09田明财管难点答疑08

19.甲公司2006年销售商品50000件，每件销售单价为100元，单位变动成本为40元，全年固定经营成本为1000000元。该公司资产总额为6000000元，负债占55%，债务资金的平均利息率为8%，每股净资产为4.5元。该公司适用的的所得税税率为33%。 计算： （1）单位边际贡献； （2）边际贡献总额； （3）息税前营业利润； （4）利润总额； （5）净利润； （6）每股收益； （7）2007年的经营杠杆系数； （8）2007年的财务杠杆系数； （9）2007年的复合杠杆系数。 【答案】 （1）单位边际贡献=100-40=60（元） （2）边际贡献总额=50000×60=3000000（元） （3）息税前营业利润=3000000–1000000=2000000（元） （4）利润总额=息税前营业利润–利息=2000000–6000000×55%×8%=1736000（元） （5）净利润 =1736000×（1-33%）=1163120（元） （6）所有者权益=6000000×（1-55%）=2700000（元） 普通股股数=2700000/4.5=600000（股） 每股收益=1163120/600000=1.94（元/股） （7）经营杠杆系数=M/EBIT=3000000/2000000=1.5 （8）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=2000000/1736000=1.15 （9）复合杠杆系数=DOL×DFL=1.5×1.15=1.73 20.某公司2006年的有关资料如下： （1）公司银行借款的年利率为6.2%； （2）公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为6年，分期付息，当前市价为106元，发行费用为市价的2%； （3）公司普通股每股面值为10元，每股市价为18元，本年每股派发现金股利0.5元，每股收益增长率维持5%不变，执行40%的固定股利支付率政策不变； （4）公司适用的所得税税率为33%。 要求： （1）计算银行借款的资金成本； （2）计算债券的资金成本； （3）计算股权资金成本； （4）计算目前的每股收益和下年度的每股收益； （5）该公司目前的资本结构为银行长期借款占25%、公司债券占35%、股权资金占40%。计算该公司目前的加权平均资金成本； （6）该公司为了投资一个新的项目需要追加筹资1600万元，追加筹资后保持目前的资本结构不变。有关资料如下： 筹资方式 资金限额 资金成本 借款 不超过500万元 超过500万元 4.15% 6.2% 债券 不超过350万元 超过350万元不超过700万元 超过700万元 5.16% 6.6% 8% 股权资金 不超过600万元 超过600万元 7.92% 9% 计算各种资金的筹资总额分界点； （7）该投资项目当折现率为13%，净现值为800元；当折现率为15%，净现值为-600元。 计算该项目的内含报酬率； （8）计算该追加筹资方案的边际资金成本，并为投资项目是否可行进行决策。 【答案】 （1）银行借款成本=6.2%×（1-33%）=4.15% （2）债券成本= =5.16% （3）股权资金（普通股和留存收益）成本： 股权资金成本= = =7.92% （4） 下年的每股收益=目前的每股收益×（1+增长率）=1.25×（1+5%）=1.3125（元） （5）加权平均资金成本=25%×4.15%+5.16%×35%+40%×7.92%=6% （6）借款的筹资总额分界点=500/25%=2000（万元） 债券的筹资总额分界点=350/35%=1000（万元） 债券的筹资总额分界点=700/35%=2000（万元） 股权资金的筹资总额分界点=600/40%=1500（万元） （7） （8）边际资金成本=25%×4.15%+6.6%×35%+40%×9%=6.95% 由于项目的内含报酬率大于为该项目追加筹资的边际资金成本，所以，该项目可行。 21.甲公司2005年、2006年的有关资料见下表： 项 目 2005年 2006年 销售量（件） 40000 48000 销售单价（元/件） 50 50 单位变动成本 35 35 固定经营成本（元） 200000 200000 利息费用（元） 50000 50000 所得税税率 33% 33% 发行在外的普通股股数（股） 1000000 1000000 要求： （1）计算该公司2005年和2006年的边际贡献、息税前营业利润、净利润和每股收益； （2）计算该公司2006年和2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； （3）利用连环替代法按顺序计算分析该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数对复合杠杆系数的影响。 【答案】 （1）2005年和2006年的边际贡献、息税前营业利润、净利润和每股收益： 2005年： 边际贡献=40000×（50-35）=600000（元 息税前营业利润=600000-200000=400000（元） 净利润=（400000-50000）×（1-33%）=234500（元） 每股收益=234500÷1000000=0.2345（元） 2006年： 边际贡献=48000×（50-35）=720000（元 息税前营业利润=720000-200000=520000（元） 净利润=（520000-50000）×（1-33%）=314900（元） 每股收益=314900÷1000000=0.3149（元） （2）2006年和2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数： 2006年： 经营杠杆系数=600000÷400000=1.5 财务杠杆系数=400000÷（400000-50000）=1.14 复合杠杆系数=1.5×1.14=1.71 2007年： 经营杠杆系数=720000÷520000=1.38 财务杠杆系数=520000÷（520000-50000）=1.11 复合杠杆系数=1.38×1.11=1.53 （3）2007年与2006年的复合杠杆系数的差额=1.53-1.71=-0.18 2006年的三个杠杆系数关系: 1.5×1.14=1.71 ① 第一次替代: 1.38×1.14=1.57 ② 第二次替代: 1.38×1.11=1.53 ③ ②-①=1.57-1.71=-0.14，经营杠杆系数下降引起的复合杠杆系数的降低 ③-②=1.53-1.57=-0.04，财务杠杆系数下降引起的复合杠杆系数的降低 【针对44396提问】 _1234567891.unknown _1234567893.unknown _1234567894.unknown _1234567892.unknown _1234567890.unknown