山财大二专业外汇投资重点

山财大二专业外汇投资重点 一、概念 1、外汇:以外国货币表示的可用于对外支付的金融资产，包括以外币表示的信用工具和有价证券，如:银行存款、商业汇票、银行汇票、银行支票、外国政府公债、国库券及各种长短期证券。 2、外汇市场:从事外汇买卖的场所或机制。四点说明:外汇市场交易的仅是外国货币，不包括各种票据和有价证券;固定场所或者交易网络，是一个抽象的概念; 不受时间和地点限制;币种比较集中，交易量十分巨大。 3、SWIFT:环球银行同业金融电讯协会系统(百度百科):SWIFT又称:环球同业银行金融电讯协会，是国际银行同业间的国际合作组织，成立于一九七三年，目前全球大多数国家大多数银行已使用SWIFT系统。SWIFT的使用，使银行的结算提供了安全、可靠、快捷、化、自动化的通讯业务，从而大大提高了银行的结算速度。由于SWIFT的格式具有标准化，目前信用证的格式主要都是用SWIFT电文。 4、即期汇率适于即期外汇交易的汇率，即期外汇交易指外汇买卖成交后在两个营业日Exchange Transaction)又称期汇交易，指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月，最长可达12个月。 5、升水、贴水和平价:远期汇率高于即期汇率就表现为升水，远期汇率低于及其汇率就称之为贴水，远期汇率与及其汇率相等则为评价。(自己解释的，没找到官方语言) 6、即期外汇交易:(Spot Exchange Transaction)又称现汇交易，指买卖外汇的双方按当天外汇市场上的汇率成交后在当天或两个营业日 人民币元CNY 新西兰元NZD 比利时法郎BEC 荷兰盾NLG 港元HKD 瑞士法郎CHF 加拿大元CAD 意大利里拉ITL 瑞典克朗SEK 英镑GBP 德国马克DEM 新加坡元SGD 澳大利亚元AUD 丹麦克朗DKK 日元JPY 法国法郎FRF 芬兰马克FIM 奥地利先令ATS 挪威克朗NOK 三、简答 1、试回答即期外汇业务的经济功能。 ?满足进出口贸易和国际劳务所需的外汇支付;?满足对外直接投资和间接投资的外币需求; ?满足套利和其他投机性短期国际资金流动;?购买外国金融资产和出售外国金融资产所引起的现汇交易;?满足跨国公司资金在国际间流动的需要;?满足跨国公司和其他经济实体为防范外汇汇率风险抛出现汇多头头寸或补进现汇空头头寸;?满足银行轧平外汇头寸或保持外汇头寸的需要; ?满足各国政府或其中央银行干预外汇市场的需要。 2、全球前三个外汇市场主要特点是什么, 伦敦外汇市场:?伦敦外汇市场是当今世界上最大的外汇交易市场，市场参与者主要由当地外汇银行、外国银行在伦敦所设的分支机构以及英国银行在海外的分支机构、经营外汇的非银行机构、外汇经纪人以及英格兰银行等构成。 ?伦敦外汇市场上有350家英格兰银行许可执照的外汇指定银行，几乎包括世界上100家国际性的大型银行在伦敦的分支机构。它们可向客户提供各种外汇服务，并在同业间进行大规模的外汇交易业务。 ?伦敦外汇市场是比较典型的无形自由市场，所有外汇交易都通过电话、电报与电传进行，外汇报价通过路透社终端。?伦敦外汇市场上采用间接标价法，交易货币包括所有的可兑换货币。?伦敦外汇市场与欧洲货币市场关系密切，外汇行市对欧洲货币的利率十分敏感。伦敦是世界上最大的欧洲美元 市场。?交易设施先进，效率高。 纽约外汇市场:?是世界上第二大外汇市场。?纽约外汇市场具有世界上任何外汇市场都无法替代的美元清算和划拨的功能。?无形和完全自由的市场。纽约外汇市场没有固定的交易场所，参与外汇交易的各大商业银行、外汇经纪人通过现代化通讯网络与计算机自由进行交易。?报价既有直接也有间接报价。?分为三个层次:A、银行与客户间的交易市场。B、纽约银行间的外汇交易市场。C、纽约银行和外国银行间的外汇交易市场。?纽约外汇市场的参与主体以商业银行为主，其次为外汇经纪人。 东京外汇市场:?是世界第三大全球性国际金融中心。?东京国际金融中心是20世纪80年代日本金融自由化和国际化的产物，是在政府主导模式下发展本国金融业的典范。?交易货币单一，主要是日元对美元。?东京外汇市场的外汇交易种类包括即期、远期和掉期交易三种。银行与银行之间很少单独进行期货交易， 东他们主要进行掉期交易，银行与非银行客户之间，期货交易则占较大比重。?京外汇市场的汇率波动幅度较大。?东京外汇市场汇率干预比较频繁。?东京外汇市场的结构也由银行间的批发市场和银行与顾客之间的零售市场组成，其中以银行间外汇市场为核心。 3、试比较外汇期货交易与远期外汇交易的异同 外汇期货交易是买卖双方通过期货交易所，按照约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的一种衍生金融工具交易。绝大多数外汇期货交易的目的不是为了获得货币在未来某日的实际交割，而是为了对汇率变动做类似于远期外汇交易所能提供的套期保值。外汇期货交易与远期外汇交易既有联系又有许多重大差异。 (一)共同点 交易的基本客体相同，都是外汇; 交易的目的都是为了防范风险或转移风险，达到保值或获利的目的; 交易的经济功能相似，有利于国际贸易和金融的发展，为客户提供风险转移和价格发现的机制。 (二)不同点 1(交易的标的物不同。外汇期货交易的是合约，而且是一种除价格以外，交易所在交易币种、交易时间、交易结算日期等方面都有明确具体规定的外汇合约。交易数量用合约来表示，买卖的最小单位是一份合约，每份合约的金额交易所均有规定。 远期外汇交易中买卖双方交易的是外汇，合同没有固定的规格，通常银行间交易通过电讯交易系统来达成;银行对客户的交易多通过柜台进行，一切交易内容均由交易双方自行商议。 2(交易方式不同 外汇期货交易市场上，交易双方不直接接触，买卖的具体执行都是由经纪人代理。交易双方都分别与交易所的清算机构打交道，清算机构是交易的 中介，因而交易的信息风险较小。 远期外汇交易可分为银行间交易和银行与客户的交易两种，有时虽然也有经纪商介入，但通常由买卖双方直接联系，进行交易。每一笔交易都必须考虑对方的信息，要承担信息风险。3(交易场所不同 外汇期货交易是一种场内交易，在交易所内，按照规定的时间，采取公开叫价的方式进行交易，市场类型按近于完全竞争市场，竞争程度相当激烈。场内交易 只限于交易所会员之间进行，非会员如要进行外汇期货交易，必须由会员代为买卖。 外汇远期交易是一种场外交易，没有固定交易场所，也没有交易时间的限制。它通过电话、电传等现代化通讯工具，在银行同业间、银行与经纪人之间、银行 (保与客户之间单独进行。如果要委托经纪人进行交易，也不存在任何限制。4证金和佣金不同 在外汇期货交易中，为确保每一份合约生效后，当事人能对因期货价格发生不利变动而造成的亏损及时支付，期货交易所要求买卖双方存入保证金，且在期货合约有效期内每天都进行结算，调整保证金。 远期外汇交易一般不收取保证金，如果客户是与银行有业务往来的大公司，通常的做法是公司在银行享有的信贷额应随远期合约的金额相应减少。只有在个别情况下，银行才会要求客户存入为远期合约金额5%-10%的资金作为其履约保证。 购买或出售外汇期货合约时都必须缴纳佣金，佣金的数额无统一标准，一般由交易双方自行商定。 远期外汇交易如果发生在银行同业之间，一般不收取佣金，只有当交易通过经纪人进行时才支付佣金。 5(交易结算制度不同 外汇期货交易由于金额、期限均有规定，故不实行现货交割，而实行逐盯市，现金结算，其余额必须每天经清算所清算，获利可取出，而亏损则要按保证金的底线予以补足。 远期外汇交易合约只有到协定的交割目才进行现货交割。 6(交割方式不同 外汇期货交易交割方式有两种: (1)到期日交割。在期货交易中，由于交易参与者大多是保值者和投机者，外汇期货市场上的任一价格变动都会导致交易者买卖合约，以赚取差价收益或减少损失。因此，外汇期货实际上只有很少合约进行实际交割，到期进行实际交割的合约数大约不到合约总数的2%。 (2)随时做一笔相反方向的相同合约数和交割月的期货交易，即“对冲”。绝大多数期货交易都是如此。期货的交割过程全部通过清算所(Clearing House)进行。 远期外汇交易直接与交易对方进行清算，绝大部分合约将实际交割。 四、计算题 1(远期交易运用案例 假设即期汇率USD/DEM,1.6510/20，掉期率spot/2 month为142/147，spot/3 month为172/176。请报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率。 1.计算第一个工作日交割的远期汇率，即2个月交割的远期汇率: 1.6510，0.0142,1.6652，1.6520，0.0147,1.6667 2.计算最后一个工作日交割的远期汇率，即3个月交割的远期汇率: 1.6510，0.0172,1.6682，1.6520，0.0176,1.6696 3.根据客户的要求报价:如果客户要求买入美元卖出马克，选择最高的报价1.6696;如果客户要求卖出美元买入马克，选择最低的报价1.6652.于是2个月至3个月美元兑马克择期交易的双向报价为1.6652/96。 出口商外汇交易操作: 出口商发运出口货物后，往往要在一段时间后才能收到对方用外币支付的货款。如果收到货款时，该种外币出现贬值，则出口商会发生损失。为避免这一风险，出口商在出口货物时，可通过做一笔卖出远期外汇的远期交易，对其出口收 益进行保值。 例: 某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到。为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美国出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。 假设成交时，纽约市场GBP/USD的即期汇率为1.8750/60，英镑3个月的远期差价为30/20。如果收款日市场汇率为1.8250/60，则美国出口商若不做这笔远期交易会受到什么影响, 解:美国出口商卖出100万3个月期的英镑，到期可收进:1000000×(1.8750-0.30)=1872000美元。 美国出口商若等到收款日卖100万英镑，可收进: 1000000×1.8250=1825000美元。 若美国出口商不做这笔远期交易，将少收进47000美元。 进口商外汇交易操作: 例如: 支付500万美元。港商为避免2 某港商从美国进口了一批设备，需在2个月后 个月后美元汇率上升 而增加进口成本，决定买进500万2个月期的美元。设签约时，美元/港元的即期汇率为7.7450/60，美元2个月的远期差价为15/25。如果付款日市场即期汇率为7.7680/90，则港商不做期汇有什么影响。 解: 港商买进500万2个月期的美元预期支付: 5000000×(7.7460+0.0025)=38742500港元 港商在付款日买进500万美元现汇需支付 5000000×7.7690=38845000港元 38845000-38742500=102500港元 若不做将多支付102500港元。 投机性外汇交易操作: 买空: 例:假设某日东京外汇市场上美元/日元的6个月远期汇率为116.00/10，一日本投机商预期半年后美元/日元的即期汇率将为120.20/30，若预期准确，在不考虑其它费用的情况下，该投机商买入100万6个月的美元，可获多少投机利润, 解:日商买入100万6个月的美元预期支付: 1000000×116.10=116100000日元 日商半年后卖出100万美元现汇可收进 1000000×120.20=12020000日元 12020000-116100000=4100000日元 在不考虑其它费用的情况下，日本投机商可获得410万日元的投机利润。 卖空: 例:假设某日伦敦外汇市场上英镑/美元3个月的汇率为1.6200/10，一投机商预期3个月后英镑/美元的即期汇率将为1.6700/10，便做一笔200万美元期汇的卖空交易，如果3个月后市场上英镑/美元的即期汇率为1.5700/10，该投机商能否获得投机利润(不考虑交易费用), 解:投机商卖出200万3个月的美元预期收进 2000000/1.6210=1233806 英镑 3个月后投机商在市场上补进200万美元现汇需支付 2000000/1.5700=1273885英镑 1233806-1273885=-40079英镑 该投机商不仅不能获得投机利润，反而会亏损40079英镑。 银行远期交易: .例:如香港某银行9个月英镑超卖100万，上午没有马上补进，等到收市时才成交。该上午的即期汇率GBP1=HKD10.3000，9 个月期的英镑升水0.1，下午 收盘时的即期汇率GBP1=HKD10.5000，该银行因补进超卖的远期英镑迟了半天，损失多少HKD,如何避免这种损失, 解:9个月的远期英镑汇率GBP1=HKD10.4000,9个月后该应付给客户100万英镑，收进1040万港币。 该银行为平衡这笔超卖的远期英镑，必须向同业补进同期限、同金额的远期英镑，假设该笔补进的远期英镑在当日收盘时才成交，则此时英镑即期汇率已涨到GBP1=HKD10.5000，9个月的远期英镑汇率GBP1=HKD10.6000，该银行收盘时补进100万英镑的远期英镑要付1060万港币，结果该银行因补进时间的延误损失20万港币。 为避免这类损失，当银行发现了超卖情况，市场上英镑看涨时，应设法购进远期英镑积极平盘，若一时无法成交，应先购买同类型、同金额100万英镑的现汇，具体操作是:若银行发现远期英镑超卖后，用1030万港币现汇购入100万英镑现汇，等买到远期英镑100万后，再抛出100万英镑现汇，得1050万港币，可赚港币20万，补偿抛补远期英镑时所遭受的损失。 总之，在银行出现远期外汇不平衡时，应买卖同类、同额的现汇抵消远期外汇持有额平衡之前的外汇风险。 2(外汇期货投机案例 做多头: 【例】2月1日某投机者预测1个月后欧元对美元的汇率将上升，于是买进10份3月份的欧元期货合约(每份合约面额为125000欧元)，支付保证金1500美元，成交价格为1欧元=1.5698美元.若1个月后欧元对美元的汇率上升,该投机者以EUR1=USD1.5870抛出10份欧元期货合约,可获多少投机利润?投机者利润率是多少? 解:2月1日投机者买进10份3月份的欧元期货合约,支付: 125000×10×1.5698=1962250(美元) 3月1日投机者抛出10份3月份的欧元期货合约,收入: 125000×10×1.5870=1983750(美元) 投机利润: 1983750-1962250=21500(美元) 投机利润率:21500?1500×100%=143%.、 3(外汇期权运用案例 例1.买入看涨期权的运用范例 5月中旬，美国某进口商签订了从瑞士一家公司进口货物的协议。协议中规定美国进口商应在1个月后支付62500瑞士法郎，此时即期汇率为USD1=CHF1.529.为了规避瑞士法郎升值的风险,该进口商购买一份瑞士法郎欧式看涨期权,合约情况如下: 执行价格:USD1=CHF1.538 有效期:1个月 期权价格:1USD0.0096/CHF 期权费支出:62500×0.0096=600美元 交易金额:40876.39美元(62500瑞士法郎) 假设1个月后出现三种情况: (1)在到期日,瑞士法郎即期汇价为USD1=CHF1.65,进口商不需行使期权,因为在现汇市场购买瑞士法郎更为有利.整个交易过程的成本包括两部分: A在现汇市场上购买瑞士法郎的成本:37878.79美元(62500/1.65) B期权费支出: 600美元 总成本:37878.79+600=38478.79美元. (2)到期日,瑞士法郎汇价为USD1=CHF1.60.进口商不需行使期权,因为在现汇市场购买瑞士法郎更为有利.交易成本为: A在现汇市场上购买瑞士法郎的成本:39062.5美元(62500/1.60) B期权费支出: 600美元 总成本:39062.5+600=39662.5美元. (3)到期日,瑞士法郎汇价为USD1=CHF1.40.进口商行使期权,因为此时行使期权较在现汇市场更有利.交易成本为: A行使期权购买瑞士法郎的成本为:40637.19美元(62500/1.538) B期权费支出: 600美元 总成本:40637.19+600=41237.19美元. 例2:一美国进口商要在90天后向英国出口商支付英镑100万的货款，市场上的即期汇率GBP1=USD1.52，为避免英镑汇率上升的风险，该进口商可以利用远期或期货保值，但英镑贬值时，他却无法从中得益。不如利用期权买入英镑100万的看涨期权，既可以在英镑升值时获益，又可以在英镑贬值时起保护作用。相关交易情况如下: 期权费为0.0200USD/GBP 协定汇率GBP1=USD1.5200。 美国进口商支付2万美元购买一项权利，允许他在今后3个月 汇率不变。 第一种情况:英镑升值。 若市场汇率大于等于1.5200，则该进口商执行期权，因为购入1英镑只需付1.52美元，该货款所支付的成本为152万美元。加上期权费总成本:154万美元.若不做期权，按市场汇率必须付162万美元。 第二种情况:英镑贬值。 若GBP1=USD1.4200，期权买方可放弃英镑买权，直接去银行以较低的市价购买英镑，只需付142万美元 ，加上期权费2万美元，总成本144万美元。 第三种情况，汇率不变。该进口商可以执行期权合约，也可以放弃，仅损失2万美元的期权费。 例2.买入看跌期权策略的运用范例 某日本出口商3个月后收到一笔美元货款.预期美元对日元会贬值,因此买入一项美元看跌期权,金额为1000万美元,执行价格为USD1=JPY110.00,有效期1个月,期权价格为1.7%,简单一下该交易: (1)关于盈亏平衡点的计算:期权费支出=USD1000万×0.017=USD17万.设盈亏平衡点的汇率水平为X,则在X点执行期权所产生的收益应同期权费支出正好相抵,即 (110.00-X) ×1000/X=17,则X=108.16 (2)期权最大亏损:期权费支出=17万美元 (3)期权最大收益:无限 (4)到期日盈亏分析 A.美元汇率高于协定价格110.00,该出口商不会执行期权,其亏损即期权费17万美元. B.美元汇率高于108.6,低于110.0,出口商将执行期权.其收入可部分弥补期权费支出.如市场汇率是USD1=JPY109.00,出口商行使期权获得收益为: 1000万 ×(110.00-109.0)=1000万日元 按即期汇率折美元为91743,整个交易过程亏损为: 170000-91743=78257美元. C.当市场汇率低于108.16,出口商将执行期权,由于汇率水平是在盈亏平衡点以下,所以其交易收入扣除期权费支出后仍有盈余.如市场汇率为USD1=JPY107.00,出口商行使期权获得收益为 1000万 ×(110.00-107.0)=3000万日元 按即期汇率折美元为280374,整个交易过程亏损为: 280374-170000=110374美元. 则同借款国签订借贷协议。两种方式相比，后一种方式更便于借款国管理，世 界银行也倾向于采用这种方式。 (2)技术援助 向成员国提供技术援助也是世界银行业务活动的重要组成部分。这种技术援助往往是与贷款结合在一起的，该行派出人员、专家帮助借款国进行项目的组织和管理，提高项目资金使用效益。 世界银行还设立由该行直接领导的一所经济发展学院，其任务主要是为发展中国家培养训中高级管理干部。世界银行也经常帮助成员国制订社会经济发展，为某些特殊问题提供咨询意见和解决方案。 国际货币基金组织和世界银行在融资方式上的关系: 基金组织和世行的关系是互为补充相互配合的，基金组织通过向会员国提供短期贷款，为其经济发展暂时提供稳定环境。世行则通过向会员国提供长期资金，推动其生产进步，进而从根本上促进经济发展。基金组织和世行业务可以满足会员国的不同需要，通过配合，为会员国长久发展提供有力支持。 国际开发协会贷款 国际开发协会是专门向低收入发展中成员家提供优惠长期贷款的一个国际金融组织。按照规定，凡世界银行会员均可加入协会，但世界银行的成员国不一定必须参加协会。 1、组织机构 协会会员在法律和会计上是独立的国际金融组织，但在人事管理上却是世界银行的附属机构，故有“第二世界银行”之称。协会的管理办法和组织结构与世界银行相同，从经理到 (1)成员国认缴的股本。(2)成员国提供 )世界银行的拨款，即世界银行从其净收人中拨给协会的一部分的补充资金。(3 款项，作为协会贷款的资金来源。(4)协会本身业务经营的净收入。 贷款 协会贷款对象规定为成员国政府或公、私企业，但实际上均向成员国政府发放。 协会的贷款称为信贷( Credit )，以区别于世界银行提供的贷款(Loan)。它们之间除贷款对象有所不同之外，主要的区别在于:协会提供的是优惠贷款，被称为软贷款(IDA Credit)，而世界银行提供的贷款条件较严，而被称为硬贷款(Hard loan)。 国际金融公司 1、组织结构(唯一一家向私人资本提供贷款的国际金融机构) 国际金融公司在法律和财务上虽是独立的国际金融组织，但实际是世界银行的附属机构。它的管理办法和组织结构与世界银行相同。世界银行行长兼任公司总经理，也是公司执行董事会主席。公司的国际金融公司贷款的期限一般为7—15年，还款时需用原借入货币进行支 付，贷款的利率不统一，视投资对象的风险和预期收益而 定，但一般高于世界银行贷款的利率。对于未提用的贷款 资金，公司按年率收取1,的承诺费。中长期、中利贷款 世界银行集团中各融资机构在资金融通上的关系。 世界银行集团中包括世界银行，国际开发协会和国际金融 公司三大融资机构，三者的关系是在贷款业务上国际开发 协会和国际金融公司是世界银行的补充。 世界银行虽然其资金主要来源于会员国缴纳的股金，但 是，通过在国际债券市场发行债券来借款也是资金的一个 很重要的来源。因此，导致世界银行贷款利率相对于欠发 达国家来讲较高，不能满足其资金需要。而国际开发协会 的宗旨是对欠发达国家提供比世界银行条件优惠、期限较 长、负担较轻、并可用部分当地货币偿还的贷款，以促进 它们经济的发展和居民生活水平的提高，因此，在贷款业 务的信贷条件和利率上弥补了世界银行的不足，从而补充 了世界银行的融资活动，促成世界银行目标的实现。 另外，世界银行由于只向会员国政府、中央银行及其担保 的公、私机构提供贷款，在贷款对象上限制了会员国经济 发展中具有重要作用的私人企业对资金需求，因此，在一 定条件上影响了会员国经济协调稳定发展。国际金融公司 贷款与投资只面向发展中国家的私营中小型生产企业，而 且也不要求成员国政府为偿还贷款提供担保，推动私人企 业的成长，在贷款对象上弥补了世界银行的不足，从而起 到了补充世界银行活动的作用。 在贷款来源上，各融资方式利率由高到低:国际金融市场 出口信贷 政府贷款 国际开发协会组织 外汇投资