宏观经济展望

CRU客户研讨会，2011年12月15日 8:30 a.m. 报到 9:00 a.m. 开幕辞&宏观经济报告 – John Johnson， CRU中国首席执行官 9 20 铜市场展望 曲艺 咨询师9:20 a.m. 铜市场展望 –曲艺，咨询师 9:50 a.m. 硫磺及硫酸市场展望 –赵磊，高级咨询师 10:10 a.m. 茶歇 10:20 a.m. 铝市场展望–万玲，研究经理 –中国有色金属 铅锌市场展望 –万玲，研究经理 –中国有色金属 制钢原材料 钢材市场 望 林儒 高级咨询师 白恺 咨询师11:10 a.m. 制钢原材料及钢材市场展望 –林儒一，高级咨询师 & 白恺，咨询师 11:40 a.m. CRU战略部报告 –刘珍珍，咨询师 & Phil Newman，CRU战略部首席运营官 12:20 p.m. 讨论& 研讨会结束p 讨论 研讨会结束 12:40 p.m. 午餐（北京内蒙古大厦一层玛那西餐厅） 经济展望 双速”世界 CRU客户研讨会 2011年12月15日CRU客户研讨会，2011年12月15日 CRU 中国区CEO John Johnson “双速”的全球经济双速 的全球经济 • 新兴经济体与发达经济体新兴经济体与发达经济体 • 欧元区和美国的决策者信心受损。经济衰退已不可避 免 信心受挫 金融滑坡导致的财富缩水和财政紧缩成免。信心受挫，金融滑坡导致的财富缩水和财政紧缩成 为发达经济体的拖累。欧元区面临两种结果– 温和的衰 退或大衰退.退或大衰退. • 经济衰退将影响新兴经济体的外围环境。但新兴经济体 的适应性更强，中国经济能否软着陆比以往任何时候都的适应性更强，中国经济能否软着陆比以往任何时候都 更加重要 3 预测摘要：主要变化是大量的欧洲国家信用降级证明近预测摘要：主要变化是大量的欧洲国家信用降级证明近 期政策失败且使信心受挫 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 USA 3 1 2 7 1 9 -0 3 -3 5 3 0 1 8 2 2 2 5 2 9 3 1 2 9USA 3.1 2.7 1.9 0.3 3.5 3.0 1.8 2.2 2.5 2.9 3.1 2.9 Japan 1.9 2.0 2.3 -1.2 -6.3 4.0 -0.6 2.0 2.0 1.7 1.4 1.5 Germany 0.9 3.6 3.4 0.8 -5.1 3.6 3.0 0.6 2.2 2.2 2.1 2.0 E ro one 1 7 3 3 3 0 0 3 4 2 1 7 1 5 0 1 1 9 1 9 1 9 2 0Eurozone 1.7 3.3 3.0 0.3 -4.2 1.7 1.5 -0.1 1.9 1.9 1.9 2.0 UK 2.2 2.8 3.5 -1.1 -4.4 1.8 0.9 0.8 2.8 3.0 2.6 2.4 OECD 2.6 3.0 2.7 0.0 -3.9 2.9 1.6 1.5 2.6 2.6 2.6 2.5 China 11.3 12.7 14.2 9.6 9.2 10.4 9.1 8.3 8.9 8.3 8.0 7.6 India 9.2 9.6 9.7 7.5 7.0 8.9 7.1 7.2 9.2 9.3 8.5 8.0 Brazil 3.2 4.0 6.1 5.2 -0.6 7.5 3.6 3.5 5.0 4.0 3.6 3.7 World 3.6 4.1 4.0 1.4 -2.4 4.1 2.7 2.6 3.7 3.7 3.5 3.4 4 预测一览：基本情况及主要下行风险：欧元区违约及蔓预测 览：基本情况及主要下行风险：欧元区违约及蔓 延 –这意味着什么？ GDP growth (%): base vs Euro contagion 6 10 GDP growth (%): base vs Euro contagion 2 2 6 -6 -2 OECD OECD Euro contagion Developing Developing Euro contagion 5World World Euro contagion 债务：始终是私营企业的一大负担，尽管其正在向公共债务：始终是私营企业的 大负担，尽管其正在向公共 部门转换 – 所有部门都在去杠杆化 50000 40000 50000 20000 30000 0 10000 USA Q4 USA Q4 Eurozone Eurozone Japan Q4 Japan Q4USA Q4 2007 USA Q4 2010 Eurozone Q4 2007 Eurozone Q4 2010 Japan Q4 2007 Japan Q4 2010 Household debt ($ bn) Business debt ($ bn) Government debt ($ bn) 6 结论：信心受损结论：信心受损 在美国 尤其在欧洲在美 其在 120 US consumer confidence 0 0 Eurozone: Economic Sentiment Indicator (ESI) 40 60 80 100 120 90 100 110 120 ( 1 9 9 0 - 2 0 1 0 ) = 1 0 Indicator (ESI) 0 20 60 70 80 90 o n g - t e r m a v e r a g e US consumer conf idence, 1985 = 100 (Conference Board) l o 7 竞争力：南欧加入欧盟后劳动力成本骤增；德国的却在竞争力：南欧加入欧盟后劳动力成本骤增；德国的却在 下降 German and Italian unit labour costs 130 140 100 110 120 80 90 100 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20112002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 German relative unit labour costs (2002 = 100) Italian relative unit labour costs (2002 = 100) 8 失衡：2007年以来，集团之间和集团内的贸易不平失衡：2007年以来，集团之间和集团内的贸易不平 衡只略有减少, 例如欧元区 E ti t d 2007 i ibl t d E ti t d 2011 i ibl t d 0 500 Estimated 2007 visible trade balances ($ billions) 0 500 Estimated 2011 visible trade balances ($ billions) -1000 -500 USA China Japan -1000 -500 USA China JapanUSA China Japan Germany Italy Spain Greece Portugal Southern Eurozone USA China Japan Germany Italy Spain Greece Portugal Southern Eurozone 9 德国：和其他受困的欧盟国家一样被欧元区危机拖下水德国：和其他受困的欧盟国家 样被欧元区危机拖下水 8 12 Real German growth (% change) 4 0 4 8 16 -12 -8 -4 -16 GDP IP Consumption Private Investment 10 GDP IP Consumption Private Investment 美国：没有显现出后危机繁荣景象；很难实现增长，美国：没有显现出后危机繁荣景象；很难实现增长， 被资金杠杆的财政紧缩牵制 R l US th (% h ) 5 10 Real US growth (% change) 5 0 5 15 -10 -5 -20 -15 GDP IP Consumption Private Investment 11 GDP IP Consumption Private Investment 所以中国在世界经济中的地位显得尤为重要：实施紧缩政策以抑所以中国在世界经济中的地位显得尤为重要：实施紧缩政策以抑 制通胀，这经济增长的势头有所减弱但仍在继续 10 12 Consumer prices Producer output prices Inflation % change year-on-year 108 26 28 IP OECD LI Industrial production & lead indicators % change year-on-year Index 2 4 6 8 10 104 106 16 18 20 22 24 OECD LI NBS LI (RHS) -6 -4 -2 0 98 100 102 6 8 10 12 14 -10 -8 Data: NBS ChinaDataOnline CRU 962 4 6 一月-05 一月-06 一月-07 一月-08 一月-09 一月-10 一月-11 Data: NBS, Haver Analytics, OECD, CRU Note: OECD's lead indicator advanced 3 months, NBS 2 months. 12 Data: NBS, ChinaDataOnline, CRU 固定资产投资停滞， 房地产面积逐月递减，但应固定资产投资停滞， 房地产施工面积逐月递减，但应 该会软着陆 Urban fixed asset investment (FAI) Real estate floor space started 34 36 38 40 Nominal Real (CRU calculation) % change year-on-year, 3 month moving average 170 190 100 120 % change (LHS) Level, seasonally adjusted (RHS) % change year-on-year Sq Metres, Millions 3 month moving averages 26 28 30 32 34 110 130 150 40 60 80 16 18 20 22 24 70 90 0 20 14 16 Data: NBS, ChinaDataOnline, CRU 50-20 Data: NBS, Haver Analytics, CRU 13 但是十二五计划暗示着转折：但是十 五计划暗示着转折： 五年计划重质量轻数量： • 重新调控经济 • 改善生存环境 • 环境保护 • 产业升级• 产业升级 技术设施建设： • 数万亿人民币的投资计划 • 增长率比上一个五年放缓许多 对经济的影响对经济的影响 - GDP增速放缓 -内陆地区赶超沿海地区 -投资有利于消费，提高服务有利于行业发展 14 中国：向稍慢的增速过度，拉动国内经济和消费中国：向稍慢的增速过度，拉动国内经济和消费 Real growth (% change) 18 Real growth (% change) 14 10 6 15GDP IP 总结：发达经济体面临极高的再次衰退的风险；对于总结：发达经济体面临极高的再次衰退的风险；对于 一些国家来说已经大祸临头 • 我们一直在警告，欧元区的政策无力将导致南欧经济再次衰– 正在发生 • 德国正在被外围经济滑坡拖累 • 习惯等到最后一刻才采取行动，然后在交付时把其他发达经济体与欧元区 一同拖下水 – 我们说这种情况占50% • 美国复苏进展缓慢 且无法对新一轮的金融风暴免疫• 美国复苏进展缓慢，且无法对新 轮的金融风暴免疫 • 金砖四国的经济活动受到影响，同时受通胀和政策的影响 • 中国温和的通胀给了决策者新的调运空间– 事实证明他们正在国内采取缓中国温和的通胀给了决策者新的调运空间 事实证明他们正在国内采取缓 解通胀的措施。 16 中国金属需求季度指数 – 2011年三季度到2012年一季度趋平 Six metals indexed, Q1 2006 = 100 17Data: CRU; six metals are copper, aluminium, nickel, zinc, lead and steel 中国金属需求季度指数 - 金属具有不同的波动性和增长趋势中国金属需求季度指数 金属具有不同的波动性和增长趋势 Six metals indexed, Q1 2006 = 100 18 感谢您的关注感谢您的关注！ 提问？ 请您联系： • John Johnson CRU中国区首席执行官 • 英国CRU国际有限公司北京代表处 北京建国门内7号光华长安大厦2座517室北京建国门内7号光华长安大厦2座517室 邮编：100005 • 电话： +86 10 6510 2208 传真：+86 10 6510 2207传真：+86 10 6510 2207 邮件： john.johnson@crugroup.com