投资害怕疼

投资害怕疼？！ 最近看到一个访问，受访者是资深基金经理，他说了一句发人深省的说话：「价值投资对大部分投资者都不适合，因人性怕痛。」意思是，价值投资牵涉痛，怕痛的人做不成价值投资者。其实这位基金经理说出我们已知的事实，只是他的解释赤裸得令人不舒服。     简单而言，价值投资是寻找股票价值和价格之间的差别。市场讯息绝大部分时间流通顺畅，出现这些差别，通常牵涉人弃我取的情况，即是价值投资者跟主流投资者持相反意见。这些所谓「抵买」股票不会是很明显的，其他投资者不是看不到，而是看到后不觉得抵买，则价值投资者能看到其他投资者看不到的东西。     价值投资者认为抵买的股票，外多数不吸引，甚至是跟市场看法相反。短期内这些股票可能全无表现，价值投资者要等，等可能制造痛，这感觉不好受。举例，奉行价值投资的基金经理坚守信念，持有大量价值远高于股价的股票，需要的是由时间来发功。可是，短时间内，时不与我，基金表现落后大市，基金客户表不满，出现赎回潮，这时候基金经理应坚守信念，抑或暂时背弃信念，希望从炒卖中赚回短期表现？     价值投资者执平货，但执平货这动作很难。平货之所以平，一定有原因，而原因不会是其他人睇漏眼，而是人家睇过，但不认同价值投资者的看法。价值投资者一买即升的情况不多见，即使买中也要等一段时间，可能是一两年以上，而大部分基金客户的耐性是以月和日来计算。     一个真正信奉价值投资的基金，不单需要有信念的基金经理，也需要有信念的基金客户。在投资世界，「有信念」等于「挨得痛」。买其他人没兴趣的股票，买的时候要闭上眼，忍着痛，心里大叫一声「死就死啦」，脸上装出自信。买入之后，股价不动，或更坏下跌，鼓励自己撑下去的只有自己，这过程是很痛。最痛是价值投资者发现身边一些不懂投资的盲毛，大大声同人讲赚大钱。     人很重视现在，我们对将来的看法，很受现在的感受影响。实情是将来跟现在可能完全不同，但我们从现在推算将来的可能性。假如现在已经这么痛，怎挨得到下个月？正如投资者觉得正在上升的股票是好股票，他们不容易接受表现欠佳的股票有本事扭转逆境。投资者不想等，因为等产生不确定，而不确定产生痛。     基金先跌后升，跌的时候基金客户吓破胆，忍不住痛离场，后来的升幅只能远望。价值投资真的很难，找到值得买的股票已不容易，买入后要忍住痛来等，等的过程中不停质疑自己的决定。我在想，绝大部分投资者没资格成为价值投资者，因此价值投资者永远属少数。     价值投资者有一个模样，或者一些性格上共通的特点。这小撮人不需要群体生活，他们独处时不感孤独。价值投资者大部分时候站于与众不同位置，而他们不是从别人的认同制造自信。     在新媒体时代，自信来源愈来愈由别人的认同主宰。 Facebook上like的数目代表受认同程度，甚至攀上更高层次，一件事对与错，变成视乎别人怎看。我留意到我身边的人愈来愈紧张别人怎看自己，仿佛这种群众看法成为自己的个性。价值投资者确定自己是对，基础不是有多少人认同，而是凭自己累积的理据。在新媒体年代，价值投资者更难做，更见矜贵。     读者可能提出，既然主流意见多数不是价值投资者的一杯茶，价值投资者不如少接触大世界，特别是确保自己跟新媒体绝缘，免得受不良影响。我认识的价值投资者对新事物有超级好奇心，什么事情都想知多一点，他们对新媒体不但不抗拒，更加要参与其中，扩阔视野。     价值投资者属少数，不代表这些人不正常，只是他们拥有超乎常人的忍痛能力，而这种能力的来源，是时刻清楚自己在做什么，或称为自信。                                                      --------------------------------------------------------------------------------------------------     怕难，是个人能力不能突破的第一道幕墙。怕麻烦，是裹足不前的一个重要原因。    怕疼，不是卖出股票的理由。      世界上没有免费的午餐，同样，投资也不是不劳而获。投资者的劳动就是阅读与思考（巴菲特语）。思考一件痛苦的事情，罗素说很多人宁愿死也不愿意思考，可见，投资者不仅劳动，而且强度之大，几欲“绞尽脑汁”。    阅读和思考就是投资者的劳动。思考的投资者能够为自己创造财富的同时，也为社会创造了财富。    不分析不思考，听消息的投资者，倒真的是企图不劳而获。结果会如何？，或许，会有一只兔子撞到树上。      投资就是重仓实践，关键是在进入价值低估区间敢于买进者才入投资之门，怕被套怕疼、买了就想涨和依靠小道消息投资的人，连投资的边也没有沾到！