从股神到“赌徒” 张卫星的黄金大败局

从股神到“赌徒” 张卫星的黄金大败局       2008-09-23 作者： 刘若水 陆媛 孙永剑   炒股炒成股东，曾经被认为是很大的失误，可有人失误得更离谱——炒股炒成经济学家，炒金炒成金店东家。他就是曾经精确预测了1999年“5·19”井喷行情、第一个提出股权分置危害并长期鼓吹股改、转投黄金市场最终又倒在黄金交易上的张卫星。 8月28日，高德黄金大股东、总裁、长期高调唱多黄金的张卫星承认，他在境内外的黄金期货交易中损失数千万元，已爆仓出局。而参与高德旗下产品“高德黄金通”交易的客户，有400多名浮亏累累，已经被强行平仓。 其实这对于张卫星自己来说，只不过是他曾经遭遇过的很多次爆仓中的一次。 “股神”拗上了 1987年，北大在宁夏一共才招四五个人，这其中就有张卫星，专业是地球物理。四年后，张卫星毕业，被分配到宁夏电子计算机开发公司。但他从来都耐不住寂寞，只呆了一年就扔掉铁饭碗，杀回北京，在中关村做起计算机生意。 又是四年过后，怀揣10万元大洋的张卫星又不安分了，趁着1996年的牛市之风，红着眼义无反顾地杀将进去。 张卫星说过，物理的复杂性，使学物理的他更容易理解金融，事实也许真的如他所说。他开始上市公司的基本面，投资他认为最有价值、成长潜力最大的股票，比如长虹、春兰。恰巧，1996年的股市是蓝筹股的天下，于是他大赚了一笔。 经过了两年的历练，从1998年开始，张卫星的投资手法有所转变，开始走技术分析路线，研究股票价格曲线，研究庄家操作手法，仍是赚钱。进入市场四年，他的本金已经从10万元翻到100万元。 那时的张卫星很自信，认为股市就是他的提款机，自己就是真正的股神。可后来的现实却跟他开了个不大不小的玩笑。 1999年5月16日，张卫星的第一篇文章、也是他的成名之作《中国股市历史大底就在眼前》被刊发。在这篇文章中，张卫星依据埃略特波浪理论、时间周期理论、缺口理论、技术指标等分析工具，极其精确地预测了三天后爆发的“5·19”井喷行情。 根据事后的验证，不论是行情启动的时间、股指的波动点位，还是行情运行特征，张卫星的判断都毫厘不差。张卫星因此“一文成名”，成了被千万中国股民膜拜的“股神”，被誉为中国证券市场的“民间经济学家”。这令张卫星更加信心爆棚，也为他日后在高德黄金招揽客户积累了足够的号召力。 一年后，张卫星发表《三线开花》，详细阐述他的独创技术分析理论。即便在今天，上网搜一搜这个书名，仍能找到读者对此书的好评。 然而，进入2001年以后，中国股市转熊，股市不再是他的提款机。后来，曾有媒体记者多次追问张卫星，到底他在2001年到2003的三年间股市投资收益怎样，他总是避而不答。再后来又有媒体披露说，那三年张卫星遭受了惨败。 但是张卫星一直坚定地认为，惨败不是他技术分析的错，而是政策多变，使一套好没有用武之地。 从此，他跟制度拗上了。 “脱股从金” 在张卫星看来，股权分置的状况是影响中国证券市场健康发展的首害。于是，他提出“高对价、快流通”的全流通建议。“高对价”就是给流通股东支付的对价要高，比如10送5、10送10，甚至10送20。“快流通”的意思是当年就把流通股问化解掉。 就这样，直到2005年股权分置改革最终确定之前，他始终像堂吉诃德一样不遗余力地宣扬股改的必要性、设计股改方案以催化全流通时代的到来。 但官方敲定的“低对价、缓流通”股改设计方案让他十分失望。就在股改基本完成的时候，张卫星离开了已经战斗十年的股市，进入了黄金市场。 张卫星投资黄金并不是突发奇想。据张卫星自己透露，早在2002年初，黄金投资就进入了他的视野，并且在小范围的朋友中开始推荐。而让他下定决心“脱股从金”的，是黄金不会直接受到政策影响，而且黄金做衍生品交易，可以放大杠杆。这与A股市场深受政策干扰，且不能使用投资杠杆大有不同。 根据张卫星自己的回忆，他完成“脱股从金”之举的2005年，也是令他刻骨铭心的一年（也许在今后的回忆中，这个年份将会变成2008）。一年中，他在股票和期货市场一共赔掉2800多万元，约合400万美元。 其中的一段日子尤其跌宕起伏，在刚刚经历过一次期货交易的爆仓后，张卫星又以10万元全仓杀入，仅过了3个月，就赚回140万元利润。一时心中狂喜的他，还买了辆奥迪汽车大肆庆祝。谁曾料想，刚过3天，还没等到他下达清账指令，他的期货账户已经又再次爆仓，所赚得的利润全部赔掉。 张卫星在那以后偶然间读了一本书，是介绍美国成功的对冲基金经理。书上说，当一名对冲基金经理到达一定境界时，赚钱已经成为家常便饭，但在他成功之前，一般需交大约400万美元的学费，是给市场的。这个数目和张卫星自己在股票、期货投资中所付出的代价完全吻合。这似乎昭示着张卫星已经交齐学费，马上就到赚钱成为家常便饭的境界了。 按照张卫星自己的话来说，“连续经历了几次这样的失败后，我总结出了许多经验和教训，这其中有贪婪、过度的赌博、来自社会和家庭的压力等等。最终，在2006年，我找到了自己的定位：黄金投资和管理”。 日后，或许张卫星会追悔于那时他对自己的定位。但作为典型的“行动派”男人，张卫星迅速在2006年，与几个朋友合伙创办高德颐合金银制品有限公司（以下简称“高德黄金”），负责提供黄金投资、融资、资产管理等业务。自此开始了他的“黄金投资和管理”生涯。 把黄金当股票炒，栽了 2006年11月27日，在北京海淀区国兴大厦的办公室里，张卫星很开心、很神秘地拿出一个盒子，放到来访的朋友面前，像个小孩一样兴冲冲打开：“看，这就是我印的‘金钱’！” 这是一枚类似铜钱大小的“孔方兄”，由黄金打造，通体明丽，黄澄澄、沉甸甸，放在手上一看，不仅外圆内方极为精致，而且在原本应印有皇帝年号的地方，印上了“高德”二字。 “这就是硬通货。一枚600多美元。我用这个作为主打品种，马上在一楼开店卖，将来还能成为‘做市商’，你可以买走再卖回来。”但据媒体后来的报道，他开在一楼的金店被北京市工商局认为违规而取缔了，当时的总营业收入20多万元。 此时的张卫星已经是高德黄金公司的董事长，在北京拥有高德黄金店，炒黄金炒成了开店的东家。通过高德金币以及后来出现的金条，张卫星挖掘出在现货市场和衍生品市场两线作战、从中牟利的途径。 而后来发生爆仓的“高德黄金通”，正是高德黄金提供给客户的一个“现货黄金延迟交易”产品，客户可以按照1∶5的杠杆，选择买进或者卖出，允许买空卖空双向交易。 高德黄金通的模式，其实就是高德黄金作为“做市商”，接受客户的多空买卖订单，另一方面在境内外黄金交易所实行风险对冲交易。但据业内人士称，这样的做法通常很难做到100%对冲，而且一旦碰到大的行情波动，做市商很容易出现资金链断裂。 张卫星自己所坚持的操作路径是，在每年年中建仓，因为通常黄金市场在每年六月至次年二月都是牛市。因此，他率领的高德黄金往往就在六月至八月买入，同时订购现货黄金，一直等到春节之前的销售旺季和牛市高点退出。这一次，张卫星的操作也不例外。 但张卫星做梦也没有想到，2008年的黄金走势并没有按常理出牌。国际金价自7月15日见顶988元美金/盎司之后，近一个月内急跌逾200美元，到8月15日才从772.80美元低点反弹。但在这一阶段，高德黄金的网站始终在发布单方多头信息，张卫星始终坚信自己对黄金牛市的“准确预测”，坚定地持有多单直至爆仓，众多追随他的投资者损失惨重。 8月28日中午，张卫星向媒体公开了他的操作账户，8月1日之前，账面上还只是偶有亏损，盈利为主；8月1日之后，就几乎是笔笔亏损了。“我们可能是犯了经验主义的错误。”他反思说。 自8月20日开始，高德黄金要求客户清仓出局。目前高德黄金所有客户的权益都已经结算清晰，权益、资金都已经打回客户的账户，客户总计损失逾千万。 这一次，张卫星对客户直言不讳：“我彻底崩盘了，在这场赌局中，我输了。” 张卫星在2007年接受一家媒体采访时，不无炫耀地说，他做黄金衍生品，下100次单子，正确的就有99次。如果事实确如此说，那么正是这百分之一的错误概率，在2008年的8月，断送了张卫星和他400多客户的黄金梦。 张卫星还曾经告诫别人：任何人想做投资家，或者经营衍生品，都要做到谨慎、再谨慎，要考虑有没有输得起的本钱和时间，以及再爬起来的能力和机会等等，这一切都太重要了。但这一次，他自己就栽在这里。 （原载《理财周报》、《第一财经日报》、《亚洲财富论坛》等）