安徽海螺水泥-财务分析

财务分析 分析对象：安徽海螺水泥股份有限公司 分析内容：企业偿债能力分析 组员：09会计2班 简伟伟 俞唐寅 沈甘洋 徐嘉川 曹维焕 杨杰 12月8号 一、2008、2009、2010、2011年偿债能力指标的计算： （一）、2008、2009、2010、2011年短期偿债能力指标 1、流动比率＝流动资产÷流动负债 项目/年份 2011 2010 2009 2008 流动资产（千元） 21,443,488 13,228,434 10,096,935 13,533,145 流动负债（千元） 8,250,659, 13,077,027 12,073,311, 11,174,234, 流动比率 2.6 1.01 0.83 1.21 2、应收账款周转率＝主营业务收入/[(期初+期末)应收账款÷2] 项目/年份 2011 2010 2009 2008 2007 主营业务收入（千元） 22,327,265 34,508,282 24,998,007 23,926,991 ── 应收账款净额（千元） 67,773, 499,484 442,497 446,539 229,507 期初+期末)应收账款/2 283,629 470,991 444,518 338,023 ── 应收账款周转率 ── 8，48 5，63 7，08 ── 3、存货周转率＝主营业务成本/[(期初+期末)存货÷2] 项目/年份 2011 2010 2009 2008 2007 主营业务成本（千元） 12,844,766, 23,436,670 17,865,403 8,031,564 ── 存货净额（千元） 3,819,457 2,493,128 2,172,191 231,818 64,593 期初+期末)存货÷2 1,437,538 2,332,660 1,202,004 148,206 ── 应收账款周转率 ── 1，00 1，49 5，43 ── 4、速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债 项目/年份 2011 2010 2009 2008 流动资产（千元） 25,444,139 13,228,434 10,096,935 13,533,145 存货净额（千元） 3,819,457 2,493,128 2,172,191 1,870,366 流动负债（千元） 14,653,885 13,077,027 12,073,311 11,174,234 速动比率 1.48 0.82 0.65 1.04 5、现金比率＝（存货+短期投资）÷流动负债 项目/年份 2011 2010 2009 2008 货币资金（千元） 5,286,344 911,137 2,263,754 6,799,364 短期投资净额 8,946,315 10,486,688 8,154,039 8,155,468 流动负债（千元） 14,653,885 13,077,027 9,323,511 11,174,234 现金比率 0.97 0.87 1.12 1.33 （二）、2008、2009、2010、2011年长期偿债能力指标 1、资产负债率＝（负债总额+资产总额）×100％ 项目/年份 2011 2010 2009 2008 负债合计（千元） 35,607,195 24,780,031 17,845,618 17,496,416 资产总计（千元） 77,490,723 60,411,853 47,148,498 42,383,736 资产负债率 0.46 0.41 0.38 0.41 2、产权比率＝（负债总额÷所有者权益总额）×100％ 项目/年份 2011 2010 2009 2008 负债合计（千元） 35,607,195 24,780,031 17,845,618 17,496,416 股东权益总计（千元） 41,883,529 31,603,966 27,726,562 25,268,207 产权比率 0.85 0.78 0.64 0.69 3、有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100％ 项目/年份 2011 2010 2009 2008 负债合计（千元） 35,607,195 24,780,031 17,845,618 17,496,416 股东权益总计（千元） 41,883,529 35,631,822 29,302,880 25,268,207 无形资产（千元） 232,787 237,637, 214,987, 219,468 有形净值债务率 0.85 0.70 0.61 0.70 4、利息偿付倍数＝（税前利润+利息费用）÷利息费用 项目/年份 2011 2010 2009 2008 利润总额（千元） 8,049,831 8,078,332 4,476,543 3,245,749 财务费用（千元） 282,140 480,986, 356,469 166,315 利息偿付倍数 ── 16.8 12.6 19.5 二、企业偿债能力的分析： （一）短期偿债能力的分析 1、同业比较分析 通过海螺水泥2010年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业值如下： 指标（％） 企业实际值 行业标准值 差额 流动比率（%） 1.01 1.44 -0.43 应收账款周转率（%） 8.48 14.7 -6.22 存货周转率（%） 1.0 1.47 -1.11 速动比率（%） 0.82 0.64 0.18 现金比率（%） 0.87 0.29 0.58 （1）流动比率分析 从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映企业短期偿债的强弱。流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越同。流动比率能较好地分析短期偿债能力，但是流动比率自身也存在一定的局限性，流动比率是一个静态指标，只表明在某一时点每一元流动负债的保障程度，既在某一时点流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生上时，流动比率才能正确反映偿债能力。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。 （2）应收账款和存货的流动性分析 从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。初步结论是： eq \o\ac(○,1)存货周转率略高于行业标准值，说明海螺水泥的存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。 eq \o\ac(○,2)应收账款周转率与行业标准值差距较大，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太高了。应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄。 （3）速动比率分析 从上表看，海螺水泥本年速动比率高于行业标准值，表明该公司短期偿债能力明显高于于行业平均水平。速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。速动比率也有其局限性。第一，速动比率只是揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标。第二，速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑。特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。 （4）现金比率分析 分析了速动比率高的原因之后，本小组进一步讨论计算了现金比率。从上表看，海螺水泥本年现金比率明显高于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力极强。现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率反映企业的即时付现能力，就是随时可以还债的能力。海螺水泥保持高水平的现金比率是对股东的负责。 通过同行业的比较分析，可以得出这样的结论：2010年年末海螺水泥的短期偿债能力明显高于行业平均水平。经过我们小组的调查了解;海螺水泥处于行业龙头老大地位，对于产品的销售一直处于比较强势的地位，对于现金的回笼能力要明显强于其他水泥行业，且从报表融资能力上看海螺水泥也是拥有良好信贷能力的，说明它可以一直保持一个较好的现金比率，海螺水泥在09年度买入753,000（千元）的交易性金融资产并于2010年度出售，这一笔交易极大的扩充了海螺水泥的现金储备。 2、历史比较分析 通过对海螺水泥2008－2011年的数据进行比较分析。该企业实际值如下表： 指标（％） 2011年年中值 2010年年末值 2009年年末值 2008年年末值 流动比率（%） 2.6 1.01 0.83 1.21 应收账款周转率（%） —— 8.48 5.63 7.08 存货周转率（%） —— 1.0 1.49 5.43 速动比率（%） 1.48 0.82 0.65 1.04 现金比率（%） 0.97 0.87 1.12 1.33 （1）流动比率分析 从上表我们可以看出，海螺水泥2011年年中值流动比率为2.6实际值要大幅度高于前几年年末值实际值，并且流动的比率是从2008年末到20010年末均稳定在1.0左右，由于在2011年年报尚未报告，本小组采用的是2011年半年报，数据是半年数据，相对就会有一定的失真。 （2）应收账款周转率和存货周转率分析 从上表可以看出，该企业应收账款周转率高于前几年值，存货周转率也比前几年有所降低，说明应收账款和回收速度得到提高，而存货，通过分析比较期末存货组成发现：2010年期末存货中产成品185,525,398比2009年期末存货中的产成品222,322,047减少36，796，649，达到19%的比率 大量资金积从存货中解放出来，致使公司的短期偿债能力明显有所增强。 （3）速动比率分析 进一步评价企业偿债能力，还需要比较速动比率。通过上表可以看出海螺水泥2010年末速动比率比2009年末有所上升，说明该企业偿还流动负债的能力增强。 （4）现金比率分析 在知道了速动比率提高的原因后，应进一步计算现金比率。从上表可以看出，海螺水泥2010年末现金比率比上年实际值有所上升，说明该企业用现金偿还短期债务的能力增强。 通过上述分析，可以得出结论：海螺水泥的短期偿债能力在增强，风险有所降低，但公司对于应收账款的回收管理有所加强。 3、其它因素分析 上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。通过报表，我们小组还发现近两年海螺水泥的扩张速度在逐年增加，兼并导致海螺水泥的关联交易大幅度增加，这增加了对海螺水泥财务分析的难度。 （二）长期偿债能力的分析 1、同业比较分析 通过海螺水泥2008年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表： 指标 企业实际值 行业标准值 差额 资产负债率 0.41 0.65 -0.24 产权比率 0.78 0.80 -0.02 有形净值债务率 0.70 1.22 -0.52 利息偿付倍数 16.8 12.8 4.0 （1）资产负债率分析 从上表可以看出，海螺水泥2008年资产负债率低于行业标准值，资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40－60%。公司采用的财务策略相对较保守，这说明公司控制了一定的财务风险，今后在需要现金时可以较快速的获得资金。 （2）产权比率分析 从上表可以看出，海螺水泥2010年产权比率接近于行业平均水平，说明该企业长期偿债能力相对与行业内水平相似，举债风险一般，财务风险暂时不大。 （3）有形净值债务率分析 为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看海螺水泥2010年有形净值债务率明显低于行业标准值，说明企业长期偿债能力极强，财务风险相对行业水平而言较小。但是从另一方面来讲企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。 （4）利息偿付倍数分析 从上表可以看出，海螺水泥2010年末利息偿付倍数比同行业其他企业而言要好很多，对利息的偿付有很强的保证。 2、历史比较分析 通过对海螺水泥2008－2010年的资料进行分析。该企业实际指标值如下表： 财务指标 2011年年中值 2010年末值 2009年末值 2008年末值 资产负债率 0.46 0.41 0.38 0.41 产权比率 0.85 0.78 0.64 0.69 有形净值债务率 0.85 0.70 0.61 0.70 利息偿付倍数 -- 16.8 12.6 19.5 （1）资产负债率分析 从上表可以看出，该企业2010年末资产负债率提高，由2009年末的38%，提高到2010年末的46%，上升8%。说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。而资产负债率变化的原因主要有： eq \o\ac(○,1)所有者权益由上年的27,726,561,741元，增加到本年的31,603,965,588元，其中本年未分配利润为6,819,300,858元。 eq \o\ac(○,2)负债总额由上年的10,405,750,329元，减少到本年的12,773,148,708元，其中流动负债减少为214324033.33元。 eq \o\ac(○,3)企业资产结构有大的调整，资产总额由上年的38,132,312,070元，增加到本年的44,377,114,296元，其中流动资产由年初7,683,867,080元，增加到本年的10,405,234,165元。流动资产占总资产的比重上年为21.15%，本年为23.44%，本年比上年相比有所上升。通过分析，我们可以得出结论：长期偿债能力有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。 （2）产权比率分析 从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升17.95%，说明该企业长期偿债能力有所降低，举债风险加大，财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。 （3）有形净值债务率分析 海螺水泥2010年末有形净值债务率明显高于上年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。 （4）利息偿付倍数分析 因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。一般情况下，该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从上表可以看出，海螺水泥2010年末利息偿付倍数比上年实际值有所提高，这说明企业偿还利息能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。 3、其它因素分析 影响企业的长期偿债能力的因素还有：长期资产和长期债务、长期租赁、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。 三、概括结论 1、通过历史比较观察，海螺水泥2010年末短期偿债能力中的存货周转率、和现金比率等指标标，与2009年相比均有所下降，但是流动比率、速动比率和应收账款周转率相比去年则有所上升，这说明该企业的短期偿债能力有所增强2、通过同业比较观察，海螺水泥2010年长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与2009年相比均有所上升，说明企业偿还长期债务的风险减小。 通过上述综合分析，可能得出结论：公司的偿债能力比去年明显增强。 注：①，本企业数据来源：2008~2011海螺水泥年财务报表摘要，2008~2010海螺水泥年报 ②，行业水平数据来源：和讯网财务专栏 � EMBED MSGraph.Chart.8 \s ��� � EMBED MSGraph.Chart.8 \s ��� � EMBED MSGraph.Chart.8 \s ��� � EMBED MSGraph.Chart.8 \s ��� � EMBED MSGraph.Chart.8 \s ��� PAGE - 1 - _1382603940.xls _1382604592.xls _1382604988.xls _1382604455.xls _1382603794.xls