白银期货概论

null白银期货浅谈白银期货浅谈目录 目录 国内白银流通与投资 白银的储量与生产 白银需求 影响白银价格的主要因素 白银期货 一、国内白银流通与投资一、国内白银流通与投资 马克思在《资本论》里写道：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币。” 在我国和其他许多国家历史上，白银相较于黄金的稀有，更普遍的作为一个国家的法定货币，具有金融储备职能，也曾作为国际间重要的支付手段。1、国内曾经流通的银币1、国内曾经流通的银币 中国把白银作为货币历史悠久，早在战国时期，白银就已作为货币使用。自唐宋始，银本位制得到逐步确立，明朝起成为正式货币。中国的银本位制一直持续到1935年发行法币、取消银本位为止，我国是世界上最后一个取消银本位的国家。null 新中国成立后，对白银的管理经历了一个漫长的探索阶段。从开始的“统购统销”政策到2000年白银市场放开，短短几年间，中国白银产量和需求成倍增长，成为世界最主要的白银生产、消费和出口国之一。2、国内白银投资方式2、国内白银投资方式1）实物白银 直接购买银条、银币或银首饰等产品。目前每年中国人民银行都要发行各种金银币，而银币的发行量比金币的发行种类多、数量大，包括具有收藏价值的纪念银币，受到大量投资者的欢迎。null 2）投资白银股票 目前深沪两市中与白银有关的股票中最主要的是豫光金铅（600531），该公司是我国最大的白银生产基地。中金岭南（000060），江西铜业（600362），铜陵有色（000630），云南铜业（000878）等。 null3）白银（T+D） 白银T+D也叫白银TD，T是Trade（交易）的简写，D是Delay（延期）的简写，也称白银延期，是上海黄金交易所2004年推出的一种白银投资业务，2008年正式对个人开放。Ag（T+D）递延交易采用保证金形式，每手合约对应的实物为1千克，实行价格优先、时间优先的撮合成交。交易可以买卖双向，也可进行实物交割。 null相对于传统的白银收藏，白银T+D具有明显的特点： A——资金利用率高：以保证金的形式进行交易，需交易总额10%—20%的保证金，采用“杠杆原理； 　　 B——双向交易：既可买涨也可买跌，只要方向看准，均有机会盈利； 　　 C——交易量大：T+O的交易模式，没有交易的时间限制，投资者一天可以交易无数次来回； 　　 D——交割时间相对自由：没有交割的时间限制，可以递延，投资者可以选择交易日当天交割，也可以延期交割（延期费为每天万分之二）； 　　 E——交易时间长：全天有十个交易小时，晚上有夜市（周五除外），适合上班族。（交易时间段：晚上21：00—凌晨02：30；上午9：00—11：30；下午13：30—15：30） F——有手续费：手续费为交易总额的万分之十五左右； null 上海黄金交易所每日公布的成交中，白银延期的交易量稳居第一，其交易量比黄金多50倍不等。 2012年05月15日AG(T+D)持仓量（公斤）与成交量（公斤）分别为2851364和1342658（5911元/公斤） null4）纸白银 一种个人凭证式白银，是继纸黄金后的一个新的贵金属投资品种，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”白银，个人通过把握国际白银走势低吸高抛，赚取白银价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的白银账户上体现，不发生实物白银的提取和交割。其优势在于两点：其一，价格直接来自国际市场。其二，交易时间与国际白银交易时间一致(节假日除外)：周一早上6:50-7:00之间开市，持续到周六凌晨4点休市，中间24小时不间断交易。二、白银的储量与生产二、白银的储量与生产1、白银储量 白银矿藏分布广泛，在全世界范围内都有发现。从矿床特点来说，全球约2/3的银资源是与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属矿床伴生的，其余1/3是以银为主的独立银矿床。null 如上图，据美国地质调查局（USGS）的数据显示，2010年世界白银总储量为510000吨。中国2010年探明白银储量43000吨(占世界总储量的8.4 %) ，波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利等国，约占世界总储量和储量基础的80%以上。 据估计，现有的世界银储量和储量基础静态保证年限分别为14年和30年。null 中国国内拥有569座银矿，其中江西省白银储量在国内位居首位，占全国白银储量的15.3%。其它主要银矿分布于云南11.3%、广东9.3%、广西7.6%、内蒙古7.3%、湖北5.8%。2、白银生产2、白银生产 全球白银年产量约为28700吨； 中国是主要生产国， 2010年我国生产白银约11617吨； 秘鲁约年产3685吨，墨西哥年产约3000吨，澳大利亚约年产2300吨，智利、波兰、美国、加拿大等主要白银出产国 约年产1000吨。 豫光金铅、江西铜业、湖南鑫达银业、云南铜业、湖南郴州金贵银业等是自银产量最大的几个公司。 1）2011年世界主要矿山产量1）2011年世界主要矿山产量2）2011年十大白银生产企业2）2011年十大白银生产企业null3）国内八大骨干银矿 河南桐柏银矿(河南桐柏破山银金矿) 陕西银矿(陕西柞水银硐子银铅多金属矿) 湖北银矿(湖北竹山银洞沟银金矿) 河北丰宁银矿 廉江银矿(广东庞西洞银矿) 江西万年银矿 吉林四平银矿 贵溪银矿（江西） 以上八家银矿为上世纪八十年代建设的独立银矿。 null 我国国内独立银矿较少，所占比例不足30%，60%多是伴生银矿，主要伴生在金、铅、锌、铜矿床，也有与镍、钨、锡、钼等矿床伴生的，所以我国白银产量增减与这些金属产量的增减有直接关系。近些年由于我国金、铅、锌开采量的快速增长，白银产量也大大增加了近年来我国白银产量连续多年以超过10％的速度递增，已经成为全球递增最快的国度。我国白银产量（KG）我国白银产量（KG）4）我国主要白银企业4）我国主要白银企业null5）再生白银： 近年来，国外颁布了更严格的环境法规，许多生产商将更多的注意力放到了再生银的回收利用上，其中美国再生银量约占全球的1/3，日本、德国和英国也是三个废旧银料回收中心。 再生白银产量占全国白银总产量的20%左右，目前我国电子垃圾中白银等贵金属的回收也在起步，与国外相比，产量不高，整体上处于无序状态，且大部分是小企业，技术力量薄弱，先进设备较少，回收率不高。三、白银需求三、白银需求1、地区分布 如图所示，美国是世界上白银需求量最大的国家，美国、中国、印度和日本的合计需求超过世界的一半2、行业分布2、行业分布null3、工业需求 白银在工业中的需求最大，主要来自电子电器、能源化工、医疗卫生和新材料生产领域对白银的需求的增长，德国、美国、日本、印度及中国在该领域的需求增长较快，日本工业用白银连续多年增长，美国消费量最大，占工业用银全球总消费量的22%。十年来白银工业需求趋势图十年来白银工业需求趋势图null4、投资需求 白银基金是国际主要的白银投资机构，它是一种以白银为基础资产，追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。由大型白银生产商向基金公司寄售实物白银，随后由基金公司以此实物白银为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。 Silver Trust ETF（SLV)是世界上最大的白银投资基金，截止2012年5月15日SLV基金持仓305959277.70 盎司（9516.40 吨），价值8，666，085，785 美元. SLV基金历年持仓走势SLV基金历年持仓走势5、我国进出口需求5、我国进出口需求四、白银价格及影响因素四、白银价格及影响因素1、国内外银价 1）近五年国内银价 null 2）国际白银期货定价中心——纽约 null3）国际白银现货定价中心——伦敦 null2、影响因素 1）需求：工业国经济变化（欧盟、美国、日本和印度），进口关税，首饰，银器，银币与季节性因素； 2）供应：白银包括回收银的生产，库存变化，其他伴生金属价格与供应国对美元汇率等； 3）黄金价格、美元指数、地缘政治与基金的增减持仓； null 地缘政治因素对白银价格的影响最直接、最明显，是白银短线投资者必须关注和的因素。世界上重大的政治事件、国与国之间战争、重大突发事件和核心国家安全战略调整，都会对金价形成很大的影响，从而很大程度上影响银价的运行。战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。在这种时刻，人们都会把目标投向黄金白银。对黄金的抢购，也必然会造成金价银价的上升。null 美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。 与黄金相同，国际白银价格也是以美元为计价单位，白银价格与美元指数呈现强负相关性 与黄金相同，国际白银价格也是以美元为计价单位，白银价格与美元指数呈现强负相关性null 白银作为一种特别的商品，其代价变革与大宗商品有着非常密切的关系，尤其与石油、基本金属等相干性较高。当大宗商品代价快速大幅上涨时，通货膨胀压力加大，投资者处于规避通货膨胀的需求，会增长投资组合中白银的比重，白银投资需求会拉动金价上升。反之，大宗商品代价快速大幅下跌，通货膨胀压力缩小，处于通胀避险而投资白银的需求减少，也会对金价构成克制。 但是，由于白银所具有的金融属性，也会表现出与大宗商品差别的价格走势。比方金融危急引起大宗商品价格快速大幅回落，但同时也导致货币体系动荡不安，美元连续贬值，白银的保值避险成果依然会刺激对白银的需求，使白银维持上涨趋势。 可见，应该联合宏观经济形势，从通胀压力、资金流向等角度出发，为研判白银价格提供依据。null4）成本因素：白银受成本因素影响较小 ； 　　 由于白银70%的生产来自于铜、铅、锌的伴生矿，因此白银的独立生产成本相对较低，根据2009年的数据统计，全球前16大白银生产企业生产白银的平均成为为5.75美元/盎司，较2008年增长约6%，而该年的白银均价为14.68美元/盎司，下跌约2%。白银价格与生产成本相差较远，价格受成本影响较小。 null产量单位为百万盎司（1000个百万盎司=28349.5吨）白银季节性分析白银季节性分析3、国际金价3、国际金价1）金银价走势关系1）金银价走势关系null 从上图可以看出，黄金和白银的价格在1971前基本无多大变化，由于那之前美元与黄金挂钩。但自1971年美国总统尼克松公布美元与黄金脱钩以来，黄金和白银的价格飞速上涨。通过长期研究发现，贵金属中黄金、白银长期波动保持一致，通过相关性对比分析，白银、黄金相关性达0.957783，走势呈现强相关，如下所示：近20年来的金银价走势图近20年来的金银价走势图2）金银价比2）金银价比 08年8月份开始，由于金融危机的爆发，黄金作为避险工具的金融属性凸现，受到全球避险资金的追捧，价格一度被推高，而白银作为贵金属虽然也受黄金走高的提振而出现拉升。 08年11月，黄金和白银的最高比价达超过90倍，到2011年4月出现最低比价在31倍左右。近20年比价波动区间主要为40-80倍，从历史角度分析，黄金白银比值在接近40或80区间上下沿百年金银价比百年金银价比近40年金银价比近40年金银价比近十五年的金银价比近十五年的金银价比五、白银期货五、白银期货 白银期货是指以未来某一时点的白银价格为标的物的期货合约。白银期货合约是一种化的期货合约，由相应期货交易所制定，上面明确规定的有详细的白银规格、白银的质量、交割日期等。 1、国际白银期货1、国际白银期货 在国际市场上，比较著名的白银期货交易所有伦敦金属交易所和纽约金属交易所，其白银期货价格一直反映着并指引着现货白银的价格变动。不同交易所价格走势与交易时间不同交易所价格走势与交易时间null 2011年，全球白银期货交易非常活跃，交易量大幅增加，小型和微型白银期货合约表现尤其抢眼。全球13家衍生品交易所的19个有成交记录的白银期货交易调查统计显示，2011年全球白银期货合约总计成交近1.44亿张，同比增加172.57%；按交易量计算，2011年全球白银期货总计成交41.5亿千克，同比大增56.47%。2011年，全球有4家衍生品交易所推出了4个新的白银期货交易合约。 2、国内白银期货标准合约2、国内白银期货标准合约3、国内白银投资品种合约比较3、国内白银投资品种合约比较null4、国内白银期货推出的意义 2012年5月10日，白银期货正式挂牌上期所，这也是我国上市的第二个贵金属期货品种。据统计，2011年，中国白银产量为1244.6吨，同比增长7.14%。中国是全球最大的白银消费国和第三大产银国，国内白银期货的推出结束了我国作为白银生产和消费大国却长期没有价格发言权的历史。后记后记本文档抛砖引玉，多多交流（429735976）