信托发行ABS抱银行大腿人才缺乏仍是痛点-中国纺织报

信托发行ABS抱银行大腿人才缺乏仍是痛点-中国纺织报 ?本报见习记者 闫晶滢 回顾2016年，“资产证券化”实属资本市场的热点话。在过去的一年里，资产证券化市场实现了迅速发展，不仅发行量和交易量双双得到明显提升，基础资产内容也更加丰富，各种创新层出不穷。根据wind数据显示，截至今年3月16日，资产支持证券存量总额为11011.36亿元，占债券市场余额比重为1.68%。 作为资本市场的重要组成部分，信托公司自然也没有忽视这片“业务新蓝海”。不过，尽管信托公司也已经转向主动管理模式，但由于专业人员储备不足，业务能力与一线投行相比仍存在一定距离。除此之外，由于ABS业务盈利能力略逊一筹，部分信托公司对于创新型业务未形成良好的激励机制，也可能对相关业务积极性造成影响。 ABN的信托期待 低调数年的ABN，或会随着SPV的引入而焕发生机，而信托公司也期待分一杯羹。 自2012年8月，交易商协会发布实施了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》以来，根据Wind数据，ABN产品共发行约400亿 元，这与信贷ABS和企业ABS每年上千亿甚至数千亿元的发行规模相比，差距巨大。 对于ABN此前发展缓慢的原因，有资管人士示，此前ABN未得到推广主要是由于制度中未强制要求设立SPV，发行人可以自主选择基础资产是否“出表”，破产隔离无法得到保证，对机构吸引力有限。 而2016年12月份，银行间市场交易商协会发布《非金融企业资产支持票据(ABN)指引(修订稿)》(下称“《指引》”)，正式引入SPV(特殊目的机构)，业内人士预计，ABN从此可从“债务融资工具”升级为“证券化融资工具”，真正实现破产隔离，这对ABN市场发展可能产生重大利好，2017年ABN的发行量较2016年有望实现大幅提升。而信托公司更期待参与其中。 根据《指引》，SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或其他特定目的载体。光大兴陇信托研究员罗凯对《证券日报》记者指出，第一批发行的ABN产品并没有信托公司加入，也没有明确设置风险隔离，性质与设置应收账款质押的一般信用债更加接近，即对于基础资产的现金流享有优先受偿权，并对发行人有追索权。按照美国资产证券化的成熟经验，应该做好风险隔离。发起人一般要将其能产生现金流的资产出售给SPV，然后由SPV创立以该现金流为支持的证券产品，再出售给投资者。而SPV的主要功能正是在于隔离资产出售人和被出售资产之间的权利关系。在我国现有公司法和破产法等法律体制下，资产证券化产品的风险隔离基本都是通过信托实现的，所以要完善ABN产品，未来该市场必须有信托公司加入。 事实上，信托公司去年以来确实开始逐渐介入ABN业务。2016年6月7日，“远东国际租赁有限公司2016年第一期信托资产支持票据”成功注册，规模为20.68亿元，系ABN首单公开发行，也是国内市场首单信托型ABN产品。平安信托作为该ABN产品的发行载体。在此之后，2016年发行的7单ABN产品中，有6单产品的发行机构或管理人为信托公司。 上述资管人士认为，虽然目前发行单数不多，但ABN业务是信托公司比较大的优势。由于银行可做主承销商，开展ABN业务能够有力调动 银行积极性，信托公司可以绑定银行去做企业客户。 尚待发力的ABS业务 在过去的一年里，多家信托公司致力于发展ABS业务。2016年，共有8家信托公司获批ABS业务资格(即特定目的信托受托机构资格)，分别为国投泰康信托、西部信托、渤海信托、新时代信托、西藏信托、陆家嘴信托、江苏信托和山东信托。目前已有超过45家信托公司获批该资格。 但是获得资格者众，能否发展好该项业务仍待观察。总部在北京的某大型信托公司ABS业务负责人对《证券日报》记者表示，信托公司从事ABS业务的主要优势正在于其与银行的紧密联系。如建银信托、交银信托、兴业信托、上国投信托等公司，均与银行存在紧密母子公司关系，便于其发展银信合作业务。 换言之，如果信托公司没有过硬的银行资源，发展ABS并没有太多的优势。 此外，上述人士还称，由于资产证券化业务发展时间尚短，在交易结构中多由证券公司扮演牵头角色，信托公司多数情况仅作为通道存在。目前该情况已有改善，信托公司也已经转向主动管理模式，但由于专业人员储备不足，业务能力与一线投行相比仍存在一定距离。除此之外，由于ABS业务盈利能力略逊一筹，部分信托公司对于创新型业务未形成良好的激励机制，也可能对相关业务积极性造成影响。 不过，对于信托公司参与资产证券化，监管机构明确表示了支持。在去年信托业年会上公布的信托业务八大分类中，其中有一类为“资产证券化”业务。 根据Wind数据，2016年信托公司担任发行人或计划管理人的ABS产品有109只，占全市场发行产品总数的21.89%;发行金额为3912.8亿元，占全市场发行总量的43.9%。其中，ABS产品的基础资产主要为企业贷款和个人住房贷抵押贷款，分别为1437.49亿元和1396.57亿元，合计占比为72.43%。除此之外，信托公司发行的ABS基础资产还包括汽车贷款、不良贷款、租赁资产、信用卡贷款、消费贷款等多种类型。 值得注意的是，上述99只ABS产品中，仅有一单产品为证监会主管 的企业ABS，发行场所为上海证券交易所。而其他产品均为银监会主管 的信贷ABS，发行场所为银行间市场。 该负责人还介绍道，由于信托公司是银监会颁发的信托牌照，可以 做到法定的破产隔离，是专业的SPV(特殊目的载体)。在银行间市场 和以及交易商协会，都比较认可信托公司担任SPV。相较于其他资管公 司来说，券商资管和基金子公司资管发行ABS产品需在基金业协会备 案，交易所或中证机构间报价系统发行，而保险资管是在保交所挂牌发 行。银监会主管的银行间市场更适合信托公司发展相关领域基础资产的 发行，是信托公司的“自留地”。 进入2017年以来，信托公司继续发力参与ABS业务，截至目前共发 行产品20单，占全市场发行产品总数的18.18%，发行金额为723.98亿元， 占全市场发行总量的36.81%。 2016年信托公司担任发行人/计划管理人ABS情况一览 公司名称 发行单数 发行金额 上海国际信托有限公司 14 565.78 中信信托有限责任公司 14 760.52 交银国际信托有限公司 10 287.02 建信信托有限责任公司 8 553.22 中国对外经济贸易信托有限公司 8 208.29 华能贵诚信托有限公司 7 177.2 华润深国投信托有限公司 6 158.9 中粮信托有限责任公司 6 202.94 兴业国际信托有限公司 4 51.54 安徽国元信托有限责任公司 4 73.14 平安信托有限责任公司 3 117.52 中国金谷国际信托有限责任公司 4 264.78 北京国际信托有限公司 3 165 中融国际信托有限公司 3 40.44 广东粤财信托有限公司 3 76.71 长安国际信托股份有限公司 3 43.85 中海信托股份有限公司 3 75.8 苏州信托有限公司 2 21.65 百瑞信托有限责任公司 1 10.22 方正东亚信托有限责任公司 1 20.41 英大国际信托有限责任公司 1 27.39 紫金信托有限责任公司 1 10.3 共计 109 3912.62