2016最新改版证券从业资格证考试--金融基础知识讲义

第一章 金融市场体系 第一节 全球金融体系 一．金融市场的概念 1．金融市场以金融资产为交易对象，是一种交易机制及其关系的总和，以金融资产的供给方和需求方为交易主体。 广义定义：实现货币接待和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。 完善定义：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二．金融市场的分类 1.按交易标的物划分：考试最常见 货币市场：同业拆借市场，票据市场，回购市场，货币基金（MMF） 资本市场：股票，债券，基金 外汇市场 金融衍生品市场：特征：杠杆，信用交易（期货，期权，互换，远期） 保险市场 黄金市场：伦敦，苏黎世，纽约，香港 2.按交易对象是否新发行 一级市场（又称发行市场，初级市场） 二级市场（又称流通市场，次级市场）：分为场内市场（证券交易所市场，集中交易市场），场外市场（柜台交易市场，店头交易市场） 3.根据融资方式划分：直接融资，间接融资 4.根据地域范围划分：国际金融市场，国内金融市场 5.根据经营场所划分：有型金融市场，无型金融市场 6.根据交割期限划分：金融现货市场，金融期货市场 7.根据交易对象的交割方式划分：即期交易市场，远期交易市场 8.按交易对象是否依赖其他金融工具：原生金融市场，衍生金融市场 9.按价格形成机制划分：竞价市场，议价市场 三．影响金融市场主要因素 经济因素，法律因素，市场因素，技术因素 四．金融市场的特点 1.交易对象：货币，资金，其他金融工具 2.价格一致性，利率在市场机制作用下趋向一致 3.有形，无形市场均可交易 4.自由竞争市场 5.非物质化 6.交易既体现了买卖关系，也是借贷关系提现资金所有权和使用权 7.现代金融市场是信息市场 五．金融市场的功能 资本累积：聚敛功能 资源配置：资源配置，财富再分配，风险再分配 调节经济：直接调节，间接调节 反映经济：反映微观经济，反映货币供应量，反映企业经营，金融市场一体化 六．非证券金融市场 股权投资市场，信托市场，融资租赁市场 七．全球金融市场的形成及发展趋势 一体化，证券化，金融创新 八．国际资金流动方式 按资本的使用期限长短划分 1. 长期资本流动 国际直接投资（FDI）：创独资企，合营企业，收购，股票股权，利润再投资 国际证券投资 国际贷款 2.按资本跨国界流动方向划分：资本流入，流出。 九．全球金融体系的主要参与者 政府部门，工商企业，金融机构，个人（资金提供者） 十．金融危机教训 金融危机：货币危机，债务危机，银行危机，次贷危机 第二节 中国的金融体系 一， 金融市场演变历史 1.1949-1978 混乱金融体系 2.1978-1984 （1979.3 农行恢复 1979.3 中行划出 1979.3国家外汇管理局设立 1979.10 中国国际信托公司成立 1983.9工行成立 1984.人行成为独立央行 1984.11 飞乐音影-第一只股票） 3.1985-1993 （1986《银行管理暂行条例》 1990.11上交所成立 1992.10证监会成立 1993.12 专业银行→商业银行） 4.1994-2001 （1994 三大政策银行成立 1998保监会成立 1999 上海期货交易所成立 1999.7 证券法实施） 5.2001-现在 （2001.12 加入WTO  2003银监会成立 2003中央汇金成立 2004银行业监督法 证券投资基金法 2005 实行有管理浮动汇率 2008国开行股份挂牌） 我国现行监督体系：分业经营，分业管理 二， 我国金融市场发展现状 1. 我国目前金融体系： 央行 金融监管机构（银监会，保监会，证监会） 国家外汇管理局 国有重点金融机构监事会 政策性金融机构（国开行 农发展 进出口）商业性金融机构 2. 影响我国金融市场运行主要因素 股指期货 国际流动资本 欧元区 人民币汇改 三， 银行业，证券业，保险业，信托业有关情况 银行业：商业银行，人民银行，银监会，城市信用合作社，农村信用合作社，政策性银行 非银行金融机构（信用合作机构，金融资产管理公司，信托投资公司，财务公司，租赁公司） 证券业：证监会，交易所，证券公司，证券协会，金融机构 保险业：保监会，保险公司，保险业协会 信托业：信托法2001.10.1正式实施 四， 我国金融市场一行三会监管架构 央行主要职能：1.发行行 2.银行的银行 3.政府的银行 五， 存款准备金 1. 法定存款准备金率=存款准备金/存款总额 2. 法定存款准备金标的 3. 存款准备金的计算，提存方法 4. 存款准备金类别 六， 货币乘数 1. 货币乘数--单位准备金所产生的货币量 2. 货币乘数决定因素：法定存款准备金率 超额准备金率 现金比率 七， 货币政策 货币政策：存款准备金制度 再贴现政策 公开市场业务 货币政策目标：稳定物价 充分就业 促进经济增长 平衡国际收支 中介目标（工具远，最终目标近）：长期利率 货币供应量 贷款量 操作目标（工具近，最终目标远）：短期利率 存款准备金 基础货币 货币政策工具： 1. 常规性工具：存款准备金制度 再贴现政策 公开市场业务 2. 选择性工具：消费者信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 特种存款 3. 补充性工具：信用直接控制工具 信用间接控制工具 4. 新工具：常备借贷表里（SLF）定制化，结构化融资 货币政策传导机制： 工具→中介目标→最终目标 1. 央行→商业银行，金融市场→企业，居民→社会各经济变量 第三节 中国多层次资本市场 1. 多层次资本市场主要内容 主板市场：上交所主板 深交所主板 深交所中小板 二板市场：深交所创业板 三板市场：全国中小企业股份转让系统 四板市场：区域性股权交易市场 2. 场内交易市场 竞价：集合竞价9:15-9:25 连续竞价 证交所：会员制（国内） 公司制 特点：集中交易 公开竞价 经济制度 监管严密 3. 场外交易市场 特点：分散的无形市场 做市商制 议价 监管比较宽松 4. 上市公司的类型和管理规定 股票型上市公司：股票公开发行 总股本不少于3000万 公开发行比例25%以上 （大于4亿10%以上）近三年无重大违法行为 连续存续3年以上 债券型上市公司：债券公开发行 期限一年以上 额度大于5000万 股份有限公司金资产不低于3000万 有限责任不低于6000万 设立股份有限公司，应当有2-200人作为发起人，全体发起人首次出资额不得低于注册资本20% 5. 全国中小企业股份转让系统的挂牌公司 股转公司 2012.9.20在国家工商总局成立，注册资本30亿。 挂牌公司的转让类型--，做市 6. 股权投资： 特点：收益高 风险大 全方位增值服务 第二章 证券市场主体 第一节 证券发行人 一， 证券市场融资活动的概念，方式及特征 循环：赤字单位 有价证券 盈余单位（财产权，收益权，债权） 资金 特征：直接融资 强市场性金融活动 证券中介服务体系 优胜劣汰 长期融资 二， 直接融资（不经过中介环节） 特点：直接性 分散性 差异性大 部分不可逆 相对自主性较强 风险大成本高 公开化 分类：商业信用 国家信用 消费信用 民间个人信用 三， 间接融资（经过中介环节） 特点：间接性 集中性 差异性小 全部可逆 金融中介较主动 风险小成本低 保密强 分类：银行信用 消费信用 四， 证券发行人： 公司 政府和政府机构→直接融资 间接融资 BOT融资 土地出让 第二节 证券投资者 一， 证券投资者分类 机构投资者：政府机构 金融机构（证券经营机构 银行金融机构 保险经营机构 合格境外投资者（QFII）） 企业及事业法人 各类基金（证券投资基金 社保 企业年金 社会公益基金） 个人投资者 二， 我国证券市场投资者结构及演化 1985 深圳经济特区证券公司 个人投资群体庞大 机构投资者迅速扩大 第三节 中介机构 一， 发展历程：1998 证券法出台 2006 新修订证券法实施全国109家券商 二， 证券公司监管制度： 诚信 资质市场准入制度 净资本为核心 经营风险控制 合规管理制度 客户交易结算资金第三方存管制度 信息报送与披露制度（年 季 月报 7天报） 消息公开 审计监管 三， 券商主要业务：证券经纪 证券投资咨询 财务顾问 承销保荐 自营 资管 融资融券 中间介绍 四， 对资信评级机构从事证券业务的管理 证券评级对象： 1. 债权 资产支持证券 其他固收 债务型结构性融资证券（证监会核准） 2. 债权，资产支持证券 其他固收 债务型融资证券（交易所核准） 第四节 自律性组织 证交所（上交所1990.12 深交所1991.6）均会员制 证券业协会 1991.8.28 证券登记结算公司设立及主要职能 2001.3.30 中国证券登记结算有限公司成立（自有资金不少于2亿） 登记结算制度（证券实名制 或因对付交收制度（净额结算） 分级结算制度 结算参与人制度 净额结算制度 结算证券和资金专用性制度） 第五节 监管机构 1. 证券市场监管原则: 依法监管 保护投资者利益原则 三公原则 监督与自律相结合 2. 证券市场监管手段： 法律手段 经济手段 行政手段 3. 国务院证券监督管理机构及组成 证监会 证监会派出机构（9个稽检局，36个证监局） 第三章 股票市场 第一节 股票 一． 股票的定义，性质和特征 定义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证 性质：有价证券 要是证券 证权证券 资本证券 综合权利证券 特征：收益性 风险性 流动性 永久性 参与性 二． 股票的分类 按股东享有权利不同：普通股票 优先股票 按股票是否记载股东姓名：记名股票 无记名归票 是否在股票票面记载金额：有面额股票 无面额股票 三． 与股票相关的资本管理概念 股利政策相关概念：派现 送股 资本公积转增股本 股利政策相关日期：股利宣布日 股权登记日 除息除权日 派发日 股票价值：票面价值 账面价值 清算价值 内在价值 四． 引起股价变动的直接原因 理论价格 市场价格 买房与卖方力量对比 五． 影响股价变动基本因素 公司经营状况 行业与部门因素 宏观经济与政策因素 （经济增长 经济周期循环 货币政策 财政政策 市场利率 通货膨胀 汇率变化 国际收支） 六． 影响股价变动其他因素 政治及其他不可抗力影响 （战争， 政权领袖更迭， 政府重大经济政策出台， 国际社会政治经济变化） 七． 优先股票特征及种类 1. 优先股票的特征：股息率固定 股息分派优先 剩余资产分配有限 一般无表决权 2. 优先股票种类： 累积，非累积（优先股息， 在当年未足额分派，能否在年后补发） 参与，非参与（能否参与本期剩余盈利分配） 3. 能否换成其他品种（可转优先股） 4. 能否由原发行股份公司赎回（可赎回优先股） 5. 股息是否允许变动（可调整优先股， 股息率固定优先股） 八． 我国股票类型 按投资主体性质分类 国家股 法人股 社会公众股 外资股（境内上市：B股 境外上市：H股 N股 S股） 红筹股不属于外资股，是指在中国经万注册，在香港上市但主要业务在中国内地或股东权益来自中国内地的股票。 1. 已完成股权分置改革公司按股份是否流通受限 有限售条件：国家持股 国有法人持股 其他内资持股 外资持股 无限售条件：A股 B股 境外上市外资股或其他 2. 未完成股权分置改革公司按股份是否流通受限 未上市流通：发起人股份 募集法人股 内部职工股 优先股或其他 上市流通：A股 B股 境外上市外资股或其他 2005年我国进行了股权分置改革 第二节 股票发行 一， 股票发行制度：审批制 核准制 注册制 二，承销制度：10到90日承销期 代销 保销 三，首次公开发行股票条件 1. 持续经营时间3年以上 2. 最近3年主营业务，高级管理人员，实际控制人没有重大变化 3. 最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万 4. 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额超过5000万或营收累积超3亿 5. 发行前股本总额不得低于3000万 6. 最近1期末无形资产（扣除土地使用权，水面养殖权和采矿权等后）占净资产比例不超过20% 7. 最近1期末不存在未弥补亏损 四，非公开发行股票条件 1. 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价90% 2. 12个月内不得转让 3. 控股股东，实际控制人及其控制其他企业36个月不得转让 4. 非公开发行股票对象不得超过10名 五，股票价格指数 中证指数有限公司成立于2005.8.25，中证规模指数：中证100,200,500,700,800 上交所股价指数： 成分指数类：上证50 上证180 综合指数类：上证综合指数 新上证综合指数 深交所股价指数： 样本指数类：深证成分指数 深证100 综合指数类：深证综指 深证A股 深证B股 行业分类 中国香港： 恒生指数（成分指数） 中国台湾： 台湾50 美国芝加哥期权交易所（CBOE）退出CBOE中国指数 海外国家主要股票市场股票价格指数： 道琼斯工业股价平均指数 金融时报证交所指数 日经225股价指数 NASDAQ指数 六． 沪港通概念（沪股通 港股通） 沪港通标的 （上证180 上证380 上证A股+H股）额度3000亿，每日额度130亿） 港股通标的 （恒生大盘 恒生中型）额度2500亿，每日额度105亿） 七． 证券交易 做市商交易特征： 1. 提高流动性，增强市场吸引力 2. 有效稳定市场，促进市场平衡运行 3. 具有价格发现功能 证券买卖仲交易费用种类：   （佣金，过户费，印花税） 证券委托   （柜台委托 非柜台委托（人工电话委托或传真委托，网上委托，自助委托）） 配股   （有偿配股 无偿配股）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额30%，控股股东应在股东大会召开前公开承诺认配股份数量，必须采用代销方式发行，想不特定对象公开募集股份条件另加上最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日均价。 第三节 股票交易 一， 证券账户种类 1． 人民币普通股账户 2． 人民币特种股账户 3． 证券投资基金账户 二，证券种类 1. 上海A股 2. 深圳A股 3. 深圳B股（港币） 4. 上海B股（美元） 已经开立A股账户的投资者，允许其进行投资，不必再开立基金账户。 三，证券交易原则和交易规则 1. 证券交易原则：三公原则 2. 证券交易规则：集中竞价交易规则， 大宗交易制度， 金融齐国交易规则 四．委托指令分类 根据委托订单数量：证书委托，零数委托 根据委托价格限制：市价委托，限价委托 根据买卖证券方向：买进卖出 根据委托时效限制：当日委托，当周委托，无期限委托，开市委托，收市委托 第四章 债券市场 第一节 债券 一． 债券的定义，票面要素，特征和分类 债券的定义：债券属于有价证券，债券是一种虚拟资本，债券时债权的表现。 债券的票面要素：票面价值，到期期限，票面利率，发行者名称 债券特征：偿还性，流动性，安全性，收益性 发行主体：政府债券，金融债券，公司债券 条款是否规定在约定期限向债券持有人支付利息：贴现债券，附息债券，息票累积债券 募集方式不同：公募债券，私募债券 担保性质不同：有担保债券（质押，抵押，保证） 无担保债券 债券券面形态不同：实物债券，凭证式债券，记账式债券 二． 债券与股票的异同 相同点：都是有价证券，都是筹措资金手段，债券于股票收益率相互影响 区别：权利不同，目的不同，期限不同，收益不同，风险不同，有权凭证 三． 影响债券期限和利率的主要因素 影响期限因素：资金使用方向，市场利率变化，债券变现能力 影响利率因素：借贷资金市场利率水品，筹资者资信，债券期限长短 四． 政府债券定义，特征 公债:中央政府债券(国债)，地方政府债券 特征：安全性高，流通性强，收益稳定，免税待遇 五． 中央政府债券分类 偿还期限：短期国债（一年或一年以内）中期国债（1到10年）长期国债（10年以上） 付息方式：附息国债，贴现国债 资金用途：赤字国债，建设国债，战争国债，特种国债 流通与否：流通国债，费流通国债 发行本位：实物国债，货币国债 六． 普通国债 记账式国债，凭证式国债，储蓄式国债 七． 金融债券、公司债券和企业债券 金融债券市值银行及非银行金融机构按照法定程序发行并约定在一定期限内还本附息的有价证券。 利息支付方式：附息金融债券，贴现金融债券 发行条件：普通金融债券，累进金融债券 公司债券是公司按照法定程序发行的、约定在一定期限还本附息的有价证券 公司债券类型：信用公司债券，不动产抵押公司债券，保证公司债券，可转换公司债券， 附认股权证公司债券，可交换债券 企业债券一般指国有企业经国家发改委批准发行的债券 期限划分：短期企业债券，中期企业债券，长期企业债券 是否记名划分：记名企业债券，不记名企业债券 是否有担保：信用债券，担保债权 是否提前赎回：可提前赎回债券，不可提前赎回债券 票面利率是否变动：固定利率债券，浮动利率债券，累进利率债券 发行人是否给予投资者选择权：附有选择权债券，不附有选择权债券 发行方式：公募债券，私募债券 八， 我国金融债券的品种和管理规定 政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。按规定政策性银行按年向人行报送申请 1. 商业银行债券：商业银行普通债权即商业银行发行的信用债券。 次级债券指商业银行发行的固定期限不低于5年，索偿排次级混合资本债券（15年以上，不可赎回10年以上） 小微企业专项金融债（专用） 2. 证券公司：普通债务，短期融资债券，次级债券 3. 保险公司次级债务：5年以上，保监会管理， 4. 财务公司债券：银监会批准，索偿排次财务公司母公司或其他担保 5. 金融租赁和汽车金融：人行管理，银监会资格审查 6. 资产支持债券：由资产产生的现金流支付 九， 我国企业债券喝公司债券的品种及管理规定 企业債 注册制注册机构，中国银行间市场交易商协会： 短期融资券小于等于365，超短期融资券小于等于270，中消费金融企业集合票据 中期票据偿还余额不得超过企业净资产的40% 公司债券（1年以上） 十， 公司债与企业债的区别 1. 发行主体：公：大中小企业 企：大型 2. 发行方式：公：审批或注册 企：核准制，引进发审委、保荐制度 3. 担保要求：公：评级 企：担保 4. 发行定价：公：市场询价制度 企：小于等于140%定存利率 十一．国际债券：资金来源广、发行规模大、存在汇率风险、有国家主权保障、 以自由兑换货币作为计量货币。分为外国债券与欧洲债券。 第二节 债券的发行与承销 一． 我国国债的发行方式 我国国债的发行方式： 1. 公开招标：美国式，荷兰式，混合式。（标的：利率、利差、价格、数量） 2. 承购包销（储蓄式，确定式条款） 二． 记账式国债承销程序 招标发行→远程投标→债券托管→分销 三． 凭证式国债的承销程序 凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团承销， 财政部和人行每年确定一次凭证式国债承销团资格，各商业银行，邮储银行均有资格申请加入。财政部一般委托人行分配承销数额。 四． 影响国债销售价格的因素 市场利率， 承销商承销国债的中标成本，流通市场中可比国债的收益率水平， 国债承续的手续费收入，承销商所期望的资金回收速度，其他国债分销过程的成本 五． 财政部代理地方债和地方自信发债的异同 地方政府债券的发型与承销费两种： 1. 财政部代理发行地方政府债券，目前我国财政部代理地方发行才去合并名称，合并发行，合并托管的方向。 2. 地方政府自行发债是指试点省（市）在国务院批准额度内自行组织发行机制。 六． 我国金融债券相关规定 1. 发行条件：政策性银行向人行报送申请，人行核准后发行 商业银行：核心资本充足率不低于4%，最近三年连续盈利，3年无重大违法违规记录。 企业集团财务公司：合法合规，已发行，尚未兑付的金融债券总额不得超过其净资产额100%， 发行后，资本充足率不低于10%，设立1年以上，申请钱前一年利润不低于行业平均水平， 不良资产绿低于行业平均水平，注册资本不低于3亿人民币，京瓷产不低于行业平均水平， 三年无重大违法违规记录。 金融租赁公司和汽车金融公司：金融租赁公司注册资本进不低于5亿人民币， 汽车金融公司不低于8亿人民币，资金1年不良资产绿低于行业平均水平，最近3年连续盈利，最近1年利润率不低于行业平均水平，最近3年平均可分配利润足以支付所发行金融债券1年利息，最近3年无重大违法违规行为，发债后资本充足率不低于8%。 2. 金融债券发行的操作要求 发行方式：可公开或定向可一次足额发行或限额分期发行 担保要求：商业银行无强制，财务公司需担保，由商业银行设立金融租赁，不满3年需担保 七． 短期融资券 根据规定，交易商协会负责手里短期融资券的发行注册，注册会议由5名注册委员会委员参加，注册有效期2年，企业应在注册后两个月发行。 八． 中期票据 具有法人资格非金融企业，约定一次还本附息债券工具。 九． 中小非金融企业集合票据 中小非金融企业发行集合票据，应在中国银行间市场交易商协会注册，一次注册，一次发行，任一企业集合票据待偿还金额余额不超过该企业净资产40%，任一企业集合票据募集资金额不超过2亿人民币，单只集合票据注册资金不超过10亿 一十． 证券公司债券 发行人最近1期末经审计的净资产不低于10亿，最近2年内无重大违法违规行为。合格投资者，注册资本在1000万以上或者经审计净资产在2000万以上。累计发行约不得超过公司净资产40%，每份面值50万，每一合格投资者认购大于100万。 发行失败：售出比例不足50%，按发行价加利息返还 一十一． 证券公司次级债 长期次级债计入净资本数额不得超过净资本的50%。（不含长期次级债） 一十二． 证券公司债券上市与交易 实际发行债券面值总额不少于5000万，到期前1个月终止上市，定向转让最小转让单位不少于面值50万。 一十三． 国际开发机构发行人民币债券基本条件 1. 经两家评级公司评级（至少一家在国内）AA级以上 2. 为中国境内项目或企业贷款和股本资金在10亿美元以上，项目募集在中国。 第三节 债券的交易 一． 相关概念： 现券交易 回购交易 远期交易 期货交易 二． 各类交易流程和区别 回购交易在理论上说是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上，回购交易最长长达几个月但通常情况下只有24小时，是一种超短期金融工具具有短期融资属性，从运作看结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。 远期交易与现券交易的区别： 1. 远期交易必签远期，现券不需要 2. 远期交割或教授时间于大成时间较长，现券较短 3. 远期交易流程比较繁琐，现券随机性大方便灵活 4. 远期交易受到监控较多，现券交易不受过多限制但也易产生非法行为 远期交易喝期货交易的区别： 1． 交易对象不同 2． 功能作用不同 3． 履约方式不同 4． 信用风险不同 5． 保证金制度不同 三． 债券报价主要方式 1. 全价报价：债券报价即卖卖双方实际支付价格 优点：所见即所得 缺点：含混了债券价格涨跌的真实原因 2. 净价报价债券报价扣除累计应付利息后的报价 优点：把利息累积因素从债券价格中提出更好的反映价格波动 缺点：计算繁琐复杂 四．债券的开户、交易、清算、交收的概念及有关规定 1. 债券成交原则：价格优先，时间有限，客户委托有限。 2. 证券交易所的交易价格按竞价方式进行。 3. 清算：同一交割日对同一种类债券的买卖相互抵消，确定出应当交割债券数量和应当交割的价款数额，然后按照‘净额交收’原则办理债券和价款交割。目前沪深证券交易所规定为当日交割。 五．债券评级的等级及主要内容 1.等级标准 A级：最高级别债券，特点：本金和收益的安全性最大、受经济形势影响较小、筹资成本低 B级：对熟练地证券投资者特别有吸引力，债券的安全性，稳定性以及利息收益会受到经济中的不稳定因素的影响，经济形势的变化对这类债券的价值影响很大，投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本费用也较高。 C级与D级：投机性或赌博性债券，从正常投资角度来看没有多大经济意义，但对于敢于承担风险，师徒从差价变动中去的巨大收益的投资者，C,D级也是可供选择的投资对象。 2.评级主要内容 分析债券发行单位的偿债能力，考察发行单位是否按期付息，平价发行单位的费用，考察投资者承担风险程度。 六．1990年年底上交所开办第一笔国债交易，深交所1993年才开办国债交易 七．银行间与交易所债券市场差异 比较内容 银行间债券市场 交易所债券市场 功能 央行公开市场操作，实现货币政策目标金融机构债券投资和流动性管理 股票投资者投资组合和融资便利 参与者范围 机构投资者-商业银行、农信社、券商、基金、保险和企业（债券结算） 机构投资者-证券公司、基金、保险、企业、个人投资者 交易方式 双边报价（做市商之都） 一对一询价谈判 集中撮合竞价 价格优先，时间优先 债券托管方式 在中央结算公司开立一级债券托管账户 中证登上海分公司深圳分公司托管 债券结算方式 全国同业拆借中信提供前台债券交易，中央结算公司提供债券托管和后台结算，采用逐笔，实时和全额结算制度 交易所提供前台债券交易中证登托管和后台结算，投资者在券商开立账户，净额结算 交易结算风险承担 由交易双方自行承担 由交易所提供结算担保和承担交易结算风险 交易品种 金融机构可以从事回购和现货交易，企业只能从事正回购和现货交易 机构、个人均可进行现货交易，机构可进行回购交易，个人不能进行回购交易 债券品种 各期限国债和金融债 国债、企业债、可转换债券 交易手续费 一次性开户费、结算过户费 开户费和交易性手续费 价格波动程度 价格波动幅度较小 价格波动幅度较大 投资特点 存量大、投资工具丰富、交易成本低、价格波动小 流动性强、投资工具较少、交易费用较高、价格波动大、不利于大额交易成交 八． 债券转托管 1. 转托管只有深市有 2. 深市B股T+3交收，转托管T+3 3. 转托管允许撤单 4. 配股权不允许转托管 5. 转托管证券T+1时到账 6. 权益派发日托管，股息、红利在原托管券商领取 第五章 证券投资基金与衍生工具 证券投资基金 定义：通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为了份额持有人利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式 特征：集合投资 分散风险 专业理财 一． 基金与股票、债券的区别 反映的经济关系不同：股（所有权）债（债权债务）基（信托） 筹集资金投向不同：股债（直投事业）基金（间投 二级市场） 收益风险水平不同：股〉基〉债 作用：为中小投资者拓宽投资渠道，有利于自证券市场稳定与发展 发展概况 1998.3 封闭式基金-金泰 开元 2004.6 《证券投资基金法》正式实施 2001.9 第一只开放式基金 2006 QDII成立 二． 分类方法 基金的组织形式不同： 契约型：单位信托基金，基金契约约束三方，基金管理人负责基金的管理操作，托管人：名义基金资产持有，负责资产保管与处置，监督基金管理人。 公司型：根据公司章程设立，独立法人资格，与普通公司组织形式相同 区别： 资金性质不同：契：信托财产 公：法人资本 投资者地位不同：契：委托人、受益人 公：股东 基金营运依据：契：基金契约 公：公司章程 我国基金都是契约型 基金运作方式不同： 封闭式：份额固定、不可赎回、可以买卖 开放式、份额不固定、可以赎回 区别： 期限不同：封闭通常〉5年，一般10-15年，开放式无固定期限 发行规模限制不同：封闭式规模固定，开放式不固定 交易方式不同 交易价格计算标准不同：封：市场 开：净值 基金份额净值公布时间不同：封：周期更长 开：每天 交易费用不同：封：手续费 开：申购费、赎回费 投资策略不同：封：长期 开：资产流动性 基金标的不同： 投资标的：债券基金：80% 股票基金：60% 货基：一年以内 衍生证券投资基金 货基投资标的：1. 现金 2. 一年以内银行定存、大额存单 3. 剩余期限在1年以内的央行票据 4. 期限在1年以内债券回购 5.剩余期限在397天以内资产支持证券 货基投资限制：1.股票 2.可转债 3.期限超过397天债券 4.信用AAA级以下债券 5.信用评级A级短期融资券 基金资产配置不同： 偏股型：50%-70% 股票、20%-40%债券 偏债型：债券配置较高，股票较低 股债平衡型：40%-60% 灵活配置型 投资理念不同： 主动型：力图取得超越基准组合表现基金 被动型：跟踪特定指数，指数基金（优势：费用低廉 风险较小 稳定投资回报 避险套利工具） 募集方式不同： 公募基金 私募基金 三． 特殊类型基金 ETF:交易所交易基金、在交易所上市交易的、基金份额可变，结合了封闭式和开放式运作特点，可以在二级市场买卖，也可申购赎回。申购：一篮子股票→ETF份额，赎回反之，一、二级市场套利机制。1991.出现于多伦多证交所。 LOF：上市开放式基金，同时在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所进行申购、赎回，通过份额转托管讲场外与场内有机联系。LOF不一定采用指数基金模式，也可主动管理。用现金申购赎回，2004.12.20 南方基金募集设立LOF在深交所上市。 保本基金 QDII基金：2007年我国推出收皮QDII基金 分级基金：结构型基金、可分离交易基金，普通级基金呢份额拆分为具有不同预期收益与风险两类或多累可分离上市基金产品 基金管理人：基金管理公司（证券公司、信托投资公司、注册资金不低于1亿，实缴货币资本，主要股东从事金融行业最近3年没有违法记录，注册资本不低于3亿）基金托管人一般由商业银行或信托投资公司担任。 四． 基金资产估值： 1. 对存在活跃市场的投资品种，如估值时，有市价采用市价，无时间，环境未发生重大改变采用最近市价，否则参考类似投资品种 2. 对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场验证估值技术估值 3. 如果上述方法不能客观反映，基金管理公司应与托管银行商定。封闭式基金利润分配每年不得少于一次，封闭式基金年度利润分配比例不得低于基金年度已实现收益90%，封闭式基金一般采用现金方式分红。 五． 基金的投资风险：市场风险 管理能力风险 技术风险 巨额赎回风险 六． 证券投资基金限制 1. 一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值10% 2. 同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10% 3. 基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金总资产，单只基金所申报的股票数量不得超过发行股票公司本次发行股票总量 第二节 衍生工具 一． 金融衍生工具概念及特征 概念：建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（数量）变动的派生金融产品。 特征：跨期性 杠杆性 联动性 不确定性或高风险性（信用风险 市场风险 流动性风险 结算风险 操作风险 法律风险） 二． 金融衍生工具分类 产品形态分类：独立衍生工具 嵌入式衍生工具 交易场所分类：交易所交易的衍生工具 场外交易市场（OTC）交易衍生工具 按基础工具分类：股权类产品衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用衍生工具 其他 衍生工具自身交易方法和特点分类：金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换 结构化金融衍生工具 三． 金融期货按基础工具不同： 利率期货（短期 长期） 股权类期货（单只股票 股票组合 股价指数） 外汇期货（货币期货） 四． 金融期货主要交易制度： 集中交易制度 标准化期货合约和对冲机制 保证金制度 结算所和无负债结算制度 限仓制度 大户报告制度 每日价格波动限制及断路器规则 强行平仓、减仓制度 五． 金融期权 一． 金融期货与期权的区别： 1. 基础资产不同：进洞期权的基础资产多余金融期货的基础资产。只有金融期货期权利与权，没有金融期权期货。 2. 交易者权利与义务对称性不同：期货堆成，期权非堆成 3. 履约保证金不同：期货双方保证金，期权出售者保证金 4. 现金流转不同 5. 盈亏特点不同：期货盈亏无限，看涨期权的买方盈利无限，卖方亏损无限 看跌期权的买方盈利有限，买方亏损有限。 6. 套期保值作用与效果不同：期货避免不利，丧失有利。期权避免比例，未丧失有利。 六． 金融期权基本功能 套期保值功能 价格发现功能 投机功能 套利功能 七． 分类 按选择权性质划分：看涨期权 看跌期权 履约时间不同：欧式期权 美式期权 修正美式期权（百慕大期权 大西洋期权） 按照金融期货基础资产性质不同：股权类期权 利率期权 货币期权 金融期货合约期权 互换期权 八． 人民币利率互换交易 互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构（利率或汇率结构），从而规避相应的风险。目前中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括： 上海银行间同业拆放利率（隔夜、一周、3个月等品种）、国债回购利率、存款利率 （互换期限从7天到3年） 九． 信用违约互换 CDS就是一方将购入的具有违约风险的债务或债券中违约风险转嫁给第三方。 CDS交易的危险：1. 具有较高杠杆 2. 由于信用保护的买房并不需要真正持有作为参考信用工具，有可能极大放大风险敞口金额 3.由于场外市场缺乏充分信息披露和监管，容易引起恐慌 一十． 可转公司债 特征：附有转股权特殊债券 双重选择权 非分离交易可转债发行条件：最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额40%，最近3个会计年度实现的年均可分配不少于公司债券1年利息 可分离交易可转债发行条件：最近1期末经审计净资产不低于人民币15亿，最近3个会计年度可分配利润不少于公司债券1年利息，最近3个会计年度经营活动产生现金流量净额平均不少于公司债券1年利息，本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额40%，预计所附认股权全部行权后莫及资金总量不超过拟发行公司债券金额。 十一. 可交换公司债券 定义：上市公司股东依法，在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债务 可交换债券与可转换债券区别： 1. 发债主体和偿债主体:交（股东 大股东） 转：上市公司 2. 适用法规不同：交（债券融资） 转（股权融资） 3. 发行目的不同：交（投资退出、市值管理、资产流动性管理、不一定用于投资项目） 转（一般用于投资项目） 4. 所换股份来源不同：前者发行人持有的其他公司，后者吃新发行新股 5. 股权稀释效应不同：交（不会稀释）转（稀释） 6. 交割方式不同：交（股票、现金、混合）转（股票） 7. 条款设置不同：交（不设置项下修正条款）转（设置） 十二. 资产证券化 定义：以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式 根据基础资产分类：不动产证券化 应收账款证券化 信贷资产证券化 未来收益证券化 债券组合证券化 资产证券化地域分类：境内资产证券化 离岸资产证券化 证券化产品属性：股权型证券化 债权型证券化 混合型证券化 十三. 结构化金融衍生品 按链接基础产品：股权 利率 汇率 商品 收益保障：收益保证 非收益保证 发行方式：公募 私募 嵌入衍生品属性：互换 期权 十四. 金融衍生工具及市场 发展动因：避险 管制仿宋 利润驱动 新技术革命 发展现状： 1. 场外交易为主 2. 名义金额最大是利率衍生品，单个最大：场外利率互换 3. 远期、互换比期权大，交易所反之 4. 增长趋势未变，市场、产品解耦发生变化 市场特点：杠杆性 风险性 虚拟性 市场功能：价格发现 套期保值 投机获利 第六章 金融风险管理 第一节 风险概述 一． 风险 风险被定义为产生损失的可能性或不确定性。风险是由风险因素、风险事故和损失的可能性三个要素有机组成的。 二．金融风险 定义：金融变量变动所引起的资产组合未来收益的不确定性 特征：隐蔽性 扩散性 加速性 不确定性 可管理性 周期性 金融风险来源：风险暴露 影响资产组合未来收益金融变量变动的不确定性 金融风险的经济结果：微观方面 宏观方面 能否分散：系统 非系统 会计准则：会计风险 经济风险 驱动因素：市场 信用 操作 流动性 三．系统风险 定义：不可分散风险或不可回避风险 系统风险：宏观经济风险 购买力风险 利率风险 汇率风险 市场风险 特点：潜在性 隐藏性 累积性 或然性 不确定性 相对性 市场风险：主要由证券价格、利率、汇率等市场风险因子变化引起种类众多、影响广泛、发生频繁是各个经济主体所面临最主要的基础性风险，常常是其他金融风险驱动因素，相对其他类型的金融风险而言，市场风险的历史信息和历史数据易得性较高。 四． 非系统风险 定义：可分散风险或可回避风险 非系统风险：信用风险 财务风险 经营风险 流动性风险 操作风险 财务风险特征：客观性 全面性 不确定性 收益损失共存性 操作风险特点： 1. 操作风险成因具有明显内生性 2. 操作风险具有较强人为性 3. 操作风险与预期收益具有明显不对称性 4. 操作风险具有广泛存在性 5. 操作风险具有与其他风险很强的关联性 6. 操作风险的表现形式具有很强的个体特性或独特性 7. 操作风险具有高频率地损失和高损失低频率特点 8. 操作风险具有不可测性和特发性 9. 操作风险管理责任具有共担性 第二节 风险管理 一． 金融风险管理是指金融企业在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即用最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法。 风险管理方法： 控制法（降低损失频率和损失程度，重点改变引起风险条件） 财务法（事先吸纳风险成本的财务安排） 1. 风险分散→马柯维茨资产组合理论 2. 风险对冲→管理市场风险（系统风险 非系统风险） 3. 风险转移→保险 非保险 4. 风险规避→消极风险管理策略 5. 风险补偿→风险管理一个重要方面是对风险合理定价 金融风险度量：风险分析 风险评估 二．风险管理过程： 1. 金融风险度量 2. 风险管理对策的选择和实施设计 3. 金融风险管理方案的实施和评价 4. 风险报告 5. 风险管理的评估 6. 风险确认和审计 三．风险管理的发展趋势： 全面风险管理： 1. 全过程风险管理 2. 全部风险管理 3. 全方位管理 4. 全面有效的组织措施