中证金牛固收基金周报：关注转债偏债基金.doc

中证金牛固收基金周报：关注转债偏债基金.doc 上周资金面持续宽松，但货币类基金收益率较前周持续回升8BP至3.56%，年末收益率向上的行情显著。其中货币基金简单平均七日年化收益率较前周上升6BP至3.55%;而理财债基七日年化收益率较前周大幅跳涨11BP至3.57%。 债券基金:转债基金领涨，整体业绩回升 基于债基整体股性较强，上周受股市强势反弹的带动，可比的308只债券基金273涨31平4跌，净值简单平均上涨0.46%，显著好于基础市场现。具体来看，各类基金上周均有不同幅度的上涨，其中转债基金以1.72%的涨幅位居首位，二级债基上涨0.65%，纯债基金、利率债基分别微涨0.19%、0.16%。 保本基金:涨多跌少，净值简单平均上涨0.30% 上周33只保本基金净值30涨3平，净值简单平均上涨0.30%，整体表现良好;受股市大幅反弹影响，投资配置相对积极的基金业绩表现相对较好。 投资建议:稳健者跨年持货基，激进者布局二级债基 受经济数据持续向好、权益类市场强势反弹、政策利好等因素的影响，短期避险情绪或有所降温，此外，经历今年的牛市行情，债市短期投资空间或相对有限。 基于各类型固收类基金的配置属性及收益风险特性，建议当前投资者对固收类基金沿三线布局，一是随着年末的到来，流动性投资者可重点持有规模收益能力较强的货基;二是对于中长期的稳健型投资者，可持续配置久期适度的绩优一级信用债基;三是在当前股市处于历史相对低位的环境下，可逐步布局二级债基或转债基金，不过在投资方式上，可选择定投的方式平滑入市成本。 一、业绩回顾:全线反弹，转债领涨 1.货币类基金:收益率持续回升8BP至3.56% 上周央行公开市场净回笼资金1250亿元，市场资金价格整体保持较平稳水平，其中一周、二周SHIBOR较前周末分别下行约5BP、7BP，一月、三月利率微幅上行1BP，其余期限波动幅度不大;货基债指(净价)与前周持平。 在此环境下，上周134只货币类基金简单平均七日年化收益率为3.56%，较前周微升8BP，比一年定期存款利率高56BP，其中货币基金简单平均七日年化收益率较前周上升6BP至3.55%;而理财债基七日年化收益率较前周大幅跳涨11BP至3.57%;年末效应显著。 具体来看，134只货币类基金年化收益率高于4%的有25只，高于3.5%的有69只，高于3%为115只，整体表现良好，收益率利差微幅扩大，前五名收益均超5%;其中大摩货币、农银货币B、信诚货币B、农银货币A、信诚货币A上周七日年化收益率分别为5.49%、5.40%、5.38%、5.15%、5.13%，位居同业前五;而华安货币A上周七日年化收益率为1.96%，位居同业末位。 2.债券基金:“股”强“债”弱，全面上涨 受权益类市场持续大幅反弹拉升影响，上周主要债指(净价)整体下行，中债总指微跌0.02%。具体来看，利率债跌幅微小于信用债，中短债跌幅小于长债，而转债指数受权益类市场跳涨拉升，上涨1.4%。 2.1一级市场表现:股强债弱，转债继续领涨 在股扬债抑的环境下，上周可比的308只债券基金(A/B、B、C级分开统计，分级基金以基础份额净值涨幅为代表)273涨31平4跌，净值简单平均上涨0.46%，显著好于基础市场表现，主要因上周权益类市场持续反弹拉升，使股性较强的债基业绩得以大幅反弹。具体来看，各类基金上周均有不同幅度的上涨，其中转债基金以1.72%的涨幅位居首位，二级债基上涨0.65%，纯债基金、利率债基分别微涨0.19%、0.16%。 从个基来看，上周重仓信用债、高杠杆的分级母基金鹏华丰泽实现逆转，前周虽受A份额定期开放遇巨额赎回影响，净值下跌1.66%，上周却以3.66%的涨幅位居首位，表现突出; 重仓转债的二级债基宝盈收益A/B、宝盈收益C、华安转债B、华安转债A上周继续保持强劲地增长势头，净值分别上涨2.5%、2.49%、2.15%、2.14%，位居第二至四名，表现优异;而同为分级母基金的博时裕祥上周同样受其A份额定期开放大量赎回影响，母基金净值下跌1.14%，暂列末位。 2.2二级市场表现:调整初显，折价率有所扩大 2.21创新封闭式:价格微涨0.04%，折价率扩大0.23%至2.75% 上周14只创新封闭式债基6涨1平7跌，价格简单平均微涨0.04%，净值简单平均微涨0.30%，平均折价率继续扩大0.23%至2.75%，业绩受权益类市场大幅反弹影响，整体表现一般。 具体来看，易基岁丰、工银四季、交银添利上周价格分别微涨0.71%、0.39%、0.38%，位居同类前三位，表现较好，除工银四季日均成交量略少外，其余两只流动性均较优;而信用增利上周受折价扩大0.69%影响，价格下行0.72%，位居同业末位。 2.22分级债基:A份额全面上涨，B份额涨跌互现 受股强债弱影响，上周21只债券分级B份额二级市场价格涨跌互现，内部分化较大，价格平均上涨0.7%，净值平均上涨0.8%;折溢价率整体与上周持平，其中具有配对转换机制的B份额溢价率微幅扩大，而其他B份额折价率微缩;交易量较前周有所缩小。 具体来看，上周重仓信用债、低杠杆投资的鼎利B及重仓转债的景丰B价格分别上涨5.8%、3.9%，表现较好，且日均交易量均较高，流动性较好;而重配信用债的双佳B、信达利B上周价格分别下跌2.8%、2.3%，且日均成交量均仅1.1万股，流动性较差，交易成本较高。 八只债券分级的上市A份额上周价格全部上涨，简单平均上涨0.2%，折价整体微缩0.1%，其中具有配对转换机制的鼎利A、互利A上周价格分别上涨0.9%、0.4%，位居同业前两位，表现较好。 3.保本基金:净值30涨3平，简单平均上涨0.30% 上周33只保本基金净值30涨3平，净值简单平均上涨0.30%，整体表现良好;受股市大幅反弹影响，投资配置相对积极的基金业绩表现相对较好。具体来看，重仓股票和转债的招商保本上周净值大涨1.57%，位居同业首位，表现突出;同样重仓股票的南方恒元与重仓转债的兴全保本上周分别上涨0.79%、0.77%，分列第二、三位，表现均相对较好。 二、投资建议:短期债市投资空间趋降，固收类基金结构布局 1(风险偏好急速回升，转债行情或提前到来 自9月份以来经济持续企稳反弹，市场的悲观情绪在近期新政的系列利好下得到修正，权益类市场在12月4号创下近年来新低后强势反弹。此外，通货膨胀水平可能也将见底回升，这可能在短期内对债市形成一定负面冲击。 资金面上，在逆回购精准的操作下，资金面难以维持大幅宽松的状态，但也难以出现异常紧张的局面，资金利率可能维持相对均衡水平，对债市的冲击幅度短期或有限。但值得注意的是后市权益类市场若持续反弹，对债市的资金分流所致的去杠杆或许对债市造成较大的扰动，尤其是在债市扩容的背景下。 整体来看，当前债市机会大于风险，但在资金面相对平衡、经济温和复苏的环境下，短期风险或许相对有限。机会重点体现在票息收益和因市场风险偏好大幅回升的高风险品种上，譬如转债或低等级信用债。 2(短期关注货币类基金，中长期定投二级债基 根据以上所述及各类型固收类基金的特性我们维持前期的投资策略。另外，鉴于转债行情提前降临，建议风险偏好较高的投资者对重配转债的基金波段布局，以获取超额收益。 一是在稳健的货币政策基调下，资金利率或将持续处于紧平衡。此外，考虑到跨年资金的需求，银行的存款利率有所上升，债市的调整使得短融的票息收益也相对可观。货币类基金收益率无论是从冲规模需求还是跨年行情、绝对收益空间，年末均具有显著的投资优势， 因此建议流动性投资者短期在债券投资空间趋降的环境下可重点关注。类型方面，可关注收益率弹性较大的货币基金，理财债基方面可关注期限较短、收益率与货币市场利率联动效应较强的基金。具体到个基，可选择具有规模收益优势、议价能力较高、流动性较好、历史业绩持续优异的货币类基金，譬如南方、博时、广发、华夏、易方达、工银、万家等公司旗下的货基。 二是在经济短期持续复苏、债券收益率窄幅震荡上行的环境下，稳健型投资者可重点关注选券能力较强、重点配置高等级信用债、以获取票息收益为主的一级信用债基，但在选择个基时，在当前经济数据向好，权益类市场反弹迹象显现的市场环境下，可选择一些久期适度的债基。具体可关注富国、鹏华、工银、易方达、万家旗下的信用债基。 三是对于风险偏好稍高，中长期想获取超额收益的投资者，在当前股市处于历史相对低位的环境下，一方面可逐步定投一些历史业绩持续优异、大类资产配置能力较强的二级债基或转债基金，具体可关注中银、易方达、国投瑞银、博时旗下的二级债基;二是可逐步关注一些历史业绩持续优异、股票配置比例稍高的保本基金，譬如南方旗下的。三、募集期基金:纯债6只，理财债基、货币基金各3只，保本、二级债基各2只 上周正在募集的固收类基金共16只，其中纯债6只，理财债基、货币基金各3只，保本、二级债基各2只。 值得注意的是长盛基金旗下第一只债券型分级产品——长盛同丰，运作期为18个月，期限相对较短。稳健份额同丰A每6个月定期开放一次，年度约定收益率4.25%，与银行理财收益可媲美，较适合对收益有确定要求，但对流动性要求不高的绝对收益型投资者关注;同丰B上市交易，初始份额杠杆约为3.33倍，风险相对较高，建议看好后市债市走势的激进型投资者关注。(文章来源:金牛理财网)(本文来源:新华网 )新华网北京,,月,,日电(记者 高立)本周市场资金面继续保持宽松，流动性仍对市场构成良好支撑，基本面对债市偏空，市场整体维持平稳。 本周美联储如市场预期般再度加码了量化宽松(,,)力度。美联储在本年度最后一次议息会议上，决定继续执行大规模刺激，包括承诺每月购买,,,亿美元国债，并继续执行今年,月开始实施的每月购买,,,亿美元抵押贷款支持证券的。 不过，由于,,加码规模在市场预期范围内，没有对市场形成显著影响。债券市场当天依然表现不活跃，利率水平窄幅波动。 申银万国分析师屈庆认为，年底前，债券市场预计将保持清淡平稳格局，缺乏显著的方向性刺激因素。 银行间市场资金面维持宽松。中国外汇交易中心公布的数据显示，,,月,,日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报,(,,,,,，较上周末上涨,,,;,天回购定盘利率报,(,,,,,，较上周末下跌约,,,。上海银行间同业拆放利率(,,,,,,)周内也呈现类似格局，,周品种稳定在,,的水平。 屈庆指出，即便当前市场资金面较为宽松，但是市场机构依然对于跨年资金状况心怀谨慎，因此伴随年底将至，各期限回购利率将会依次出现上行局面。 本周央行逆回购规模继续萎缩，公开市场重新回归净回笼操作。周二央行进行了,,,亿元,天逆回购和,,,亿元,,天逆回购，周四进行了,,亿元,天逆回购和,,,亿元,,天逆回购。周内最终实现,,,,亿元资金净回笼，净回笼规模为,,月下旬以来的最高水平。 国泰君安分析师陈岚认为，本周央行净回笼量有所增加，主要源于目前银行间资金面持续宽松，使得央行有意放慢短期投放节奏，从而为跨年资金的投放预留了空间。 从一级市场来看，本周新债招标表现相对较好。财政部周三招标发行的,,年期国债中标利率接近二级市场水平，市场需求平稳。随着年末金融债发行进入尾声，中等期限政策性银行 金融债收益率水平的配置价值获得了配置型机构的一定认可。进出口银行周四招标发行的,年期金融债中标利率走低。银行间市场交投较为清淡，收益率小幅盘整。中债估值显示，,,日债市利率产品及信用产品整体涨跌均有，波幅不大。 交易所债市方面，本周国债和企债市场继续上涨。上证国债指数周五收于,,,(,,点，较上周末上涨,(,,点，全周成交,(,,亿元，成交量较上周略有萎缩。上证企债指数周五收于,,,(,,点，较上周末上涨,(,点，全周共成交,,(,,亿元。 本周可转债再次成为债市亮点。前四个交易日，可转债品种在上周大幅上涨以后进行了整理。周五股市大幅反弹，部分可转债品种随之走出了一轮放量上涨行情，蓝筹股转债继续表现强势。分析人士称，如果未来股市能够继续上涨，转债有望走出一轮新的行情。(本文来源:新华网 )wind数据显示，今年以来截至11月30日，分级基金涨跌幅排行榜前十名中有九只是杠杆债基，其中杠杆债基平均涨幅达19.02%，年化收益率达20.72%，而同期上证综指跌幅近10%。近日，杠杆债基队伍再添新丁，具有债性纯、杠杆高、封闭期短等特点的长盛同丰B目前正通过场外、场内两种方式进行发售，发行期为12月3日至12月12日。 据了解，长盛同丰分级基金的投资范围严格限定于固定收益产品，既不可投资于股票，也不可参与可转债的交易。“尽管一定程度上限制了投资经理在大类资产配置上的发挥空间，但能使产品回归债券专属投资工具的本质”，业内人士分析表示，股票和转债的收益波动性明显高于债券资产，相对于偏债型基金以及可参与转债交易的纯债型基金来说，尽管投资比例有限，但权益资产反而成为其收益的主要影响因素，一方面增加了债券型基金与股市的相关性，加大了净值波动;另一方面也使得债券基金投资经理往往过多的将精力致于其所不擅长的股票市场，难以发挥专业化投资的优势。 和其他杠杆基金一样，长盛同丰B采用封闭运作并上市交易，封闭期为自基金生效之日起至18个月后对应日止，在封闭期内不接受申购和赎回。海通证券研究报告指出，长盛同丰的分级运作期仅为1.5年，是目前所有分级债基中剩余期限最短的产品，较短的剩余期限降低了收益兑现的不确定性，可以提升产品的交投活跃度，显著减小了折价的空间。此外，从杠杆水平来看，伴随着净值的增长，目前多数激进份额实际杠杆均较前期出现下降，而长盛同丰B的初始杠杆为 3.33倍，在半开放产品中已经位于前列，对看好未来债市表现的投资者来说颇具吸引力。长盛同丰分级债券基金拟任基金经理杨衡认为，目前债券收益水平处于近5年历史以来相对较高分位，具有较高安全边际，为组合操作提供了有利的市场条件，而岁末年初的环境也有助于抓住收益率预期较高的良好时机进行建仓。 对于2013年的投资策略，杨衡表示，2012年我国宏观经济整体呈下降探底趋势，从3季度经济数据来看，明年经济维持弱市复苏格局的概率较大，货币市场在数量上仍然会保持较为充盈的水平，总体看来，明年债券市场整体格局应当是配置强于交易，绝对收益投资思路反而有可能获得超额收益。预计整体收益信用债表现将强于利率债，资金利率将成为影响债券市场走势的最主要因素。为此在债券投资策略上，杨衡指出，未来将以信用债配置为主，利率债择机进行波段操作，视经济复苏状况决定可转债参与力度。(本文来源:新华网 )一、业绩回顾:全线反弹，转债领涨 1.货币类基金:收益率微升4BP回至3.48% 上周央行公开市场净投放资金110亿元，结束四周净回笼格局，市场资金价格短期下行，中长期仍保持相对平稳的水平，其中一周、二周SHIBOR较前周末分别下行约33BP、41BP，一月利率微幅上行6BP，其余期限波动幅度不大;此外，货基债指(净价)微跌0.01%。 在此环境下，上周132只货币类基金简单平均七日年化收益率为3.48%，较前周微升4BP，比一年定期存款利率高48BP，其中货币基金简单平均七日年化收益率大幅回升至3.49%，较前周上升8BP;而理财债基七日年化收益率仅为3.46%，低于货币基金3BP，较前周下行6BP;两者收益率差异反转，主要因理财债基重配银行协议存款，受资金面宽松影响，收益 率有所下行。 具体来看，132只货币类基金年化收益率高于4%的有20只，高于3.5%的有63只，高于3%为112只，整体表现良好，收益率利差进一步收窄;其中银河银富B、银河银富A、大摩货币、长信收益B、华夏货币A上周七日年化收益率分别为6.05%、5.80%、4.49%、4.4%、4.37%，位居同业前五;而嘉实安心A上周七日年化收益率为2.02%，位居同业末位。 债券基金:全线上涨，但“股”强“债”弱 受权益类市场超跌反弹影响，上周主要债指(净价)无一上涨，中债总指下跌0.11%。具体来看，利率债跌幅微小于信用债，长债跌幅大于中短债，而转债指数受权益类市场跳涨带动，上涨1.38%。 2.1一级市场表现:股强债弱，转债领涨 在股扬债抑的环境下，上周可比的308只债券基金(A/B、B、C级分开统计，分级基金以基础份额净值涨幅为代表)238涨42平28跌，净值简单平均上涨0.39%，表现明显好于基础市场，主要因上周权益类市场超跌后反弹趋势强劲，带动股性较强的债基业绩大幅反弹。从类型上来看各类基金上周均呈现不同幅度的上涨，其中转债基金领涨1.72%，二级债基上行0.59%，纯债基金仅微涨0.01%。 从个基来看，上周高仓转债的华安转债B、华安转债A、博时转债C、博时转债A、宝盈收益A/B净值增长率大幅超越同类基金，分别上涨3.06%、3.04%、2.37%、2.35%，位居同业前五名，表现优异;而前两周因重仓酒鬼酒而导致业绩大幅下滑的融华债券上周业绩逆转直上，净值上涨2.05%，与宝盈收益A/B并列第五名，表现较好;而分级母基金鹏华丰泽、国联安双佳信用上周因其A份额定期开放遭遇巨额赎回影响，母基金净值分别大幅下跌1.66%、2.07%。 2.2二级市场表现:调整初显，折价率有所扩大 2.21创新封闭式:价格下跌0.25%，折价率扩大0.43%至2.52% 上周14只创新封闭式债基2涨1平11跌，价格简单平均下跌0.25%，净值简单平均微涨0.20%，平均折价率继续扩大0.43%至2.52%，整体业绩表现一般，主要因权益类市场大幅反弹影响。 具体来看，交银添利、易基岁丰上周价格分别微涨0.39%、0.1%，位居同类前两位，表现尚可，日均成交量均较多，流动性较优;而融通添利上周折价大幅扩大1.18%，导致价格下行1.19%，日均交易量亦大幅缩减，流动性较差。 2.22分级债基:A、B份额均下跌，其中股性较强的B份额逆势上涨 受股扬债抑影响，上周21只债券分级B份额二级市场价格跌多涨少，内部分化较大，价格平均下跌0.6%，净值平均上涨0.2%;具有配对转换机制的B份额溢价率大幅扩大，而其他B份额折价率微缩;交易量较前周有所扩大。 具体来看，上周重仓转债的景丰B、多利进取价格分别上涨3.8%、2.7%，表现较好，其中多利进取溢价率大幅回升12.4%至64.7%，这两只日均交易量均较高;而信用配置比例较高的信达利B、双翼B上周价格分别下跌2.6%、2.8%。 八只债券分级的上市A份额上周5涨5跌，价格简单平均下跌0.2%，折价整体微扩0.3%，其中增利A上周价格上涨0.9%，位居同业首位，表现较好。 3.保本基金:净值26涨4平3跌，简单平均上涨0.19% 上周33只保本基金净值26涨4平3跌，净值简单平均上涨0.19%，整体表现一般。具体来看，投资配置激进、一直位居末位的招商保本上周净值大涨1.5%，翻身位居同业首位;重仓转债的兴全保本及配置相对均衡的银河保本上周分别上涨0.76%、0.48%，表现均相对较好。 二、投资建议:短期债市投资空间趋将，固收类基金结构布局 1(宏观数据持续向好，债市扰动因素加大 2012年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.1 %，高于预期的9.8%，较10月份的增速加快0.5个百分点，从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长10.0%，经济短期企稳的态势进一步得到稳固。 CPI在经过了9月和10月的连续回落后，11月份同比上涨2.0%，出现温和反弹，与近期季节性食品价格反弹及经济领域出现回暖有关，但无迹象显示物价短期可能大涨。 11月份PPI同比下降2.2%，连续9个月负增长，且降幅高于预期，环比下降0.1%，在某种程度上或显示微观上经济仍相对疲软。 整体而言，短期内国内经济企稳态势持续加强，但受经济转型及全球经济低迷的制约，后期反弹的幅度或相对有限。值得注意的是近期在城镇化、美丽中国概念及政治不确定性消除的推动下，权益类市场在上周创下近年来新低后强势反弹，资本市场的避险情绪短期或有所降低，但考虑到后续政策的中性化及经济的L走势，权益类市场反弹的持续性或幅度仍具有较大的不确定性。 资金面上，短期在财政存款季节性大额投放下相对宽松，但随着年末的到来，资金利率或有所波动，但在央行逆回购的精准调控下，波动幅度相对往年或显著收窄。考虑到经济企稳及风险偏好上升的扰动，债市短期风险将大于机会，但基于权益类后市走势的不确定性，风险或相对有限。 2(短期关注货币类基金，中长期定投二级债基 根据以上所述及各类型固收类基金的特性我们维持前期的投资策略。 一是在稳健的货币政策基调下，资金利率或将持续处于紧平衡。此外，考虑到跨年资金的需求，银行间利率年末震荡向上的概率较大，货币类基金收益率无论是从冲规模需求还是跨年行情、绝对收益空间，年末均具有显著的投资优势，因此建议流动性投资者或对绝对收益型投资者短期在债券投资空间趋降的环境下可重点关注。类型方面，可关注收益率弹性较大的货币基金，理财债基方面可关注期限较短、收益率与货币市场利率联动效应较强的基金。具体到个基，可选择具有规模收益优势、议价能力较高、流动性较好、历史业绩持续优异的货币类基金，譬如南方、博时、广发、华夏、易方达、工银、万家等公司旗下的货基。 二是在经济短期持续复苏、债券收益率窄幅震荡上行的环境下，稳健型投资者可重点关注选券能力较强、重点配置高等级信用债、以获取票息收益为主的一级信用债基，但在选择个基时，在当前经济数据向好，权益类市场反弹迹象显现的市场环境下，可选择一些久期适度或较小的债基。具体可关注富国、鹏华、工银、易方达、万家旗下的信用债基。 三是对于风险偏好稍高，中长期想获取超额收益的投资者，在当前股市处于历史相对低位的环境下，一方面可逐步定投一些历史业绩持续优异、大类资产配置能力较强的二级债基或转债基金，具体可关注中银、易方达、国投瑞银、博时旗下的二级债基;二是可逐步关注一些历史业绩持续优异、股票配置比例稍高的保本基金，譬如南方旗下的。 三、募集期基金:纯债7只，保本2只 上周正在募集的固收类基金有11只，其中纯债基金7只，保本基金2只，一级债基、货币基金各一只。值得注意的是中海基金旗下第一只债券型分级基金——中海惠裕纯债分级，其中惠裕A每6个月开放一次，惠裕B封闭运作并上市交易，3年期届满转换为上市开放式基金(LOF)。同时该基金特别规定A份额每次开放时10%的赎回上限，或对A份额投资者产生一定影响，但保证了基金93%的资产进行封闭运作，不仅有助于B份额杠杆的稳定性，而且使基金整体规模、运作稳定性远高于同类产品。此外，管理人债券基金的投资管理经验相对较少，市场占比较低，其业绩的稳定性和持续性还有待后市考验。因此，建议对流动性要求不高、对资金的安全性要求较高、风险承受能力较低、希望通过定期持有获取稳健收益的投资者可适度关注基础份额、A份额;而对流动性要求及风险承受能力较高的投资者可在B 份额上市后折价购入并进行波段操作以获得短期超额收益。(文章来源:金牛理财网)(本文来源:新华网 )上周公开市场继续净回笼240亿元，市场资金价格呈现小幅上扬的态势，货币类基金年化收益率环比微升5BP至3.50%，其中货币基金简单平均年化收益率大幅回升8BP至3.47%;而理财债基与前周持平于3.59%;两者收益率差异收窄，主要因货币基金与市场利率联动效应较强，在资金面趋紧的环境下，收益率攀升幅度稍大。 债券基金:转债基金领涨，整体业绩弱回升 在债抑股扬的环境下，上周可比的308只债券基金242涨45平21跌，净值简单平均上涨0.15%，表现明显好于基础市场，主要因转债基金业绩大幅反弹所带动。从类型上来看，除了利率债基，其余各类型均呈现不同幅度的上涨。 保本基金:涨多跌少，净值简单平均上涨0.03% 上周33只保本基金净值15涨11平7跌，净值简单平均上涨0.03%，整体表现一般。具体来看，9月新成立的次新基金平安保本利用建仓期优势上周净值上涨0.3%，位居同业首位;排名第二的兴全保本重仓转债，上周上涨0.22%，表现相对突出。 投资建议:经济数据利空债市，年末关注货币类基金 经济数据短期持续改善利空债市，但在全球经济低迷的背景下，中长期增长仍堪忧，因此债市风险亦相对有限，机会重点体现信用债结构性配置行情。此外，在稳健的货币政策基调下，资金利率紧平衡的态势有望持续，货币市场利率在12月季节性因素影响下难以大幅回落，考虑到跨年资金的需求，银行间利率年末震荡向上的概率较大，货币类基金收益率无论是从冲规模需求还是跨年行情、绝对收益空间，年末均具有显著的投资优势，因此建议投资者短期在债券投资空间趋降的环境下可重点关注。 一、业绩回顾:转债基金业绩回升，利率债基业绩微调 1.货币类基金:收益率微升5BP回至3.50% 上周公开市场继续净回笼240亿元，市场资金价格呈现小幅上扬的态势，但整体仍保持平稳的水平，其中隔夜、一周SHIBOR较前周末分别下行约3、6BP，两周、一月利率微幅上行4、8BP，其余期限波动幅度不大;此外，货基债指(净价)受资金面震荡及宏观数据利空影响上周微跌0.01%。 在此环境下，上周119只货币类基金简单平均年化收益率为3.50%，较前周微升5BP，比一年定期存款利率高50BP，其中货币基金简单平均年化收益率大幅回升至3.47%，较前周上升8BP;而理财债基与前周持平，为3.59%;两者收益率差异收窄，主要因货币基金与市场利率联动效应较强，在资金面趋紧的环境下，收益率攀升幅度稍大。 具体来看，119只货币类基金年化收益率高于4%的仅有22只，高于3.5%的有59只，高于3%为94只，整体表现良好，收益率利差收窄;其中中海货币B、信诚货币B、光大货币、中海货币A、信诚货币A上周年化收益率分别为5.52%、5.48%、5.44%、5.26%、5.23%，位居同业前五;而益民货币上周年化收益率为2.09%，位居同业末位。 2.债券基金:转债基金领涨，整体业绩稍有回升 受资金面趋紧、汇丰PMI指数显著改善等利空因素影响，上周主要债指(净价)除企债微涨0.02%外，其余全部下跌。具体来看，信用债整体表现微好于利率债，中短债跌幅低于长债，转债指数受权益类市场宽幅震荡向上所带动，微涨0.19%。 2.1一级市场表现:转债领涨，各类基金表现好于基础市场 在债抑股扬的环境下，上周可比的308只债券基金(A/B、B、C级分开统计，分级基金以基础份额净值涨幅为代表)242涨45平21跌，净值简单平均上涨0.15%，表现明显好于基础市场，主要因股性较强的债基业绩反弹所影响，另一方面凸显股市对债券基金整体的业绩影响较大。从类型上来看，除了利率债基，其余各类型均呈现不同幅度的上涨。 从个基来看，上周债性较纯的天弘丰利债券(母)净值增长率大幅超越同类基金，以3.5%的收 益领涨，预计其上周打新收益颇丰;博时旗下重仓转债的博时信用债C、博时信用债A/B、博时转债C、博时转债A上周业绩大幅逆转，净值分别上涨1.31%、1.29%、1.03%、0.91%，位居第二至五名，表现较好。 而配置激进的融华债券上周业绩大幅下挫，净值下跌2.27%，位居同业末位，主要因该基金第一重仓股为上周业绩大幅调整的酒鬼酒所致，其持仓比例为10%，对基金整体的业绩表现拖累较大;嘉实旗下股票仓位较高的嘉实多元A、嘉实多元B、嘉实多利(母)上周净值分别下跌0.76%、0.76%、0.64%，也主要是因持有相关酒类股票所影响。 2.2二级市场表现:稳健份额整体向好，激进份额分化显著 2.21创新封闭式:价格简单平均上涨0.38%，平均折价率收窄0.2%至2.04% 上周14只创新封闭式债基10涨4跌，价格简单平均上涨0.38%，净值简单平均微涨0.17%，平均折价率继续收窄0.2%至2.04%，整体业绩表现突出，主要因该类基金重点配置企业债所致。 具体来看，广发聚利、建信信用、中银信用上周受折价大幅收窄推动，价格分别上涨1.16%、0.95%、0.77%，涨幅位居同类前三位，表现较好，其中建信信用成交量较前周有大幅回升;而交银添利、工银四季上周折价虽微扩，价格下跌0.29%、0.19%，交易量亦有大幅缩减。 2.22分级债基:A份额整体微涨，B份额分化显著 受债抑股扬的影响，上周21只债券分级B份额二级市场价格涨跌互现，内部分化较大，价格平均上涨0.6%，净值平均上涨0.3%;具有配对转换机制的B份额溢价率扩大，而其他B份额折价率微缩;交易量较前周所有减少。 具体来看，上周债性较纯、重仓信用债的双翼B、通利债B以及重仓转债的浦银增B价格分别上涨9.3%、3.3%、2.4%，其中通利债B交易量较小，交易成本较高，其余两只流动性尚可;上周回报B溢价大幅收窄5.1%至12.5%，价格下跌3.2%;而股性较强、配置相对激进的多利进取在母基金净值均下跌情况下，溢价率扩大6.8%至69.3%，价格仅微跌0.7%。 上周八只债券分级的上市A份额5涨2平，价格简单平均上涨0.2%，折价整体微缩0.1%，其中聚利A上周价格上涨0.8%，位居同业首位。 3.保本基金:净值15涨11平7跌，简单平均上涨0.03% 上周33只保本基金净值15涨11平7跌，净值简单平均上涨0.03%，整体表现一般。具体来看，9月新成立的次新基金平安保本利用建仓期优势上周净值上涨0.3%，位居同业首位;排名第二的兴全保本重仓转债，上周上涨0.22%，表现相对突出。 二、投资建议:经济数据短期利空债市，年末关注货币类基金 1(经济短期企稳态势加强，债市以配置行情为主 受产出回暖及新订增加所拉动，11月汇丰PMI初值为50.4，比上月上升0.9个百分点，强于季节性趋势，且连续三个月回升，创2011年10月份以来新高，为13个月以来首次站上50荣枯分水线，显示中小企业的经营环境有所改善。但需求弱于供给的态势反映了经济企稳反弹趋势并不稳固，是季节性因素主导还是经济确实好转接下来还有待观察。 此外，考虑到全球经济的低迷及国内转型经济中枢下移等因素困扰，中长期经济增长改善仍面临一定的不确定性。从二级市场表现来看亦可验证。尽管经济短期呈现温和复苏的趋势，但反映经济晴雨表的权益类市场对此却以宽幅震荡反应，债券市场反映也较为平淡，收益率窄幅波动。另外，基于年底资金面季节性紧张、美国财政悬崖待解、欧债危机反复、日本央行面临变数、中央经济工作定调等问题，年底之前市场避险情绪难以大幅缓解。 整体而言，短期内国内经济企稳态势有所加强，但持续性仍堪忧，资本市场的避险情绪仍相对浓厚。考虑到当前通胀低位运行、流动性改善、政策面平稳的基础市场环境，债市结构性配置行情仍可期，但受经济数据持续改善利好因素影响，机会亦相对有限。因此建议稳健型投资者当前仍可重点关注绩优信用债基;而对于激进型投资者，建议短期重点持有一些流动 性较好的货币类基金，待年底市场方向明朗时再做配置。 2(短期关注货币类基金，中长期定投二级债基 一是在稳健的货币政策基调下，资金利率持续处于紧平衡的态势，货币市场利率难以大幅回落。此外，考虑到跨年资金的需求，银行间利率年末震荡向上的概率较大，货币类基金收益率无论是从冲规模需求还是跨年行情、绝对收益空间，年末均具有显著的投资优势，因此建议投资者短期在债券投资空间趋降的环境下可重点关注。类型方面，可关注收益率弹性较大的货币基金，理财债基方面可关注期限较短、收益率与货币市场利率联动效应较强的基金。具体到个基，可选择具有规模收益优势、议价能力较高、流动性较好、历史业绩持续优异的货币类基金，譬如南方、博时、广发、华夏、易方达、工银、万家等公司旗下的货基。 二是在经济短期持续复苏、债券收益率窄幅震荡上行的环境下，稳健型投资者可重点关注选券能力较强、重点配置高等级信用债、以获取票息收益为主的一级信用债基。具体可关注富国、鹏华、工银、易方达、万家旗下的信用债基。此外，对于风险偏好稍高的中长期投资者，在当前股市处于历史相对低位的环境下，可定投一些历史业绩持续优异、大类资产配置能力较强的二级债基，以获取超额收益，具体可关注中银、易方达、国投瑞银、博时旗下的二级债基。 三、募集期基金:纯债9只，保本、理财债基各2只上周正在募集的固收类基金有14只，其中纯债基金9只，保本、理财债基各2只，货币基金1只。 值得注意的是南方基金旗下第四只保本基金——南方安心保本，其保本期为三年，完整保本期内均能实现本金安全;同时双基金经理管理，专业分工、各司其职，风险收益系数相对较低。此外，管理人在保本基金方面投研经验丰富，市场占比高，有助于产品业绩提升。因此，建议风险承受能力较低、对资金的安全性要求较高、流动性要求一般，希望通过定期持有获取稳健收益的投资者重点关注。(金牛理财网)(本文来源:新华网 )恒丰转债上市定位预测105元，109元发行人 恒丰纸业(600356) 发行方式 采取向原股东优先配售，余额采取网上、网上相结合的方式发行发行规模 4(5亿元 债券期限 5年 发行日 2012,3,23 到期日 2017,3,23票面利率 0(7,、0(9,、1(1,、1(3,、1(5,，到期按105元赎回(含当期利息) 资信等级 ,, 担保事项 有担保初始转股价 6(88元 转股期 发行后半年至到期 赎回期 发行后半年至到期 回售期 发行后一年至到期转股价修正 连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格90,赎回条款 连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价的130,，则公司有权按面值的105,(含当期应计利息)的价格赎回全部或部分未转股的可转债回售条款 自发行日起12个月后，若公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70,，则持有人有权按面值的103,(含当期应计利息)的价格回售可转债(本文来源:中国证券报 )