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金友期货经纪有限责任公司 金友期货经纪有限责任公司 JINYOU FUTURES BROKEAGE CO.，LTD. 西海岸基金操作策略(288期) 研究发展部: 李阿庭 2008年11月2日 星期日 (个人观点 仅供参考) 天胶月报 『内容提要』 一、行情回顾 二、宏观经济形势 三、沪胶走势 1、基本面分析 ,1，当周消息解读 ,2，现货、库存消息 2、技术面分析 四、操作建议 『关键词』 金融风暴 救市 需求低迷 橡胶减产 一、 行情回顾 沪胶指数月线 沪胶指数日线 日胶日线 行情简述 从沪胶指数月线图上看，本周沪胶呈跳空低开低走态势，价格直接下破60周均线的支撑。10月份，随着金融海啸逐步升级，市场信心陷入谷底。股市、商品市场在10月初均处于单边下挫态势。在相关市场日胶国庆期间大幅下跌的情况下，国庆后开盘的沪胶开始了其跟风补跌的历程。连续几个跌停板打得沪胶多头毫无反手之力，而获利良多的空头则步步紧逼。即使在交易所采取强制减仓以降低系统性风险的情况下，仍无法挡住空头前进的步伐。天胶期货市场及现货市场的巨幅下跌趋势令世界产胶国不得不采取措施应对。10月13、14日国际橡胶联盟会议讨论了应对天胶下跌过巨的措施。随后，主产国泰国、印尼出台的减产措施以及随后的出口限价措施终使下跌趋势势如破竹的天胶获得了些许喘气之机。然而橡胶需求面的疲软使得沪胶反弹后继不足。从最近一周多的沪胶走势来看，沪胶目前在12320-13700元/吨区间震荡。12000元/吨附近或成为一个心理支撑。 日胶走势对沪胶影响十分之大。日胶目前处于宽幅震荡阶段。笔者回顾本月日胶与沪胶走势发现，日胶已从国庆期间的领跌沪胶转而到目前与沪胶走势成胶着走势状态，其160日圆/公斤也将是市场的一个较为重要的心理关口。 在经济衰退的大背景下，需求将成为市场主要的关注面。虽然目前沪胶走势似有反弹迹象，但中期弱势格局不改。 二、宏观经济形势 9月,华尔街风暴让我们见识了金融危机的瑟瑟寒意，10月，金融危机继续波及整个世界经济。各国政府为挽救生死边缘的金融体系频频出台救市政策。然而，频频出台的措施每每都在现实的打击下节节败退，面对着频频出现的经济新问，投资者的信心一再经受着考验。道指从10月上旬的深幅下挫到中下旬的宽幅震荡，或许描述的便是世界民众对此次金融危机的心理历程。目前，这场由美国次贷危机引发的金融海啸正从金融领域向实体经济领域扩散。 英国统计局近日公布数据显示，三季度英国GDP比上季度下降0.5%，是1992年以来英国经济首现收缩，也是1990年以来的最大下降，且年率是16年来的最低水平。如果今年第四季度英国经济继续负增长，那么英国就将正式进入衰退期。 另外，据欧盟预计，德国和西班牙将是欧洲率先陷入衰退的国家，在经历短 暂停滞后，2008年第四季度，欧洲经济增速将为0.1%;而德国经济增速在二季度缩减0.5%之后，第三季度经济增速还将进一步缩减0.2%。 美国商务部30日的初步数据显示，美国第三季度GDP季调后年降0.3%，为01年第三季度以来最弱水平。预期中值为年降0.5%。 美国商务部10月30日消息，美国商务部30日的初步数据显示，美国第三季度经济收缩，开始了可能陷入严重衰退的疲弱态势。 『观点小结』 随着金融危机向实体经济蔓延，汽车工业将直接面临冲击。据最近消息，美国第四大汽车零售商,,,,,,今年第三季度净损失达,,,,万美元，每股损失,,美分。而去年同期，该公司盈利,,,,万美元，每股收益,,美分。 第三季度，美国第三大汽车零售商,,,,;损失,,,,万美元，每股损失,,美分。去年同期，该公司获利,,,,万美元，每股收益,,美分。 另一家汽车零售商,,,,,,第三季度净损失达,,,,万美元，每股损失,,美分。去年同期，该公司获利,,,,万美元，每股收益为,,美分。 ,,,,,,首席执行官厄尔?赫斯特伯格在一次业内会议上示，全球金融危机严重打击了消费者信心，限制了消费者购车贷款。,,,,,,表示，从,,月份起公司已经开始采取削减成本措施，其中包含裁员和削减广告开销。 管中窥豹，可见一斑。金融危机下，汽车工业所面临的窘境不可估量。从而对天胶的需求将是一个很大的冲击。 三、沪胶走势 1、基本面分析 (1)当周消息解读 ?欧美车市9月销量情况 北美汽车市场在9月份销量平均下滑26.5,，对此，德意志银行(Deutsche Bank)毫不客气地称就像刚刚发生过“重大自然灾害”。 欧洲方面，9月西班牙的汽车销量骤降32,，意大利和德国分别下降了6,和2,。但这些数字仅是开始。德国大众(Volkswagen)指出，2009年的销售形势将很严峻。 ?美国10月汽车销售或创下17年来最低 路透伯明翰博爱到J.D.Power and Associates周三称，美国10月汽车销售年率料低于1，200万辆，将创下17年来最低。 美国商务部数据显示，上次美国汽车销售跌破1，200万辆还是在1991年4月。 ?日本汽车销售下滑至34年来最低水平 据日本汽车销售商协会的数据，2008的上半个财年日本的汽车销售降至34年来的最低。 数据显示，4到9月份的汽车销售(包括迷你型的)下降2.9%至154万辆，这是1974年来的最小数据。此外，汽车、卡车和巴士9月份的销售量同比下降了5.3%。 数据还显示，日本国内全年的销售量将下降1.2%至532万辆，第4个年度下降，8月份日本汽车产量下降了11%。 ?2008年9月汽车工业产销情况简报 据中国汽车工业统计，2008年9月，全国汽车产销虽然止跌回稳，环比出现明显增长，但是与上年同期相比并没有结束负增长局面;1-9月汽车产销总量尽管超过700万辆，但增幅较前8月进一步回落，整体汽车产销形势依旧比较严峻。 ?全球各大车企纷纷减产 美国金融危机正将世界汽车行业带入一场前所未有的冲击波中，全球汽车行业刮起“减产”寒潮。 欧宝发言人近日对德国媒体称，暂时关闭几乎全部的欧洲工厂，欧宝集团设在波兰、英国以及西班牙的工厂停工待命，以便总部施行年度减产4万辆汽车的，只有吕瑟斯海姆的总厂还将照常运转。 福特也在采取类似措施，截至本月底，福特将裁减德国工厂的200名临时工——尽管他们的合同是到今年年底。 大众集团的多家子公司也纷纷调低新车投放数量。例如捷克的斯科达面临减产，西亚特产量也预计下降1.3万辆。 宝马也宣布将在10月份的最后一周暂停莱比锡工厂业务，流水线停工4天，意味着减产2800辆汽车。 ?固特异轮胎橡胶公司再次停产 据美国《橡胶世界》报道，固特异轮胎橡胶公司宣布其设在美国阿拉巴马州的加兹登轮胎厂，在10月25日,11月2日，再次停产一周。 ?天然橡胶价格下滑将列入国际橡胶联盟的议事日程 据新加坡10月13日消息，国际橡胶联盟(International Rubber Consortium，IRCo)周一称，天然橡胶价格下滑将列入周四和周五将举行的国际橡胶联盟会议的议事日程。 该组织称，其将讨论近期橡胶价格下滑和可能采取的干预措施，以便稳定市场。国际橡胶联盟将于本周四和周五在曼谷举行会议。 该组织由全球三大橡胶生产国--泰国，印尼和马来西亚于2001年组成。 该组织的官员拒绝对其将采取何种措施防止橡胶价格大幅下滑做出评论，但是称，三国可能考虑限制天然橡胶出口。 ?印尼计划削减橡胶产量30%,以应对胶价下滑 印尼农业部长阿普里亚安托诺(Anton Apriyantono)周四称 政府计划今年削减橡胶产量30%,以抬高急挫的价格. 他表示,由于全球经济放缓和汽车产业需求下降,橡胶价格将继续保持疲软. 他表示,农业部还提议,当毛棕榈油触及每吨650-750美元时,取消棕榈油税. 预计印尼今年将生产大约290万吨橡胶,高于2007年时的275万吨 ?泰国拟未来半年内削减橡胶产量50, 全球最大的橡胶生产国———泰国农业部周一表示,为保护橡胶价格,泰国计划从2008年10月开始的未来6个月中,削减橡胶产量70万吨。 泰国农业部负责橡胶事务的副部长Saenkaew表示,泰国计划在2008年10月至2009年3月期间削减50%的橡胶产量,鼓励农户减少割胶。据了解,减产50%的计划是在泰国2007年10月至2008年3月期间140万吨的产量基础上做出的决定。该减产规模相当于泰国2008年约310万吨预估产量中的23%左右。2007年泰国橡胶产量为300万吨。 ?印马泰三国同意制定橡胶出口下限价格 印尼《商报》10月22日讯 日前印尼、马来西亚和泰国三国同意，把橡胶出口下限的价格每公斤制定为1.6美元，如橡胶价格美国每公斤在1.6 美元以下， 相关国家将减少10%出口量。 ?泰、马、印尼拟公布支撑胶价措施的联合声明 据曼谷10月28日消息，泰、马、印尼三大产胶国本周拟发布联合声明，公布支撑橡胶价格的措施。联合声明将在为期两天(30-31日)通过电话进行的农业部长会议后公布。国际橡胶联盟高级官员将与泰、马、印尼三大产胶国的农业部代表商讨支撑胶价措施。 本月早些时侯，三大产胶国已达成一致采取措施应对下挫胶价。虽然最大产胶国—泰国将从十月开始未来的六个月内削减产量700,000吨，第二大产胶国印度尼西亚计划减产30%，但市场上缺乏信心者怀疑此计划很难达到预期的目的，因为很难确信贫因的胶农会减少割胶，因此希望政府能够采取其他诸如进行橡胶储备方式的措施，以达到提振胶价的目的。 ?日本上半财年 汽车出口汽车343.92万辆 日本汽车工业会,,日公布的数据显示，本财年上半年(,至,月份)日本出口汽车,,,(,,万辆，比去年同期增加,(,,。 数据表明，,至,月份，尽管日本对美国和欧洲的汽车出口分别减少,(,,和,(,,，但是对亚洲和中东的出口均增加,,,以上。 『观点小结』 需求疲软、汽车销售噩耗频传与人为供给限制成为本月沪胶基本面的两大因素。随着金融危机进一步深化，实体经济受到的影响日益显现。特别是受宏观经济景气程度影响明显的汽车工业，受到的波及程度更为直接明显。9月、10月公布的欧美、日本以及中国地区的汽车销售情况不容乐观，其中美国10月汽车销售年率料低于1，200万辆，创下17年来最低。在此背景下，国际上各大车企纷纷采取减产措施，从而将大大消减橡胶的消费需求。而供给方面，天胶期价与现价双管齐跌使得橡胶生产国蒙受了巨大损失，为阻止橡胶价格的快速下跌，主产国不得不采取减产、限价等措施。目前来看，这些措施短期提振了市场信心。但是，如果需求面继续恶化，这些措施效果将会减弱，况且减产措施是否能有效得到实施也是市场担忧的一个问题。 (2)现货、库存消息 ?上海天胶库存走势 上海库存走势 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2008年1月4日 2008年1月18日 2008年2月1日 自从9月中旬以来，上海的天胶库存一直维持在60000多吨的水平。库存变2008年2月15日 化不大从一个侧面说明天胶现货的需求不旺。 2008年2月29日 2008年3月14日?中橡网SCR5天胶现货走势 2008年3月28日 2008年4月11日天胶现货走势 2008年4月25日27500 2008年5月9日255002008年5月23日235002008年6月6日215002008年6月20日195002008年7月4日175002008年7月18日 2008年8月1日 2008年8月15日 2008年8月29日2008年6月2日 2008年9月12日2008年6月9日 2008年6月16日2008年9月26日?现货价格与期价价差图 2008年10月10日2008年6月23日 2008年10月24日2008年6月30日 2008年7月7日 2008年7月14日 2008年7月21日 2008年7月28日 2008年8月4日 2008年8月11日 2008年8月18日 2008年8月25日 2008年9月1日 2008年9月8日 2008年9月15日 2008年9月22日 2008年9月29日 2008年10月6日 2008年10月13日 2008年10月20日 2008年10月27日 天胶现价与期价之价差图 6100 5600 5100 4600 4100 3600 3100 26002100 2008年8月1日 2008年8月8日 本周由中橡商务网报价的天胶现货价格维持18200元/吨不变，成交清淡。 2008年8月15日 而据各地的实际天胶情况，天胶的现货成交价格一般为14000-15000元/吨。而 2008年8月22日期货市场上走势震荡且略为走高的价格使得二者之间的价差有所缩小。8月份以 2008年8月29日来二者之间的价差落在3600-5600之间震荡。目前二者之间的价差不存在明显的 2008年9月5日期现套利机会，而且现货的滞销也为期限套利造成阻碍。 2008年9月12日 2、技术面分析 ?沪胶指数月线图 2008年9月19日 2008年9月26日 2008年10月3日 2008年10月10日 2008年10月17日 2008年10月24日 2008年10月31日 如前所述，月线图上看，本月沪胶跳空低开低走，受光头长阴线。慢速KD指标与MACD指标均显示目前为空方市场，对沪胶中期持空头思路。 ?沪胶指数日线图 ?沪胶指数1小时K线图 结合以上两张图看近期的沪胶走势，日线图上，沪胶日收盘价格由原先的受5日均线价格压制到目前已站上5日、10日均线上方，MACD指标也从绿柱转为红柱，显示近期沪胶或将有一波反弹，然1小时K线图上显示，KD指标目前高位交叉，对多头信心形成打压。 综上所述，沪胶短期或有反弹，但反弹上看幅度不宜太高，且在目前需求面疲态尽显的情况下，反弹存在的变数较大。受基本面因素影响，沪胶中期维持看空思路。 四、操作建议 12300-13700区间逢高沽空，逢低做多，日内短线交易。价格下破12000空单跟进。耐心等待沪胶反弹失败后的做空机会。