.唯美度置入资产业绩待考 溢价6倍借壳江泉实业

.唯美度置入资产业绩待考 溢价6倍借壳江泉实业 分时图 日K线 周K线 月K线 就在青岛碱业(600229)(600229)有望被青岛出版集团旗下青岛出版传媒(601999)股份有限公司借壳之际，又一家经营羸弱的鲁股让出了壳资源。 12日，江泉实业(600212)(600212)宣布，公司拟进行重大资产置换并发行股份购买资产。交易完成后，化妆品企业北京唯美度将实现借壳上市。对此次交易拟购买资产按照收益法进行评估，评估值为16.02亿元，增值率为631.59%。二级市场上，受此消息影响，江泉实业当日开盘即无量涨停。 唯美度大股东陈光和刘东辉承诺，置入资产2014年度、2015年度及2016年度“扣非”后净利润分别不低于9743.56万元、1.5亿元和1.84亿元。然而，经济导报记者注意到，从最近3年来看，唯美度每年实现的利润均在4000万元上下，今年盈利额能否一跃达近亿元，悬念犹存。 利润悬疑 江泉实业关联交易书(草案)显示，公司拟置出拥有的除对华宇铝电长期股权投资外的全部资产和全部负债，置入唯美度100%股权。此次交易完成后，江泉实业主营业务将由发电、铁路专用线运输、建筑陶瓷生产、木材贸易，转变为化妆品的研发、生产、销售及服务。 此次江泉实业拟置出的资产作价6.73亿元，而拟置入的资产作价16.02亿元，之间的差额部分由江泉实业向陈光等9位交易对方发行股份购买，发行股份的价格为3.42元/股。据此计算，江泉实业应向交易对方发行2.71亿股。交易完成后，陈光和刘东辉将合计持有江泉实业1.8亿股(持股比例为23.13%)，成为其实际控【维多利亚】www.4001666898.com 制人。 “截至今年6月30日，唯美度经审计的归属于母公司所有者的权益总额为2.19亿元，按收益法评估价值为16.02亿元。也就是说，江泉实业溢价6倍购买了价值2个多亿的资产。这对于竞争十分充分，存在品牌替代风险的化妆品行业来说，是否溢价过高,”接受导报记者采访时，一位不愿具名的投资顾问提出了他的疑问。 与此同时，导报记者核算发现，唯美度2011年至2013年度分别实现营业收入1.26亿元、1.58亿元和1.86亿元，净利润分别为3277.52万元、4303.42万元和4888.54万元，2012年和2013年的净利润增长率分别为31.30%和13.60%，净利润增长幅度不超过50%且存在下降趋势。 而重组预案书中大股东承诺，置入资产2014年的“扣非”净利润不低于9743.56万元，照此算来，今年唯美度净利润至少要较2013年增长99.31%。 “近一倍的增长率，底气来自哪里,”上述投资顾问追问道。 “退一步说，如果达不到承诺的盈利金额，就需要大股东拿现金来补。但是，唯美度的大股东已经赚大了，毕竟2个多亿的净资产作价16亿多，即便届时主业盈利不足，用现金补齐也是值得的。”锐财经首席分析师王政对导报记者表示。 仍待核准 据了解，江泉实业原主营业务为发电、贸易销售等，最近3年净资产收益率分别为1.53%、-5.40%和2.10%，面临较大经营压力。由于受行业市场波动较大等影响，经营环境面临较多不利因素，公司主营业务未来增长前景不明。 相比之下，近年来我国美容化妆品消费市场增长迅速，未来或成为全球最大。在江泉实业看来，随着扩大内需政策的落实，美容化妆品行业正在成为新的消费热点。主业转型可从根本上改善公司经营状况，提高资产质量和盈利能力。 “应该看到的是，唯美度属美容连锁概念，两市非常稀缺，这很容易受到关注，并反映到股价上。因此，较之于此前的发电等业务，轻资产、毛利率更高的化妆品行业，显然对二级市场投资者更具吸引力。”王政认为。 相关方在重组预案中强调，此次交易拟购买资产的评估值增值率较高，主要系唯美度属于美容化妆品行业，固定资产投入相对较小，账面值较低。此次评估主要考虑唯美度的营销网络、有别于传统商超线的销售渠道、品牌优势等重要无形资源，因此依据收益法得出的评估值较公司账面净资产增值较大。 而且，唯美度生产的产品属于快消品，具有市场广阔、消费量大的特点，且公司在专业线的销【自体脂肪丰胸】www.4001666898.com 售渠道一直保持较为领先的行业地位。 来自行业的信息显示，我国已超越日本成为化妆品第二大消费国，随着城镇化率和可支配收入的提升、人口结构的变化以及美妆习惯的培育，该行业有望保持快速增长。 “江泉实业是重资产，属周期性行业。唯美度是轻资产，属于快速消费行业，周期性波动小，业绩比较稳定。”据齐鲁证券一位负责唯美度借壳上市工作的人士透露，这次交易构成重大资产重组和借壳上市的条件，还需要证监会并购重组委员会核准才可实施。公告披露后将召开股东大会，股东大会通过后15天内向监管部门报送，如果核准审批顺利，今年将完成资产交割。 多家PE享盛宴 唯美度的9位股东中，近半数是PE(私募股权投资)机构。未来随着唯美度的借壳成功，以达晨创世、达晨盛世为代表的PE机构将获巨大收益。达晨创世以及达晨盛世均系达晨创投旗下达晨财智与有限合伙人联合成立的PE公司。 据悉，2012年1月，达晨创世、达晨盛世以及苏州松禾合计受让唯美度9.30%的股权。日前，上海新北以及成都汉易也紧急出资入股，合计受让唯美度15.85%股权。至此，公司9位股东中PE机构占据5席。唯美度借壳成功后，5家PE机构将共计持有上市公司7633万股股份，占比达9.75%。以江泉实业停牌当日股价3.5元计算，市值达2.67亿元。 导报记者查阅重组预案书获悉，根据“人随资产走”的原则，与置出资产相关的全部员工，将随资产由陈光、刘东辉或其指定方负责承接、安置。公司全部员工的劳动关系、组织关系、社会保险关系，其他依法应向员工提供的福利，以及公司与员工之间存在的其他任何形式的、约定、安排和权利义务等事项，均由资产承接方继受。 “对于我们来说，借壳上市实际上要比IPO吃亏，股权被稀释得很厉害。”唯美度董事、达晨创投合伙人傅忠宏表示，唯美度借壳接触过很多上市公司，最终选择了江泉实业，主要是因为对方同意人随资产走，债权债务全部置出，净壳收购，新的上市公司可以轻装上阵，原股东也可以分享公司的发展成果。 一位知情人士告诉导报记者，借壳上市后，唯美度收购数家美容美发学校，借此迅速提高旗下美容美发店的数量，从而大幅增加销售收入。同时，还计划并购一些加盟店变为直营店，以提高利润率。但是，其2014年全年能否实现净利润同比接近100%的增长率，目前仍未可知。 (责任编辑:HN026) ?查看江泉实业详细信息