你的银行存款年利率为8%你在考虑要不要用每股110美元的...
第27章
1. 你的銀行存款年利率為8%。你在考慮要不要用每股110美元的價格買進甲
公司股票。你預期該公司在未來三年每年都會配發3美元的股利,且三年後
你可以用120美元的價格賣出。列出計算結果並說明你該不該進行這項投資
的結果並說明之。
A: 股票的價值等於未來股利與賣出價格其現值的總和:
23 $5/1.08 + $5/(1.08) + ($5 + $120)/(1.08) = $4.63 + $4.29 + $99.23 = $108.15.
由於此一數字小於110美元,所以你不該進行這項投資。
2. 根據一個古老傳說,美國原住民在400年前以24美元出售曼哈頓島。若年利
率為7 %,則這筆錢現在變成多少,
400A: 現在變成$24=$13.6兆。 (1.07),
3. 某家公司今日有一個投資計畫需斥資1,000萬美元,四年後的利潤為1,500
萬美元。
a. 若利率分別為11%、10%、9%與8%,此公司該進行這項投資嗎,
b. 請算出公司有獲利與沒有獲利之分界利率為何, A: a. 四年後的1, 500萬美元以利率11%、10%、9%與8%所計算的現值分別為
988萬、1, 025萬、1, 063萬與1, 103萬美元,所以只有在利率為11%
時,該公司才不該進行這項投資。
b. 令此一分界利率為,則 x
$1015/(1)4,,x
10(1)415,,x
(1)41.5,,x 1(1.5)0.25,,x
11.1067,,x
,0.1067x
= 10.67%
4. 請就以下的保險分別舉例說明不利的選擇以及道德危機的行為。
a.健康保險。
b.車險。
A: a. 一個有病的人比健康的人更有可能投保健康險,此為不利的選擇。投保
人在投保之後會比較不注重養生,此為道德危機
b. 一個危險駕駛人比安全駕駛人更有可能投保車險,此為不利的選擇。投
保人在投保之後會比較不專心開車,此為道德危機。
5. 假設國會體認到穿著的重要性,並給予「衣著險」稅負上的優惠。在這種新
型態的保險下,你每年得付保險公司一筆保費,保險公司則負擔你八成的治
裝費用,剩下的兩成你需自行負擔,。政府會補貼部分保費。
a.這樣的保險會如何影響人們買衣服的數量,從經濟效率觀點來看,你如何
評估這樣的行為變化,
b.誰會選擇購買衣著險,
c.假設每個人平均一年花費2,000美元在衣服上,衣著險的保費會比2,000
美元來得貴或便宜,
d.以你的觀點,國會這項措施是個好主意嗎,請說明。
A: a. 這樣的保險使人們不必負擔買衣服的所有成本,而使人們買的衣服數量
增加,超過最有效率的水準。
b. 那些喜歡或需要買很多衣服的人會買這樣的保險。
c. 衣著險的保費會超過2, 000美元。會買衣著險的人是那些衣服支出超過
平均水準的人,由於此一不利的選擇問題,保險公司會把保費訂在2, 000
美元之上。
d. 這不會是個好主意,因為這項政策並不合乎效率,且由於會買衣著險的
人其所得水準較高,而政府補貼部分保費,所以這項政策也不合乎公平。
6. 假設你想要用你部分的儲蓄建立10支股票的投資組合。你應該挑選同一產業
的股票嗎,你應該挑選同一國家的股票嗎,請說明。 A: 為分散風險,你應該挑選不同國家不同產業的股票。
7. 你認為哪一種股票的平均報酬較高,對景氣較敏感之產業的股票,如汽車業,
或是比較不受景氣影響之產業的股票,如自來水公司,,為什麼,
A: 由於對景氣較敏感之產業其風險較高,所以投資人所要求的報酬率也較高。
8. 一家公司面對的風險有兩種。一種是競爭者可能進入市場瓜分客戶的風險,此為公司特定風險。另外,經濟可能陷入衰退而使銷售下滑,此為市場風險。
請問哪一種風險比較可能導致股票持有人要求較高的報酬,為什麼,
A: 股票持有人會因公司特定風險而要求較高的報酬,因為該公司的特定風險只
會影響該公司的股價。市場風險會影響所有的股價,股票持有人無法因市場
風險而要求他所持有的公司的股票其報酬率高於其他股票。
9. 你有兩位室友都在投資股票。
a.一位室友表示他只買那些大家公認未來獲利會高度成長的公司股票。你認
為這些公司的本益比與其他公司相比會是如何,買這些股票的缺點為
何,
b.另一位室友表示他只買那些本益比低的公司股票。你認為這些公司的獲利
展望與其他公司相比會是如何,買這些股票的缺點為何,
A: a. 這些公司的本益比會比較高,這是因為市場認同它未來的高獲利,所以
願意用較高的價格買進或不願意以較低的價格賣出,從而其本益比高。
買這些股票的缺點是,如果該公司未來的高獲利不是真的,則該公司
的股價會有較大幅度的修正。
b. 這些公司的本益比會比較低,這是因為它的獲利前景沒有想像空間,所
以股價不高。買這些股票的缺點是,其股價也會因市場風險出現而大幅
下挫。
10.當公司主管依據他們工作中所獲得的私人資訊買賣股票時,他們涉嫌內線交
易。
a.請舉例說明內部資訊對買賣股票是有用的。
b.那些依據內部資訊買賣股票的人通常獲得很高的報酬。請問這是否違法了
效率市場假說。
c.內線交易是違法的,你認為理由何在, A: a. 例如公司即將被高價購併,公司接獲高利潤的大訂單,或公司即將推出
殺手級產品等等。當這些事件未來曝光時,該公司的股價會大漲,從而
現在買進該公司股票未來可獲取暴利。
b. 這並不違反市場效率假說。該假說講的是股價已反映所有公開資訊,但
內線消息並不是公開資訊。
c. 內線交易是違法的,因為它讓那些擁有內線消息者不當獲利。