修正悲观情绪 ETF基金申购连放巨量

修正悲观情绪 ETF基金申购连放巨量 从6月20日到7月5日的12个交易日内，上证指数涨幅达6.57%。与此同时，素有“二级市场风向标”之称的ETF基金申购量猛增。 根据我们的观察，具有代性的易方达深证100ETF从6月20日到7月5日，12个交易日内，申购量达35亿份约28亿元，净申购12亿份约9亿元，日均成交金额4.31亿元。 据机构投资者透露，出现大量申购的原因是，一些机构资金开始看好后市，但又不知买哪些板块能有效“抢反弹”，所以选择配置行业构成均衡、交易成本小的ETF基金，而易方达深证100ETF作为两市规模最大的ETF之一，具有很好的流动性，成为投资者重要标的;同时，二级市场买盘的增加能带来套利机会，促使ETF套利资金做正向套利、申购ETF，因此深100ETF表现出申购大幅放量。 不仅仅是深市ETF，我们还注意到，华安上证180ETF也出现类似情况。 Wind资讯数据显示，6月20日以来的近两周时间内，上证180ETF成交量达42.78亿份，远高于同期ETF 5.85亿份的平均成交量，在25只可比较的ETF产品中位列第2位，成交金额为27.11亿元。 上海证券交易所的公开数据同时显示，上证180ETF上周出现了9.15亿份的申购和7.65亿份的赎回，净申购达到1.5亿份，创出了近期净申购新高，也成为上周净申购量最大的沪市ETF产品。 本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是南方隆元汪,、信诚中证500指数分级吴雅楠、嘉实深证基本面120ETF杨阳、长盛中信全债梁婷、东吴增利韦勇以及交银施罗德固定收益部副总经理李家春，他们将对近期市场的反弹及未来一个阶段的投资展开讨论。 杠杆基金同为抢反弹“利器” 《投资者报》:不仅仅是ETF，我们上周也曾讨论了杠杆基金在反弹中的突出表现，各位能否剖析近期强劲的原因, 吴雅楠:过去两周的市场上涨是对前期市场中过度悲观情绪的修正，上半年国内通胀持续高位运行，紧缩力度也超出市场预期，导致市场调整得比较厉害。 二季度的股票市场调整已充分反映了市场的悲观预期，而今，国内经济“软着陆”预期渐次清晰，未来市场利率将见顶，流动性紧张局面也将有所改善，A股股市将迎来一波估值修复的见底反弹行情。 不过，从历史情况看，市场真正筑底反转，一般需要两个条件:政策底部形成，松动可期;经济不会硬着陆。从这个角度来看，目前市场还存在着一定的风险和不确定性，包括加息频率、中报后公司盈利预期等，投资者需特别关注。 汪,:股票下跌时，大家纷纷猜测市场底部，但谁又能猜得准,有时，用显微镜寻找道路是徒劳的，投资者更需要望远镜，面对短期的不可测的未来，不如看看中期的更可测未来，这样走起路来，才不会迷失方向。 经济总是沿着曲线运行，预测总是沿着切线延展，如果简单推演现行的趋势，那么对远期前景的展望就会云泥不定，大失准头。如果看未来的话，研究人口数据是很有效的，因为如果不出意外，五年之后，十岁的人会变成15，15岁的人会变成20，这几乎是变幻的世界里，最稳定的预测了。 在危言耸听的老龄化社会到来之前，也许等待我们的正是长达十年的消费盛宴，产业 结构的调整和经济增长在地域上的再平衡，也许就蕴藏其中。 杨阳:从时下盘面情况看，中小盘及创业板虽然成长性显著，但是估值目前相对较高，风险边际较低，近期的回调也极好地印证这点;大盘蓝筹股虽估值相对较低，但从上市公司发展程度来看，上涨动力仍欠缺持续的爆发力;而中盘指数，因同时兼顾到安全壁垒和成长性，其公司市值大部分处于50至300亿之间，持续性结构良好，将成为未来30年内中国资本市场的中流砥柱。 目前投资者普遍关注通胀，但根据A股近半年的表现，高通胀对经济的影响预期已释放出很多，现在应该是介入股市的好时机。随着“十二五”转型的推进，有理由相信下一个30年的经济周期中，资本市场将是国民财富的新聚集地。 债券投资仍需承受一段煎熬 《投资者报》:6月下旬，地方融资平台偿债能力出现问，如果地方债真正违约，持有地方政府平台的债券可能要遭遇重估，流动性也会受影响。上半年债市可以说经历了众多不利影响，债市下半年是否会迎来曙光, 李家春:从前期股债齐跌到近期携手反弹，表面上看，可能是对进入7月后资金面趋于宽松的心理期盼，但更为本质的原因可能是，投资者对通胀的预期以及对后续调控政策的预期正在悄然发生变化。这一点在温家宝总理发表署名文章后表现得最为明显，金融市场的反弹主要就发生在此之后。 展望下半年物价波动趋势，我们确实可以看到一些积极的变化，经济增速放缓正在降低通胀压力。从今年二、三季度GDP增速的一致预期来看，大约在9-9.5%之间，这很有可能是一个低于潜在增长率的增长水平。因此年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。并且在GDP下一次上穿潜在增长率之前，都不会看到CPI的显著上升。 梁婷:我们认为下半年应当会看到机会，但目前仍需等待。投资时钟理论告诉我们，滞涨阶段是股票和债券资产投资都比较困难的阶段，今年的市场再次验证了这一点。资金面紧张的状况对于今年以来的股票市场走势的负相关性也非常明显，正因如此，股票市场在6月下旬出现快速反弹，其时点还是早于很多人的预期。对债券市场有明显影响的还有信用债的供给放量因素。 总的来看，债券投资目前仍需承受一段煎熬，但三季度后期还是有望看到曙光，我们还需要再耐心等待一下，在熊市中多磨练心智，同时，也多长些记性，毕竟，熊市中的记忆更加刻骨铭心。 韦勇:放眼长期，债市将筑底。 首先，目前经济将延续下滑态势，总需求、固定资产投资等指标在今年三季度末陆续触底，消费和出口也继续保持平稳，经济下行风险仍可控;其次，预计CPI高点在6月，之后能够看到回落趋势;第三，流动性方面，预计2012年总体通胀压力小于2011年，因此无论货币政策是否转向从紧，紧缩压力都小于今年，流动性供应好于今年;最后，下半年市场处于加息后半场，债券价格已充分体现加息预期，未来尽管债券收益率可能还有一定上升，但幅度不会太大。