如何捕捉期指交割日套利机会

如何捕捉期指交割日套利机会 精品文档 --------------------------精品文档，可以编辑修改，等待你的下载，管理，教育文档---------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 如何捕捉期指交割日套利机会 期指交割日是哪天? 就期货合约而言，期货交割日是指必须进行商品交割的日期。这个合约都有约定的最后交易日(就是最后履行合约的日子，一般是合约月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延)，这就是期指交割日。 期指交割日套利解释 理论上期货价格与现货价格会无限接近。当期货价格接近现货下行的时候，卖空期指就能盈利了。而如果期货价格没有下行，而是现货价格上行，那么，一揽子股票的上涨就能实现盈利。 期指交割日套利基础 现货与期货存在基差。5月18日的收盘价为例，现货中，上证50的指数为2618点，而期货中，IH1508上证50期指为2575点，基差(现货减去期货)43个点。当现货价格减去期货价格为负数时就可以利用股指期货正向套利了。 期指交割日套利基本方法 卖出期指，买入一揽子股票。以IH50为例就是买入50只上证50指数的样本股股票，目前通过计算机系统可以瞬时买入一揽子股票。同时卖出IH50期货合约，这样待到期货与现货基差缩小时平仓获利。 期指交割日套利注意事项 由于我国股指期货实行现金交割，股指期货交割结算价为交割日沪深300指数最后两小时价格的算术平均价。因此，我们可以依据历史价格，采取算术平均法对交割结算价进行滚动预测。当期价偏离该预测交割结算价时，则进行套利。目前市场上一些大户和私募公司都比较积极参与交割日套利，从交易结果看，盈利时收益率不低，但是一旦亏损，损失亦远高于一般套利策略。 从目前业内交割日套利的模式看，根据是否预测行情可分为两类:第一类是不预测行情，从交割日下午开盘开始，按1分钟或3分钟频率买卖开仓，当期货价格高于交割结算价预估值与交易成本的总和时卖出股指期货，低于交割结算价预估值减去交易成本的差额时则买入。所有的交易仓位持有至交割结算。实际上，如此一买一卖，其实相当于投资者在单边投资中经常运用的锁仓策略，而锁住的是盈利还是亏损却不确定，因为这和买卖开仓点位有很大关系。且在实际操作中，有时候净持仓会出现单边敞口，这时行情走势显然对该策略盈利与否起到了决定性作用。因此，该策略并不稳定，盈利与否依赖市场走势。 --------------------------精品文档，可以编辑修改，等待你的下载，管理，教育文档---------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 精品文档 --------------------------精品文档，可以编辑修改，等待你的下载，管理，教育文档---------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 第二类交割日套利策略针对上述缺点进行了改进，在策略中加入了对行情的预判，并对策略进行微调。假如投资者预测交割日当天单边下跌，则投资者仅在期货价格高于交割结算价预估值与交易成本的总和时卖出，并持有到交割结算;如果预测单边上涨，则仅在期指价格低于交割结算价减去交易成本的差额时，买入股指期货，并持有到交割结算。如果是震荡，则不操作。我们以6月18日IF1006的交割日套利为例，预测当天单边下跌。粗略估算交割手续费和交易成本一共约为1.5 点，当期货价格高于结算价预估值与1.5的总和时，则卖出开仓一手。从盘中行情看，在13:30分前出现了三次明显的交割日套利机会，如下: 由中我们可以看到，交割日套利收益率颇高，将表中单次收益率最小值3.45%年化，可以达到41.4%。相信这个数字足以打动大多数投资者，但交割日套利获利与否，其实与投资者对最终交割结算价的把握有重大关系。如果下午一点后，市场出现小幅反弹，则以上套利很可能以失败告终。 7月16日 IF1007大部分时间单边下跌，我们预测当日单边下跌。在下午两点前，市场均出现很好的交割日套利入场点，如13:24，期价为2585，结算价预估值为2582.72，按照我们的交易规则可以卖出开仓。然而下午两点后，期价出现小幅反弹，最终交割结算价为2595.8，这远高于卖出开仓价，该笔交割日套利以亏损告终。这并不是一笔交易的结果，由于IF1007在下午两点后震荡上扬，使得最终结算价大幅提高，因此当天如果使用第二种策略进行交割日套利势必以失败收场。从这个例子，可以很清晰看到，所谓交割日套利，盈利多寡依赖于最终交割结算价相对于开仓均价的高低，其本质是单边投机，只不过加入了对最终结算价的预判。由于我们可以利用算术平均的方法得到结算价预估值，这种策略相对一般的单边投机稍有规律可循。但是，需要对行情进行预判使其的风险性和一般单边投机如出一辙。如果投资者有较大把握看空单日行情，完全可以做空股指期货主力合约，可能盈利更大。 如何发现期指交割日套利机会 通过对过去十余次股指期货交割日的研究，我们发现有若干次的套利机会，且收益颇丰。一般来说，机会出现在最后一个小时内，能够把握住都能获利。 在进入最后两个小时的行情中，股指期货交割结算价就开始露出端倪，可以通过沪深300指数1分钟K线图获取。假如当时时间为13点15分，就把均线的周期设为15分钟，如果从那时起到收盘不再有交易发生，那么当时最新15分钟均线对应的值就是期指当日交割结算价。由于多空双方力量的不对等，交割结算价也在随交易量的增加而变化。 从过去的14次交割中，我们发现，采用1分钟K线图的均线对股指交割结算价的预测较为准确，且最后交割价和14点我们通过60分钟均线得出的即时交割结算价的差基本上都在1个点以内，因此，我们认为股指期货交割日的最后一个小时内出现的套利机会是较为有效的。 如何辨识这种机会呢?最后一个小时内，可以根据时间，对沪深300现指设置不同的均线周期，根据即时的点位和当时需要交割合约的点位进行对比。例如:14点15分时，把沪深300指数1分钟K线的周期设成75分钟，得到当时的结算价2900点，而此时即将交割的期指合约价格为2905点，投资者可以卖出该期货合约;如果即将交割的期指合约价格为2895点，--------------------------精品文档，可以编辑修改，等待你的下载，管理，教育文档---------------------- ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 精品文档 --------------------------精品文档，可以编辑修改，等待你的下载，管理，教育文档---------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 投资者可以买进该期货合约。由于剩余的45分钟内，交割结算价变化在1个点之内，投资者可以等待交割，或者在期指价格回归到交割结算价以下时平仓，获利都在2个点以上。 投资者要想捕捉股指交割日结算套利的机会，需要时刻盯盘，在机会出现的时候快速做出决策。因为这种机会不会存在很长时间，一旦出现这样的套利机会，资金就会蜂拥而至，机会机会瞬间消失。 如何把握股指期货交割日当周的套利机会 因沪深300期指合约在交割日当周的套利策略受制于环境变动，合约所处的时段不同，规划的执行细节上也是有区别的。临近交割日及早趁平水甚至位置更佳的贴水位置实现存续期限第一次平仓或许是较好的策略。随后在各合约剩余期限内反复套利，能够获取的利润较谋求高较深贴水的策略要好。 具体操作方式为，合理掌握平仓时机，弃用流动性渐现疲软的合约，转向下一个主力合约。择机进行仓位展期，当月与其他合约之间呈现较高的价差时，市场参与者可能将留仓等候平仓的行为转换为展期，继续持仓的这部分当月合约收益状况颇佳，最后可日内回转重复套利操作。 最佳的选择是套利持仓始终维持在主力合约上。当确实没有机会解除头寸之下，最终持有头寸到均价结算涉及时段前，尽量不持仓进入最后两小时。如果持套利仓到交割日最后两小时前还没有平水或更好的平仓机会，为达到期现收敛的目的，需要将现货头寸以等量分批的形式退出，期货则进入交割环节。 --------------------------精品文档，可以编辑修改，等待你的下载，管理，教育文档---------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------