平衡点时的交通量,则投资者应重 新考虑其投资的可行性.盈亏平衡点越低表明投资 项目抗风险能力越强.
但是将盈亏平衡分析法很好地应用到公路建设 项目中来,仍存在以下问题和难点.
?产量成本之间的关系难以准确量化. 按盈亏平衡分析的含义,这里的产量定义为 "交通量",即公路建成通车后在道路上行驶的车辆 数.交通量和收入之间的关系很明确,但和经营成 本之间的关系就很难准确把握.随交通量的增大, 公路养护管理费用,大中修工程费用肯定增加,但是 目前还没有将二者之间的关系确切量化的模型,这 些仍需进一步的研究.
?公路经营效益开发权限存在局限性. 高速公路的经营开发是近年来国内公路管理部 门较为关注,并逐渐兴起的事情.由于对经营开发
第6期郁麒昌:公路建设项目财务不确定性分析的盈亏平衡分析法115
没有明确的界限,更没有统一的规定,因此高速公路 的经营开发应该说尚是一片处女地.近年来,我国 高速公路的经营开发逐渐地为各省,市所接受,认可
和发展起来,开发的项目也有多种.但公路经营涉 及到的面很广,不是经营者一家能够完全掌握的,比 如公路两侧土地出让问题就需要国家相关政策的规 范和其它部门的协调.
3结论
盈亏平衡分析法是投资项目财务分析中的一种 非常重要的方法,盈亏平衡分析结果为投资者提供 了更好的投资决策依据,可以有效减少和避免投资 风险的发生.随着公路建设项目投资主体的进一步 多元化和公路经营方式的不断改变,盈亏平衡分析 在公路投资财务评价中的应用将越来越广泛.本文 依据盈亏平衡分析的基本含义,提出了公路建设项 目财务盈亏平衡分析中的基本参数和分析关系式, 将各参数及分析计算进行了量化,虽然还有不太完 善的地方,但本文给出的量化模型为公路建设项目 投资决策者财务分析和投资风险分析提供了思路和 参考.
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充分发挥混凝土的应力松弛效应.
3.5侧温
测量混凝土用水和骨料的加热温度;混凝土在 浇筑及养护期间的环境温度;骨料和拌和水装入搅 拌机时的温度,混凝土自搅拌机倾出时的温度及浇 筑时的温度;混凝土在养护期间温度.随时控制混 凝土内部的温度变化,内外温差控制在25?以内, 基面温差和基底面温差均控制在20?以内,及时调 整保温和养护措施,使昆凝土的温度梯度和温度不 致过大,以有效控制有害裂缝的出现.
?,实测混凝土入模温度达 浇筑时环境温度6
到15?.
3.6其他措施
(1)结构完成后及时回填土,避免侧面长期暴 露.
(2)根据本工程的实际情况,未采取改变约束 条件,内部埋设管道通水降温和测量混凝土内部温 度的措施.
4温控效果评述
承台施工完毕后进行检查,未发现有裂缝,达到 了预期目的,本工程的温度控制是成功的. 5体会
大体积混凝土冬期施工时,应根据工程的实际 情况进行混凝土配合比设计;进行混凝土温度及应 力,混凝土冬期热工计算;采取合适的温控措施.紧 紧抓住混凝土配合比设计和温控措施两个关键,控 制温度裂缝的产生,确保混凝土质量.
?混凝土配合比设计时,充分利用材料的特 性,选用合适的水泥,粗细集料,发挥粉煤灰的特性, 掺缓凝型减水剂,降低混凝土水化热,延缓热峰值出 现的时间,减少混凝土收缩,提高混凝土的极限抗拉
伸强度,减少温度裂缝.
?进行混凝土温度及应力,混凝土冬期热工计
算,(必要时)利用有限元法模拟计算混凝土温度及 应力.
?温控措施,控制混凝土的入模温度,采取合
适的浇筑措施,加强混凝土养护,控制拆模时间,加 强温度测量,结构完成后及时回填土,根据需要可采 取改善约束条件和设计构造,内部埋设管道通水降 温,测量混凝土内部温度,并根据测量温度进行必要 的应力计算.综合运用各种温控手段,并根据实际 情况及时调整具体的温控措施,保证混凝土的质量. [参考文献】
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