股市藏宝图

1前言 4推荐序一 6推荐序二 8“一统天下”最重要 11各路神仙都要拜 18大洋彼岸的七个数据 20公司老总的股票账户 27预先披露有玄机 28你的“档案”放在这里 29券商财报一网打尽 30摆脱F10依赖症 33提前半天看公告 35公司业绩早知道 37掌握阅读要领 前言 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　格林斯潘的空军经济学 　　（一） 　　第二次世界大战前夕，居住在柏林的英国商人格罗曼，撰写并公开出版了一本小册子，内中详细记载了德军各军区、军种的编制、部署以及军官姓名。如此绝密信息一面世，自然引来各国极大的关注。德军统帅部闻之大怒，当即逮捕了格罗曼，并打算以间谍罪起诉他。而希特勒更是怒不可遏，指示军方马上找到泄密者并予以清除。 　　可几次审问后，德国人却开始哭笑不得，因为他们惊奇却又无奈地发现，格罗曼的小册子中所有的信息，都来自于德国公开出版的报刊。 　　举个例子说，柏林当地一家晚报就曾刊出过这样一则消息：第二十五装甲师司令范布里希携妻子自鲁尔至柏林休假……而格罗曼也就由此推测，德军第二十五装甲师已部署在鲁尔区。 　　格罗曼是个有心人，为得到这些被德国人视为绝密的信息，他没有乔装打扮、云游四方，更不用出生入死，只是坐在家中，广搜博览、分门别类，细心地将有用的信息检索出来再重新整理组合，最后勾勒出了一幅军事全景图。 　　（二） 　　看到这儿，也许有投资者会觉得，格罗曼的确是个牛人，但这与股票投资有什么关系呢？ 　　别急，我们再讲一个故事。 　　美联储前任主席格林斯潘在上大学时，曾兼职为一家投资机构做调查员。当时冷战伊始，美国军方计划大量制造各种飞机。很多投资机构都想预测该计划对原材料市场的影响，因此他们都急于知道政府对原材料，尤其是铝、铜和钢材的需求量。 　　不过这些数据并不容易搞到。1950年，朝鲜战争一打响，五角大楼就把所有军用物资购买计划列为保密文件。 　　格林斯潘没有因此放弃，他首先想到了1950年美国国会听证会的会议记录（这些资料是向大众公开的），但因为军事会议是保密的，因此没法看到记录。但格林斯潘想到了1949年的会议记录。那时朝鲜战争还没有开始，军事会议在正常听证会期间召开，记录也很详细，而通过研究政府公告和一年来的新闻报道，格林斯潘知道1950年和1949年美国空军的规模和装备基本一致。于是格林斯潘从1949年的记录中找出了每个营有多少架飞机，每个空军联队有多少个营，新战斗机的型号，后备战斗机的数量和预计损耗量。有了这些数据，格林斯潘就基本上可以算出每个型号战斗机的需求量了。 　　接下来必须找出每种型号的飞机需要多少铝、铜和钢材。格林斯潘找来各种飞机制造厂的技术报告和工程手册，一头扎进数字、图表和工程专业术语的海洋。渐渐地，凌乱的资料中呈现出规律，政府的购买计划变得清晰了。 　　调查结束后，格林斯潘写了篇很长的报告，发表在《经济记录》报上，题目是“空军经济学”。事隔30多年，当其出任美联储主席后不久，一位曾在五角大楼工作过的同事跟他说：“还记得你写的‘空军经济学’吗？你计算出来的数字跟政府保密文件里的数字非常接近，当时吓了我们一大跳，差点就要派秘密警察跟踪你呢！” 　　（三） 　　英国商人与格林斯潘通过努力所获得的信息，都被旁人视为有价值的“内幕信息”。但令人敬佩的是，他们都是通过对公开信息的收集、，进而接近了事实真相。当然，格罗曼偏重于“广”，格林斯潘则擅长于“钻”。 　　这两位“特色间谍”的事迹，其实也在提醒投资者，与上市公司相关的，对投资决策有很大帮助的信息有很多，这些信息并不“内幕”，而是散落在统计局的数据中、公司的信息披露中、老总的答记者问中、公司自己的网站中、交易所的统计信息中、行业网站的专业文章中，甚至某一份晚报的边栏中。如果我们能将这些信息收集起来，并加以分析、相互佐证，很有可能会有意想不到的收获。 　　值得庆幸的是，互联网时代的来临，为普通投资者搜集信息提供了巨大便利：我们不用实地走访，就能知道某一原材料的交易价格；我们不用亲自登门，就能了解某一产品的质量情况；我们不用订阅大量报刊，就可以及时免费地阅读新闻；我们不用成为政府公务人员，就可以从政务公开信息中，获取非常有价值的投资信息；我们不用去参加各类会议，也完全有机会聆听专家们的观点。 　　正如美国著名投资专家萨尔曼所讲，互联网使普通投资者得以免费接触大量专业信息，并因此大大缩小了机构投资者与普通投资者之间的信息鸿沟。 　　当然，普通投资者若想掌握这种方法，无外乎要学习两点技能：一是搜集信息的方法；二是分析信息的能力。 　　有投资者也许会想，搜集信息的方法当然容易。现在已经是Google时代、百度盛行，只要上网，很多资料都唾手可得。 　　此念谬矣！我们不妨先做一个小测试，看看下面这些对投资而言颇具价值的免费信息，有多少投资者能够在网络中快速找到： 　　·上市公司业绩说明会纪要 　　·每日收盘后，找出满足市盈率低于15％、净资产收益率连续三年大于15％，净利润连续三年增长率大于50％，且技术面形成突破形态的个股 　　·最近三年中，各大券商对某上市公司的研究报告 　　·上市公司高管及其配偶买卖本公司股票的记录 　　·交易所对各上市公司信息披露的考评结果 　　·即将上市的企业中，上市公司的持股情况 　　·上市公司的月度经营数据 　　（四） 　　可能很多投资者会觉得陌生甚至茫然，这些信息网上都有吗？ 　　答案是：当然有。只不过这些信息散落在茫茫网络当中，藏匿于某个不为投资者所熟知的网站的角落，即使用上Google，派上百度，也很难让这些信息浮出水面。 　　而本书的主要目的，就是为普通投资者提供一份股市信息“藏宝图”，从最基本的上市公司信息披露，到最冷僻的免费在线数据库，从令人炫目的提前曝光重组计划，到洞悉上市公司高管的股票账户。总之，通过本书，投资者可以大大提高搜索信息的范围、有效性、准确性与速度。 　　当然，仅仅收集信息还是不够的，如何对收集而来的各类信息，剔粗存精、去伪存真，择其精华、去其糟粕，也是投资者需要掌握的基本功。 　　因此，本书除了为投资者提供股市信息“藏宝图”之外，还会尽可能配备“淘宝”方法，展示一些分析、处理信息的基本技巧。当然，这些技巧可谓各式各样，学无止境，很多时候见仁见智，并无一定之规。事实上，即使是很多大师级的投资家，其处理相同信息的方法、理念，都各不相同，甚至得出的结论也都迥异。因此，本书所提供的分析技巧，重在为投资者普及基础，开启思路。 　　（五） 　　互联网的发展日新月异，本书中很多的内容，在一两年前，都还无法在网上找到，仍需要投资者手工收集、统计、计算，既繁琐耗时又容易出错。但随着网络内容的不断丰富，各类软件功能不断翻新，当初不胜其繁的工作，现在却唾手可成。 　　可以设想的是，网络在未来仍将会为我们提供更多、更好、更便捷的与股票相关的信息及分析工具。不断跟踪这些变化，掌握更加便利的工具，对提高我们的投资水平将大有裨益。 　　古语云：工欲善其事，必先利其器。希望这本小书能够助在投资道路上摸索前行、披荆斩棘的读者一臂之力。 推荐序一 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　巴菲特的“三板斧” 　　有记者问过巴菲特，选股有什么诀窍？ 　　巴菲特说，第一，去学会计，做一个聪明的投资人，而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言，通过会计财务报表，聪明的投资人会发现企业的内部价值，而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能，只投资自己看得明白的公司，如果一个公司的年报让你看不明白，很自然就会怀疑这家公司的诚信度，或者该公司在刻意掩藏什么信息，故意不让投资者明白。第三是耐心等待，一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。 　　听了这个“三板斧”的回答，你满意吗？ 　　可能有点失望，本指望巴菲特能口吐莲花，露一点独门绝技，没成想，却是无甚出奇。 　　但不要小看这个无甚出奇的回答，留意一下，我们不难发现，巴菲特的“三板斧”中，有两招都与年报相关（财务报表是年报的重要组成部分）。可见巴菲特对读年报的重视与推崇。 　　巴菲特如此强调年报的重要性，并不意外。因为年报是了解、分析上市公司基本面的核心依据，而读年报是炒股的基本功，特别对于那些有志于价值投资的股民来说，更是如此。 　　同样的年报，同样的内容，高手就能去伪存真，就能入木三分，就能透过数字看出背后的玄机。而普通投资者，可能只是浮光掠影，过眼不过心。 　　那么如何练就一双“慧眼”，可以在年报中淘金呢？ 　　我想先要具备一定的基础知识，包括财务知识、证券知识、公司运作知识等。然后是多看，只有大量阅读年报，我们对很多关键点的感知才能够变得细腻、敏感。最后是找到一本好的，作为梳理思路、答疑解惑、开启智慧的指南，以达事半功倍之效。 　　而《明明白白看年报投资者必读》就是这样一本好教材。 　　在我看来，本书有三大特点。一是注重理解本质。这一点，在书中的会计报表篇、财务指标篇，体现得尤其明显。因为坊间大多数相关书籍，仅仅是在摘抄教科书上的定义，罗列财务分析的公式，以至于投资者知其然，却不知其所以然，真正到了应用时，却发现捉襟见肘、漏洞百出。但本书却着重于会计报表的内涵、财务分析的本质。以利润表为例，不少投资者也许对利润表中的会计科目不陌生，但对利润表的本质内涵—“利润＝收入－费用”，却不甚了了。本书花大量笔墨讲解了收入与费用的匹配关系，而这一点，对于判断上市公司的盈利能力其实至关重要。 　　二是紧密结合实际。这本书可以说做到了三结合。首先是结合了2007年年报的特点，特别是注重了新的企业会计准则与新的年报格式在2007年年报中的应用。其次是结合了目前中国股市的特点，比如说股权激励、交叉持股这些目前中国股市中的新生事物，书中有专门章节进行讲解。最后是结合了具体案例，将理论阐述与实际应用相衔接。 　　三是通俗易懂。年报内容较为专业与枯燥，而本书却能用普通人能够理解的语言，深入浅出娓娓道来，相信即使是对年报较为陌生的投资者也能够无障碍阅读。 　　所谓百战归来再读书，希望投资者在历经了两年的大牛市后，能够静下心来，反思过往，扎扎实实地读几本书。当然，不是读那些所谓秘籍、绝招之类的野狐禅，而是读那些真正能够帮助投资者炼内功，长元气的书籍。我相信，《明明白白看年报投资者必读》就是其中的一本。 　　张昕帆 　　中信建投副总经理 　　中央电视台《理财教室》特邀讲师 推荐序二 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　年报是上市公司信息披露的核心，也是分析上市公司基本面的最重要资料，它对所有投资者都是公开的，绝大多数投资者也都会在相同的时间看到年报。对年报信息的理解、分析与利用，考验着每一名投资者的眼光与判断能力。 　　平庸的投资者，可能只是浏览几个简单的财务数据便浅尝辄止弃之一旁；有经验的投资者，可以从年报中，粗略看出上市公司的价值或症结所在；而高水平的投资者，则能见人所未见，从年报中找寻到上市公司未来兴盛或衰败的蛛丝马迹，并将年报作为投资决策时的关键依据。 　　因此，判断一家上市公司的投资价值，很多时候并不取决于投资者占有信息量的多少，而是取决于分析信息的能力。对不少投资者来说，与其舍本逐末，孜孜不倦于听消息，道听途说所谓的内幕、题材，还不如扎扎实实地求问于年报，求问于公开信息。 　　比如，投资者都很关注年报中净利润的数据，这一数据固然重要，但更重要的是年报中所展示的净利润产生过程。由这个过程，投资者可以解读出上市公司的真实盈利能力。 　　《明明白白看年报投资者必读》中，有专门一章分析上市公司的产品毛利率。产品毛利率就是分析净利润产生过程中所得出的一个财务指标。这项财务指标的重要意义往往要超过作为结果的净利润。因为它在很大程度上，代表了上市公司所生产产品或所提供服务的“含金量”，而这一点是决定上市公司未来能否实现业绩高成长的关键因素。正如书中所言，很多时候，上市公司净利润本身的增长并不能真正说明问题，因为它很可能加杂了过多的噪音与偶然性因素，而产品毛利率的提高才是上市公司真正发家致富的标志。 　　从上面的例子中可以看出，当投资者能够透过表象看到内在的变化，屏蔽杂音听到真实的旋律，通过枯燥的财务数据品味出公司经营的兴衰时，上市公司年报的魅力就开始真正向我们敞开。 　　年报中，除了财务信息，还有大量的非财务信息。这些信息对于投资者判断上市公司投资价值也相当有帮助。 　　比如说，上市公司高管是否实施了股权激励，就可以视为判断其投资价值的重要参考依据，特别是当股权激励的行权价格与市价相接近之时，更值得投资者给予密切关注。 　　但值得注意的是，股权激励作为中国证券市场中的新生事物，很多投资者对其概念与实际应用相当陌生，这样一来，对年报中大量与股权激励有关的信息，如行权价、行权期、激励成本等，难免无法吃透。而本书，不仅对股权激励做了相当通俗易懂的介绍，同时对股权激励在股票操作中的应用进行了详解。投资者完全可以按图索骥，将股权激励融入自己的股票体系与选股。 　　事实上，2007年年报中如股权激励这样的新概念还有很多，如上市公司交叉持股、新会计准则下的一系列新会计科目等，准确理解这些概念的内涵，把握它们在实际应用时的要点，对于充分汲取年报中的“营养”至关重要，本书则在这方面有的放矢，以明白晓畅的解读方式，将各领域的专业知识做了通俗化的转换，为投资者“畅游”年报做了非常必要的准备。 　　年报是一座富矿，但这座富矿需要投资者自己去探索、开采和提炼，在年报所提供的林林总总的信息中，缺乏耐心者、怠于钻研者、懈于思考者会止步于看似烦琐的文字与数据，而有心人则会甘之如饴，在其中流连忘返，将其视为取之不尽的宝藏。 　　本书为投资者描绘了这座宝藏的全貌，描绘了走进宝藏深处的路线图以及充分利用这座宝藏的种种方法。有志于探索这座宝藏的投资者，完全可以将本书视为自己的向导与助手。有了这本书陪伴，在持续稳定获得投资收益的道路上，你会走得更快、更远。 　　程峰 　　联合证券广州华乐路营业部总经理 　　联合证券研究所高级研究员 　　联证华乐证券培训学校校长 “一统天下”最重要 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　政府类网站中，最重要的当数国家统计局（http://www.stats.gov.cn/）及各地方统计局网站。原因在于，其中不仅包含重要的经济统计数据，而且多数统计数据按月公布，这能在一定程度上弥补上市公司按季度公布经营信息的空档。 　　　国家统计局的统计信息中，对投资有价值的部分主要包括两方面：宏观经济信息与行业信息。 　　熟悉这些信息前，我们首先要了解统计信息发布日程表（见图1-1）。在日程表中，国家统计局预告了一年中重要数据的颁布日期（见表1-1）。投资者可以据此“守株待兔”，以免仓促获悉甚至茫然不知。 　　图1-1 国家统计局主页示意 　　表1-1 国家统计局经济统计信息发布日程表 　　这些公布的信息中，有两个数据与股市的关联度最高，也是大家近两年耳熟能详的：CPI（消费者物价指数—消费价格月度报告中的内容）、PPI（工业品出厂价格—工业品价格月度报告中的内容）。 　　全面把握CPI、PPI与股市的关系，需要长篇的阐述。简单而言，CPI体现消费者生活成本，PPI体现企业生产成本。CPI上涨过快（即物价上涨过快），会降低居民消费欲望。此外，CPI上涨也可能会导致银行存款利率上调，从而降低居民投资欲望。 　　PPI上涨意味着企业原材料成本增加。一般来说，PPI是CPI的先行指标，也就是说，PPI先涨、CPI后涨，因为企业的成本增加最终多多少少都会转化为消费品价格上涨。 　　当然，如果PPI涨幅在一段时期内总是超过了CPI，则说明企业成本增加不能完全转嫁给消费者，这样企业的利润就会减少。 　　一般而言，PPI与CPI最好是保持一个稳定的状态，过快上涨说明通货膨胀，过快下跌可能是通货紧缩，两种状态对股市都不利。 　　发电量与宏观经济 　　国家统计局公布的工业生产月度报告，是投资者观察行业景气度乃至宏观经济环境的重要窗口。报告中对工业主要产品（共分为70种，见表1-2）进行了产量统计。虽然细化程度还不足以与上市公司的产品完全对应，但基本可以满足投资者对工业产业中各细分行业月度基本生产状态的大致了解。 　　需要指出的是，一些基础产品以及有代表性的产品，如果生产弹性较大，那么其生产量的变化，不仅能反映该行业的情况，也是宏观经济走势的表征。 　　比较有代表性的产品包括钢材（最广泛使用的生产原料之一）、汽车（代表居民的消费欲望）、火电发电量（表现全社会经济的活跃程度）等。 　　以国家统计局公布的2008年8月的数据为例（见表1-3），数据显示，钢材与汽车的当月产量同比都出现下降，而火电当月发电量同比增速也大幅回落。这明显说明，宏观经济出现问题，经济增长速度很可能要下滑。 　　以8月份为例，只是为了更加明显地指出代表性产品与宏观经济的关系。事实上，如果投资者查询之前的数据，在2008年3月份，就可以发现宏观经济面临风险的“蛛丝马迹”。 　　表1-2 国家统计局工业生产月度报告涵盖的工业主要产品 　　表1-3 工业主要产品产量及增长速度（2008年8月） 　　此外，固定资产投资数据、社会消费品零售总额也是观察宏观经济发展的视角之一。但相对而言，这两个数据与股市距离较远，非专业投资者可以忽略。 　　地方势力不容小觑 　　各地方统计局在网上发布信息，不如国家统计局那样有规律性。相对而言，省一级及省会一级的统计局颁布经济数据的时效性、规律性更强一些。虽然如此，但由于地方统计局统计范围小，故而其统计信息与单个上市公司的关联性更高。 　　以长沙统计信息网为例（见图1-2），该网站的数据发布频道会颁布月度重点工业产品产量，其中就包括了起重设备与混凝土机械的统计数据。而长沙聚集了国内三家知名的工程机械类上市公司（三一重工、中联重科及山河智能），因此从长沙市的统计数据中，可以大致了解三家公司部分产品的总体生产状况。 　　图1-2 长沙统计信息网主页 　　对比2008年1～9月与1～10月两张表（见图1-3、图1-4），可以发现，起重设备生产量环比大幅下滑，而混凝土机械的生产量环比有所增加。 　　图1-3 2008年1～10月重点工业产品产量 　　由于存在几家同类企业，长沙市统计局公布的数据，还不能与单个上市公司直接对应。而有些地方，由于上市公司规模较大，且不存在等量级的同行，则其统计部门公布的生产数据，基本上可以做到一一对应。 　　图1-4 2008年1～9月重点工业产品产量 　　以山东省济宁市统计局为例，该局在2008年11月12日公布的统计信息中（见图1-5）提及，10月份该市挖掘机产量431台，比上月减少37.5％。济宁是山推股份所在地，该公司参股的小松山推（生产基地位于济宁）的主要产品就是挖掘机。由此，我们可以较为准确地判定，小松山推的生产经营已经遇到较大困难。 　　图1-5 济宁统计信息 　　有些上市公司经济规模较大，是地方龙头企业，其生产经营的起伏，直接关系地方经济整体表现。这样一来，一些地方统计局会在统计信息中直接“点名”。 　　如厦门统计信息网（见图1-6）公布的“2008年1～10月我市规模以上工业增幅继续回落”的信息中，就有这样的记录：“与去年同期相比，产值减少超过4亿元以上的企业共有8家，分别为……”（见图1-7）。在其列示的8家企业中，就包括有3家A股公司—厦华电子、夏新电子和金龙汽车。 　　图1-6 厦门统计信息网 　　图1-7 厦门统计信息网披露的关于上市公司生产经营的重要消息 　　该信息中还称：“当月产值较上月产值减少亿元以上的企业共有7家，分别为……”其中也包括了两家A股公司：厦工机械与金龙汽车。 　　从以上几个例子可以明显看出，地方统计局网站对于投资者动态了解上市公司信息何其重要。由于上市公司按季度公布经营信息，这就使上市公司生产经营的重要信息的发生时间与实际公布时间存在较长的时滞，而统计部门的月度信息则能在很大程度上弥补了这个时间差。 各路神仙都要拜 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　除国家统计局外，很多部门也会公布与投资相关的重要统计信息。对于这些信息，国家统计局网站上提供了一个“部门数据”链接（见图1-8），点击这些链接就可直接登陆各部门发布信息的页面。 　　图1-8 其他部门公布的重要统计信息 　　海关总署信息 　　鉴于出口对于中国宏观经济以及多数行业表现的极端重要性，留意海关总署的月度信息就十分必要。 　　以总署2008年11月11日公布的“2008年10月全国出口重点商品量值表”为例（见图1-9）。该表列示了一些出口重点商品的出口量与出口金额。从表中可以看出，虽然出口金额在上升，但大多数商品的出口数量同比都有所降低。这很明显地表现出我国出口所遇到的困难。如果这个趋势继续发展，2009年的出口额同比有下降的可能性，这对于2009年中国宏观经济的表现将相当不利。 　　图1-9 2008年10月全国出口重点商品量值表 　　注：只摘录了实际量值表中的部分内容。 　　交通部信息 　　交通部每月公布的港口货物吞吐量数据中，将吞吐量细化到各大港口（见图1-10）。由于这些港口基本上都是A股上市公司，故而该信息对投资者了解这些A股公司的月度生产数据十分方便（虽然部分港口并未整体上市，但上述数据并不影响对于A股港口公司生产状况的趋势性判断）。 　　民航总局信息 　　由于国内几大航空公司都是A股上市公司，因此，民航总局公布的月度统计信息，对于了解该行业乃至预测民航类上市公司的业绩表现都有很强的参考意义。 　　从2008年9月份的数据看（见图1-11），除旅客运输量有微升外（同比增长0.7％），旅客周转量、货邮周转量、货邮运输量都呈现明显下滑。这很可能意味着，各大航空公司当月营业收入同比会出现下降。 　　图1-10 港口吞吐量数据 　　图1-11 中国民航主要生产指标 　　再看当月各类航线运量的统计表（见表1-4），港澳地区航线与国际航线的下降幅度非常明显。投资者可以查询一下，哪些民航类上市公司的上述航线较多，由此可以对这些公司的营业收入有一个大致判断。 　　表1-4 中国民航各类航线运量统计表 　　航线 统计指标 单位 本月完成 上年同月 增长（％） 累计完成 上年同期 增长（％） 　　国内 总周转量 万吨公里 215 802 214 510 0.6 1 810 682 1 754 812 3.2 　　航线 旅客运输量 万人 1 530.4 1 484.7 3.1 12 976.8 12 646.4 2.6 　　货邮运输量 吨 261 243 286 175 -8.7 2 148 248 2 096 137 2.5 　　港澳地 总周转量 万吨公里 6 737 7 694 -12.4 65 493 70 464 -7.1 　　区航线 旅客运输量 万人 34.9 40.9 -14.7 370.8 404.8 -8.4 　　货邮运输量 吨 13 915 15 610 -10.9 121 604 123 875 -1.8 　　国际 总周转量 万吨公里 98 518 117 138 -15.9 955 889 939 489 1.7 　　航线 旅客运输量 万人 110.8 144.6 -23.4 1 160.6 1 258.2 -7.8 　　货邮运输量 吨 98 430 108 015 -8.9 895 998 837 842 6.9 　　客座率（实际上座乘客公里数÷可用座位公里数×100％）与载运率（航班实际业载÷航班最大业载×100％）是体现航空公司运营效率的重要指标。从表1-5中可以看出，客座率与载运率同比都有所下降。这说明，各大航空公司当月经营业绩表现并不乐观。 　　表1-5 中国民航正班客座率及载运率统计表 　　客座率（％） 　　当月 上月 增长 上年同期 增长 　　75.3 71.8 3.5 79.1 -3.8 　　载运率（％） 　　当月 上月 增长 上年同期 增长 　　67.1 64.2 2.9 70.8 -3.7 　　注：以上数据为快报数据。 　　交通部信息 　　交通部按月公布的公路旅客运输量，被细化到各省（见图1-12）。由于A股中有一批高速公路类上市公司，而这些公司的经营路段也基本上是以省为单位进行划分，因此，各省公路旅客运输量与各上市公司经营之间存在较强的关联性，投资者可以将此作为判断各上市公司月度经营指标的一个参考依据。 　　图1-12 公路旅客运输量 　　工业和信息化部 　　工业和信息化部网站目前公布的月度行业统计信息，主要包括电子信息业、软件业及电信业。 　　这些统计信息较多，涉及面较广，我们仅以电子信息制造业为例进行说明。在该部公布的“2008年1~9月规模以上电子信息制造业主要产品产量完成情况”中（见图1-13），将产品与产量按照类别进行了细化。 　　虽然这些信息与单个上市公司的关联度较弱，但对于了解产品细分行业的月度景气状况很有帮助。比如说，从图中可以看出，程控交换机与移动通信基站设备的生产量9月份同比出现了明显下降，则我们不难推测得之，身处该行业上市公司（如中兴通讯、大唐电信等）的经营状况不容乐观。 　　财政部信息 　　财政部公布的月度税收信息中（见图1-14），有两个税种值得关注，分别为契税与车辆购置税（见表1-6）。 　　2008年1~9月规模以上电子信息制造业主要产品产量完成情况 　　产品名称 单位 本月累计 去年同期 增减％ 　　移动通信手持机（GSM CDMA） 万部 42 707.7 39 575.6 7.9 　　程控交换机 万线 3 352.7 4 144.3 -19.1 　　移动通信基站设备 万信道 1 047.9 1 244.9 -15.8 　　电话单机 万部 12 109.3 12 800.5 -5.4 　　传真机 万部 594.9 683.6 -13.0 　　电视机 万台 6 609.9 5 764.4 14.7 　　其中：彩色电视机 万台 6 502.5 5 578.1 16.6 　　其中：背投电视机 万台 0.6 5.9 -89.5 　　其中：液晶电视机 万台 1 786.5 1 176.8 51.8 　　其中：等离子电视机 万台 148.9 56.8 162.1 　　录相机 万台 170.2 227.9 -25.8 　　微型电子计算机 万部 10 479.3 8 882.6 18.0 　　其中：笔记本计算机 万部 7 598.1 5 905.5 28.7 　　服务器 万部 156.6 265.6 -41.0 　　显示器 万部 10 322.9 10 391.4 -0.7 　　其中：液晶显示器 万台 9 724.2 8 921.3 9.0 　　打印机 万部 3 011.0 3 153.7 -4.5 　　电子元件 万只 61 149 501.5 51 525 984.3 18.7 　　其中：片式元件 万只 26 465 605.0 20 271 414.1 30.6 　　彩色显像管 万只 5 045.9 4 986.4 1.2 　　半导体分立器件 万只 17 130 473.9 16 499 852.4 3.8 　　半导体集成电路 万块 3 199 399.2 3 021 225.3 5.9 　　数码相机 万台 5 567.9 4 687.2 18.8 　　图1-13 工业和信息化部数据 　　其中，契税的税基基本上是土地和房产的交易金额，契税出现负增长，可以推断房地产交易市场低迷，房屋和土地成交量萎缩。 　　车辆购置税的税基是汽车的销售额。该税种负增长，同样说明汽车市场低迷。 　　图1-14 财政部公布的月度税收信息 　　表1-6 2008年8月税收总收入和主要税种收入表 （单位：亿元） 　　税种 收入 比去年同期增收 增长率（％） 　　税收总收入 3 551.22 353.32 11.0 　　资源税 23.53 2.71 13.0 　　契税 96.24 -6.61 -6.4 　　证券交易印花税 32.30 -285.16 -89.8 　　车辆购置税 72.15 -1.72 -2.3 　　央行信息 　　中国人民银行网站公布的月度统计数据中，最重要的是金融机构人民币信贷收支表（见表1-7）。普通投资者可以关注该表中的一个数据—储蓄存款额。由于我国居民的投资品种主要是股票，因此大盘走势与储蓄存款往往呈现此消彼长的关系。 　　表1-7 2008年10月金融机构人民币信贷收支表 （单位：亿元） 　　资金来源总计 528 720.38 资金运用总计 528 720.38 　　一、各项存款 458 331.49 一、各项贷款 298 295.65 　　1. 企业存款 150 296.84 1. 短期贷款 127 208.39 　　2. 财政存款 29 846.61 （1）工业贷款 37 451.08 　　3. 机关团体存款 21 353.33 （2）商业贷款 18 488.80 　　4. 储蓄存款 207 743.76 （3）建筑业贷款 3 736.59 　　（1）活期储蓄 74 056.52 （4）农业贷款 18 197.50 　　（2）定期储蓄 133 687.24 （5）其他短期贷款 49 334 42 　　5. 农业存款 9 810.86 2. 中长期贷款 152 820.96 　　6. 信托类存款 3 307.90 3. 信托类贷款 2 525.04 　　7. 其他存款 35 972.19 4. 其他类贷款 15 741.26 　　二、金融债券 20 751.49 二、有价证券及投资 64 905.85 　　三、流通中现金 31 317.84 三、金银点款 337.24 　　四、对国际金融机构负责 894.37 四、外汇占款 164 172.71 　　五、其他 17 425.19 五、在国际金融机构资产 1 008.93 　　以2007年3月至2008年10月储蓄存款额的变化为例（见表1-8），自2007年3月至2007年10月，储蓄存款额呈逐月下降趋势，而自2007年10月至2008年10月，储蓄存款又呈逐月上升趋势。这一趋势的前后变化与上证指数走势的变化刚好相反，上证指数在2007年10月达到历史最高点，而同时，储蓄存款额降至20个月中的最低点。 　　表1-8 2007年3月至2008年10月储蓄存款明细 （单位：亿元） 　　掌握了这一规律，投资者就能明白，储蓄存款变化是预测大盘走势变化的重要参考依据。 大洋彼岸的七个数据 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　进入2008年以来，A股市场与美国股市的联动性日益增强。因此，投资者也有必要熟悉一下影响美国股市的主要经济数据。 　　业内公认的、主要由美国政府部门颁布（经济咨商局为非政府机构）的七大经济数据如表1-9所示。 　　其中，美国劳工部统计局（http://www.bls.gov）公布的数据有三个。打开该局网站首页，点击左上方“INFLATION＆PRICE”选项（见图1-15），可以得到CPI与PPI两个数据。其分析方式，与本章之前讲解中国国家统计局数据时一致。 　　这两个数据的具体公布时间，劳工部统计局的网站上都有预告。以CPI为例（见图1-16），该网站明示：2008年11月CPI数据将在12月16日美国东部时间早8∶30公布（北京时间为12月15日晚20∶30分。另：北京时间比美国东部时间早13个小时，在美国每年4～10月实行夏时制期间，北京时间早其12个小时）。 　　表1-9 美国政府部门发布的七大经济数据一览 　　经济指标 公布频率 公布时间 来源 　　消费者物价指数（CPI） 每月 当月的第二周或第三周 劳工部统计局 　　生产者物价指数（PPI） 每月 月份结束后2周 劳工部统计局 　　失业率 每月 月份结束后第一个周五 劳工部统计局 　　零售销售额 每月 月份结束后第二周 商务部统计局 　　石油库存报告 每周 周三 能源信息署 　　领先经济指标 每月 月份结束后第三周 经济咨商局 　　新屋销售数字 每月 月份结束后四周左右 商务部统计局 　　图1-15 美国劳工部统计局主页 　　劳工部统计局每月公布的失业率指标，是美国月度经济指标中最先公布的，因此也是非常敏感的月度经济指标。一般情况下，失业率下降，说明宏观经济健康；失业率上升，说明经济发展放缓或者衰退。 　　以2008年10月的数据为例（见图1-17），10月份非农就业人数下降24万，失业率自9月的6.1％上升至6.5％，达到近年来最高水平。 　　图1-16 美国劳工部统计局发布的CPI信息 　　图1-17 2008年10月美国就业形势 　　油价是影响股市大盘的最重要的商品价格。影响油价短期涨跌的因素中，美国能源信息署（www.eia.doe.gov，见图1-18）每周公布的石油库存报告，又是不可或缺的一个。 　　图1-18 美国能源信息署页面 　　这是因为美国社会经济对石油的依赖性非常强，也是世界最大的石油进口国（2007年美国石油消费10.3亿吨，进口量为6.69亿吨，而2007年全球石油产量约为36亿吨）。因此，美国的石油库存报告，对石油市场的供求关系影响很大。 　　2008年11月14日公布的数据（见图1-19）显示，当周美国原油库存3.135亿桶（1吨≈7桶），较上一周增加了160万桶。 　　图1-19 EIA 2008年11月14日公布的石油数据 　　需要提醒的是，除美国能源信息署（EIA）外，美国石油协会（API）也会公布每周石油库存数据，由于统计口径不同，两者有时差别会很大。相对而言，EIA的权威性更高，对市场影响更大。 　　美国商务部统计局（www.esa.doc.gov，见图1-20）每月公布的关键数据也有两个：零售销售额与新屋销售数字（见图1-21）。 　　图1-20 美国商务部统计局页面 　　零售销售额包括所有主要从事零售业务的商店销售的商品价值总额。零售销售提升，说明经济情况趋好，反之则代表经济趋缓或不佳。 　　图1-21 ESA每月公布的关键数据 　　新屋销售数字在销售类数据中占据重要地位，它直接反映房地产市场的景气状况。而房地产作为美国经济的支柱行业之一，其景气度会直接影响宏观经济表现，甚至股市大盘的表现。 　　以新屋销售数字为例，从2007年9月至2008年9月的月度数据变化可以看出（见图1-22），新屋销售呈明显下降趋势。2008年9月为46.4万套，只有2007年10月高峰数据的64％。而美国股市中最具代表性的道琼斯30种工业股票均价指数也恰恰在2007年10月11日达到历史最高点—14 279点（上证指数在2007年10月16日创出历史最高点6 124点），之后便大幅回落。 　　美国经济咨商局（http://www .conference-board.org/）公布的领先经济指标（见图1-23），是由10个具有前瞻性的经济指标加权汇总而成，一般可用来预测未来3～9个月的宏观经济走势。由于该指标覆盖面广，预测可靠性较强。 公司老总的股票账户 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　上海证券交易所（上交所）、深圳证券交易所的（深交所）网站最应为投资者日常使用的功能有两个：一是查询上市公司最新公告；二是查询上市公司定期报告预约刊登时间。这两点在“信息披露”一章中另有介绍，投资者可以参阅。 　　除此两点之外，极具参考价值的，是上市公司高管持股变动情况。 　　以上交所网站为例，在其首页中，有“上市公司诚信记录”栏目（见图2-1），进入该栏目后，就会看到“董事、监事、高级管理人员持有本公司股份变动情况”（见图2-2）。 　　可以说，该栏目是投资者动态了解公司管理层持股变动情况的唯一渠道（从上市公司中报、年报中了解管理层持股变动信息，时效性要大打折扣）。 　　图2-1 上交所网站主页 　　图2-2 上市公司诚信记录 　　一般而言，上市公司管理层持股变动状况，往往代表了高管对上市公司目前股价是否高估或低估的看法。虽然这种看法并非百分百准确，但考虑到高管对其所任职上市公司的熟悉程度，其对股价的判断，还是非常值得投资者重视。 　　以钱江生化（600796）为例，从上交所网站信息来看，该公司一批高管自2007年5月18～29日，集中大量抛售股票（见图2-3）。从该公司此后一年多的股票走势来看，集中抛售时，公司股价基本处于历史顶点（见图2-4）。 　　一般来说，上市公司的某一位高管抛售股票，有可能是自己的原因，并不能成为公司高管看空股票的有力佐证，但如果是多位高管集中抛售股票，那就要引起投资者高度关注。 　　图2-3 钱江生化高管持有股份变动情况 　　图2-4 钱江生化股票走势 　　为便于投资者查询单个上市公司高管的持股变动状况，在上交所的网站中，还提供了单个上市公司的查询方式（见图2-5）。若输入600796（钱江生化）并标明起始日期，则会出现如图2-3所示的结果。 　　图2-5 上交所网站提供的查询页面 　　因此，建议投资者在考虑投资某只股票时，务必在交易所网站上，查询一下该公司高管的持股变动状况。如果已经持仓了某只股票，则要经常浏览一下交易所网站，看看该公司高管的持股有何变化。 　　与上交所不同，深交所网站将高管持股变动信息置于其“信息披露”栏目下（见图2-6），进入信息披露栏目后，就可以看到“上市公司信息”，其中有“主板诚信档案”（见图2-7），再点击进入后，就看到了“董监高及相关人员股份变动情况”（见图2-8）。 　　图2-6 深交所“信息披露”栏 　　图2-7 深交所披露的“主板诚信档案” 　　图2-8 股份变动示例 　　较之上交所，深交所披露信息涉及面更广，主要是增加了董事、监事、高级管理人员的亲属（父母、配偶、兄弟姐妹）的股票账户变动情况。 　　例如，输入000002（万科A）就会发现，该公司董事长王石先生的夫人王江穗女士，曾在2007年7月6日，以均价19.38元/股，买入万科46 900股，其后又在2007年7月23日，以均价26.54元/股，将46 900股卖出。 　　异动股票 　　沪深交易所网站上，对每个交易日中的异动股票，都要公布其交易公开信息。其中上交所网站的查询路径是：首页→行情与交易→交易信息披露→交易公开信息（见图2-9）。深交所网站的查询路径是：首页→信息披露→交易公开信息→主板A股或主板B股或中小企业板。 　　图2-9 上交所网站查询异动股票的路径 　　异动股票的界定标准比较复杂，沪市上市公司（见表2-1）、深市上市公司及中小板的界定标准略有差异。 　　我们以沪市上市公司为例（见图2-10）。每只异动股，交易所都会公开披露前五大买入席位与前五大卖出席位及其金额，据此，投资者至少可以初步判断以下信息： 　　ナ买入或卖出主力是否为机构投资者（根据买入或卖出席位名称） 　　ナ主力控盘程度（结合当日交易量） 　　ナ主力动向（结合股票走势及TopView信息） 　　ナ交易量的上升是否主要是倒仓所致（结合披露的席位名称及TopView信息） 　　表2-1 沪市上市公司股票异动的界定标准 　　01 有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达到7％的前三只证券 　　02 有价格涨跌幅限制的日收盘价格跌幅偏离值达到7％的前三只证券 　　03 有价格涨跌幅限制的日价格振幅达到15％的前三只证券 　　04 有价格涨跌幅限制的日换手率达到20％的前三只证券 　　05 无价格涨跌幅限制的证券 　　06 非ST和*ST证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20％的证券 　　07 非ST和*ST证券连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到20％的证券 　　08 ST和*ST证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到15％的证券 　　09 ST和*ST证券连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到15％的证券 　　10 连续三个交易日内的日均换手率与前五个交易日日均换手率的比值到达30倍,并且该股票封闭式基金连续三个交易日内累计换手率达到20％ 　　11 当日无价格涨跌幅限制的股票，其盘中交易价格较当日开盘价上涨30％以上 　　12 当日无价格涨跌幅限制的股票，其盘中交易价格较当日开盘价下跌30％以上 　　13 当日有涨跌幅限制的A股，连续两个交易日触及涨幅限制，在这两个交易日中同一营业部净买入股数占当日总成交股数的比重30％以上，且上市公司未有重大事项公告的 　　14 当日有涨跌幅限制的A股，连续两个交易日触及跌幅限制，在这两个交易日中同一营业部净卖出股数占当日总成交股数的比重30％以上，且上市公司未有重大事项公告的 　　15 ST股票、*ST股票和S股连续三个交易日触及涨幅限制的 　　16 ST股票、*ST股票和S股连续三个交易日触及跌幅限制的 　　17 实施特别停牌的证券 　　注：偏离值是指个股涨跌幅与大盘涨跌幅之间的差额。 　　图2-10 上交所每日交易信息 　　信息披露考评 　　除高管持股变动信息外，深交所网站的“诚信档案”中，还有一个栏目—信息披露考评（见图2-11），值得重视。 　　图2-11 深交所“信息披露考评”栏目 　　按照规定，深交所每年都要对上市公司的信息披露情况进行考评，考评工作主要从信息披露及时性、准确性、完整性、合法性四方面进行，考评结果分为四个等级—优秀、良好、及格和不及格。投资者可以将其作为评估上市公司风险的参考依据（见表2-2）。 　　表2-2 上市公司信息披露考评结果 　　公司代码 公司简称 考评结果 考评年度 　　000707 双环科技 不及格 2007 　　000707 双环科技 及格 2006 　　000707 双环科技 及格 2005 　　000707 双环科技 及格 2004 　　000707 双环科技 及格 2003 　　000707 双环科技 及格 2002 　　000707 双环科技 及格 2001 　　公司治理专项活动 　　一些原本业绩突出的上市公司，逐渐走下坡路，直至巨额亏损，原因何在呢？有些可能是天灾（比如公司所处市场极度萎缩），但更多的公司是因为人祸（内乱）。 　　避免人祸要靠什么？主要靠规范的公司治理。这里所讲的公司治理，不仅仅局限于一般人所理解的公司管理制度，如财务制度、采购制度、人事制度等，公司治理主要是指规范股东、董事会、管理层各自的权利与责任。说白了，就是让这些上市公司的参与者各自把各自的事干好（见图2-12），谁也不要越权，谁也不能失职。 　　图2-12 公司架构图 　　比如，个别上市公司董事长与总经理一肩挑，这就有些危险，因为总经理本来是由董事会进行考核、聘任的，一肩挑了，总经理很可能就没人管了。他做了什么损害公司利益的事，很难指望有什么力量去阻止、去制衡。 　　又比如，有些事情本应提交股东大会讨论，但董事会越权批准了，进而一些可能损害中小股东利益的事情（比如说价格不合理的关联交易）也就发生了。 　　总之，如果没有良好的公司治理，就不能形成公司各参与方各司其职、各尽其责的局面，上市公司的可持续发展就是一句空话。这样的公司可能会显赫一时，但其衰落只是时间问题。 　　因此，投资者在评判上市公司时，不能仅局限于对其管理者、业绩、产品、市场、行业的分析，公司治理优良与否也应该进入我们的视线。 　　2007年3月～10月，证监会开展了“加强上市公司治理专项活动”。该活动的一大特点，就是披露了上市公司在公司治理方面存在的问题及其整改措施。这些信息对于投资者更加透彻地了解各公司很有帮助。 　　投资者可以在深交所、上交所网站上看到“公司治理专项活动”的栏目（见图2-13），点击进去后，就可以查询到每家上市公司所披露的《自查报告和整改计划》。 　　图2-13 深交所“公司治理专项活动”栏目 　　以五粮液为例，该公司的《自查报告和整改计划》中，在一开始的特别提示部分，就披露了公司存在治理方面的四个问题（见图2-14）；而后，在整改计划中，又披露了公司对四个问题的整改。 　　图2-14 五粮液股份有限公司的《自查报告和整改计划》 　　应该说，规范的公司治理较为复杂，中国证监会、交易所颁布的相关文件不胜枚举，普通投资者很难全面理解掌握，更遑论以这些文件去对照上市公司有哪些不足之处了。而《自查报告和整改计划》则非常清晰地列示了上市公司在公司治理方面的不足之处，省却了投资者很多的工作量。 　　而在上市公司2007年年报当中，不仅简要披露了各上市公司《自查报告和整改计划》的内容，还披露了整改计划的落实情况，以及整改之后取得了哪些成效。建议投资者将年报中的内容与《自查报告和整改计划》相结合，这对深入了解上市公司很有帮助。 　　突然停牌信息 　　如果投资者在开盘时，发现自己持有的股票停牌，就得马上看看是为什么。先查一下，公司公告中是否预告停牌。如果没有，就要通过交易所网站看看是否有紧急事项（见图2-15）。一般来说，如果媒体刊登了对公司股价可能有重大影响的文章，而文章的主要内容公司又从未披露过，交易所会将这只股票紧急停牌，并要求上市公司做出解释。在解释内容通过公告发布之前，该股票都会保持停牌状态。 　　图2-15 上证所对停牌股票的公告 　　代办转让系统 　　鉴于创业板开始在即，三板市场的公司值得投资者关注。 　　简单而言，三板市场包括两类：一是旧三板，包括9家原STAQ、NET系统的挂牌公司，以及沪、深交易所的退市公司；二是新三板。 　　建议投资者关注的是新三板。新三板市场特指中关村科技园区非上市公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的公司，故称为“新三板”。 　　截至2008年8月份，新三板共有25家挂牌企业。投资者购买、交易这些公司股票的方法与日常买卖股票的方法很相似。只不过，由于市场本身定位所限，挂牌可供交易的公司数量较少，成交量不大，流通性不强、风险性更高。但其优点在于，这些公司的股票与主板公司相比更便宜—市盈率更低。 　　如果未来创业板推出，在新三板挂牌的公司有可能转为创业板上市。届时，能够转板的公司的股价可能大涨。因此，从某种意义上讲，购买新三板公司的股票，有点像风险投资。 　　对于这类企业的信息，投资者可以登录深圳证券交易所网站进行查询。网站首页当中的快速通道中，就有“中关村科技园区非上市股份报价转让”栏目（见图2-16），进入该栏目，投资者就可以了解新三板公司的公告与成交信息（见图2-17、图2-18）。 　　图2-16 深交所“快速通道”列示信息 　　图2-17 新三板公司公告信息 　　图2-18 新三板公司成交信息 预先披露有玄机 《股市信息藏宝图》机械工业出版社作者：袁克成 　　证监会的网站中，有两个频道值得投资者关注：一是发审会公告；二是预先披露（见图2-19）。 　　图2-19 证监会主页 　　按照规定，自2008年7月1日起，对所有新受理首次公开发行申请（即IPO申请），证监会将在发行人（也就