招行可转债

null招商银行可转换债券融资风波招商银行可转换债券融资风波一、公司背景及业务发展一、公司背景及业务发展1987年3月31日，招商银行在深圳成立，注册资本1亿元，成立后经过4次增股，股本增至42亿元 2002年3月19日至4月1日，招商银行以7.3元/股的价格IPO人民币普通股15亿股，募集资金109.5亿元 招商银行将创新与服务始终结合，打造了一个优质的企业价值品牌，跻身于国内最优秀银行之列*财务管理*二、可转债融资风波二、可转债融资风波2003年8月26日，据IPO上市时隔不足一年半之际，招商银行公布了拟发行不超过100的再融资，即可引起了渲染大波 国内环境： 资本市场资金面趋紧，央行存款准备金上调，债市走弱 股票市场低迷不振*财务管理*null再融资方案反响： 1、基金经理群起炮轰，招行难脱“恶意圈钱”之嫌 流通股股东强烈反对，严重损害流通股股东利益 2、投资者“用脚投票”，招行股价节节下跌 招行回应： 1、行长“屈尊”回访基金经理，弥补分歧 2、多方面辩辞，积极回应风波 补充资本是满足监管和持续发展所需 再融资非“恶意圈钱”，不损害股东利益 选择可转债再融资方式原因（最优选择） *财务管理*融资方式比较融资方式比较*财务管理*可转债可转债*财务管理*null最终决定： 1、峰回路转：银监会新规则成及时雨——《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》 2、35亿次级债分流，融资方案平息风波 最终经过多方的和沟通，对方案进行精心修改，2004年2月18日，可转债融资事件终告落定 最终在各方妥协下圆满结束100亿65亿可转债35亿次级债发行条款“折中性”修改*财务管理*三、可转债发行三、可转债发行2004年10月29日招商银行公布可转换公司债券募集说明书，正式发行可转换债券进行募资。 可转债有100亿调低至65亿，期限5年 基本条款+转股有关约定+赎回条款+回售条款及附加回售条款+可转债余额处置 招行的65亿可转债认购盛况空前，2500亿的资金热逐招行可转债，市场投资者热烈追捧*财务管理*四、转债上市后的转股过程四、转债上市后的转股过程2006年1月24日，已有99.25%的可转债完成转股 招行可转债上市后公司的业绩逐年增长，二级市场价格也呈现快速增长趋势2004年可转债发行后招行业绩增长图*财务管理*null*财务管理*五、思考 1、对混合性融资工具——可转换债券的再认识 可转债实际上是一个债券和一个转股的看涨期权混合体 可转换债券产品设计中的三个重要条款 赎回：发行公司的“买权” 回售：债券投资者的权利，“卖权” 转股价格的向下修正条款：公司股价低于转股家一定水平，公司董事会将有权修正转股价格 null*财务管理* 2、股权分割下难以实现市场公平，资本市场制度建设应先行 招行转债风波的实质是在股权分置的制度缺陷下，流通股股东试图纠正非流通股东通过扩容侵害其权益行为 3、上市公司的增资扩容须基于长远业绩的增长 4、上市公司要不断加强投资者关系管理和资本市场营销的力度