投资策略明年A股走势
l 投资策略:明年 A 股走势
很可能呈现的是扁平状的 N 。
明年的“N”型和今年有较大
区别,今年“N”型中上涨和
下跌阶段的时间比率非常悬
殊,但预估明年“N”型中上
涨阶段的持续时间应没有今
年如此长。优选个股很可能成
为明年投资的关键,行业选择
的作用可能会弱化。
l 投资思路:站在历史正常
估值的前提下,只要经济持续
改善就会逐渐提升股票的吸
引力。未来股市的上升由业绩
提升而推动的可能性很大,慢
牛的格局应是大概率事件。
l 投资主题:可着重配置增
长确...
l 投资策略:明年 A 股走势
很可能呈现的是扁平状的 N 。
明年的“N”型和今年有较大
区别,今年“N”型中上涨和
下跌阶段的时间比率非常悬
殊,但预估明年“N”型中上
涨阶段的持续时间应没有今
年如此长。优选个股很可能成
为明年投资的关键,行业选择
的作用可能会弱化。
l 投资思路:站在历史正常
估值的前提下,只要经济持续
改善就会逐渐提升股票的吸
引力。未来股市的上升由业绩
提升而推动的可能性很大,慢
牛的格局应是大概率事件。
l 投资主
:可着重配置增
长确定、估值便宜的行业:银
行、保险、机械、商贸、食品
饮料、医药、汽车、家电、钢
铁、煤炭;关注有波段性机会
的行业:地产、券商、旅游、
农业;适当参与公用事业、交
通运输、有色、建筑建材等行
业。下
2010年
2010年投资策略报告
A股或呈 N型轨迹,优选个股将为投资关键
世界经济:明年预期温和增长,复苏之路仍显漫长
主要发达国家刺激
成效渐现,
现为领先指标和工业增长的持续好转,
世界经济企稳回升,展望 2010年我们认为世界经济将继续改善,但反弹的力度可
能转弱,呈现温和增长的概率较大,就业和消费市场要在 2010年恢复到经济危机
之前的水平可能性很小,因此我们判断世界经济的恢复将在 2010年缓慢而曲折,
世界范围的流动性不会很快收紧。
世界经济已不能依靠原有模式即发达国家过度消费来发展,未来世界经济要
维持高速发展必须要找到新科技革命推动。虽然新能源可能是下一波技术突破产
生的方向,但是较高的成本仍将制约其在短期内成为经济发展的引擎。
中国经济:大幅反弹后,经济将进入正常运行轨道
2008年底以来,国内经济触底回升至今,恢复速度之快令人瞠目。受强大内
需支撑和投资增速的惯性影响,预计 2010年国内经济将会继续好转,明年进入正
常运行轨道的概率较大。不过出口的复苏可能仍显温和,未来相当长的时间内其
难以成为国内经济的主要发动机。
2010年中国经济的主线应当是“调整经济结构”。一方面,中国经济在 2010
年将稳步复苏,二次探底的风险较小。另一方面,在外需恢复非常温和的情况下,
靠改革开放拉动出口的经济模式已经不能为继,促内需将在未来很长的时间里成
为中国经济的主线。
近期信贷资金风险管理被银监会提上议事日程,预示了明年在信贷投放上的
三个趋势:总量控制上向下微调,流向控制上防范通胀预期,风险控制上强化管
控。我们认为明年的货币环境仍将保持宽松,但预计不会比今年更宽松。
对通货膨胀的判断对于明年至关重要,这关系到明年的政策调控的强度和早
晚以及企业利润问题,我们判断 2010年的通货膨胀将是温和可控的,维持在 2%-4%
的水平,通货紧缩和恶性通货膨胀都难以出现。主要原因有 3个:
1.欧美经济复苏很可能是缓慢而曲折的,这为中国经济创造了一个购进低价
原材料的市场窗口;
本资料仅供参考,参考本资料而做出的任何投资行为后果自负,本公司不承担任何法律责任。
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2.各国政府对 09年释放的天量流动性非常警觉,已做好收缩流动性准备;
3. 中国出口很难爆发性增长(世界经济复苏缓慢、人民币升值和资源价格改
革),将会导致国内供应在较长时间内比较充足,对通货膨胀有抑制作用。
A股市场:两头上涨中间低迷的“N”型走势
2010年股市运行机理:经济复苏有加快迹象,并在明年上半年某个时候达到
增速高点。在此之前,股市依然具备随复苏进程进一步抬升的空间;但明年国家
刺激政策会从保增长过渡到调结构,尽管这是一个逐步且伴有反复的过程,但大
趋势上看最宽松的政策时期会逐步过去;而国际大宗商品价格则不如前两者明朗,
将可能成为影响明年的一个扰动性因素。
2010年股市运行轨迹:
第一季度:各类经济和业绩增速数据都会非常良好,投资人会充分利用这个
黄金窗口,而一季度信贷增长的再度释放也会提供客观的有利环境;
第二季度:投资者会预期到明年中期以后经济增速可能震荡回落,美国和中
国的经济刺激政策的效力也会有所减弱,再加上“两会”或许会出台政策控通胀
的风险,这可能引发投资人的获利回吐;
第三季度:历史上较为明显的淡季特征加上缺乏政策的有利支持可能导致股
市延续平淡;
第四季度:投资人注意力会逐步转移到 2011年,而政府也可能相应出台政策
支持,避免 2010年形成“前高后低”的局面,以维护中国可持续发展的基本认识。
这可能支持市场在年末的上涨。
2010年的选股方法:若判断明年大行情是小概率事件,那么就必须对“投资
时钟”做更为深入的挖掘,才能在有限的空间中获取更大的收益,因此优选个股
很可能成为明年投资的关键。
2010年行业布局三大主线:
(1)重点配置非确定性环境中确定性强的行业,如银行、保险、机械、商贸、食
品饮料、医药、汽车、家电、钢铁等;
(2)积极参与最可能出现波动性机会的行业,如地产、券商、旅游、农业等;
(3)适当配置在“政策拐点”前后表现相对稳定的行业和紧缺的资源类行业,如
公用事业、交通运输、有色、建筑建材、煤炭等。
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