国际经济学 第9章 货币贬值对国际收支的影响

国际经济学 第9章 货币贬值对国际收支的影响 国际经济学 第9章2 货币贬值对国际收支的影响 (1)当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件下，以本币示的进口价格将上升;但由于进口量受本国对进口产品需求弹性的影响，在不同弹性条件下，进口量M的减少幅度将有所不同。 货币贬值对国际收支的影响 (2)当本币贬值时，虽以本币表示的出口商品价格不变，但换算成外币后在国外的销售价格将下降，所以出口商品的数量可能要增加。同样在不同的出口需求弹性情况下，出口量X的变化也有所不同。 综上所述可见，当本国货币贬值时，贸易差额CA的变动将是不确定的，它的变动由进出口商品的需求弹性决定。 弹性分析法 产生的背景 弹性的基本概念 稳定均衡与不稳定均衡 马歇尔,勒纳,罗宾逊条件 产生的背景:自动调节失效 弹性的基本概念 进口商品的需求弹性Em 出口商品的需求弹性Ex 进口商品的供给弹性ηm 出口商品的供给弹性ηx 外汇市场的稳定均衡与不稳定均衡 稳定均衡:自动回到原均衡点。如图，外汇供给曲线斜率为正和外汇供给曲线斜率为负但陡于需求曲线 不稳定均衡:不能自动回到均衡点。如图，外汇供给曲线斜率为负但比外汇需求曲线平坦 注意:曲线斜率不同的含义 D S B e A O Q e D S e Q e B A O Q e D S e A B 若稳定均衡，可通过调整汇率改善国际收支;若非稳定均衡，不可。 马歇尔,勒纳,罗宾逊条件 假设: 其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响; 没有资本移动，国际收支等于贸易收支; 充分就业和收入不变 货币贬值的双重作用:单位出口商品外汇收入降低，但数量增加;进口商品数量减少，购买单位外汇支付的本币数量增加。 国际收支差额,出口商品的美元价格×出口数量变动,进口商品的美元价格×进口数量变动 如果进口商品的需求缺乏弹性，则汇率的变动不能对一国的国际收支起到调节作用。 如果外国对本国出口的商品缺乏需求弹性，汇率下跌对改善国际收支状况的影响也不大。 出口商品的供给缺乏弹性，也不能有效改善。如自然资源。 马歇尔,勒纳,罗宾逊条件 当Ex ,1,即出口需求缺乏弹性时，贸易条件才会恶化。 毕肯戴克一?薇鲅芬幻反睦仗跫?[ηxηm(εx ， εm,1)，εxεm(ηx，ηm，1)],[(εx，ηx)( εm，ηm )] ,0 当ηxηm,εxεm 时，本币贬值就会使贸易净差额减少; 当ηxηm,εxεm 时，本币贬值会使贸易净差额增加; 而当ηxηm,εxεm 时，本币贬值不会使贸易净差额发生变化。 两种特例: 对贸易小国而言，Ex+ ηm,0。实际上，因为贸易小国的货币贬值不足以引起以外币表示的世界市场上商品价格的变动，因而对本国的贸易条件基本上不会受到影响。 当出口的供给弹性和进口的供给弹性都无穷大时，马歇尔,勒纳条件。 εx ， εm,1 1.对马歇尔勒纳条件假定的质疑: 马歇尔勒纳条件假定供给弹性无穷大，但实际上供给弹性不一定无穷大。 所以，一国的出口产品通常是有限数值的供给价格弹性。 2.对马歇尔—勒纳条件结论的质疑: 与在进出口供给弹性不是无穷大的一般情况下，马歇尔—勒纳条件不再适用。 (1)原因: 在于出口供给受到供给能力的限制，当出口品需求量增加时，出口品的本币价格会提 高 (2)结论: 通过贬值扩大出口能否获得更多的外汇收入，取决于出口供给与出口需求弹性和进口供给与进口需求的比较。即毕肯戴克一罗宾逊一梅茨勒条件 马歇尔,勒纳条件 假定出口供给存在充分弹性。何时货币贬值会使一国国际收支得到改善, |dx+dm|,1 ……马歇尔,勒纳条件 贬值后出口的外汇收益是否增加，取决于出口需求的价格弹性。 贬值是否会抑制对外汇的需求取决于对进口商品需 求的价格弹性。如果对进口商品需求的价格弹性,0,则会进口需求会减少，如等于0,则不会减少。 贬值产生的净效应取决于进出口值的净变化。如果Ex=0,Em至少应,1;如果Ex,1,但如果Em足够大，也能改善。 原因:受制于以前的;如果出口以本币结算，进口以外币结算，在长期合同下，贬值使外汇收入减少，外汇支出增加，恶化;五种时滞 对弹性理论的评述 1(弹性假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。 (1)随着本币的贬值，那些必须依赖进口的中间品与最终品的价格会跟着上升，前者将直接增加依靠进口中间品来生产最终出口品的厂商的生产成本，后者则会造成工资上升从而使所有厂商的成本趋于提高。 (2)贬值促成出口增加促使相关资源向贸易部门转移，从而减少非贸易品生产部门的可用资源，随之导致非贸易品供给量的下降与价格的上升，进而对社会一般物价水平产生强大的上升推动力。 2(在一定条件下，国内汇率贬值可能会导致一定程度的通货膨胀。这一点我们从现实中的各国汇率贬值政策实施的直观观察中可以得到验证。 3、弹性分析法没有考虑时间因素。 4、存在技术上的困难，很难确定弹性参数 外贸乘数说 在弹性理论中，假定国民收入不变，考虑价格变化对国际收支的影响。现在我们假定价格不变，讨论收入变化导致国际收支自动调节。 基本思路:一国实际进口数量取决于实际国民收入水平(即进口是国民收入的函数)。进口会通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响国际收支。 对外贸易与国民收入水平 进口是国民收入的函数，任何自主性支出的变动，都会通过乘数效应引起国民收入的变动，从而影响国际收支的状况 几个重要变量: 边际进口倾向:进口变动与收入变动之间的关系 一国国民收入从3000增加到4000时，进口金额从300增加到500;则m=ΔM/ΔY=0.2 对外贸易与国民收入水平 边际储蓄倾向MPS, ΔS/ΔY=s Y=C+I+G+X-M C=C0+cYd Yd=Y-T M=M0+mY Y=C0+c(Y-T) +I+G+X-(M0+my) =C0+cY-cT+I+G+X-M0-my Y-cY+mY=C0-Ct+I+G+X-M0 Y=C0+I+G+X-M0-Ct/1- c+m Y+ΔY=C0+I+G+X+ΔX -M0-Ct/1-c+m ΔY= ΔX/1-c+m ?乘数为1/1-c+m=1/s+m 对外贸易与国民收入水平 边际消费倾向c和边际储蓄倾向s=1-c 出口的乘数效应 凯恩斯主义认为出口是外在独立变量，但其数量变动类似投资会通过乘数效应影响国民收入水平。 国民收入ΔY=(1/1-c+m)*ΔX 出口增加一方面可以改善国际收支;另一方面，通过乘数效应提高国民收入水平 对外贸易与国民收入水平 引致进口规模扩大，不利于国际收支。出口的增加虽然能改善一国的国际收支状况，但改善的程度要少于出口增加的程度。一国的边际进口倾向愈高，出口增长对改善国际收支的作用就愈不明显。 吸收分析法 有的研究者认为，降低汇率不可能纠正因过渡投资所造成的持续的国际收支逆差。从国民收入的产出及支出的差额来说明国际收支差额。 吸收分析法 什么叫吸收, 根据宏观经济一般模型，从总需求角度 Y=C+I+G+X-M=A+B (此时令A=C+I+G，CA=X-M) CA=Y-A A称为吸收，意味着当国民收入水平一定时，国际收支是国内总需求的函数。虽然形式简单，但却提供了一个新思路。 吸收分析法 国际收支顺差是吸收相对地低于国民收入的结果，而逆差则是由于吸收与收入相比相对地过大所造成的。 ——可以从改变国内需求的角度调整国际收支状况 吸收分析法 ΔCA=(1-α)ΔY- ΔA α为边际支出倾向， αΔY为引致支出效应， (1-α)ΔY为贬 值后国民收入增加的情况下未被支出的部分，即净收入效应， ΔA为吸收的直接效应。 收入效应:闲置资源效应、贸易条件效应和资源再分配效应。 贬值通过现金余额效应、利率效应、货币幻觉效应、收入再分配效应及进出口商品的价格变化影响吸收。 现金余额效应:贬值,物价上涨,实际收入减少,支出减少,总吸收减少 利率效应:贬值,物价上涨,利率上升,抑制消费、投资 收入再分配效应:物价上涨使收入再分配，效果要看从哪个部门转移到哪个部门，该部门的边际进口倾向大小。 货币幻觉效应:名义货币支出小于名义工资上涨 进出口商品的价格效应:进口商品弹性较小 吸收分析法 非充分就业时:贬值——刺激出口 同时国民收入增长——总需求上升，只有边际吸收倾向小于1时，才会改善 充分就业时，贬值只能通过减少吸收来改善国际收支。 评价 克服弹性分析法局部均衡分析的缺陷 国际收支理论的货币分析法的先驱 两个基本前提与现实不符:贬值为增加出口的唯一原因，生产要素转移机制平滑;没有深入分析货币和资本存量变化对国际收支的影响 货币供求和国际收支的调节 固定汇率下的货币供求与国际收支 国际收支对货币供应量的影响 基本假设: 固定汇率; 长期看，一国处于充分就业; Md=kPY 价格、利率、收入等变量外生 Md=Ms=m(D+F),D为国内信贷量。F为国际储备，m为货币乘数 固定汇率下的货币供求与国际收支(货币理论) 特点: 把资本流动项目等包括进来;对国际收支问的注意集中到了货币层面上。 失衡原因 一国国际收支失衡根本上就是货币供应关系的失衡。Md,Ms,造成 Ms，造成逆差。 固定汇率下的货币供求与国际收支(货币理论) 调顺差;Md, 节方法:通过储备的变动来改变货币存量，从而自动达到均衡。 两种例外: 一国采取“冲销”政策，即当逆差，F下降，但扩张D，货币存量减少不了，逆差持续存在; 造成国际收支不平衡的干扰因素持续存在。 国际收支对货币供应量的影响 国际收支对货币供应量的反作用 总体上讲，国际收支顺差会增加一国的国货币供应量，而逆差会减少一国货币供应量。 货币供应量=整个银行体系持有储备+国内资产 =国际储备(国际收支顺差)+国内信贷 评价 强调国内货币供求与国际收支的内在联系 通过储备项目的变化解释国际收支的变动 与前两种方法不同。 过分强调货币因素; 论述的是长期均衡因素，用来分析短期和中期动态时受到限制; “一价定律”与现实存在差异。 结构分析法 观点:国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差，既可以是长期性的过渡需求引起的，也可以是长期性的供给不足引起的。 具体形式: 经济结构老化 经济结构单一; 经济结构落后:出口商品需求收入弹性低，价格弹性高;进口商品则相反。 政策主张: 改善经济结构和经济发展方面。 评论: 讲得是经济发展问题而非国际收支问题 国际收支调节的一般均衡理论 IS-LM-FE模型 IS,产品市场的均衡 LM-货币市场的均衡 FE,国际收支平衡 Y=C(Y)+I(r)+G+B(Y,e) Ms/P=L(Y,r) B(Y,e)-H(r)=u 1、不考虑资本流动的IS-LM-FE模型 FE曲线为一条垂线, 充分就业收入收入线YF线为一条垂线 总需求上升,IS线右移 货币供给增加,LM线右移 (1)乘数效应 r Y Yf E E’ IS LM IS’ LM’ FE Y1 (2)弹性分析 r Y IS IS’ Y1 Yf FE FE’ LM E E’ (3)吸收分析法 以牺牲国内均衡为代价，换来国际收支的改善 r Y IS LM LM’ IS’ Yf Y1 FE E E’ 引入资本流动的IS-LM-FE模型 FE 曲线向右上方倾斜，为什么, 无须改变汇率或其他转 换支出政策，采用适当的财政政策和货币政策实现内外均衡。 联系蒙代尔货币政策和财政政策的配合使用 r Y IS ISn LM LMn FE A E Yf 蒙代尔,弗莱明模型:固定汇率制,资本完全流动 货币政策如何影响, 扩张,r下降,LM右移,资本外流，逆差,本币贬值,买入本币,LM左移,收入不变，储?赶陆?财政政策如何影响, 预算支出增加,收入上升,货币需求增加,利率上升,资本内流，顺差,本币升值,卖出本币,货币供给增加,LM右移,收入增加，储备增加 r Y IS LM FE r’ IS’ LM’’ LM’ 我国的国际收支 1996年开始按照新要求编制国际收支平衡表 我国国际收支状况(自己阅读) 我国国际收支结构的问题