华泰证券--华泰早报机构版111124

免责条款详见末页 [table_main] 华泰早报机构版模板_new 机构投资内参| 2011 年 11 月 24 日 华泰早报机构版 [table_research] 责任编辑：左煜 执业证书编号：S0570209070325  025-84457467  zuoyu@mail.htsc.com.cn http://t.zhangle.com/1431 国内市场表现 [table_homeindex] 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 2395.07 -0.73 深证成指 9957.32 -0.71 沪深 300 2584.01 -0.98 上证 50 1701.07 -1.23 中小板指数 5869.46 -0.26 创业板指数 867.96 -0.20 海外市场表现 [table_foreignindex] 指数名称 收盘 涨 跌% 道琼斯工业 11257.55 -2.05 纳斯达克综合 2460.08 -2.43 伦敦金融时报 100 5139.78 -1.29 香港恒生 17864.43 -2.12 香港中国企业 9476.15 -2.76 日经 225 8314.74 -0.40 综合信息 [table_foreignrate] 名称 最新数据 涨 跌% 美元/人民币 634.98 -0.09 美元指数 79.03 1.00 股指期货主力合约 2586.40 -0.82 布伦特原油 106.94 -1.92 波罗的海(BDI) 1830.00 -1.29 国际现货黄金 1692.27 -0.44 LME 铜 3 月 7240.00 -1.23 CME 黄豆主力合约 1157.40 -2.44 ICE 糖主力合约 22.70 -1.39 ICE 棉花主力合约 90.75 -0.95 螺纹钢主力合约 4039.00 -0.79 PVC 主力合约 6600.00 -2.29 今日重点推荐 大北农(002385):股权激励锁定未来成长 饲料种子都精彩 最新研究报告 三特索道(002159):手握资源、布局全国 信息快递 河北钢铁(000709):河北钢铁增发即将结束 重庆啤酒(600132):重庆啤酒乙肝疫苗研究进展公告 天泽信息(300209):天泽信息收购无锡捷玛 75%股权 近期调研安排 北京城建、招商证券 资金监控 昨日资金净流出 45.40 亿元 股指期货交易账户跟踪 今天继续持有 2 手 IF1112 空单，保证金占用 23.3%。 信息快递 市场数据 免责条款详见末页 2 [table_page1] 华泰早报机构版| 2011 年 11 月 24 日 大北农(002385):股权激励锁定未来成长 饲料种子都精彩 （分析师：裴雷，执业证书编号：S0570200010031） 公司公布股权激励，拟授予股票期权 2380 万份，占公司总股本的 5.94%；激励对象包括薛素文、 宋维平、陈忠恒三位高管及核心业务、技术、管理人员 99 人，占公司员工总数 1.03%。除上述高管外、99 位核心人员中 53 人在上市前亦持有公司股份，本次激励使核心人员与公司及股东利益进一步统一，有 利于中长期发展。 行权条件相当于 2012-2014 净利润年增长率 30%。同时，2012-2014 年净资产收益率分别不低于 13%、 13.5%、14%。其中净利润为扣除非经常性损益前后的归属于上市公司股东的净利润的孰低值，ROE 为扣除 非经常性损益前后归属于上市公司股东的加权平均净资产收益率孰低值。我们认为行权条件较为严格。行 权价格 36.71 元/股，对公司当前股价形成较强支撑。 公司三季度单季实现收入 21.37 亿，环比增长 25.45%，占前三季度收入的 40.48%。主要系随着募投项 目逐步投产产能增加同时生猪存栏量三季度增长快，饲料需求旺盛导致销量增长。公司主推的乳猪饲料毛 利率在 20%-30%，以高端饲料为主的产品结构使公司饲料业务整体毛利率水平在 20%左右，远高于行业平 均的 10%。 数据显示三季度生猪存栏及能繁育母猪存栏量逐月提高，公司饲料业务四季度可期。而将于 11 月开始 销售的农华 101 今年推广面积有望达到 700-800 万亩，增幅超过 100%。2011、2012 年的预测每股收益分 别 1.26、1.71 元，其中 12 年饲料、种子每股收益分别为 1.35、0.36，对应 25、35 倍市盈率，目标股价 46.35 元，给予推荐评级。 三特索道(002159):手握资源、布局全国 （分析师：张芸，执业证书编号：S0570510120017） 公司是集客运索道和旅游景区的开发、建设、经营于一体的跨区域、专业化的旅游集团，最早是以客 运索道为主，目前同时经营景区综合开发和旅游房地产开发。从公司近几年的发展路径来看，已形成“经 营一批、建设一批、储备一批”的旅游资源开发模式。我们认为公司目前的索道加景区的战略性布局在未 来旅游景区带动索道业大发展的背景下具有很强的扩张性和成长性。 目前索道业务是公司主要业绩贡献点，其中又以华山索道为主要收入来源，收入占比常年在 60%以上， 净利贡献则在 70%以上。我们预计华山索道 2011 年将贡献净利 6300 万，但 2012 年随着华山西峰索道的开 通运营，上市公司所拥有的北峰的乘率预计将降至 60%左右。 未来随着公司部分景区周边市场逐步打开，景区业务收入的占比将从 2011 年开始逐步提升。近期景区 今日重点推荐 最新研究报告 免责条款详见末页 3 [table_page1] 华泰早报机构版| 2011 年 11 月 24 日 业绩贡献较大的为梵净山、海南猴岛景区，预计 2011 年这两个景区将实现净利润 2300 万元，而坪坝营仍 需要 1-2 年的培育期方可盈利。 综合来看，我们认为公司索道加景区全国布局模式未来的扩张性及成长性在行业中居于前列。预计索 道业务近期业绩将保持自然增速；新兴景区梵净山培育期已过，将于 2011 年开始释放业绩；年底随着海南 浪漫天缘新项目的推出，海南景区有望明年成为业绩增速新亮点。我们看好公司的未来的可持续发展性， 预计 2011-2013 年实现 EPS:0.37 元、0.46 元、0.63 元。6 个月目标价 17.09 元，对应 2012 年 37 倍市盈率， 给予“推荐”评级。 河北钢铁(000709):河北钢铁增发即将结束 公司增发不超过 38 亿股（A 股）网上、网下申购已于 11 月 21 日结束。获得配售的机构要在 11 月 24 日 17:00 时之前补足申购款，否则配售资格被取消，其所缴纳的定金不予退还，其所放弃部分的股票将由保 荐机构及联席主承销商包销。 投资建议：河北钢铁停牌前价格远低于增发价，获得配售资格的投资者是否能足额缴款值得关注。预 计 2012 年大股东相应矿山资源注入后每股收益可以达 0.28 元。鉴于目前市场状况欠佳，建议观望为主。 重庆啤酒(600132):重庆啤酒乙肝疫苗研究进展公告 重庆啤酒今日发布公告，公司控股的重庆佳辰生物公司研发的治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗以 北京大学人民医院为中心实验室（组长单位）的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗 效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的 II 期临床研究”将于 2011 年 11 月 27 日召开揭盲工作会 议。公司股票将于 2011 年 11 月 28 日至 12 月 2 日停牌。 投资建议：公司治疗用（合成肽）乙肝疫苗研究进入新的阶段，公司股价可能因此有所表现。 天泽信息(300209):天泽信息收购无锡捷玛 75%股权 公司拟以超募资金 750 万元用于收购无锡捷玛 75%的股权。截至 2011 年 9 月 30 日，无锡捷玛总资产 为 258 万元，净资产为 243 万元；2011 年 1-9 月实现收入 44.8 万，净利润 42.5 万元。但是公司的营业利润 为-43.3 万，因此，净利润主要是营业外收入产生的。无锡捷玛主营业务涵盖传感网、物联网范畴内的技术 开发、咨询与服务等，在射频识别（RFID）应用领域已有成功案例。 投资建议：无锡捷玛虽然已经完成上海某进口医疗器械射频识别（RFID）物联网物流服务软件集成系 统（Demo 版）的工程，在客户内部的 IT 系统基础上开发一套能够支持医疗器械客户具备 RFID 物联网监 管的试验平台，实现营业收入 44.87 万元，但该公司规模还是太小，短期内对天泽信息业绩影响很小。我们 认为，天泽信息目前的估值偏高，因此给予观望评级。 近期调研安排 信息快递 免责条款详见末页 4 [table_page1] 华泰早报机构版| 2011 年 11 月 24 日 调研公司 研究员 时间 地点 中储股份 徐占杰 2011.11.23-2011.11.25 北京 招商证券 贾津生 2011.11.25-2011.11.27 北京 周三指数继续缩量震荡下探并跌破 2400 点整数关口，截至收盘市场净流出资金 45.40 亿元。当前市场 环境下资金投资继续缺乏主线，热点凌乱且难有延续性，二级市场的挣钱效应依旧很低。另外加之外围指 数继续下跌，对 A 股市场的负面影响挥之不去。 图：今日市场板块相对净流入资金对应的绝对净流入资金 最新操作 今天继续持有 2 手 IF1112 空单，保证金占用 23.3%。 股指期货交易账户跟踪 资金监控 免责条款详见末页 5 [table_page1] 华泰早报机构版| 2011 年 11 月 24 日 累计收益 MARSI 系统从 2010 年 8 月 9 日开始，截止 2011 年 11 月 23 日累计 293 个交易日，累计操作 70 次。目 前账户权益 1311280，累计盈利 311280，累计收益率 31.1%，同期沪深 300 指数上涨-10.7%，超额收益 41.8%。 持仓保证金比例为 23.3%。 操作明细 操作序列 操作数量 开仓时间 开仓价格 平仓时间 平仓价格 本次盈利 累计盈利 1 -2 IF1008 2010-8-9 2917.0 2010-8-10 2913.2 2280 2280 … … … … … … … … 65 2 IF1110 2011-10-13 2642.0 2011-10-20 2561.0 -11400 315480 66 -2 IF1111 2011-10-20 2568.0 2011-10-26 2628.2 -36120 279360 67 2 IF1111 2011-10-26 2628.2 2011-11-10 2715.0 52080 331440 68 -2 IF1111 2011-11-10 2715.0 2011-11-15 2745.2 -18120 313320 69 2 IF1111 2011-11-15 2745.2 2011-11-17 2670.0 -45120 268200 70 -2 IF1112 2011-11-17 2682.0 注：1、MARSI 系统利用双均线移动平均线和相对强弱指标 RSI 符合构成完整的交易系统，利用短时 间均线向上突破长时间均线，并且 RSI 指标向上突破作为买入信号，反之作为卖出信号。 2、账户初始模拟资金 100 万，在交易过程中以不超过 50%的资金买入或卖出主力股指期货合约，其中 保证金比例设为 20%，不考虑交易费用。 3、操作时，我们以每日收盘价作为计算指标的数据，操作用第二天的开盘价计算。 免责条款详见末页 6 [table_page1] 华泰早报机构版| 2011 年 11 月 24 日 －报告发布日后的 6 个月内的行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 行业评级 公司评级 增 持 超越大盘 买 入 相对强于市场表现 20％以上 中 性 基本与大盘持平 推 荐 相对强于市场表现 5％～20％ 减 持 明显弱于大盘 观 望 市场表现在－5％～＋5％之间波动 卖 出 相对弱于市场表现 5％以下 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和 建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些 公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分 发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注 明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 相关责任的权利。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。 刘鹏 电话 +86 25 84457605 邮箱 liupeng@mail.htsc.com.cn 任鑫 电话 +86 25 84457609 邮箱 renxin@mail.htsc.com.cn 左煜 电话 +86 25 84457467 邮箱 zuoyu@mail.htsc.com.cn 华泰证券评级 有关报告、调研和销售服务请联系机构业务部 免责条款：