RMB Financing

人民幣金融產品 目錄 一、緒言 二、外資企業投資國內的情況 三、人民幣對外資企業的重要性 四、人民幣借貸情況 五、現有的人民幣金融產品 六、人民幣/美元平衡貸款的建議 七、工商銀行及工商東亞所扮演的角色 八、工商銀行所得的利益 九、結論 CEO??www.ceoknowledge.com 一、緒言  外資企業對於中國的經濟發展非常重要  隨著中國的改革開放，國內的投資環境正逐步改善，外商也不斷引進資 金及技術  外商在國內投資的過程中，人民幣/外匯兌換及風險管理，是每個企業都 會面對的難題  本文件是從多方面去剖析各種人民幣金融產品的優劣，及提出一嶄新人 民幣/美元平衡貸款金融產品，以改善外資企業的人民幣風險管理  工商銀行擁有龐大的人民幣資源，加上工商東亞的環球金融經驗，實為 推行此項人民幣/美元平衡貸款的最佳合作伙伴 CEO??www.ceoknowledge.com 二、外資企業投資國內的情況  隨者國內市場繼續對外開放，外資（包括港資）於國內的投資總金額已 累積達5,900億美元，於過去五年間每年平均有940億美元增長。 121 160 115 121 196 694 1233 938 1032 816 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 外商投資金額 （ 億美元） CEO??www.ceoknowledge.com 二、外資企業投資國內的情況（續）  總括來說，外資企業是國內市場非常看重的  在現時的政治及經濟情況下，外資企業在國內享有不少優惠，從而提升 了它們的競爭能力  但另一方面，外資企業在國內也遇到不少困難——而其中人民幣/外匯問 題更是每個外資企業所必要面對的難題 CEO??www.ceoknowledge.com 三、人民幣對外資企業的重要性  人民幣兌換率及利率對外資企業非常重要，尤其是對於企業在國內的融 資及財務安排： – 營運資金 – 固定資產及流動資產投資 – 利息及股息支出 – 人民幣/外匯結算匯率  根據我們過往和外資企業工作的經驗，大金額及長期的人民幣融資是非 常困難  外資企業也沒法在市場上利用任何衍生工具以作對衝，以致絕大部份企 業是用外匯（美元）資金直接兌換成人民幣再作投資，以致企業要承擔 所有匯率風險  一般外資企業在國內所籌集的人民幣，除了金額較少外，年期也比較短 （一年或以下），以致企業要以短期資金發展長期投資，互不配合 CEO??www.ceoknowledge.com 四、人民幣借貸情況  雖然最近國內銀根似乎有放鬆跡象，但國內人民幣貸款仍然處於緊張狀 態，尤其是對於外資企業來說，籌措人民幣融資殊非易事  現在國內人民幣貸款的利率如下： 貸款項目 7/1993 5/1996 8/1996 7/1997 3/1998 一般流動資金 – 半年 9.00% 9.72% 9.18% 7.65% 7.02% – 一年 10.98% 10.98% 10.08% 8.64% 7.92% 基本建設貸款 – 1-3年 12.24% 13.14% 10.98% 9.36% 9.00% – 3-5年 13.86% 14.94% 11.70% 9.90% 9.72% – 5-10年 14.04% 15.12% 12.42% 10.53% 10.35% CEO??www.ceoknowledge.com 五、現有的人民幣金融產品  基於人民幣市場還未完全開放及國內金融法規，現有的人民幣金融產品 實非常有限  不交割人民幣/美元遠期外匯 – 此為一過渡期產品，性質和一般主要貨幣遠期外匯差不多；但此離岸交易到 期時將以美元價為交收單位 – 此產品雖然可以將部分外匯風險對衝，但因為成交量稀少，所以成本高昂及 年期只限於兩年以內 – 只有少數外資銀行能提供這項服務  外匯期權 – 因為對衝上的困難及成交量極其稀疏，以致此產品並不普遍，市場上只有少 部份外資銀行提供此項服務  利率掉期 – 由於對衝上的困難及市場極不成熟，此產品與外匯期權一樣，只有極少數外 資企業採用  綜合上述資料，現有的人民幣金融產品實在非常有限及難以滿足外資企 業於財務策劃上的要求 CEO??www.ceoknowledge.com 六、人民幣/美元平衡貸款的建議  根據我們對環球金融產品及外資企業的認識，現工商東亞提出以下一嶄 新金融產品，以供工商銀行考慮：  人民幣/美元平衡貨款 外資企業 （獨資或合資） 人民幣貸款 利息（人民幣） 美元存款 利息（美元） 工商銀行 雙邊外匯差價協議 美元扺押協議 CEO??www.ceoknowledge.com 六、人民幣/美元平衡貸款建議（續）  一般條款 人民幣貸款 美元存款 貸款方 工商銀行 存款方 外資企業 借款方 外資企業 收款方 工商銀行 金額 人民幣100,000,000或以上 金額 美元12,000,000或以上 利息 年息9.72%（定息） 利息 三年期美元掉期息率（定息） 或三個月美元LIBOR（浮息） 年期 3-5年 年期 3-5年 匯率 美元1=人民幣8.28 匯率 美元1=人民幣8.28 扺押 美元存款作為人民幣貸款之 扺押 — 扺押 CEO??www.ceoknowledge.com 六、人民幣/美元平衡貸款建議（續）  一般條款 人民幣貸款 美元存款 外匯差價條款 定期檢視人民幣/美元匯率： 外匯差價條款 — • 若人民幣升值多於10%， 外資企業將存入額外等 值美元 • 若人民幣貶值多於10%， 工商銀行將退還額外等 值美元 文件 貸款協議 文件 存款協議 扺押協議 外匯差價協議 管轄法律 中華人民共和國法律 管轄法律 中華人民共和國法律  此產品運作原理簡單，文件處理便捷，實為現階段最有效的人民幣金融 產品 CEO??www.ceoknowledge.com 六、人民幣/美元平衡貸款建議（續）  這種以美元作扺押的人民幣貸款，對外資企業極為吸引 – 大金額（人民幣100,000,000或以上） – 長年期（三至五年） – 固定匯率 – 固定利率（也可以浮動利率計算）  在西敏銀行時，企業融資部便曾成功地為外資安排這種人民幣融資。工 商銀行成功收購西敏亞洲業務後，我們相信在母公司強大的人民幣業務 支持下將更能發揮優勢 CEO??www.ceoknowledge.com 八、工商銀行所得的利益  工商銀行得以和高質素的外資企業（大部份也享有良好的國際信貸評級） 發展雙邊關係  人民幣貸款將有美元扺押支持，再加上雙邊外匯差價協議，所以壞賬的 風險將減至最低  根據現時利率計算，人民幣貸款利率比較美元LIBOR高出大約4%，工商 銀行將從交易中獲取豐厚利潤  工商銀行可藉此提高其在國際金融市場的聲譽 CEO??www.ceoknowledge.com 七、工商銀行及工商東亞所扮演的角色  工商銀行 – 提供人民幣貸款 – 接受外匯存款  工商東亞 – 向香港及國內外外資企業推介此項產品 – 將高質素外資企業介紹與工商銀行 – 安排整項平衡貸款 – 協調工商銀行及外資企業雙方 – 負責檢視外匯差價計算 – 工商東亞將向外資企業收取合理經辦費用 CEO??www.ceoknowledge.com 九、結論  人民幣（兌換率及利率）為外資企業投資中國所面對的一個重要問題  基於目前國內法規及市場狀況，一般性的人民幣金融產品非常有局限性  工商東亞現提出一項嶄新構思——人民幣/美元平衡貸款，為外資企業解 決所面對的問題，從而促進外資企業在國內的投資  工商銀行將從此建議中獲取豐厚利潤，以及拓展與外資企業的雙邊關係， 從而提高工商銀行在國際金融市場的地位 CEO??www.ceoknowledge.com 人民幣金融產品 目錄 一、緒言 二、外資企業投資國內的情況 二、外資企業投資國內的情況（續） 三、人民幣對外資企業的重要性 四、人民幣借貸情況 五、現有的人民幣金融產品 六、人民幣/美元平衡貸款的建議 六、人民幣/美元平衡貸款建議（續） 六、人民幣/美元平衡貸款建議（續） 六、人民幣/美元平衡貸款建議（續） 七、工商銀行及工商東亞所扮演的角色 八、工商銀行所得的利益 九、結論 人民币金融产品: