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地理教育资料：如何在地质地形图上判断地质结构——由一道地理题引发的思考 资本市场 论文资本市场论文 股份制和中国资本市场改革 摘要： 股份制和资本市场改革是中国最重要的改革之一。本文分析了我国股份制和资本市场改革的历史背景及其重要作用，指出应发展多层次资本市场，加强资本市场各项制度的建设，让资本市场在发展中，在规范中发展。 　　关键词： 股份制；中国资本市场；改革 　　中图分类号：F832 　　中国有两项最重要的改革：一是农村联产承包责任制，二是股份制和资本市场的改革。以厉以宁教授为代的北大学者（后来被称为“北大学派”），对股份制和资本市场的改革作出了重大贡献。在总体的改革上，中国一直存在很大的争论。最初的改革是以价格为突破口，上世纪80年代整个是价格改革。但在价格改革的过程中，出现了一个问题，在开始给农民提高农产品价格以后，实际上最后物价也上涨了。理论界探讨：能不能从企业改革入手，改革中国的经济微观基础？很多学者都考虑从企业改革入手。但在企业改革的过程中又出现了争论：企业改革改什么呢？是搞两权分离的改革呢？还是搞所有制、所有权的改革？实际上，最初搞的是两权分离的改革，如承包经营责任制、生产责任制等，这是非常浅层次的改革。以厉以宁为代表的一批北大学者，坚持认为改企业不能修修补补，必须从所有制、产权制度上进行改革。因为中国的国有企业和大集体企业是非常落后的企业组织形式，产权不清、责权不明、政体不分，管理也不科学。那么，能不能建立现代企业制度？建立现代企业制度从哪里入手？对此，厉以宁在1980年最先提出了股份制的想法。中国必须建立现代企业制度，而现代企业制度最基本的组成形式就是股份制。股份制的基本组成形式是有限责任公司和股份有限公司，然后是其高级形式——上市公司，这样不仅从社会上获得了资本，而且使企业制度发生了变化。 　　资本市场的改革和股份制是连在一起的。1981年夏，在烟台召开了中央银行问题学术研讨会，主题是讨论外国中央银行，但会议讨论的内容都是关于中国是否要建立中央银行体制。我在会上提交了一篇如何在中国建立中央银行体制的文章。实际上从那时起，我就开始研究股份制和资本市场，研究股票市场。后来在厉以宁老师的指导下写了一篇名为《试论社会主义条件下的股份制度》的文章，其中特别谈到了中国必须开放股票市场，同时对股票市场的交易、发行和管理提出了非常具有建设性的意见。这是最早在国内比较系统地提出建立资本市场的文章之一。1985年召开了中国宏观经济学研讨会，在这次会议上，中国的学者和美国的学者大都认为中国是不能搞证券市场的。当时诺贝尔经济学奖获得者托宾有一句名言，即中国搞股份制是可以的，但中国搞证券市场要20年以后。按照托宾开的药方，应到2005年才可以建立股票市场，但我国1990年就建立了。事实证明，股份制和资本市场的改革和发展对中国的改革乃至整个经济的发展、市场化都发挥了非常重大的作用。首先，对建立市场经济体系起了很大作用，在资金上通过市场融资，改变过去完全靠财政和银行给钱的局面。其次，建立了现代企业制度，使得企业规模得以扩大、市场化、国际化。我国有2000家上市公司，但所创造的产值占整个国民经济的40%。通过发行上市，这些上市公司撑起了经济的脊梁。通过资本市场，民营企业得到了很大发展，逐步走向世界。因此，股份制和资本市场的改革，决不是一般的改革，而是一场重大改革。 　　当然，也不能说这场改革非常完美，不存在问题。就股份制来看，最大的一个问题是：中国的上市公司和公司制企业依然没有建立起完善的法人治理结构，公司制度的优越性并没有完全得到发挥，包括董事会以及其他各方面都存在一系列问题。虽然建立了董事会，有监事会、总经理聘任，但还没有真正发挥公司治理结构的作用。 　　资本市场至今已经走过20年。有观点认为，中国证券市场内幕交易、证券欺诈、操纵市场现象非常严重，这个市场是投机市场，而不是投资市场。这一观点绝对片面，或者说不全面。应从更高的层次来看待中国的资本市场。未来还应发展多层次的资本市场，因为经济转型和调整经济结构都需要资金，而完全靠政府并不能做到。此外，城镇化是下一阶段非常重要的任务。农民要变成工人，农村要变成城镇，这样才能解决就业问题，才能解决福利问题，才能提高农民的收入。城镇化过程中完全靠政府、靠地方融资平台并不能解决，必须靠资本市场，利用民间的力量。因此，必须发展多层次资本市场，不仅要发展主板市场，而且要发展中小板市场和创业板市场。创业板为新兴企业和自主创新企业提供了融资的一个场所，存在的问题是发展中的问题，应在发展中逐渐规范。以厉以宁为组长的起草小组（我是证券法起草小组主要成员，证券投资基金法起草工作组副组长）起草了两部法律，从1992年就开始起草，第一部是证券法，第二部是证券投资基金法。实际上，从一开始就在规范这个市场，相信这个市场会在规范中进一步发展。 　　另外，中国资本市场要发展，除了发展股票市场，还应发展债券市场、产权市场等。这些市场发展起来以后可以解决很多问题。对于市场的规范，除了法律法规以外，加强制度建设是非常重要的。目前在发行制度、交易制度、公司内部制度以及退市等方面都存在很多问题，因此，市场给人的感觉是一个非规范的市场，甚至有观点认为这个市场是早就应该关掉的一个市场。实际上不是这样，资本市场应在发展中规范，在规范中发展，包括在制度上进行规范，这个市场一定会搞得更好。中国应在发展过程中首先建成资本的强国，然后才能够建成一个真正的经济强国。因此，应发展多层次的资本市场，加强资本市场各项制度的建设，加强市场监管，使得市场能够更好地发展，如有更多的公司进行上市、融资、投资，使经济进一步市场化、国际化。相信中国的资本市场和股份制改革与发展会越来越好。