论金融危机如何影响巴西、俄罗斯、中国和印度

论金融危机如何影响巴西、俄罗斯、中国和印度 2008-11-07 09:44 由于金融危机正在继续肆虐全球信贷与股票市场，似乎没有任何国家或大洲 可以幸免于难。所谓的金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国——也不例外。在本期沃顿知识在线中文版的播客节目中，位于伦敦、新德里和莫斯科的太阳集 团（Sun Group）的副总裁斯夫?凯姆卡（Shiv Khemka）、香港永新控股有限公司（Novel Holdings）总裁兼CEO曹其峰（Silas K.F. Chou）和位于巴西里约热内卢的伟业餐饮集团（Viena Rio Restaurantes）的创始人奥德米洛?冯塞卡（Odemiro Fonseca）就各自所在国家和地区如何应对危机、危机对某些行业的 影响、与全球经济“脱钩”的理论以及保护主义的危害等主进行了探讨。 以下是经过编辑的访谈内容： 首先我想请各位谈谈您的国家目前经济状况如何？以及这场 仍在持续的全球性经济危机对您的国家产生了怎样的影响？ 我来自印度。那里现在的情况是股票市场大跌，跌幅已经超过50%。信贷市场紧缩。印度与中国不同，它不是出口导向型，所以预计未来的经济增长率还是正常的，大概会超过5%，可能介于6%至7%之间。在我工作的俄罗斯，股 票市场也在下跌。但俄罗斯凭着充足的储备，还有政府迅速采取行动，通过四大 银行有效地为经济注入流动性，我想大家都有信心，相信暴风雨总会过去，至少 未来几年局势不至于失控。当然有些企业的日子会非常难熬。大家都知道许多寡 头集团现在都是身陷泥沼。但归根结底，从广义的经济角度来看，俄罗斯还是具 有相当的实力来抵御这场金融风暴。 中国的情况如何呢？ 迄今为止，中国的情况还不算太坏，而且由于中国的经济增速太快， 中国政府过去几年来一直在想办法给经济降温。现在这场危机让一切都放慢了脚 步，中国也受到了影响。就中国而言，它正在竭力减少对出口的依赖，转而更倚 重国内消费拉动经济。现在或许正是中国经济降温的好时机，它可以趁机降低通 胀，同时顺利地向以国内消费为主转型。当然由于这场危机正在西方肆虐，局势 也变得难以控制。所有的人都受到了影响。所以我们希望美国和欧洲的领导人能 迅速发挥强大的领导作用，以理性的方式迅速解决这场危机。 巴西的情况如何呢？ 其实巴西的商品价格在危机爆发前就已经开始下跌，股市也跌了大概30%。现在的局势非常动荡，但还没有经济衰退的迹象。我们的外汇储备非常 充足，这也是在以往的经济周期中，我们第一次可以避免外汇危机，因为我们的 储备非常庞大，还因为我们实行弹性汇率。经济已经开始调整„„这个信号让大家觉得安心。但巴西肯定也会受到影响。譬如，海外的信贷市场就曾经瘫痪了 15天，现在虽然已经恢复正常，但原来60个月期的汽车贷款现在变成了30个月期。所以信贷市场比以前收紧了很多。我想某些行业，譬如汽车业，受到的打 击可能特别大。但我们不认为经济会陷入衰退。经济增长会放缓，今年大概在 4%左右，去年是5.3%。 关于奥德米洛所言，各位认为印度、俄罗斯或中国有哪些行 业遭受的打击可能更重呢？ 在印度显然出口行业受的影响比较大。由于信贷紧缩，房地产市场 已经遭受重创，所以国内需求自然而然就随之下降。由于杠杆比例较大，房地产 行业也是需要特别当心的一个行业。任何杠杆比例高的行业都需要特别留心。在 俄罗斯，你知道油价回落到今天的水平就意味着过去几年的暴涨，也就是石油的 黄金时代可能已经走到尽头。俄罗斯过去几年小心积攒的财富将来需要谨慎地投 资。但鉴于俄罗斯的商品基础雄厚，而且经济也缺乏足够的多样性，所以我想所有的焦点都会集中在商品领域，即能源和矿业。 中国的情况如何呢？ 中国的出口业遭到了沉重的打击。但如果进行全面的，我们会 发现中国的经济太过依赖出口。中国巨大的顺差在全球造成了许多政治问题，特 别是与美国之间的巨大顺差。所以危机正好可以帮助中国解决这个问题。现在就 要看中国能否从出口导向型转向国内消费拉动型经济。现在正是中国检验自己的 好机会。但如果衰退持续不散或者发达国家出现大萧条，中国肯定也无法独善其 身，那就等于砍断了我们的生命线。所以希望这次发达国家的衰退不会持续太久。等衰退结束中国就真的有大好机会了。另外，虽然中国的房地产市场一蹶不振， 但这也是政府所希望的。过去两年来政府一直在想方设法降低已超出普通百姓承 受能力的房价。所以，我们还是把目前的危机看作是调整经济，促进未来增长的 机会。 说到政府的作用，各位能否向我们的听众解释一下你们各国 政府是如何应对危机的？您认为政府措施的本质如何？奥德米洛，您愿意先来分 享一下吗？ 其实，政府作为执行者，到目前为止还是什么都没做。我很高兴看 到政府没有采取行动，因为这是央行擅长的，就是抛售美元，主要在信贷市场紧缩的时候，给经济注入流动性。政府正在观望，他们在讨论，但到目前为止还没 有行动。希拉斯，你的观点呢？ 所有人都很恐惧„„看到银行一家家地倒闭，人们会真实地感觉到恐惧。他们曾经听过“破产”这个词，但从来没有真正目睹银行倒闭。中国绝大多数外汇储备都在美国„„也就是都购买了美国国债，以前这也是个不错的选 择。中国在摩根士丹利（Morgan Stanley）、黑石（Blackstone）等投行的投资 很少，所以他们是损失了一些，但损失相对来说非常小。在这种情况下，政府选 择了观望，但他们相信美国一定会找到解决问题的办法。所以我们也相信这场危 机一定会过去。 斯夫，您认为呢？ 俄罗斯政府应对危机的方式是有条不紊、轻重有别和严谨协调。为 了挽救民众的信心，政府还宣布向银行系统注入流动性，为存款提供担保„„讨论削减石油出口税来提振经济，考虑加大基础设施投资等，同时还决定促进消费， 目的就是要降低失业率等。我认为政府应对危机的态度非常积极，他们制定了明 确的计划，并且开始着手实施。他们做得非常好。本周开始流动性已经逐渐注入 到经济中。 以前有段时间很多人都相信所谓的脱钩理论，即发展中国家， 尤其是“金砖四国”和其他新兴市场，可以在发达国家经济不增长的前提下继续 保持增长势头。目前看来，您认为这种观点可信吗？您的看法是什么呢？ 全球各国之间的联系正在变得日益紧密。当然有些乡村社会和地方 的微观经济相对而言还比较孤立，但就全球的大经济体而言，他们之间的联系正 随着人力资本、知识、信息科技、资金等的流动而变得越来越紧密。美国仍然是 全球的超级大国，在这种情况下谈经济脱钩是不现实的。但脱钩理论也是考虑到 有些经济体，譬如印度和中国，他们的国内市场规模极为庞大，而这些市场正在 开始腾飞，他们的国内资本和消费者购买力都在不断增长。所以我认为脱钩理论 也有一定的道理，而这也正是印度、中国、巴西等国家得以持续增长的原因。经 济增速放缓可能会对这些国家的长期发展造成巨大的影响。但不论如何，他们的 经济仍在增长。所以从这个角度来说，他们的经济确实与全球有所脱钩。 希拉斯和奥德米洛，你们的看法呢？ 我同意凯姆卡的观点，但还想补充一点，中国和印度，可能还有巴 西，但主要是中国和印度，他们的起点很低。所以即使发达国家增长缓慢，他们 还有继续增长，因为中国的居民人均年收入还不到5000美元，印度大概是3000美元。所以在发达国家陷入衰退的情况下，中国和印度的增长潜力仍然很大。 显然资本市场是不可能脱钩的。巴西的基本面没有改变，但股市却 下跌了40%。 信贷市场几乎停滞。所以资本市场、金融市场是不可能脱钩的， 即使像巴西这样孤立的国家也不行。不幸的是，因为一些错误的原因，巴西是和 其他经济体有些脱钩。巴西94%的消费依靠的是本国自产，所以它非常的封闭。 我希望巴西没有脱钩，但事实上有这种现象，因为巴西的规模很小，其人均收入 也不高。未来它的增长也会放缓。所以面上看巴西的经济似乎与全球脱钩，但 究其原因这种现象是不好的。最好能把巴西20%的GDP出口到美国。[笑] 各位认为在您自己的国家，出现什么样的现象最让您害怕？ 因为它可能会延长这场危机？ 最不应该出现的就是我们的总统说我们应该象冰岛那样，成为一个 封闭的岛国。这种现象是不应该出现的。保护巴西不受所谓的投机干扰，或者通 过购买商品来支撑价格不跌，巴西现在已经不采取这些做法了，但过去50年我们一直是这样做的。所有这些措施都是错误的。保护本国商品，抬高进口的门槛 等等，都是非常危险的做法。 正是如此，保护主义是有害的。假如不论出于何种原因，美国把自 己封闭起来，实行保护主义，那将对全世界造成损害。因为我们共同生活在一个 地球村里，每个人都是互相依存的。 我完全同意大家的观点。假如现在各个国家都把大门关上，那只会 让危机更加恶化。特别是俄罗斯，政府必须要实施平等的政策。现在政策还有很 多的不平等，还有保护主义等等，这些都是非常危险的。 最后一个问题。各位对未来一年最乐观和最悲观的预测是什 么？ 我对未来一年的预测可能并不乐观。我认为我们必须关紧阀门，准 备抵挡暴风雨。在这种情况下我们必须保持现实谨慎的态度。金融危机正在演变 成经济危机，这可能演变成信心危机。我们必须认真对待，耐心等候。目前最重 要的就是生存下去。 乐观的估计，这场危机可能在两个季度后结束。悲观的来说，危机 可能持续两年。假如只有两个季度，中国可能还能保全自身。假如是两年，中国 也会深陷囫囵。 我还有另外一个乐观的理由。现在各国央行，还有财政部，正在齐 心协力地应对危机。今天我很惊讶地看到新闻说，美国财长保尔森和他的员工每 天都和中国财政部保持通话。这真是以前闻所未闻的„„如果人们因此不再恐 慌，我想美国可能只是温和衰退。巴西和中国也可以保持增长。当然如果恐慌继 续，油价持续下跌的话，俄罗斯、中东、委内瑞拉等更多的国家也会陷入动荡。 但如果他们能阻止恐慌情绪，如果这种方式的合作起作用的话，我还是非常乐观 的