证券市场卖空机制及股指期货初探

证券市场卖空机制及股指期货初探 毕业 证券市场卖空机制及股指期货初探   [摘要]  中国证券市场已经经历了10多年的发展历程，成就令世界瞩目。但自2001年7月以来，证券市场行情1落千丈，保持了11年20%行业利润率的证券业开始普遍亏损,直到目前基本都是1直下跌的单边市,这显然与近5年中国经济稳定高速增长不相符。基于股市和经济的和谐发展机理，如何解决证券市场单边市问，且相对于直接政策调控要更加稳定安全，卖空机制，股指期货都不失为最佳选择。 [关键词]  单边市  卖空机制   股指期货  [Abstract] The securities market of china has already gone through the development courses of more than 10 years, and its achievement has attracted attention of the world. But since July of 2001, securities market conditions has declined to an enormous extent , the securities business has generally suffer the loss which kept 20% of profit rate for 11 years. The single market that has been basically dropping till now,which does not conform with the stability development of China economic nearly 5 years, on the basis of the harmonious development mechanism about stock market and economic, how to solve the single market problem of security market, mechanism of short selling and stock index futures can be regarded as the best choice, adjust to the regulation of the direct policy ,which is much more steady and safe.  [Key words]   single market   mechanism of short selling   stock index futures 1、前言 （1）中国股市现状 自1990年上海证券交易所和深圳交易所相继成立以来，中国股市已经作过了10几年的发展。1直以来，以中国股市为主要标志的中国证券市场对促进国有大中型企业的股份制改造，转换国有企业的经营管理机制，鼓励弱势企业的资产重组等优化配置、调整产业结构等方面，发挥了极大的作用。而作为中国股市最主要作用——融资，更是硕果累累，截止2005年3月通过1级市场完成了11705.21亿元的直接融资。 （2）股市存在的问题 但是，目前我国证券市场却处在低迷时期，股市正面临着有史以来最为尴尬的局面。在中国经济连年高速增长的同时，股票指数却运行到是8年来的最低点。广大中小投资者自然怨声在道，而专家学者也急于找出中国股票市场的症结所在。中国股市怎么了？中国股市的运行现状是1种正常的情况吗？答案显然是否定的。其根源就在于股市运行机制上存在着不少问题： 1.国有股、法人股不流通 这是股市诞生以来就存在1个最大的“中国特色”的历史遗留问题。并且，随着股市规模的日益扩大，是这1悬而难决的问题愈加积重难返，成为高悬于中国股市的达摩利斯之剑。然而令人欣慰的是现在已经开始出现曙光——清华紫光，31重工等上市公司被中国证监会选为试点于近日开始尝试解决“全流通”问题。 资料来源：深圳交易所《2004年统计年鉴》 2.市盈率偏高 中国股市中的股票，尽管经历了上市公司反反复复的配送，增发，除权除息后价格仍然居于高位，平均市盈率虽然连连下降，却依然在20倍左右徘徊，与世界成熟股市相比高出1至2倍，同1上市公 司的A股,B股,H股的股价也相差不少（见图1）。 3.“消息市” 使各方人士疑惑不解的问题之1是作为最具有市场经济特征的股票市场，这个数10年被西方经济学家们称为经济变动晴雨的股市，对于企业经济效益的变化和中国经济的稳定持续增长，竟然反应迟钝，甚至反其道而行之。而对于上至管理层下至上市公司的1个微妙的消息，却往往反应强烈，而且常常提前反应。可见，“消息市”主要是1个“政策消息市”，而且是1个信息不对称的“政策消息市”。 4.单边市 中国股市是1个没有卖空机制只能“做多”的市场。在股市中。不论你以什么价位买入股票。只有在更高价位上卖出才能赚钱。这样1来，使得参与股市的各类人士，包括机构，散户，券商甚至是管理层，都自然而然形成1种“做多”情结——将股指推高再推高，形成1个个股市泡沫。泡沫总有1天会要破灭——自2001年6月以来到2005年3月沪深两市市价总值由最高的53630.58亿，跌到34802.72亿，下跌了35.11%；流通市值由18866.36亿跌到10996.52亿，缩水了41.71%。 资料来源：中国证监会《统计年鉴》