封闭式基金的溢价现象

封闭式基金的溢价现象 摘要:我国证券投资基金业伴随着证券市场的发展而日益壮大，已成为重要的投资工具，然而封闭式基金的风险溢价问一直存在，使得其发展相对滞后于开放式基金。本文从多角度封闭式基金的溢价原因，讨论我国封闭式基金未来发展情况。 关键词:封闭式基金 基金规模 收益率 封闭式基金是指事先确定发行总额,在封闭期内单位总数不变,不能赎回,在基金上市后投资者通过证券二级市场竞价买卖基金单位的一种证券投资基金。在我国基金业的发展早期,封闭式基金一度成为市场的主流品种。尤其在二级市场上,作为新的投资品种,封基受到了投资者的疯狂追捧。封闭式基金开始时几乎都有溢价现象。在所抽查的样本中平均折扣率,折扣率=[交易市价,单位资产净值]/单位资产净值，达到了78.42,,而由于基金发行规模及上市时间的不同,各个基金折价的幅度也不同。同时在所抽查的样本中,1999年10月份所上市的基金折扣率明显较大。在多方面因素影响下,封闭式基金曾经的“美好时代”于2000年之后渐行渐远,折价率持续高启,到2005年多只封闭式基金的折价率超过40,。。 一、由于我国资本市场不完善,封闭式基金有一定的特殊性, 根据实际情况,进一步具体分析我国封闭式基金溢价的影响因素 1. 基金的净值 基金在上市初期大多数出现溢价现象,主要是由于基金上市时计算基金的净值需要减去基金的承销费和开办费等初期成本,因此基金的净值相对基金现价降低了。封闭式基金的折扣率与基金净值的相关。人们的预期有关基金净值越低,基金则有可能出现溢价, 2. 信息的不对称 在新出现的投资品种上市初期,投资者往往会由于不了解而盲目炒作,对证券投资基金也存在这种现象。比如第一个基金——开元上市时第一周的溢价就达到67,。随着基金发行的增加,基金上市第一周的溢价幅度存在逐渐降低的趋势。 3. 基金规模不同 不同规模基金在发行时期形成了不同的溢价程度。基金的折扣率与基金的规模存在明显的正相关效应,即基金规模越大,折扣率越高，基金规模越小,折扣率越小。我国出现的基金溢价交易现象多数是小规模基金。 4基金的供给 溢价现象可能因为供求失衡的原因。尤其一些封闭式基金转为开放式之后,封闭式基金可能出现供求失衡,这为封闭式基金再次出现溢价现象提供了可能性。” 二、由以上分析可以得出一些对我国封闭式基金研究的结论 1.投资品种多样化 现如今,在市场上存在大量开放式基金的同时,投资者有足够的投资品种可以选择,封基即使出现短期溢价的现象,但因为代理成本、流动性缺陷以及资本利得税的影响,应该也会迅速回归净值,不太可能长时间高溢价。” 2.资金的收益率 我国出现的小规模基金溢价交易现象，是因为国内投资者混同了基金与股票的概念，更多的将基金作为个股来炒作，从而产生了和小盘股价格高相似的效应。资金的入市目是为了基金的较高收益率，基金交易价格越低，它们的实际收益率越高。所以只有当市场处于折价水平的时候，才会吸引资金来投资大规模的基金。 三、结论 造成封闭式基金高溢价的原因是多方面的，有些原因需要长期努力方可解决，有些原因将伴随基金市场而长期存在。得出结论:封闭式基金难以持续溢价。我们应该尝试改变封闭式基金的某些缺陷，深入研究创新型封闭式基金的成败得失，推动我国封闭式基金的制度创新，使其价格向净值逐步回归，不仅是证券市场各方希望的结果，也是封闭式基金走向健康发展的标志。