长期停牌估值细则

信息披露业务流程13版clean.doc 工银瑞信基金管理有限公司运作部 级别 四级 版号 长期停牌股票估值细则 编制部门：运作部 批准机关： 分管副总 生效日期：2012 年02 月 23日 更新日期：2012 年 月 日 1. 估值调整目的 为保证基金估值的公允、合理，以免对基金份额持有人产生不利影响，公司旗下基金自2008年9月16日开始调整长期停牌股票的估值方法。 2. 长期停牌股票适用范围 。管银行核对列入长期停牌股票的明细，有异议时参考行业内普遍做法。需要调整估值方法的长期停牌股票包括：因股票交易异常波动、股权分置改革、资产重组等重大事项停牌的股票，因临时股东大会停牌1天的股票除外。实际工作中，每日与托管银行核对列入长期停牌股票的明细，有异议时参考行业内普遍做法。 术语及原则 3. 估值调整日 估值调整日为长期停牌股票首次估值方法调整日后的每一停牌日。 4. 估值调整原则 对长期停牌股票的估值调整，采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定公允价值。 经与托管行及会计师事务所达成一致意见，现采用中国证券业协会基金估值工作小组《关于停牌股票估值的参考方法》中的指数收益法。 3. 职责 负责指定基金会计一人专门负责每天每日按指数收益法计算长期停牌股票的价格的计算，由会计专人负责计算，核算组核算组负责人进行复核。风险管理部负责每日对长期停牌股票估值方法的合理性及准确性进行跟踪与检查，如发现问题，及时提示运作部。 并将影响净值超出0.25%的产品分别与进行，双方需核对一致，确定当日调整估值价。 54. 估值调整方法及步骤流程 4.1（一）指数收益法简介 1、4.1.1在估值日，以公开发布的上海、深圳交易所发布的行业指数日收益率作为该股票的收益率(通过上海、深圳交易所网站获取)； 2、4.1.2根据第1步所得的收益率计算该股票当日的公允价值调整价格。 （二）4.2确定需价格调整的长期停牌股票 1、4.2.1确定停牌股票是否为长期停牌股票;检查停牌股票调整估值报表中公允价值变动占昨日净值比超过0.25%股票的停牌原因： （1）若临时股东会停牌1天，则无需做估值调整； （2）若因重大事项或交易异常波动等停牌1天或以上的，则需确定做估值调整。 4.2.2确定长期停牌股票是否需要价格调整 当某只基金当日所有长期停牌股票潜在估值调整对前一估值日资产净值影响的总和在0.25%以上时，对这些长期停牌股票的价格采用本方法进行估值。该方法适用于公司旗下其他产品，其他产品中有托管行、受托人等特殊要求的除外。 （三）4.3确定长期停牌股票所属行业 到外网http://www.csindex.com.cn/sseportal/csiportal/zs/jbxx/hygz.jsp,下载当日历史行情文件（csrcperf.xls）、行业分类文件（csrcindustry.xls）、收盘权重文件（csrccwf.xls）。注意文件名字不能修改。行业分类文件包含股票的行业分类，行情文件中包含股票所属行业当日及历史的行情。 （四）4.4计算长期停牌股票估值价 1、4.4.1计算公式： 4.4.1.1第一次调整长期停牌价格时：调整日估值价 = （停牌调整日当日该股票所属行业指数收盘数值 ÷ 停牌日前前一估值日该股票所属行业指数收盘数值）×停牌日前一估值日该股票的估值价 4.4.1.2后续调整长期停牌价格时： 调整日估值价 = （调整日当日该股票所属行业指数收盘数值 ÷ 调整日前一估值日该股票所属行业指数收盘数值）×调整日前一估值日该股票的估值价 2、4.4.2计算调整后估值价具体操作步骤： （1）4.4.2.1到内网，J盘当日文件夹下拷出SJSHQ和SHOW2003。将这两个文件和4.3下载的文件一起和第一步下载的文件都放在内网Z盘的changqitingpai历史文件夹的当日文件夹下。 4.4.2.2（2）打开IE,输入http://172.16.3.30:8080/fpcMain/index.jsp,用户名gw,密码123456。进入后，数据管理—SAC估值行情指数读取；选取好当日的路径后，分别读取SAC行情文件和交易所行情。当数据都读完了以后，选择资产类别为共同基金，然后点计算价格。大约5至10分钟后，价格计算完毕。点数据分发—SAC估值行情指数价值—共同基金。 （3）4.4.2.3在报表系统，点击长期停牌股票估值报表。检查是否有绝对值超过0.25%的项目所有基金“与昨日资产净值占比（%）”该列合计项是否有绝对值超过0.25%的情况。如果没有，和托管行核对已属于长期停牌调整范围的股票的价格后，选择这些长期停牌股票并更新行情。当有超过0.25%的情况项目，根据4.2所述方法判断是否有新增需要价格调整的股票。如有，则立即报告负责会计。 4.4.2.4（4）当托管行价格和系统算的价格对不上的时候，手工维护行情：其他-行情数据维护：勾选指数法估值。必须进入拥有该长期停牌股票的每一个基金的套帐里设置。 （五）4.5计算后估值价确认 日终与托管行对账前，需核对托管行给出的长期停牌股票停牌信息、所属行业及计算后估值价。 65. 估值调整公告/函件 每日有新增超过0.25%的长期停牌股票需要调整时，由运作部发起草拟对外公告，并于2个工作日内完成对外披露流程。 根据需要，同时发送统一函件给托管汉。 76. 附则 6.1会计准则如对证券投资基金会计核算和估值另有新的具体规定时，需按中国证券业协会基金估值工作小组意见估值。 风险管理部负责每日对长期停牌股票估值方法的合理性及准确性进行跟踪与检查，如发现问题，及时提示运作部。 6.2本业务流程由运作部负责制定、解释和修改，并经公司批准后方可执行。 附件一 ：《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》（证监会公告[2008]38号） 附件二: 《中国证券业协会基金估值工作小组关于停牌股票估值的参考方法》 附件三: 计算估值价的EXCEL 附件四：《关于旗下基金按规定调整停牌股票估值方法的函》 附件五：《关于旗下基金持有的长期停牌股票公允价值确定方法变更的公告》 附件一： 证监会公告[2008] 38号 —— 《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》 中国证券监督管理委员会公告 [2008] 38号     现公布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，自2008年9月12日起施行。                                                 二○○八年九月十二日 关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见     为了保证证券投资基金（以下简称“基金”）顺利实施新《企业会计准则》（以下简称“新准则”），我会先后发布了《关于证券投资基金执行〈企业会计准则〉有关衔接事宜的》（证监会计字[2007]15号）和《关于证券投资基金执行<企业会计准则>估值业务及份额净值计价有关事项的通知》（证监会计字[2007]21号）等文件。根据近期市场的变化情况和基金管理公司执行新准则中存在的有关公允价值认定和计量方面的问题，现对基金估值业务，特别是长期停牌股票等没有市价的投资品种的估值等问题作进一步规范，并制定本指导意见： 一、基金管理公司应严格按照新准则、我会相关规定和基金关于估值的约定，对基金所持有的投资品种按如下原则进行估值 ： （一）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值；估值日无市价，但最近交易日后经济环境未发生重大变化且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件的，应采用最近交易市价确定公允价值。 （二）对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。 （三）当投资品种不再存在活跃市场，且其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的,应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。 二、在基金估值过程中，特别是按上述第一条第(二)款或第(三)款的规定进行估值时，基金管理公司应遵循以下原则和程序： （一）基金管理公司应保证基金估值的公平、合理，特别是应当保证估值未被歪曲以免对基金份额持有人产生不利影响。 （二）基金管理公司应制订健全、有效的估值政策和程序，经基金管理公司管理层批准后实行。估值政策和程序应当明确参与估值流程各方及人员的分工和职责，并明确所有基金投资品种的估值方法，特别是要对按照第一条第（二）款或第（三）款的规定进行估值时所采用的估值模型、假设、参数及其验证机制做出规定。 （三）基金管理公司对投资品种进行估值时应保持估值政策和程序的一贯性。在考虑投资策略的情况下，同一基金管理公司对管理的不同基金持有的同一证券的估值政策、程序及相关的方法应当一致。除非产生需要更新估值政策或程序的情形，已确定的估值政策和程序应当持续适用。为了确保一贯性原则的执行，基金管理公司应当建立相关内控机制。 （四）基金管理公司应定期对估值政策和程序进行，在发生了影响估值政策和程序的有效性及适用性的情况后应及时修订估值方法，以保证其持续适用。估值政策和程序的修订建议须经基金管理公司管理层审批后方可实施。基金在采用新投资策略或投资新品种时，应评价现有估值政策和程序的适用性。 （五）基金管理公司在采用估值政策和程序时，应当充分考虑参与估值流程各方及人员的经验、专业胜任能力和独立性，通过建立估值委员会、参考行业协会估值意见、参考独立第三方机构估值数据等一种或多种方式的有效结合，减少或避免估值偏差的发生。 三、基金管理公司应根据法规履行与基金估值相关的披露义务，至少应当在定期报告中披露以下方面信息：估值政策及重大变化，按上述第一条第（二）款或第（三）款规定原则进行估值的，应涉及估值模型、假设、参数、对基金资产净值及当期损益的影响；有关参与估值流程各方及人员的职责分工、专业胜任能力和相关工作经历的描述；基金经理参与或决定估值的程度；参与估值流程各方之间存在的任何重大利益冲突；已签约的任何定价服务的性质与程度等信息。 基金管理公司由上述第一条第（一）款改用第（二）款或第（三）款规定原则进行估值的，应本着最大限度保护基金份额持有人利益的原则及时进行临时公告。 四、托管银行应根据法律法规要求切实履行估值及净值计算的复核责任。基金管理公司由上述第一条第（一）款改用第（二）或第（三）款规定原则进行估值的，要及时通知托管银行。托管银行要认真核查基金管理公司采用的估值政策和程序。当存有异议时，托管银行有责任要求基金管理公司作出合理解释，通过积极商讨达成一致意见。 五、基金管理公司由上述第一条第（一）款改用第（二）或第（三）款规定原则进行估值时，导致基金资产净值的变化在0.25％以上的，应聘请会计师事务所进行审核。会计师事务所应对基金管理公司所采用的相关估值模型、假设及参数的适当性发表审核意见并出具报告。 会计师事务所在对基金年度财务报告出具审计报告时，应充分考虑报告期间基金的估值政策及其重大变化，特别是运用上述第一条第（二）款或第（三）款规定原则进行估值的适当性，采用外部信息进行估值的客观性和可靠性程度，以及相关披露的充分性和及时性。 六、中国证券业协会基金估值工作小组应组织业界积极研究适用于上述第一条第（二）款或第（三）款规定的估值方法，供基金管理公司参考使用，但基金管理公司不能因此免除其相关估值责任。基金管理公司采用其他估值方法的，应在定期报告中披露采用理由和该方法与行业普遍采用的估值方法的差异。 七、会计准则如对证券投资基金会计核算和估值另有新的具体规定时，中国证券业协会基金估值工作小组应及时指导基金管理公司修订估值方法。 附件二: 中国证券业协会基金估值工作小组 关于停牌股票估值的参考方法 根据中国证监会关于规范停牌股票估值的指导意见，中国证券业协会基金估值工作小组对境外停牌股票的估值方法进行了研究，现提供以下几种估值方法供参考。 方法一：指数收益法 对于需要进行估值的股票，使用指数收益法进行估值分为两个步骤： 第一步：在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。 第二步：根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。 指数收益法的优点：估值方法相对公允，同一个行业有近似的属性，能反映市场变化和行业变化。操作上比较简单，有公开数据，容易表述，有利于剔除系统风险对个股的影响。 指数收益法的缺点：每个公司情况千差万别，行业指数不能代表每个公司的情况，公司本身自有的风险可能无法反映出来。目前市场上行业划分还不统一。 方法二：可比公司法 对于需要进行估值的股票，使用可比公司法进行估值分为三个步骤： 第一步：选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价格的公司。所谓“可比”，主要是指行业、地区、主营业务、公司规模、财务结构等方面具有相似性。 第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作为该股票的收益率。 第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。 可比公司法的优点：估值方法相对公允，估值相似性高。 可比公司法的缺点：有些股票可能找不到可比公司。找到的可比公司与停牌股票有各种不同之处，需要采取各种参数修正，涉及主观因素多，计算较复杂。 方法三：市场价格模型法 市场价格模型方法的原理是利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数的变动近似推断出股票价格的变动。 对于需要进行估值的股票，使用市场价格模型方法进行估值分为三个步骤： 第一步：根据历史数据计算该股票价格与某个市场指数或行业指数的相关性指标，如BETA值。 第二步：根据相关性指标和指数收益率，计算该股票的日收益率。 第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。 市场价格模型法的优点：与指数收益法相比，该方法考虑了上市公司过去自身的特点。 市场价格模型法的缺点：BETA值计算期间的选择不好确定。仅考虑了停牌前的特点，对停牌期间公司的变化没有很好的反映。 方法四：采用估值模型进行估值 模型一：CAPM，资本资产定价模型 该估值模型偏重于理论研究，实际应用性较差，一般基金管理公司应用层面不采用。 模型二：DCF，现金流折现法 该估值模型所依据的参数确定涉及的主观判断较高，因此不同公司的结果可能差异较大，因此不倾向于单独使用，可做辅助参考用。 模型三：Earnings Multiple，市盈率法 该估值模型与市场实际情况结合较为紧密，结果较有说服力，所用参数涉及主观判断程度较少，有利于达成一致意见。 以上方法，仅供参考。 中国证券业协会基金估值工作小组 二○○八年九月 附件三: 计算估值价的EXCEL Eg. 20080919的计算过程表 代码 名称 所属行业 20080919计算后价格 20080918收盘价 20080919收盘价 20080918计算后价格 20080919计算后价格 与托管行差额 600576 万 万家 工业000004 6.41 　 　 　 　 　 600357 承德钒钛 工业000004 5.1 　 　 　 　 　 600900 长江电力 工业000004 8.32 1,526.41 1,663.95 7.63 8.32 0.00 600803 威远生化 工业000004 6.51 　 　 　 　 　 600096 云天化 工业000004 31.9 1,526.41 1,663.95 29.26 31.90 0.00 600001 邯郸钢铁 工业000004 3.42 　 　 　 　 　 000792 盐湖钾肥 石油、化学塑胶塑料399135 66.93 807.33 847.16 63.78 66.93 0.00 000709 唐钢股份 金属非金属399137 4.28 686.78 750.62 3.92 4.28 0.00 000415 汇通集团 建筑399150 4.43 　 　 　 　 　 000999 S三九 医药指数399139 15.17 　 　 　 　 　 000650 仁和药业 医药指数399139 8.31 　 　 　 　 　 000610 西安旅游 服务指数399210 4.3 　 　 　 　 　 600869 三普药业 工业000004 7.07 　 　 　 　 　 002053 云南盐化 食品399131 16.52 　 　 　 　 　 附件四： 工银瑞信基金管理有限公司 运作部函【****】*** 号 关于旗下基金持有的部分停牌股票调整估值方法的函 各托管银行资产托管部: ****年**月**日，我公司旗下基金持有的部分长期停牌股票按证券业协会确定的指数收益法估值，影响超过部分基金前一估值日资产净值的0.25％。 根据证监会38号文《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》及证券业协会的指导意见，需要对部分长期停牌股票按指数收益法每日估值，直至其复牌交易。涉及我司旗下的公募基金产品均需调整，本次调整所涉及长期停牌股票如下： 证券名称（证券代码） 请协助。 工银瑞信基金管理有限公司运作部 ****年**月**日 附件五： 工银瑞信基金管理有限公司关于旗下部分基金持有的长期停牌股票估值方法调整的公告 根据中国证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》及《中国证券业协会基金估值工作小组关于停牌股票估值的参考方法》的相关规定，自****年**月**日起，我公司对旗下证券投资基金持有的长期停牌股票“证券名称”（证券代码：******）按指数收益法每日估值，直至其复牌交易。 投资者可通过以下途径咨询有关详情： 工银瑞信基金管理有限公司网站：www.icbccs.com.cn 客户服务电话：400-811-9999 (免长途费) , 010-58698918   风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者投资于本公司管理的基金时应认真阅读《基金合同》、《招募书》等法律文件，并注意投资风险。 特此公告。 工银瑞信基金管理有限公司 ****年**月**日