为了正常的体验网站,请在浏览器设置里面开启Javascript功能!

企业自由现金流的预测

2011-05-18 2页 pdf 104KB 151阅读

用户头像

is_416165

暂无简介

举报
企业自由现金流的预测 ★世纪图书馆-专业理工农医经管文法文献服务网站★ 您目前是非注册会员,仅提供文章第一页内容下载,如需全文请注册会员后付费下载。 【网站介绍】 世纪图书馆是专业中文文献服务网站,提供2500万篇文献检索及全文下载服务,学科范围覆盖理学、工学、农学、 经济、法律、医药、教育、管理等所有学科,时间覆盖范围从1980年至2010年。 网站服务宗旨:让知识服务于社会,提高国民知识水平,提高企业科技水平。 【版权申明】 世纪图书馆提供的电子版文件版权均归属原版权所有人,世纪图书馆不承担版权问题,仅供您个人参考之用。 【联系方式】 客服电...
企业自由现金流的预测
★世纪图书馆-专业理工农医经管文法文献服务网站★ 您目前是非注册会员,仅提供文章第一页内容下载,如需全文请注册会员后付费下载。 【网站介绍】 世纪图书馆是专业中文文献服务网站,提供2500万篇文献检索及全文下载服务,学科范围覆盖理学、工学、农学、 经济、法律、医药、教育、管理等所有学科,时间覆盖范围从1980年至2010年。 网站服务宗旨:让知识服务于社会,提高国民知识水平,提高企业科技水平。 【版权申明】 世纪图书馆提供的电子版文件版权均归属原版权所有人,世纪图书馆不承担版权问,仅供您个人参考之用。 【联系方式】 客服电话 0519-86014500 电子邮件 support@redlib.cn 在线咨询QQ 83723900 83723800 在线咨询 【论文发表】 提供专业论文写作、代理发表(发表各类期刊)咨询电话 13328196150 咨询QQ 29338355 专业写作发表QQ群 113588827 【访问网站】 网站地址 http://www.redlib.cn 点击此处立即注册会员 本次文献下载时间:2011-5-14 23:24:54 用户访问IP地址:59.65.74.64 ↓正文内容请见第2页↓ 如果你能阅读到本文字,无法阅读下一页的正文则说明阅读软件版本太低,请点击此处下载阅读软件 推荐使用福昕阅读器 企业自由现金流的预测 董晓静 邹辉文 (福州大学管理学院 福建福州 350002) 摘 要:自由现金流量法作为主流价值评估方法之一,由于其方法上的诸多优势,散发着经久不衰的魅力。而自由现金流 能够准确的预测是该方法运用的一个关键点。本文在前人研究的基础上,提出运用平滑技术或者移动平均技术对原有数据进 行修正。之后再利用指数曲线模型进行预测。 关键词:企业价值 自由现金流 预测 企业内在价值评估的问题由来都是金融界的一个热点与 难点。国内外对于企业价值评估的研究已经有半个世纪了。形 成了众多的估值理论,其中包括自由现金流方法。在运用自由 现金流法时,如何预测自由现金流是个关键点。 笔者认为,将现金流量看成时间的函数,对现金流量进行 预测的目的是为了估测某一时点上现金流量的数额,由于影响 现金流量的因素包括很多随机因素,导致现金流量的规律性不 明显,因此需要用到平滑技术或者移动平均技术对原有数据进 行修正,之后再利用有关模型进行预测。 一 、现金流量及循环是企业价值的源泉 从企业价值的内涵来讲,其应该是反映企业从产生到现在 所积累的社会必要劳动时间的总和,是企业现有资源的价值与 这些资源综合作用所产生的未来价值增值预期之和。企业价值 是未来获利能力的反映,因此将各种资源变现,就是企业价值。 现金的循环周转并不断增值,使企业的一切活动得以进行 并且得到价值增值。因此,现金流量是企业价值产生的源泉,企 业只有在其现金净流量为正时,才能有效地保证企业各项经营 活动的展开,才能为企业的扩大再生产提供资金,虽然由于扩 大再生产或其它因素使得企业的现金净流量为负,但这终归只 是暂时现象,最终仍然必须使得现金净流量为正,只有这样才 能实现企业价值增值。 企业估值方法主要有:1.收益现值评估法;z可比公司法;3期 权定价法;4.多因素定价法。其中最主要、最成熟的方法就是收益 现值评估方法。收益现值评估法分为股利折现模型、现金流折现 模型以及剩余收益模型。由于我国大部分上市公司很少发放红 利,因此股利折现模型对我国上市公司的价值评估并不适用。目 前.由于自由现金流作为收付实现制核算得出的结果,不受财务 会计政策调整的影响,是对企业经营状况的如实反映。同时,由于 现金流量是企业价值产生的源泉。因此。利用现金流量进行企业 价值评估,可以保证评估结果的科学性和真实性。基于上述理由, 本文选用了企业自由现金流法来对企业价值进行计算。而运用自 由现金流方法,最主要的是如何准确地计算及预测自由现金流。 二、企业自由现金流估值方法 (一)自由跣金 流的概念 企业自由现金流量(FCFF)~O指扣除税收、必要的资本支出和 营运资本增加后,能够支付给所有企业资本的供给者的现金流量。 自由现金流并不是在公司财务报表中直接披露的,只能通过 财务报表的各种数据来计算出自由现金流。这里有两种计算方法: 1.用净利润来计算自由现金流 FCFF=OCF—CE一△WC 其中:运营现金流(OCF)=息税前收益(EBlT)一税收(I)+ 折旧(DEP) 资本支出 (CD=期末长期资产 一(期初长期资产一折 旧=当期长期资产的净增长额+折旧 营运资本上的投资(△wq=期末营运资本一期初营运资本 又因为净利润(ND=~B1T-T)(1一【)’l为所得税税率 因此:FCFF=NI+DEP+T(1一t)一CE一△WC 2.用现金流量表计算自由现金流 现金流量表中的经营活动所产生的现金流量净额(CFO)可 以看作是现金收付制下的净利润,它跟利润分配表上的净利润 相比已经扣除了所有的非现金项 目,因此 CFO跟 FCFF是很接 近的,只要对它稍作调整就可以计算出FCFF: FCFF=CFO一税盾效应的值 一固定资产投资额 =CFO— TXt—CE 企业的价值根本在于未来 自由现金流的情况,因此需要对 自由现金流进行预测。 (二)对企业自由跣金流的预测 1.常见的预测方法 目前常见的预测方法主要包括 :定性预测法和定量预测 法。定量预测法以时间序列预测法为主,包括:趋势曲线预测 法、随机时间序列预测法、线性回归预测法、马尔柯夫预测法、 灰色预测法、模糊预测法、层次分析预测法等。 (1)定性预测法 定性预测法是预测者根据掌握的实际情况、实践经验,对 评估数据的性质、方向和程度做出判断。它在环境分析的基础 上提出数量估计,需要的数据少,能考虑无法定量的因素,比较 简便可行。其具本包括类推预测法、市场法、德尔菲预测法和主 观概率预测法。定性预测法的主要缺点在于预测的结果主要是 依赖于预测者的经验和判断能力,容易受主观因素影响。 (2)时间序列预测法 ’本文系福建省自然科学基金项目($0650011)。江西省自然科学基金项目(0511006)。 46珐方经济·2007年第11期 非注册会员,仅提供文章第一页内容,全文请注册会员后下载。世纪图书馆 http://www.redlib.cn 点击此处注册会员
/
本文档为【企业自由现金流的预测】,请使用软件OFFICE或WPS软件打开。作品中的文字与图均可以修改和编辑, 图片更改请在作品中右键图片并更换,文字修改请直接点击文字进行修改,也可以新增和删除文档中的内容。
[版权声明] 本站所有资料为用户分享产生,若发现您的权利被侵害,请联系客服邮件isharekefu@iask.cn,我们尽快处理。 本作品所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用。 网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽..)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。

历史搜索

    清空历史搜索