费希尔-布莱克简介

醉客天涯之经济学家 费希尔-布莱克 布莱克--斯科尔斯(Black-Scholes)期权定价模型创建者之一是 费希尔-布莱克(Fisher Black)。他的故事之所以不平凡，不仅在于 他本人的创造性，还在于他给华尔街带来的革命。 以衍生品和数学模型为代表的向高级金融的转型，以及定量 师的出现，为市场和投资银行带来了深远影响。然而，过去 20年中 物理学家和数学家进军华尔街和伦敦金融城的故事，却鲜有报道。 从某些角度而言，这并非不可理解：非专业人士很难写出现代金 融中蕴涵的数学内容。然而，这是人间一幕真实戏剧：来自“常春藤 联盟”（美国一流大学）的定量分析师们试图用学术框架，来规范金 融交易这一复杂领域，而且与他们的新同事还经常发生冲突。 有关这一时期的著作已开始纷纷面世。去年，与布莱克共同任职 于高盛(Goldman Sachs)的物理学家伊曼纽尔?德曼(Emanuel Derman)， 出版了他充满悔意的回忆录《我，一个定量分析师的生活》(My Life as a Quant)。按照德曼的说法，布莱克是一位核心人物，也是金融 界新出现的定量分析流派中最富于原创精神、影响最大、最不妥协的 人物。 现在又出版了一本由佩里.梅林(Perry Mehrling)撰写的布莱克 记。如果不是 1995年因为肺癌而去世，布莱克本可以与迈伦.斯科尔 斯(Myron Scholes)和罗伯特.默顿(Robert Merton)一起，获得诺贝 尔经济学奖。默顿的出发点与两人不同，却得到与布莱克和斯科尔斯 相同的结果。此后，默顿和斯科尔斯继续供职于“长期资本管理” 醉客天涯之经济学家 (LTCM)这家时运不济的对冲基金公司（该公司给布莱克发出邀请，但 布莱克予以拒绝）。梅林的著作引人入胜，但不无瑕疵。作为哥伦比 亚大学经济学教授，他完全有资历阐述布莱克研究成果的意义，以及 背后的数学理论，但他讲述布莱克生活经历的尝试却没那么成功。他 既无法像传记作家那样将人物描绘得栩栩如生，也不具备记者重构事 件的能力。 比如，该书开篇花了很多篇幅讲述一位经济学家飞往波士顿，发 表一次演讲的轶事。故事本身很有趣，文中提到诺贝尔奖金获得者、 经济学家佛朗哥.莫迪利安尼(Franco Modigliani)，这个人因习惯在 研讨会上“喧宾夺主”而在学者中闻名，以至于学者们在发言前总有 人警告说：“千万别给佛朗哥说话的机会，否则你就永远没有再发言 的机会。” 然而，故事讲的不是费希尔.布莱克，而是他的导师杰克?特雷诺 (Jack Treynor)的故事。写某人的传记，开篇洋洋洒洒讲的却是另一 个人的故事，实在令人匪夷所思。还有一个令人想不通的地方，就是 梅林在讲述事件的时候，感觉好像他在推断过去发生了什么一样。“两 人在 ADL自助餐厅共进午餐。费希尔本来还打算说说自己刚刚完成的 福特基金会(Ford Foundation)项目。” 也许这就是学者的谨慎，但对读者来说就像透过玻璃管窥布莱克 的一生一样，仍有很多未解之谜。这并非全是梅林的错。布莱克本身 是个很值得挖掘的材，特别是他年轻时曾沉迷于滥性和致幻药物， 但他仍有很多未解之谜。正如梅林所言：“费希尔甚至在与其最亲密 醉客天涯之经济学家 的朋友在一起时，也总是表现得非常封闭，看重个人隐私，理智而孤 僻、漠然、冷淡。” 梅林将布莱克比作性情古怪的钢琴家格伦 ?古德尔(Glenn Gould)，他弹奏的约翰.塞巴斯蒂安.巴赫(J.S.Bach)的《哥德堡变奏 曲》(Goldberg Variations)，改变了人们对巴赫音乐的认识。同样， 布莱克的观点由于与主流相去甚远，以至于难以发表。布莱克和斯科 尔斯有关期权定价的论文，在得到芝加哥大学的支持前，曾两次遭到 退稿。 一个问题是，在布莱克以及威廉.夏普(William Sharpe)、保罗? 萨缪尔森(Paul Samuelson)等人于 1960至 1970年代，从事金融学的 开创性工作时，金融并不为宏观经济学家视为一门真正的学科。 “金 融一度被我当作周日的绘画消遣，”萨缪尔森曾经写道。在当时，甚 至布莱克自己也认为，布莱克--斯科尔斯不会引起多大关注。 然而，这个一度被当作消遣的经济学分支却后来居上。这要归功 于布莱克和华尔街中一些开明的企业主管等人物。时任高盛交易业务 主管的罗伯特.鲁宾(Robert Rubin)，曾吸引布莱克加盟，希望他能 够使高盛从另外的角度看待风险和回报。布莱克认为高盛远比大学有 助于发挥他的创造性，但经他考虑过后认为，“英国投资银行的市场 效率远比美国的要高。” 除了期权定价以外，布莱克还有很多著作都走在了他所处时代的 前面。他于 1971 年开发出一个全自动的股票交易所模型，并辩称， 养老基金应进行固定收收益投资，以实现资产与负债的匹配。 醉客天涯之经济学家 “长期资本管理”基金的倒闭，使参与该公司的先锋人物备受奚 落，布莱克在此基金倒闭前辞世。安然(Enron)公司倒闭等不幸事件， 使投资者对衍生品交易中存在的欺诈风险警觉起来。然而这无法抹煞 他们的成就：如今再退回到费希尔.布莱克以前的时代，已经变得不 可想象。