博时基金

基金公司最新市场展望和投资策略（2009/11/24-2009/11/25） 博时基金 — 博时首席策略师、兼任股票投资部总经理和混合组投资总监、博时平衡配置基金经理 杨锐 ： 1. 目前,中国需要通过扩大内需、增加消费来改变此前以出口为导向的经济增长方式;而增加消费,需要发展服务业;在服 务业发展中,最重要、最核心的亮点之一就是资产管理行业,未来中国的资产管理行业还面临很大的机会。杨锐同时表示, 继续看好黄金。 2. 采用宏观投资方法管理基金,遵循自上而下配置与价值成长轮动原则构建投资组合。 3. 目前,中国需要通过扩大内需、增加消费来改变此前以出口为导向的经济增长方式。目前中国居民人均收入在 3000 美 元左右,到了消费升级、消费加速阶段,所以消费面临较好的机会。目前中国在增加消费方面也做了很多工作,包括进行医改、 完善社会保障体系等,但中国增加消费可能应该有新思路,如营造企业创新环境,扩大直接融资的比重,通过资本市场的发展, 让居民享受到资本增值的财富效应,以此作为扩大消费的一个促进。在我们看来,增加消费,需要发展服务业,服务业发展中 最重要、最核心的亮点之一就是资产管理行业,未来中国的资产管理行业还面临很大的机会。还有企业年金、养老金等都 可以进入资本市场。再过十年,中国可能会有管理资产规模超过 1 万亿元的基金管理公司。 4. 继续看好黄金,黄金天然不是货币,货币天然是黄金,黄金从根本意义上说,是它的货币属性,而不是它的商品属性,它的真 实商品需求并不大。并且金本位制确实会抑制经济发展,但现在走到了另一个极端--以美元为标的的纸币本位制。 招商基金 — 招商基金 1. B 股市场暴跌的直接原因,是 41 只 B 股 24 日现身大宗交易平台,占到 B 股总数近四成,为历史罕见。而导致这一现象的 原因,是市场对人民币汇率快速升值预期的减退。前期大量认为人民币汇率将大幅升值的资金涌入 B 股市场,导致了 B 股的 持续暴涨,而随着近期中国政府对人民币汇率稳定的表态逐渐明确,押注人民币汇率升值的预期开始减退;由于获利极为丰 厚,获利盘的集中抛售导致了 B 股市场的暴跌状况。而 B 股的暴跌也在一定程度上引发了 A 股市场对利空的猜测,导致 A 股市场出现调整。 2. 导致A股市场暴跌的根本原因是内在的市场风格转换的需求。前期A股市场的持续上涨中,诸多题材股出现了显著的过度炒作, 估值严重高估;市场行情的演绎有向业绩与估值转换的内在需求。但是,由于目前处于阶段性的经济数据和政策真空期,行情的顺利 演绎缺乏足够的催化剂。在B股市场暴跌的诱发之下,对可能的利空因素的担忧导致了获利盘回吐压力的集中释放,通过获利盘的 集中抛售来完成市场风格的顺利切换。 3. 单日暴跌是牛市独有的特征,月底中央经济工作会议政策基调的明朗化和后期宏观经济数据的披露都将给 A 股市场带 来新的上行动力。目前沪深 300 指数的 2009 年和 2010 年动态市盈率分别在 22.5 倍和 18 倍左右,仍然具有较好的战略投 资价值。驱动 A 股市场上行的核心因素没有发生改变,因此对后期的行情仍然乐观。 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本 公司不就本中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 。 第 1 页 共 2 页 大成基金 — 大成基金： 1. 近日股指一直处于强势攀升的状态中，日前更创出反弹新高，短线市场有暂时休整以回避系统风险的要求才是今日市 场出现大跌的主要原因，市场需要对前期资金对于市场中小盘个股的过度追捧进行一个修正。 2. 市场热情最亢奋之时，往往也是调整风险累积最大之时。其实回顾之前 8 月为代表的那次调整，细心的投资者会发现， 当时就是以周期性行业的大跌和其它抗周期行业的小步调整为转折点，之后顺利完成了周期性行业到消费类等板块的风 格转换的。 3. 而这次的调整，大成基金认为其实情况差不多，因为前期中小股票上涨幅度已经较大了，可以说估值开始渐渐变得不便 宜，这个时候市场有进行休整并开始转换风格的必要。具体说来，未来一段时间内，市场热点可能会渐渐向大盘蓝筹转 换，因为归根结底，市场上涨的支撑力量是经济复苏和企业业绩的复苏，目前大盘蓝筹股的普遍估值不高，也就是说， 之后大盘股可能会有一个开始集中表现的阶段，反观那些小盘股和题材股，在未来一段时间内则缺乏上涨的动力。 兴业基金 — 兴业基金： 1. 一季度之前通胀、信贷投放(流动性)、企业盈利预期等宏微观数据有利市场。政府投资和消费是今年最大热点，明年 投资边际贡献将降低，出口边际贡献上升，但展望未来 2 至 3 年，消费增长最平稳最确定。在明年上半年前可以多配置 股票基金，因为判断明年上半年流动性、通胀、企业盈利偏正面。 2. 大消费是一个长期性的战略观点，最为看好以医药食品酒类为代表的大消费类个股，这契合了金融危机后中国的结构 调整注重内需的经济发展方向，但因为大消费类个股估值不低，因此涨幅大家应有理性预期。 海富通基金 — 海富通基金： 1. A 股整体估值水平仍在合理区间，但研究发现，“β类”个股表现明显差于“α类”个股，成长性个股当前市盈率已经 超过 2010 年的预期 25 倍，局部泡沫逐渐显现。 2. 未来中国的经济增长结构中，内需的比重将逐渐提高，中国政府将继续推出促进储蓄率降低的措施。资产配置方面， 在β类资产中，倾向于金融、交运等估值较低的板块；α类资产中，依然围绕内需类、可选消费、节能环保、出口受益 的制造业等领域布局。 3. 在中国主要出口市场继续复苏的前景下，预期政策在继续提倡“保增长”的同时，将大力倡导“调结构”，不排除政策方面出现 微调。不过，短期内对于资本市场的利好因素也在不断增多。由于宏观经济基本面表现较为平稳，海富通基金预期“退出政策” 不会很快启动，所以在经济平稳增长和盈利回升相对确定的情况下，流动性的预期没有快速向下。而随着盈利上调，3000 点附 近A股市场平均估值约 22 倍，市净率大约 3.2 倍，尚处于合理区间。乐观情绪抬头，资本市场仍然十分活跃。 4. 未来几个月内，“政策退出机制”预期的变动将会是影响海内外市场的最主要变量。以房地产行业为例，年底房贷普遍 收紧，相关优惠政策明年是否延续，给房地产行业上升的持续性带来了疑问。 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本 公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 。 第 2 页 共 2 页