存款保险制度下银行道德风险计量范式——期权定价模型

Jun 2008, Vol, 4, No.6 (Serial No.37) 现代会计与审计 Journal of Modern Accounting and Auditing, ISSN1548-6583, USA 26 存款保险下银行道德风险计量范式 ——期权定价模型 陈共荣，彭智强 （湖南大学会计学院，湖南长沙 410079） 摘 要：存款保险制度作为金融安全网三大基本要素之一，在保护小额存款人、维持公众信心等方面 发挥着举足轻重的作用。但是这一制度的实施，会诱发道德风险，给整个金融体系的安全带来负面影响。 本文基于期权定价模型，提出在实行存款保险体制下的道德风险计量思路，从而为相关监管部门决策提供 依据。 关键词：存款保险制度；道德风险；期权定价模型 一、引 言 金融安全成为现代金融发展中越来越重要的问。国外十分重视通过建立存款保险制度来防范和控制 金融危险。存款保险制度作为现代金融发展过程中的一种制度选择，在理论和实践上都具有重大意义。 现代存款保险制度最早设立于 20世纪 30年代初的美国，现已成为大多数发达国家金融体系的组成部 分，是世界公认的金融安全网的三大基本要素之一。当参加存款保险的银行资金周转困难，出现支付危机 或破产倒闭时，按照存款保险合同的约定，投保银行可以从存款保险机构取得资金救助或得到存款理赔， 从而最大限度地保护存款人的利益。存款保险制度的产生除了实践需要外，还有其自身的理论基础。银行 等存款机构的存在是效率的选择，但同时又易于发生挤兑并可能迅速演化为银行危机，正是因为存款保险 制度在防止挤兑和危机上具有无法替代的优势，从而提高了资源配置的安全性。 但是存款保险制的实施却会诱导银行道德风险的产生。由于风险责任的转移，使得许多银行都倾向于 进行高风险投资，如果投资成功银行享有超额收益，如果失败则由保险机构承担大部分损失，这样必然加 大整个金融体系的道德风险。如何降低和消除存款的道德风险，降低其发生的概率就成为确保这一制度推 行的关键。本文基于期权定价模型提出道德风险的计量思路，进而为存款保险制度对道德风险的抑制和监 控提供决策依据。 二、存款保险制下的道德风险 （一）研究回顾 对于存款保险制的积极作用人们已基本达成共识，但近年来许多学者研究发现存款保险制会诱导银行 道德风险的发生。Demirguc Kunt 认为，大多数国家的存款保险制度运作是在政府逐渐放松管制的金融自 由化背景下进行的，在资本市场开放的背景下，必须重点突出政府在建立存款保险制度中的监管职责。[1] Paroush，Jacob 认为存款保险制度弱化了市场约束机制激励，银行过度涉足高风险的经营领域，他们主要 【作者简介】 陈共荣，湖南大学会计学院教授；研究方向：公司财务治理。 彭智强，湖南大学会计学院研究生；研究方向：资本市场会计问题。 存款保险制度下银行道德风险计量范式——期权定价模型 27 强调制度的应该尽量完善。[2] Demirguc Kunt 和 Detragianche 利用流动性偏好模型了存款保险对 银行选择资产组合的影响。Cull Senbet 和 Sorge的流动性实证分析认为，存款保险在制度监管松弛的环境 中导致了金融波动，而在良好的制度监管环境中则对金融和经济的发展产生理想的效果。研究表明目前世 界各国的存款保险制度的整体效果是增加了银行选择资产的冒险性，而良好的资产组合有助于抑制存款保 险对银行体系稳定的负面影响。 传统的研究和实证分析的都是因为存款保险制度而存在内在道德风险、逆向选择和委托代理的问题， 这些问题导致了制度效率损失，制度设计不当又会加剧这些问题的严重性，同时还有实证分析为理论寻找 依据[3]。这些实证分析分别从政府监管、政策支持以及道德风险的自身缺陷方面进行分析研究，但是它们 都没有找到一种更好的道德风险计量范式，从而无法从技术层面对道德风险的危害程度进行一般性测度、 也就无法对政府金融部门的监管重心提供指引。本文拟以期权定价原理为基础，运用期权定价模型来对存 款保险制度下的银行道德风险作一个计量思路设计。 （二）存款保险制度下的道德风险体现 存款保险制度至少在三个方面造成了道德风险，这些道德风险不仅会削弱市场规则在控制银行风险方 面的积极作用，而且使经营不善的投保机构继续存在。 （1）存款保险制度保护了存款人的资金安全，这就使得存款人没有必要花费精力和成本对银行的经 营活动进行监督。低效率、无效率甚至是本该破产的金融机构能够继续以高成本募集资金，继续存活，从 而使银行业市场也产生类似“劣币驱逐良币律”的不良竞争[4]。 （2）存款保险消除了挤兑威胁，降低了公众对金融机构的监督，同时诱使投保机构提高对存款保险 制度的依赖程度，倾向于从事高风险、高收益的投资，从而加大了投保机构承受的不适当风险。 （3）存款保险制度会遮盖金融风险的严重性，隐藏监管当局的管理问题，并容易被权力者利用，导 致风险的积累和解决成本的增大，最终损害整个经济体系的利益[5]。 三、道德风险的计量范式创新：期权定价模型 卖出期权赋予期权持有者在未来特定时期内对某种基础金融工具有按照特定的实施价格卖出的权利。 因此，可以设定一个公式： P(T)=MAX{0, (M-N)} （1） P(T)是期权的价格，T 是距离期权到期日的时间长度；M是期权的实施价格，N是期权到期时基础金 融工具的市场价格。 银行吸收存款进行投资，没有存款保险时，如果在存款到期时，银行资产的价值 V大于存款本金和利 息 B，则银行股本的价值为 V-B。如果在存款到期时，银行资产的价值 V小于存款本金和利息 B，则银行 股本的价值为 0。在到期日，银行负债的价值为 Min{0，V-B}。 当政府提供存款保险时，就部分存在存款人的损失，即存款保险公司确保了银行资产的价值到期日至 少为 B。投保银行得到了被保的价值，而将成本转嫁给保险公司。银行为投保人向保险公司交纳的保险金 应该足以抵补保险公司承保的成本。 在到期日，当 V>B时，存款人得到 B，银行股东得到 V-B。当 V经验

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