注册会计师财务成本管理分类模拟题普通股和长期债券筹资(一)

注册会计师财务成本管理分类模拟题普通股和长期债券筹资(一) 注册会计师财务成本管理分类模拟题普通股和长期债券筹资(一) 一、单项选择题 1、配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是______。 A(配股价格一般采取网上竞价方式确定 B(配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富 C(配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格 D(配股权价值等于配股后股票价格减配股价格 2、与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式______。 A(发行条件低 B(发行范围小 C(发行成本高 D(股票变现性差 3、下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是______。 A(首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定 B(上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定 C(上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向前20个交易日公司股票均价的90% D(上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价 4、以下关于股权再融资的说法，不正确的是______。 A(股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资 B(增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为 C(配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为 D(由于配股的对象特定，所以属于非公开发行 5、某公司决定发行债券，在2012年1月1日确定的债券面值为1000元，期限为5年，并参照当时的市场利率确定票面利率为10%，当在1月31日正式发行时，市场利率发生了变化，上升为12%，那么此时债券的发行价格应定为______元。 A(927.88 B(1000 C(1100 D(900 6、下列关于债券的说法不正确的是______。 A(债券的发行价格通常有三种，平价、溢价和折价 B(对于分期付息的债券而言，当市场利率低于票面利率时，以折价发行债券 C(当预测利率下降时，可提前赎回债券 D(直接以新债券兑换旧债券属于转期 7、从公司理财的角度来看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是______。 A(筹资速度快 B(筹资风险小 C(筹资成本小 D(筹资弹性大 8、关于股权再融资对企业的影响，下列说法中不正确的是______。 A(如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值 B(若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，一般会对控股股东的控 制权形成威胁 C(企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值 D(就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响 9、股份公司公开增发股票的认购方式主要是______。 A(现金 B(权益 C(债权 D(固定资产 10、如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则不正确的表述是______。 A(使企业融资具有较大弹性 B(使企业融资受债券持有人的约束很大 C(则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券 D(当企业资金有结余时，可提前赎回债券 11、配股权的贴权是指______。 A(配股权的执行价格低于当前股票价格 B(除权后股票交易市价低于该股票除权基准价格 C(参与配股的股东财富较配股前有所增加 D(配股权具有价值 12、A公司拟采用配股的方式进行融资。20×1年3月15日为配股除权登记日，以该公司20×0年12月31日总股本1000万股为基数，每10股配2股。配股说明书公布之前20个交易日平均股价为5元/股，配股价格为4元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，该配股股权的价值为______元/股。 A(4.83 B(0.17 C(1.5 D(4 13、某投资者以每股40元的价格购得A股票2000股，在A股票市场价格为每股25元时，上市公司宣布配股，配股价每股16元，每10股配新股2股。则下列说法不正确的有______。 A(配股后的除权价为23.5元 B(配股比率为0.2 C(配股权价值为1.5元 D(配股权价值为1.35元 14、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是______。 A(利息能节税 B(筹资弹性大 C(筹资费用大 D(债务利息高 15、下列关于股票自行销售方式的说法中，不正确的是______。 A(筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险 B(较委托销售方式股票要以较低的价格出售 C(需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力 D(可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图 16、下列关于股票上市的表述中，不正确的是______。 A(公司将负担较高的信息披露成本 B(既可能提高公司的声誉，也可能丑化公司的声誉 C(可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难 D(股价波动剧烈，不便于确定公司价值 17、长期借款的特点不包括______。 A(筹资速度快 B(借款弹性差 C(财务风险大 D(限制条款比较多 18、从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是______。 A(租赁期长 B(租赁资产的成本可以得到完全补偿 C(租赁合同在到期前不能单方面解除 D(租赁资产由承租人负责维护 19、甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是______。 A(经营租赁 B(售后回租租赁 C(杠杆租赁 D(直接租赁 二、多项选择题 20、以下不属于普通股筹资的缺点的有______。 A(资本成本较高 B(容易分散控制权 C(财务风险大 D(降低公司举债能力 21、A公司采用配股的方式进行融资。2011年3月25日为配股除权登记日，以公司2010年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元/股的85%，若除权后的股票交易市价为7.8元，若所有股东均参与了配股则______。 A(配股的除权价格为7.89元 B(配股权的价值为1元 C(配股使得参与配股的股东“贴权” D(配股使得参与配股的股东“填权” 22、从公司理财的角度来看，与普通股筹资相比较，长期借款筹资的优点是______。 A(筹资速度快 B(筹资风险小 C(筹资成本小 D(不分散控制权 23、以下关于股权再融资的说法中，正确的有______。 A(采用股权再融资，会降低资产负债率 B(在企业运营及盈利状况不变的情况下，可以提高净资产收益率 C(可以改善企业资本结构 D(配股筹资方式下，不会改变控股股东的控制权 24、债券的付息频率主要有分期付息和一次付息，下列债券中属于一次付息债券的是______。 A(利随本清债券 B(息票债券 C(贴现发行债券 D(固定利率债券 25、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有______的特点。 A(可及时筹足资本 B(免于承担发行失败风险 C(节省发行费用 D(直接控制发行过程 26、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有______。 A(优先认股权 B(优先表决权 C(优先分配股利权 D(优先分配剩余财产权 27、某投资者以每股40元的价格购得A股票2000股，在A股票市场价格为每股25元时，上市公司宣 布配股，配股价每股16元，每10股配新股2股。则下列说法正确的有______。 A(配股后的除权价为23.5元 B(配股比率为0.2 C(配股权价值为1.5元 D(配股权价值为1.35元 28、下列与配股有关的表述中，正确的是______。 A(配股权价值取决于配股后股票的价格、配股价格和购买一股新股所需要的认股权数 B(配股除权价取决于配股价格和股份变动比例 C(在股权登记日之前，配股权的价值包含在股票价格之中 D(配股指向原有股东按其持股比例，以低于市价的价格配售公司新发行股票的融资行为 29、与短期负债筹资相比，长期负债筹资的特点包括______。 A(可以解决企业长期资金的不足 B(还债压力和风险较小 C(长期负债的利率一般会高于短期负债利率 D(对债务人有种种约束 30、以公开、间接方式发行股票的特点是______。 A(发行范围广，易募足资本 B(股票变现性强，流通性好 C(有利于提高公司知名度 D(发行成本低 31、以下关于债券发行的说法中正确的有______。 A(债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度 B(如果债券溢价发行，则投资者购买债券的报酬率会低于市场利率 C(如果债券折价发行，则投资者购买债券的报酬率会高于市场利率 D(如果债券平价发行，则投资者购买债券的报酬率会等于市场利率 32、债券筹资的优点包括______。 A(筹资规模大 B(筹资风险小 C(有利于资源配置 D(增加公司的信誉 33、股份公司非公开增发股票主要针对的投资者包括______。 A(战略投资者 B(财务投资者 C(上市公司的控股股东 D(关联方 34、配股的目的主要包括______。 A(保持公司原有股东的控制权结构 B(通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿 C(及时筹措生产经营所需资金 D(鼓励老股东认购新股，以增加发行量 35、下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有______。 A(附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本 B(每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值 C(附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券 D(认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释 36、从财务角度来看，下列关于租赁的说法中，正确的有______。 A(经营租赁中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利 B(融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险 C(经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人 D(融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的成本可以完全补偿 三、计算分析题 某公司采用配股的方式进行融资。2011年3月10日为配股除权登记日，以公司2010年12月31日总股本10000万股为基数，拟每10股配3股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的18元/股的70%，即配股价格为12.6元/股。 要求: 37、所有股东均参与配股的情况下，计算配股的除权价格(保留四位小数); 38、若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算每一份优先配股权的价值(保留四位小数)，以及股东参与配股对股东财富的影响(去整); 39、若配股后的股票市价高出配股除权价格的10%，计算每一份优先配股权的价值，以及股东参与配股对股东财富的影响; 40、若配股后的股票市价低于配股除权价格的10%，计算每一份优先配股权的价值，以及股东参与配股对股东财富的影响。 甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟订了筹资。有关资料如下: 41可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。 42可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。 43甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。 44当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。 45甲公司适用的企业所得税税率为25%。 46为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。 要求: 41、计算发行日每份纯债券的价值。 42、计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。 43、计算可转换债券的税前资本成本，判断拟订的筹资方案是否可行并说明原因。 44、如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。 甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正在建一条地铁，可于10个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下: 45如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本300000元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值率为5%。10个月后大客车的变现价值预计为210000元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资5500元。此外，每月预计还需支出油料费12000元、停车费1500元。假设大客车在月末购入并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。 46如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金25000元，租金在每个月月末支付。 47甲公司的企业所得税税率为25%，公司的月资本成本为1%。 要求: 45、计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10个月后大客车的变现净流入。 46、计算购买方案的税后平均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁方案并说明理由。 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三种备选方案: 方案1:按照目前市价增发股票200万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示。 上市债券到期上市债券到期政府债券到期政府债券到期债券发行公司 日 收益率 日 收益率 2013年6月30甲 2013年7月1日 6.5% 3.4% 日 乙 2014年9月1日 6.25% 2014年8月1日 3.05% 丙 2016年6月1日 7.5% 2016年7月1日 3.6% 方案3:发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为25元;不可赎回为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。 要求: 47、计算按方案1发行股票的资本成本。 48、计算按方案2发行债券的税前资本成本。 49、根据方案3，计算第5年年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。 50、判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议。(例如，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变) 四、综合题 F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。 方案二:按照目前市价公开增发股票1600万股。 方案三:发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 方案四:按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 要求: 51、如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。 52、如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么? 53、如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。 54、根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年年末行权前股价;假设认股权证持有人均在第5年年末行权，计算第5年年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。 答案: 一、单项选择题 1、C [解析] 配股一般采取网上定价发行的方式，所以选项A不正确;假设不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值变化，如果老股东都参与配股，则股东财富不发生变化，如果有股东没有参与配股，则这些没有参与配股的股东的财富会减少，选项B的说法太绝对，所以不正确;拥有配股权的股东有权选择配股或不配股，如果股票价格大于配股价格，则股东可以选择按照配股价格购入股票，所以执行价格就是配股价格，选项C正确;配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需的认股权数，或者配股权价值=配股前股票价格-配股后股票价格，所以选项D不正确。 2、C [解析] 公开间接方式发行股票的发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本;股票的变现性强，流通性好。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。 3、A [解析] 我国《公司法》规定公司发行股票不准折价发行。股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。所以选项A正确;配股一般采取网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，所以选项B不正确;上市公司公开增发新股的定价通常按照发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价的原则确定，所以选项C不正确;非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，所以选项D不正确。 4、D [解析] 配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行，所以选项D不正确。 5、A [解析] 本题考点是债券发行价格的确定。债券发行价格=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.88(元)。 6、B [解析] 本题考点是发行债券的相关知识。对于分期付息的债券而言，当市场利率低于票面利率时，以溢价发行债券。 7、B [解析] 本题考点是普通股筹资的优缺点。发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小;筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。 8、B [解析] 若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，但财务投资者和战略投资者大多与控股股东有良好的合作关系，一般不会对控股股东的控制权形成威胁。 9、A [解析] 本题考点是股份公司增发股票的认购方式。股份公司公开增发新股通常以现金方式认购，非公开增发则不限于现金方式，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。 10、B [解析] 本题考点是债券发行中的提前偿还条款。具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。 11、B [解析] 如果除权后股票交易市价高于该股票除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，称为填权;反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，称为贴权。 12、B [解析] 本题考点是配股除权价和配股权价值的计算。配股后的每股价格 =(1000×5+1000×0.2×4)/(1000+1000×0.2)=4.83(元/股);配股权的价格=(4.83-4)/5=0.17(元)。 13、D [解析] 配股比率是指一份配股权证可买进的股票的数量，10张配股权证可配股2股，则配股比率为2/10=0.2;配股后的除权价=(配股前每股市价+配股比率×配股价)/(1+配股比率)=(25+0.2×16)/(1+0.2)=23.5(元);配股权价值=(配股后的股票价格-配股价格)/购买1股新股所需的配股权数=(23.5-16)/5=1.5(元)。 14、B [解析] 借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。 15、B [解析] 本题考点是股票自行销售方式的优缺点。股票自行销售的优点是可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用，缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力，所以选项A、C、D正确;自行销售股票相当于按零售价格出售股票，且免去了承销商要求的承销差价，出售价格较委托销售方式要高，所以选项B不正确。 16、D [解析] 本题考点是股票上市的优缺点。上市公司是公众公司，有公开披露信息的要求，要负担较高的信息披露成本，所以选项A正确;股票上市后其知名度提高，声誉也会提高，但当股价被歪曲低估时，又会丑化公司的声誉，所以选项B正确;股票上市后股票流动性增强，可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难，所以选项C正确;股票上市后形成的股价是集中的、场内的、竞价交易，股价经过充分竞争来的比较公平，便于确定公司价值，所以选项D不正确。 17、B [解析] 本题考点是长期借款的优缺点。长期借款的借款筹资速度快、灵活性高、弹性好，但限制条款比较多，财务风险较大。 18、C [解析] 典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的租赁。其中最主要的财务特征是不可撤销。 19、C [解析] 本题考点是杠杆租赁的含义。在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付所需款项的一部分，其余款项则以引入资产或出租权等为抵押，向另外的贷款人借入。资产出租后，出租人以收取的租金向债权人还贷。 二、多项选择题 20、CD [解析] 本题考点是普通股筹资的缺点。普通股筹资的缺点:(1)资本成本较高;(2)可能分散公司的控制权;(3)会暴露公司的商业秘密，并承担较高的信息披露成本。 21、AC [解析] 本题考点是配股筹资的相关知识。配股的除权价格 =(8×1000000+100000×6.8)/(1000000+100000)=7.89(元/股);配股权价值=(配股后股票价-配股价格)/购买一股新股所需的认股权数=(7.8-6.8)/10=0.1(元);如果除权后股票交易市格 价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称为“填权”;反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称为“贴权”。 22、ACD [解析] 本题考点是长期借款筹资的优点。发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小;但是发行普通股筹资的资本成本高，而且容易分散公司的控制权。筹资成本小、筹资速度快、不分散控制权是长期借款筹资的优点。 23、AC [解析] 本题考点是股权再融资的影响。在企业运营及盈利状况不变的情况下，利用股权再融资，会降低净资产收益率，所以选项B不正确;就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购权利，其控制权就不会改变，选项D缺少前提，所以也不正确。 24、AC [解析] 本题考点是债券利息的支付方式。利随本清法是后付利息，即在还本时付息，属于一次付息;贴现法是先付利息，也属于一次性付息。息票债券通常为分次付息债券，固定利率债券既可能一次付息也可能分次付息。 25、CD [解析] 本题考点是自销方式发行股票的优缺点。自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行失败风险等特点。 26、CD [解析] 本题考点是优先股相对于普通股的优先权。优先股的优先是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。 27、ABC [解析] 本题考点是配股除权价和配股权价值的相关计算。配股比率是指一份配股权证可买进的股票的数量，10张配股权证可配股2股，则配股比率为2/10=0.2;配股后的除权价=(配股前每股市价+配股比率×配股价)/(1+配股比率)=(25+0.2×16)/(1+0.2)=23.5(元);配股权价值=(配股后的股票价格-配股价格)/购买1股新股所需的配股权数=(23.5-16)/5=1.5(元)。 28、ACD [解析] 本题考点是配股的相关知识。配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需的认股权数，所以选项A正确;配股除权价=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)，所以选项B不正确;配股权通常在某一股权登记日之前颁发，在此之前购买股票的股东享有配股权，此时股票的市场价格中含有配股权的价值，所以选项C正确;指向原有普通股股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为，所以选项D正确。 29、ABCD [解析] 本题考点是长期负债筹资的特点。与短期负债筹资相比，长期负债筹资的特点包括:(1)长期负债资金可以解决企业长期资金的不足;(2)由于长期负债的归还期长，还债压力和风险较小;(3)长期负债筹资一般成本较高，即长期负债的利率一般会高于短期负债利率;(4)负债的限制较多，从而形成对债务人的种种约束。 30、ABC [解析] 本题考点是公开间接发行股票的特点。公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。 31、AD [解析] 债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度。当两者完全一致时，平价发行。当两者不一致时，为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，即折价或溢价发行。无论最终是折价还是溢价，投资者购买债券的报酬率均等于市场利率。 32、AC [解析] 本题考点是债券筹资的优点。选项B、D是普通股筹资的优点。 33、ABCD [解析] 本题考点是股份公司非公开增发股票的发行对象。股份公司非公开增发股票主要针对的投资者财务投资者、战略投资者、上市公司的控股股东或关联方。 34、ABD [解析] 本题考点是公司采用配股增资的目的。配股的目的主要有保持公司原有股东的控制权结构;因发行新股将导致短期内稀释每股收益，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿;鼓励老股东认购新股，以增加发行量。所以选项A、B、D正确;配股因为是向原有股东配售，不如公开增发筹资范围广、筹资对象多，所以选项C不正确。 35、ABD [解析] 认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以附认股权证债券的筹资成本低于公司直接发行债券的成本，而公司直接发行债券的成本是低于普通股筹资的成本的，所以选项A的说法错误;每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值的差额再除以每张债券附送的认股权证张数，所以选项B的说法错误;发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，所以选项D的说法错误。 36、ABC [解析] 损益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此选项A的说法正确;通常，持有资产的经营风险要大于借款的风险(财务风险)，因此选项B的说法正确。出租人可以成批量购置租赁资产，因此获得较低的购置成本;专业的租赁资产维修，可以降低营运成本;经常处置租赁资产，使出租人更清楚何时以及用什么价格出售残值更有利等。由此可知，选项C的说法正确。融资租赁最主要的财务特征是不可撤销，所以选项D的说法不正确。 三、计算分析题 37、配股数量=10000×0.3=3000(万股) 38、配股权的价值为:(16.75385-12.6)/(10/3)=1.25(元) 配股前的价值=10000×18=180000(万元) 配股后的价值=10000×(1+30%)×16.75385=21.7800(万元) 配股股东投资的成本=3000×12.6=37800(万元) 配股后股东财富的增加=217800-37800-180000=0 由于配股后的股票市价与配股的除权价格一致，所以股东财富没有影响。 39、配股后的市价=16.75385×(1+10%)=18.4292(元/股) 配股权的价值=(18.4292-12.6)/(10/3)=1.7488(元) 配股前的价值=10000×18=180000(万元) 配股后的价值=10000×(1+30%)×18.4292=239579.6(万元) 配股股东投资的成本=3000×12.6=37800(万元) 配股后股东财富的变动=239579.6-37800-180000=21780(万元) 股东财富增加了。 40、配股后的市价=16.75385×(1-10%)=15.0785(元/股) 配股权的价值=(15.0785-12.6)/(10/3)=0.74355(元) 配股前的价值=10000×18=180000(万元) 配股后的价值=10000×(1+30%)×15.0785=196020.5(万元) 配股股东投资的成本=3000×12.6=37800(万元) 配股后股东财富的变动=196020.5-37800-180000=-21780(万元) 股东财富减少了。 41、发行日每份纯债券的价值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元) 42、可转换债券的转换比率=1000/25=40第4年年末每份债券价值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)第4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于债券价值，所以第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.23元 43、甲公司第四年股票的价格是22×(1+8%)×4?30，即将接近25×1.2=30，所以如果在第4年不转换，则在第5年年末就要按照1050的价格赎回，则理性投资人会在第4年就转股。转换价值=22×(1+8%)4×40=1197.23 可转换债券的税前资本成本 1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4) 当利率为9%时，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1 当利率为10%时，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2 内插法计算:(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2) 解得:i=9.30%，所以可转换债券的税前资本成本9.3%。 因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率10%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。 44、因为目前的股权成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的税后成本高于股权成本11.25%，则不如直接增发普通股;如果它的税前成本低于普通债券的利率10%，则对投资人没有吸引力。 如果它的税前成本为10%，此时票面利率为r1，则: 1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4) r1=5.75%，因为要求必须为整数，所以票面利率最低为6% 如果它的税前成本为11.25%/(1-25%)=15%，此时票面利率为r2，则: 1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4) r2=11% 所以使筹资方案可行的最低票面利率6%，使筹资方案可行的最高票面利率11% 45、大客车每月折旧额=300000×95%divide60=4750(元) 每月折旧抵税额=4750×25%=1187.5(元) 每月税后付现费用=(5500+12000+1500)×(1-25%)=14250(元) 10个月后大客车账面价值=300000-4750×10=252500(元) 10个月后大客车的变现净流入=210000-(210000-252500)×25%=220625(元) 46、税后平均月成本=300000/(P/A，1%，10)-1187.5+14250-220625/(F/A，10%，10)=300000/9.4713-1187.5+14250-220625/10.4622=23649.32(元) 租赁方案的税后月租金=25000×(1-25%)=18750(元) 由于租赁方案的税后月租金小于购买方案的税后平均月成本，应当选择租赁方案。 或者: 购买方案的税前平均月成本=23649/(1-25%)=31532(元) 由于租赁方案的月租金小于购买方案的税前平均月成本，应当选择租赁方案。 47、股票的资本成本=[1×(1+6%)/20]+6%=11.3% 48、债券的税前资本成本 =3.6%+(6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%)/3=7% 49、债券价值=1000×5%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=918.01(元) 转换比率=1000/25=40 转换价值=40×20×(F/P，6%，5)=1070.56(元) 底线价值为1070.56元。 1000=1000×5%×(P/A，K，5)+1070.56×(P/F，K，5) 当K=6%时， 1000×5%×(P/A，6%，5)+1070.56×(P/F，6%， 5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65 当K=7%时， 1000×5%×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%， 5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32×(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32- 1010.65) 解得:K=6.25% 50、股权的税前成本为11.3%/(1-25%)=15.07% 由于6.25%并不是介于7%和15.07%之间，所以，方案3不可行。 修改意见1: 至少提高票面利率至W，其他因素不变: 根据:1000=1000×W×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5) 可知:W=5.77% 即票面利率至少提高到5.77% 修改意见2: 降低转换价格到Y元，其他条件不变: 底线价值=1000/y×20×(F/P，6%，5)=26764/y 1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+26764/y×(P/F，7%，5) 1000=205.01+19082.73/Y 794.99=19082.73/Y 解得:Y=24.00 即至少把转换价格降低到24.00元。 修改意见3: 延长不可赎回期至7年 债券价值=1000×5%×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%， 3)=50×2.6243+1000×0.8163=947.52(元) 转换价值=1000/25×20×(F/P，6%，7)=1202.88(元) 底线价值为1202.88元 1000=1000×5%×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7) 1000=50×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7) 当K=7%时， 50×(P/A，7%，7)+1202.88×(P/F，7%，7)=50×5.3893+1202.88×0.6227=1018.50 当K=8%时，50×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K， 7)=50×5.2064+1202.88×0.5835=962.20 由此可知，此时的税前资本成本介于7%和8%之间，符合介于7%和15.07%的条件，故可行。 四、综合题 51、F公司需要满足: ?盈利持续性方面的要求是最近3个年度要连续盈利; ?现金股利分配方面的要求是最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%; ?拟配售股份数量方面的要求是拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%。 配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格×配股数量)/(配股前股数+配股数量)=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股) 每份配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/(购买一股新股所需的认股权数)=(9.67-8)/5=0.33(元) 52、在净资产收益率方面的要求是F公司需要符合最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。公开增发新股的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。 53、F公司需要满足: ?净资产方面的要求是股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元; ?累计债券余额方面的要求是累计债券余额不超过公司净资产的40%; ?利息支付能力方面的要求是最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 债券价值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%， 10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元) 拟定发行价格高于每份债券价值，投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率，因此拟定发行价格不合理。 54、每张认股权证价值=(1000-938.51)/20=3.07(元) 第5年年末行权前数据: 公司总价值=(10000×10+16000)×(F/P，12%，5)=204426.8(万元) 每张债券价值=1000×9%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=962.07(元) 债务总价值=962.07×16=15393.12(万元) 权益价值=204426.8-15393.12=189033.68(万元) 股价=189033.68/10000=18.90(元/股) 第5年年末行权后数据: 公司总价值=204426.8+16×20×15=209226.8(万元) 权益价值=209226.8-15393.12=193833.68(万元) 股价=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股) 1000=1000×9%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)+20×(18.78-15)×(P/F，i，5) 当i=10% 1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)+75.6×(P/F，10%，5)=985.45 当i=9% 1000×9%×(P/A，9%，10)+1000×(P/F，9%，10)+75.6×(P/F，9%， 5)=1000+75.6×0.6499=1049.13税前资本成本 =9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77% 由于附认股权证债券的税前资本成本9.77%小于等风险普通债券的市场利率10%，因此方案四不可行。