营运资金管理

本章小节 第十三章 营运资金管理 第13章 营运资金管理 TBD 公司财务部的赵部长刚刚参与了王副总的几项投资议案和筹资议案的讨论过程，又接受了王副总新的指示：内部财务管理这一头你可要把握好。他召集来财务科李主任和会计科马主任共议此事。李主任简要地汇报了目前公司营运资金运作的现状及存在问题，王经理向他提出了如下几个问题：第一、准备实行什么样的资产结构和融资结构？第二、对各项资产保持多大比例为好？能否确定一个最佳余额？第三、如果我们想降低资金成本，采用冒险性融资策略，那么，短期融资渠道是否畅通？即便保持稳健型策略，也应保持基本的短期融资渠道。李主任朝同座的张主任看了看，先对资本结构谈了如下一些意见。张主任补充了一些会计信息后，表示赞同。王副总基本同意他们的意见。以下是他们在讨论中涉及的有关资金营运知识。 本章将着重探讨企业现金、应收账款、存货、短期投资等流动资产的管理，以及为维持这些流动资产的运作而进行的融资活动，即流动负债的管理。 13．1 营运资金管理概述 §13.1.1 营运资金的概念及内容 营运资金是指企业在生产经营活动中,占用在流动资产上的各种资金.营运资金有广义和狭义之分.广义的营运资金是指企业流动资产总额;狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额.由于流动资产的形成在很大的程度上与流动负债密切相关,所以营运资金的管理既包括流动资产的管理,也包括流动负债的管理. 1.​ 流动资产 流动资产是指可以在一个年度内或 超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产.它具体包括现金、短期投资、应收账款及预付款、存货等。 2．流动负债 流动负债是指需在一个年度内或 超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借债、应付款项、应付税金、应付利润、应付工资等。 §13.1.2 营运资金特点 营运资金具有以下特点： 1．营运资金周转速度快 2．营运资金变现能力强 3．营运资金需用量具有波动性 4、营运资金实物形态和价值形态具有同步变动性 5．营运资金的融通具有灵活性和多样性 §13.1.3 企业融资组合 企业融资组合，是指在企业资金总额中短期资金与长期资金各自所占的比例。短期资金是指企业的流动负债，而长期资金则包括长期负债和所有者权益。 1．影响企业融资组合的因素 （1）融资风险与融资成本 （2）经营规模 （3）利息率差别 2．企业融资组合策略 （1）稳健型的融资策略 （2）激进型的融资策略 （3）折中型的融资策略 3、不同融资组合策略对企业收益和融资风险的影响 §13.1.4 企业资产组合 企业资产组合是指流动资产与非流动资产，在企业资产总额中各自所占比例。企业资产按其在生产经营中的性质和存在形态不同，可分为流动资产与非流动资产，其中流动资产包括现金、短期投资、应收款项及存货等；非流动资产包括固定资产、长期投资、无形资产及递延资产等。资产组合是优化资产结构及营运资金管理的重要内容。 1．​ 影响资产组合的因素 （1）风险与报酬因素 （2）行业因素 （3）规模因素 （4）利息率因素 （5）科学技术进步因素 2．企业资产组合策略 （1）保持型资产组合策略 （2）适中型资产组合策略 （3）冒险型资产组合策略 3．不同资产组合对企业报酬和风险的影响 §13.2 流动资产管理 §13.2.1 现金管理 现金的概念有狭义和广义之分。狭义的现金只指库存现金；广义的现金不仅包括库存现金，而且还包括在途现金、业务周转金、银行本票、支票和汇票及各种银行存款等所有可以即时使用的支付手段。本节的现金概念是指广义的现金。 1．企业持有现金的动机及成本 （1）企业持有现金的动机 ①交易性动机 ②预防性动机 ③投机性动机 （2）企业持有现金的成本 2．最佳现金余额的确定 （1）现金周转模式 （2）存货模式 （3）随机模式 3．现金日常管理控制 现金日常控制在于保证现金的安全与完整，提高现金的使用效率。 （1）现金控制的内容 现金控制的内容包括以下三个方面： ①编制现金预算，以利于合理地估计未来的现金需求。 ②对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。 ③用特定的方法确定最佳的现金余额。 （2）现金日常控制方法 ①努力使现金流量同步。 ②使用现金浮游量。 ③推迟应付账款的支付。 ④加速收款。 （3）现金日常收支计划的编制 现金预算中有关项目数据的取得： ①现金收入。现金收入由营业现金收和其他现金收入两部分构成。营业现金收入主要是指产品销售收入，数据可从产品销售计划中取得；其他现金收入，主要包括设备租赁收入、证券投资利息收入和股利收入。 ②现金支出。现金支出包括营业现金支出和其他现金支出。 营运现金支出主要包括采购支出、工资支出和其他支出。 其他现金支出，主要包括固定资产投资支出、偿还债务本金及利息支出、税金及上缴利润支出等。其他现金支出有关数据可从有关规划、筹资计划及企业分配政策中获得。 ③净现金流量。净现金流量是指现金收入与现金支出的差额。其计算公式是： 净现金流量=现金收入-现金支出 =（营业现金收入+其他现金收入）-（营业现金支出+其他现金支出） ④现金余额。 §13.2.2 应收账款管理 应收账款是由于企业对外销售产品、提供劳务或其他原因，应向购货单位或其他单位收取的款项。 1．应收账款成本 （1）应收账款的机会成本 （2）应收账款的管理成本 （3）应收账款的坏账成本 2．应收账款政策 （1）信用 ①信用标准的含义 ②信用标准的评估方法。信用标准取决于客户的资信情况，通常采用“5C”系统评价法。信用的“5C”系统指的是：品德（Character）、能力(Capacity)、资本(Capital)、担保(Collateral)和条件(Condition)。 （2）信用条件 信用条件是企业规定客户支付赊销货款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 §13.2.3 存货管理 存货是指企业在生产经营过程中为销售或生产而储存的各种物资，包括外购商品、原材料、燃料、低值易耗品、在产品、半产品、产成品、包装物等。存货是联系产品生产与销售的重要环节，又在企业流动资产中占有较大比重，所以企业持有适量的存货是生产经营活动正常进行的保证。但是，由于存货在流动资产中的流动性较差，若管理不善会给企业带来巨大的损失，因此，对存货实行有效的管理和控制是企业财务管理者的重要内容。 1．存货的功能与成本 （1）存货的功能 存货的功能是指存货在生产经营过程中的作用。它主要表现在以下几个方面： ①储存必要的原材料和在产品可以保证生产正常进行。 ②适当储存原材料和产成品有利于组织均衡生产和降低产品成本。 ③储存必要的产成品有利于销售。 ④保持各种存货的保险储备可以防止意外事件造成的损失。 （2）存货成本 存货成本是指企业持有一定数量存货所付出的代价，包括采购成本、订货成本和储存成本。 2．存货资金需要量确定的方法 存货资金需要量确定的方法主要有周转期法、因素法和比例计算法。 （1）周转期法 周转期法又称为定额日数法，是根据各种存货平均每天的周转额和周转天数来确定存货资金需要量的一种预测方法。其公式是： 存货资金需要量＝平均每天周转额×资金周转天数 （2）因素分析法 因素分析法是在上年存货资金实际占用额的基础上，分析计划年度各因素的变动，加以调整后确定存货资金需要量的方法。其公式是： 存货资金需要量＝（ － ）×（1± ）×（1－ ） （3）比例计算法 比例计算法是根据存货资金需要量与相关因素之间的比例关系来核实存货需求量的一种方法。其公式是： ＝ × ＝ 3．存货控制的方法 （1）经济批量控制法 （2）订货控制法 （3）ABC控制法 §13.2.4短期证券投资的管理 1.短期证券投资的目的 (1)将有价证券作为现金的替代品 (2)长短期资金配合,提高资金利用率 (3)满足未来财务需求,保持资金的流动性 (4)调节季节性对现金的需求,增加投资收益 2.短期证券投资的种类 (1)国库券 (2)可转让存单 (3)商业票据 (4)银行承兑汇票 (5)短期融资券 3.短期证券投资需考虑的因素 (1)违约风险 (2)利率风险 (3)变现力风险 (4)有价证券的报酬 §13.3 流动负债管理 流动负债是支持企业流动资产的资金来源.它的使用时间短,一般不超过一年。流动负债主要包括短期借款、商业信用及自然负债。 §13.3.1 短期借款 短期借款是企业根据借款,从银行、其他金融机构或其他企业借的期限在一年以内的款项。它主要用于企业流动资金的周转和使用，是企业筹集短期资金的一种重要方式。 1．短期借款的种类 （1）按短期借款的用途划分 ①工商企业周转借款。 ②临时借款。 ③结算借款。 （2）按获取借款的条件划分 ①信用借款。 ②经济担保借款。 ③抵押借款。 2．短期借款的成本 短期借款的成本主要是利息。 （1）简单利率 （2）贴现利率 （3）附加利率 3．短期借款银行的选择 ①银行与借款企业的关系。 ②银行对借款企业的咨询和服务。 ③银行对贷款风险的政策。 4．利用短期借款融资的优缺点 §13.3.2 商业信用 商业信用是指在商品交易中因延期付款或延期交货而形成的借贷关系。它是由商品交换中货与钱在时间上和空间上的分离而产生的直接信用行为。商业信用是一种自发性的融资方式。它与企业生产经营密不可分。 1．商业信用的形式 商业信用的形式主要有应付账款、应付票据、预收货款和应付费用。 （1）应付账款 这是一种最为典型的信用形式。它构成了企业一项重要的短期资金来源。在这种方式下，企业在购进商品或物资时，可以不立即支付货款，而是在一个约定期限后付款。这实际上等于企业从销货单位获得一笔“短期借款”，并且这笔“短期借款”到期只需“还本”，不用“付息”，即企业在约定期限内可以无偿占用销货单位的这笔资金。应付账款这种信用形式按是否负担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用。①免费信用，是指购买方在规定的折扣期限内享受现金折扣而获得的信用。②有代价信用，是指购买方放弃折扣需要付出代价而取得的信用。③展期信用，是指买方企业在规定的信用期限届满后，推迟付款而强制取得的信用，属于超出宽限期的严重拖欠。 （2）应付票据 应付票据是买方根据卖方开出或承兑商业票据，从而延期付款的一种商业信用。 （3）预收货款 预收货款是指企业预先向购货方收取一部分货款或全部货款，而商品在一定时期后交付，这实质上相当企业向购货方借入了一笔资金。这种形式多存在于生产周期长、单位商品价值高的行业，如造船业、专用机床制造业。对于生产紧缺商品的企业也可以利用这种融资方式。 2．利用商业信用融资的主要缺点 ①利用时间短。 ②利用数量有限。 3、自发性融资 （1）自发性融资的概念及内容 （2）影响自发性融资的因素 （3）自发性融资的成本与风险 自发性融资是一种无成本的资金来源，所以企业应尽最大可能地利用。 本章小结 良好的营运资金管理要求解决两个核心问题：一是筹集短期资金与长期资金的合理组合；二是投资流动资产与非流动资产的合理组合。企业在选择这两个组合策略时，必须对风险与报酬进行权衡作出抉择。 流动资产管理是财务管理的主要内容，包括现金、应收账款和存货等管理。企业持有现金余额的大小主要根据其失去的机会成本和遭遇的财务风险进行权衡；应收账款政策的制定要综合考虑信用标准、信用条件和收款政策三个因素，总的原则是：因赊销带来的收益必须大于因赊销所付出的代价。 流动负债是企业流动资产的一个重要来源。它主要包括短期借款和商业信用。短期借款的资金主要用于生产周转或商品周转，也可用于季节性临时需要及销售结算过程占用的在途资金。短期借款利率有简单利率、贴现率和附加利率等，企业应根据经营情况作出选择。 商业信用是一种自发性融资工具，包括应付账款、应付票据、预收货款及应付费用等。企业应充分利用这种无代价的筹资工具，但如果没有良好的信誉必然要付出高昂的代价。 本章主要概念 营运资金 企业融资组合 融资风险 折中型融资组合策略 激进型融资组合策略 企业资产组合 保守型资产组合策略 适中型投资组合策略 冒险型投资组合策略 现金周转期 应收账款成本 信用标准 信用条件 收账政策 经济批量 定期订货控制法 ABC控制法 商业信用 本章复习思考题 【思考题】 1．​ 什么是营运资金？它的管理包括哪些内容？ 2．​ 企业筹资组合策略有哪些类型？它们对企业的风险和收益影响如何？ 3．​ 企业资产组合策略有哪些类型？它们对企业的风险和收益影响如何？ 4．​ 企业为什么要持有一定量的现金？它将付出哪些成本？ 5．​ 现金最佳余额用哪些模式确定？如何确定？ 6．​ 信用标准的评估通常采用什么方法？具体内容如何？ 7．​ 存货成本包括哪些内容？如何确定经济批量？ 8．​ 短期借款的种类有哪些？如何短期借款的资金成本？ 9．​ 什么是商业信用？它有哪些具体形式？ 10．​ 应收账款按负担的代价分为哪几种信用？如何确定每一种信用条件下的成本？ 【练习题】 1．筹资组合决策指标的计算 资料： （1）​ 假设某制造公司目前的资产组合如下： 流动资产：30000元 固定资产：70000元 目前的筹资组合如下： 短期资金（流动负债）：10000元 长期资金：90000元 该公司目前息税前利润为20000元，短期资金（流动负债）的成本为4%，长期资金的成本为15%。 （2）​ 现在该公司计划采用比较激进的筹资组合如下： 短期资金（流动负债）：50000元 长期资金：50000元 要求： （1）计算计划变动前该公司的利润总额、投资报酬率和流动比率； （2）计算计划变动前、后该公司的利润总额、投资报酬率和流动比率； （3）说明该公司盈利能力和财务风险的变化情况。 2．资产组合决策指标的计算 资料：假设上述公司筹资组合仍为计划之前的状况，资产组合发生变化，即在总资产保持不变情况下，流动资产增加10000元，固定资产减少10000元，利润总额降至15000万元。 要求：计算该公司的投资报酬率和流动比率，并说明盈利能力和财务风险的变化情况。 3．最佳现金余额的计算 资料：某企业预计存货周转期为90天， 应收账款周转期为50天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金1080万元。该企业第12月月初的现金余额为300万元，第12月的现金收入为100万元，现金支出为80万元。 要求：计算该企业的现金周转期、最佳现金余额和现金余缺。 4．存货经济订购批量的计算 资料： （1）某企业全年A材料需要量100吨，每次订货成本1000元，每吨年储存成本为50元，问最佳的采购批量、最佳的采购次数及全年最低的总成本是多少？ （2）假设上述企业A材料的订购时间为10天，每日需要20吨，保险储备定额为200吨。 要求： （1）如果采取定期订购方式，每30天订购一次，订购日的实际库存为450吨，求订购批量。 （2）若采用定量订购方式，试确定其订货点。 5．信用条件政策的选择 资料：某企业在目前信用条件“n/45”下的销售额为100000元，变动成本占销售额的80%，应收账款机会成本为15%，现改变信用条件，有三个方案可供选择，有关资料如下 ： 项目 信用条件A 信用条件B 信用条件C 信用条件 销售额（元） 增加（或减少）销售额 的坏账损失率（%） 增加（或减少）的管理成本 取得现金折扣的销售额占总销售额的百分比（%） 平均收账期（天） n/30 减少20000 9 0 0 30 n/60 增加20000 11 2000 0 60 2/10，n/30 增加30000 10 -3000 50 20 如果该企业生产能力尚未发挥，产销量增加不需增加固定成本，请问企业应选择哪个信用条件？ 6．某企业购进一批材料的价值为500000元，对方给予的商业信用条件是“2/10，n/40”，市场利率为12%，通过计算免费信用和有价信用来确定该企业是否采纳现金折扣？如果企业现金紧张，是否延长至60天全部付款？ 本章参考书目 ①荆新、王化成等主编：《财务管理学》，中国人民大学出版社1998年版。 ②胡扬主编：《财务管理》，西南交通大学出版社1999年8月版。 ③汤谷良主编：《企业财务管理》，浙江人民出版社2000年10月版。 ④刘娥平主编：《现代企业财务管理》，中山大学出版社2000年7月版。 ⑤王玉欣主编：《现代企业理财》，陕西科学技术出版社1998年2月版。 ⑥张家伦主编：《财务管理》，首都经济贸易大学出版社1998年版。