影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债

影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债 第一章 总 论 一、企业财务管理目标理论 (一)利润最大化 以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷: 1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值。 2.没有考虑风险问。风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较。 3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。 4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。 (二)股东财富最大化 在上市公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。 股东财富最大化的主要优点是: 1.考虑了风险因素。 2.在一定程度上能避免企业短期行为。 3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点: 1.通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用。 2.股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况。 3.它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。 (三)企业价值最大化 影响财务杠杆的因素包括:企业资本结构中债务资本比重;普通股收益水平;所得税税率水平。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。 (三)总杠杆效应 1.总杠杆 由于固定性经营成本的存在，产生经营杠杆效应，导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用;同样，由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对普通股每股收益有放大作用。两种杠杆共同作用，将导致产销业务量的变动引起普通股每股收益更大的变动。 总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。 2.总杠杆系数 只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股收益变动率与产销量变动率的倍数，计算公式为: 上式经整理，总杠杆系数的计算也可以简化为: DTL=DOL×DFL 3.总杠杆与公司风险 公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关 系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。 一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。 三、资本结构 (一)资本结构的含义