政府投融资讲座培训课件(ppt 128页)

政府投融资讲座2016年8月主讲人简介贵州财经大学会计学院副教授、副院长厦门大学会计学博士西南财经大学应用经济学博士后联系方式：15902685252电子邮箱：ajieswufe@163.com讲座内容一、当前地方政府的融资方式二、国外地方政府融资的主要渠道三、地方融资平台转与地方政府融资渠道的再造思路四、地方融资风险与控制当前我国城市基础设施建设资金来源结构资金缺口~80%银行信贷资金可能造成政府过度负债，难以为继或因政府财力信用不足，银行怠于放款土地出让金土地资源有限，难以成为长期持续的建设资金来源其他途径？通过融资创新，帮助地方政府突破融资瓶颈！引子一、当前地方政府的融资方式（一）财政拔款1、本级财政拨款2、争取上级财政拨款资金3、结合有关项目建设，向上级有关单位争取专项资金支持4、争取上级专项政策或试点单位支持（二）债务性融资包括：1、地方政府的银行贷款；2、地方政府债券（国债转贷或中央代发）3、政府性投资公司（政府融资平台）的银行贷款4、公司债券5、信托融资2014年9月21日，国务院以国发〔2014〕43号印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》。疏堵结合。修明渠、堵暗道，赋予地方政府依法适度举债融资权限，加快建立规范的地方政府举债融资机制。同时，坚决制止地方政府违法违规举债。分清责任。明确政府和企业的责任，政府债务不得通过企业举借，企业债务不得推给政府偿还，切实做到谁借谁还、风险自担。政府与社会资本合作的，按约定规则依法承担相关责任。《关于加强地方政府性债务管理的意见》赋予地方政府依法适度举债权限。经国务院批准，省、自治区、直辖市政府可以适度举借债务，市县级政府确需举借债务的由省、自治区、直辖市政府代为举借。明确划清政府与企业界限，政府债务只能通过政府及其部门举借，不得通过企事业单位等举借。《2014年地方政府债券自发自还试点办法》（三）资源性融资是各级地方政府利用政府所掌握的资产和公共资源筹措的资金，包括：有形资产（资源）融资（如项目融资与土地融资）无形资产（资源）融资（如特许经营权融资）1、开发土地资源这是最大的融资渠道，但目前有越来越多的限制。通过总结各地区经验，对土地开发可以使用一个前提、两种理念、五种方法三位一体的操作思路：土地储备制度。是指由政府依照法律规定，运用市场机制，按照土地利用总体规划和城市总体规划，通过收回、收购、置换和征收等方式取得土地，直接或进行前期开发后储备，并以公开招标、拍卖等方式按需供应土地，调控各类建设用地需求的制度。（1）一个前提：土地包装结合出让地自身的特点，引入市场经济中商品包装的方法，运用政策规划和商业运作两种手段对出让的土地进行必要的包装，使其在出让中实现最大的价值。   带动效应精心筹划土地出让的先后顺序，使先行出让的土地通过开发有效带动土地资源整体的增值，使政府在土地出让的整体活动中获得最大的利益。（2）两种理念：项目融资应注意的问题：拍卖：拍卖是指在有限的时间内，买受方通过互相加价的方式来竞买，最后以出价最高者胜出。招标：招标实质是买受方自行估价，最后以出价最接近出让方制定的者胜出。   挂牌：挂牌实质第一位买受方挂牌公示自己的出价，第二位买受方必须以高于第一位的价格挂牌公示，在预先设定的较长时间内，以最后一位挂牌者胜出。（3）五种方法：抵押贷款：政府把土地出让给国有资产经营管理公司，由其用于向银行抵押贷款，筹集资金。资本化融资：以土地作为股份，允许有关方面资金参与，成立股份公司，再利用政府在公司的股份，向社会吸纳资金。这样，等于在的施行中进行了两次融资。《国有企业改革中划拨土地使用权管理暂行规定》第三条本规定所称国家以土地使用权作价出资（入股），是指国家以一定年期的国有土地使用权作价，作为出资投入改组后的新设企业，该土地使用权由新设企业持有，可以依照土地管理法律、法规关于出让土地使用权的规定转让、出租、抵押。土地使用权作价出资（入股）形成的国家股股权，按照国有资产投资主体由有批准权的人民政府土地管理部门委托有资格的国有股权持股单位统一持有。第十条采取国家以土地使用权作价出资（入股）方式处置的，企业应持国家土地管理局或省级人民政府土地管理部门签署的土地使用权处置批准文件以及作价出资（入股）决定书，按规定办理土地登记手续2、国有企业改革国有企业也是政府的重要资产之一，对政府宏观经济调控，履行公共职能有着深刻的影响。随着国企改革步伐的加快，各地在利用国有企业改革为地方政府融资方面也做了许多尝试，主要方式有：（1）组建强势企业。通过企业重组、企业分立、挂靠联合、兼并收购等方式组建骨干企业或企业集团，通过其优良的资产、有利的地位达到融资的目的。（2）产权制度改革。对于有条件的企业，可以通过各种方式进行企业的股份制或股份合作制改革，将国有股份逐步变现。（3）经营权分离。对于产权制度改革不能一步到位的企业，可以通过承包、租赁等方式出售企业的经营权，从而达到融资的目的。3、项目融资（1）融资租赁即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。案例：武汉地铁20亿元2008年11月24日，武汉地铁集团与工银金融租赁公司签订融资协议。根据双方协议，采取的“融资租赁”方式既包括“直租”，也包括“售后回租”。1.“售后回租”方式：武汉地铁集团将武汉地铁一号线核心运营设备（包括机车等）的所有权，以20亿元人民币的价格，暂时（初定15年）让渡给工银金融租赁公司。在此期间，武汉地铁集团仍然保留经营、使用权，但需向金融租赁公司支付租金，到期后可按残值回购所有权。2.未来采购的新设备将随着地铁2号线和4号线的建设进度，采取“直租”方式。（2）PPP项目融资政府开展PPP项目的动因：财务问题从中央政府层面需要控制公共部门固定投资规模引入私人部门资金，减轻财政压力PPP项目通常被认定为政府的资产负债表外融资效率问题Valueformoney（为了盈利）引入私人部门的开发管理运营方面的专长及经验，确保按时按预算完成项目传统采购模式PPP模式公有部门和私有部门参与PPP项目的动因公有部门：保证提供更好的公共产品私有部门：盈利政府的核心关注满足国家利益并使得项目尽快完成；确保相比政府自行投资建设获得更大的价值；私有投资者一旦获得可接受的回报时，将项目所有权收回公有（BOT）；确保项目以符合公共利益的方式运营；尽量减少使用政府自有的资金，降低政府债务（尽管可能无法完全避免）；尽量减少政府需要作出的承诺和保证（在某些项目中这种承诺是必须的，如保证不修建一条竞争性的高速公路）；在原有的私有参与方无法提供合适的服务或者陷入财务困难时，政府能够将项目授予其他私有方或者介入项目管理；尽可能不要限制政府的权利（如通过新的法律、政策的权利）；总体上尽量将风险转移给私有部门，但应遵循“riskshouldbetakenbythepartywhocanbestmanageit”原则。投资人-参与PPP项目的核心考虑获取利润获取长期稳定的利润以较小的自有资金撬获较大的项目取长期稳定的利润在二级市场上出售项目，（提前）获取回报项目融资性质的PPP模式民营机构与政府方签约，设立项目公司以阶段性业主身份负责某项基础设施的融资、建设，并在完工后即交付给政府。BT类型基本含义TOTBOTROTBOOBTO政府部门将拥有的设施的移交给民营机构运营，通常民营机构需要支付一笔转让款，期满后再将设施无偿移交给政府方。民营机构为设施融资并负责其建设，完工后即将设施所有权移交给政府方；随后政府方再授予其经营该设施的长期。民营机构为设施项目进行融资并负责建设、拥有和经营这些设施，待期限届满，民营机构将该设施及其所有权移交给政府方。民营机构负责既有设施的运营管理以及扩建/改建项目的资金筹措、建设及其运营管理，期满将全部设施无偿移交给政府部门。民营机构在政府授予的特许权下投资建设设施，拥有该设施的所有权并负责其经营，并将一直拥有并经营该设施。《中华人民共和国预算法》第三十五条地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，除本法另有规定外，不列赤字。经国务院批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金，可以在国务院确定的限额内，通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措。举借债务的规模，由国务院报全国人民代表大会或者全国人民代表大会常务委员会批准。省、自治区、直辖市依照国务院下达的限额举借的债务，列入本级预算调整方案，报本级人民代表大会常务委员会批准。举借的债务应当有偿还和稳定的偿还资金来源，只能用于公益性资本支出，不得用于经常性支出。《中华人民共和国预算法》除前款规定外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务。除法律另有规定外，地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。BOOT（build—own—operate—transfer）即建设——拥有——经营——转让BBO（ Buy-Build-Operate）即购买-兴建-经营BDO （Build-Develop-Operate）即兴建-发展-经营DB（ Design-Build）即-兴建BRO（build—rent—operate）即建设——租赁——经营DBOT（designing—build—operate—tranesfer）即设计——建设——经营——移交BOOST（build—own—operate—subsidize—tranesfer）即建设——拥有——经营——补助——转让DBTO: Design-Build-Transfer-Operate）即设计-兴建-转移-经营DBFO（ Design-Build-Finance-Operate）即设计-兴建-注资-经营DBM（Design-Build-Maintain）即设计-兴建-维修DBO（ Design-Build-Operate）即设计-兴建-经营DBT（ Design-Build-Transfer）即设计-兴建-转移BOD（build—operate—deliver）即建设——经营——转让DBOM（designing—build—operate—maintain）即设计—建设——经营—维护FBOOT（fund—build—operate—transfer）即筹资—建设—拥有经营—转让TOD（transit-OrientedDevelopment）即公交导向—开发经营SC（ Service Contract）即服务外包MC（ Management Contract）即管理外包LUOT（ Lease-Upgrade-Operate-Transfer）即租赁-更新-经营-转移PUOT（ Purchase- Upgrade-Operate-Transfer）即购买-更新-经营-转移BLOT（ Build-Lease-Operate-Transfer）即兴建-租赁-经营-转移（3）ABS融资即资产收益证券化融资。它是以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过一套提高信用等级计划在国际资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。ABS融资的具体运作过程：①组建一个特别目标公司（SPV）。②目标公司选择能进行资产证券化融资的对象。③以合同、协议等方式将政府项目未来现金收入的权利转让给目标公司。④目标公司直接在资本市场发行债券募集资金或者由目标公司信用担保，由其他机构组织发行，并将募集到的资金用于项目建设。⑤目标公司通过项目资产的现金流入清偿债权的债券本息。对地方政府来说，使用项目融资的优越性主要表现在： ①减少项目对地方政府财政预算的影响，使地方政府能在自有资金不足的情况下，仍能上马一些重要的基础设施建设项目。地方政府可以集中资源，对那些不被投资者看好但又对地方有较大意义的项目进行投资。项目融资可以提高地方政府的信用，地方政府也不必为偿还债务而苦恼。②把私营企业中的效率引入公用项目，可以极大地提高项目建设质量并加快项目建设进度。同时，地方政府基本上也将全部项目风险转移给了私营发起人。③对于落后地区来说，吸引更多的投资并引进其他地区的先进技术和管理方法，对当地长远的经济发展会产生积极的影响。案例南京城建污水处理费支持ABS融资资产证券化（ABS）盘活存量资产新增资产融资融资创新市政债券、PPP等资产证券化等融资创新不是仅仅只在为新增资产进行融资方面，更多地应该整合和盘活存量资产，利用基础设施资产证券化（ABS）进行存量资产的融资创新。ABS融资方式有其独特的优势，是20世纪70年代以来国际资本市场上最重要的融资创新。基础设施资产证券化（ABS）融资就是以经营性基础设施项目所属资产的收费权为支撑、通过发行证券进行证券化融资的一种方式。大量基础设施如收费高速公路、污水处理厂等存量资产具有稳定的现金收入流（包括收费与政府财政补贴），对于这类资产，可通过基础设施资产证券化（即ABS）方式，将流动性较差的基础设施存量资产变现、盘活，从而为新的基础设施建设融资。资产证券化（ABS）资产原始权益人SPV证券投资者债务人/消费者资产服务机构其他中介机构承销机构信用增级机构信用评级机构证券收入发行证券支付转让对价基础资产转让提供融资或其他产品服务中介服务偿债或消费资金收支管理支付本息南京城建污水处理费支持ABS本专项计划基础资产为南京城建未来4年的污水处理收费收益权；保证投资者获得收益的“污水处理收费”，主要来源于市民每月交纳的水费，将把其中包含的一块污水处理费拿出来支付给投资者。东海证券承担管理人的角色，上海浦东发展银行充当托管人和担保人。这是首只对市政公共基础设施收费收益权进行资产证券化的产品本专项计划受益凭证的发行规模为7.21亿元，共分4期计划份额持有人污水处理费缴费单位及个人担保机构（浦发银行）南京市财政局南京市自来水总公司托管银行（浦发银行）计划管理人（东海证券）南京城建污水处理费收益账户原始权益人（南京城建）评级机构（远东资信）专项计划账户管理专项计划账户托管募集资金计划份额评级信用提升募集资金污水处理收费收益权专项计划污水处理费专项计划污水处理费污水处理费污水处理费南京城建污水ABS交易结构图南京城建污水处理费支持ABS融资的特点资产证券化可以弥补基础设施建设资金的短缺隔离城建领域各证券化资产的风险为城建企业的整合提供了条件增加了城建企业的财务灵活性、拓宽了新的融资渠道4、经营城市无形资源地方政府作为一个地区的管理者，拥有城市建设和开发的许多权利，而这些权利本身就是一种有效的资源。地方政府要善于利用这种资源，通过市场创造出高效益。地方政府可以通过市场化来运作以下无形资源：冠名权。可以把道路、桥梁、广场、绿地等大多数城市基础设施当作一般产品，拍卖它们的冠名权，或者允许企业以建设换取冠名权。特许权。例如大型文化活动的举办权，大型会议的赞助权等。广告权。即通过出售道路两侧以及重点地段的广告设置权引进资金。领养权。指鼓励企业、个人以有偿方式对有关城市设施如树木、绿地等进行领养。（四）民间融资在目前持续的通货紧缩、有效需求不足的基本国情下，启动民间资本具有重要的意义。借鉴有关经验，探索将其向公共投资的领域内引导，不失为一种有益的尝试。民间融资可以采取以下几种方式：（1）直接投资。把属于政府投资的领域直接向民间开放，由于节约了建设资金，等于变相筹集了资金。（2）社会集资。采取适当的社会集资的方法也是筹集城市建设资金的有效形式，这种形式的核心是谁受益谁投资，可有效缓解城市建设资金的压力。（3）社会捐赠。社会捐赠主要是通过宣传城市建设的意义，宣传城市发展的前景，动员有实力的企业家以自愿的方式通过资金和实物的捐赠来支持城市建设。二、国外地方政府融资的主要渠道1、来自中央政府的财政资金转移来自中央政府的资金，是大多数国家地方政府融资的一个重要来源。在英格兰地方政府的资本性支出资金来源结构中，2005-2006年，中央政府转移支付和专向投资拨款各占了23%的比重。2、地方政府的财政收入有部分国外地方政府不太依靠债务融资（例如，1968年美国州政府协会的调查则显示，在美国大陆有20个州不太依靠外源借贷为其资本项目融资），对于这些地方来说，地方政府现有的财政收入和其他收入就成了除来自中央政府的资金外最主要的资本项目融资来源。3、发行地方债在日本，地方公债也是地方债务融资的主要方式，由地方政府直接发行，主要用于地方道路建设、地区开发、义务教育设施建设、公营住宅建设、购置公用土地以及其他公用事业。在美国等国家，发行地方政府债券是地方政府融资的一个主要途径。美国地方政府债务融资主要通过发行市政债券这一形式，辅之以银行借款和融资租赁。4、银行贷款利用银行贷款是国外地方政府债务融资的另一个主要途径，包括商业银行贷款、政策性银行贷款、国际性和地区性银行贷款等。在贷款的使用上，商业银行贷款主要用在经营性项目；政策性银行贷款则针对准经营性公共项目。对于特大型的公共项目，则需要利用多家银行（包括商业银行、政策性银行）、以及非银行金融机构进行联合贷款（即“银团贷款”）。法国的地方政府负债几乎全部来源于银行，很少发行地方债券。5、公共项目投资基金公共项目投资基金既包括专门投资于项目建设和维护的基金（如美国的高速公路信托基金、内河航道信托投资基金等），也包括那些把项目投资作为其资产组合一部分的投资范围广泛的其他类型基金（如澳大利亚的麦格理基础设施集团基金、各类保险基金和欧美养老基金）。后一类基金主要是投向私有化程度高、法制成熟的市场，或以股权方式或以债权方式参与项目的投资。从各国的实践看，基金在项目建设中的作用是非常巨大的。目前美国的各种基金已达到4万亿美元左右，其中相当一部分投入基础设施，以获得长期稳定的收益。6、土地等国有资产经营收益在英、美等国，有大量土地属于国有，美国土地面积的1/8属于公有土地。澳大利亚首都行政区（即堪培拉市）的所有土地都属国有，截止1970年，共有23000个公共土地租赁者。在这些国有土地之上，还有大量的国有资产（包括自然资源、商业、文化娱乐设施等）。因此，土地等国有资产经营收益也是国外政府为其资本项目融资的一个主要来源。7、通过PPP项目融资利用民间资本近年来，通过项目融资鼓励民营资本参与公共项目投资，已成为各国地方政府投融资活动中一个十分明显的趋势。民间资本参与的公共项目领域越来越广泛。按照美国政府会计处（USGovernmentAccountingOffice）的研究分类，民间资本参与公共项目投资、建设、运营的方式主要有：兴建-发展-经营，兴建-经营-转移，兴建-拥有-经营，购买-兴建-经营，设计-兴建，设计-兴建-注资-经营等方式。PPP项目融资成为国外地方政府融资来源的重要渠道之一。三、地方政府融资平台转型与地方政府融资渠道的再造思路（一）地方政府融资平台地方政府融资平台的含义：地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等公益性或经营性的项目。地方政府融资平台的职能：融资、建设、经营。地方政府融资平台的发展阶段：第一个阶段：大举债、大建设；第二阶段：整合资源，拓宽融资渠道；第三阶段：构建核心业务和多元化融资渠道，形成投资收益良性循环。1、地方政府融资平台分税制改革与地方政府融资平台的产生划分税权强化中央政府财政收入，弱化地方政府财政收入弱化了地方政府财政收入地方政府就开始另辟蹊径了大而集中归中央小而零星归地方部分税种共享之企业所得税-央企及其与地方联营企业所得税个人所得税-除储蓄存款利息所得税地方政府融资平台的核心：融资2、地方政府融资平台的运作模式（1）从业务范围来看共有模式：双重业务案例：天津城投经营性与公益性业务一起抓经营性资产（高路、污水、土地整理、房地产）公益性资产（快速路、海河设施、城市道路改造、环境绿化及地铁轨道建设等项目）。公益性业务过大，需要补贴。专业化模式：重庆融资平台自2002年开始，重庆市相继组建或者改组壮大了重庆市城市建设投资公司、重庆市开发投资有限公司、重庆市地产集团、重庆市水务控股(集团)有限公司、重庆高速公路发展有限公司、重庆市水利投资(集团)有限公司等10个大型城市基础设施投资公司作为政府的城市基础设施投融资平台和运转载体，以直接和间接的融资方式筹集建设资金，把重庆市的城市基础设施建设逐步推向市场化。多元化经营模式：河南融资平台确立实业与金融两大投资宗旨。经营省政府授权范围内国有资产的国有独资公司。成为政策性与经营性相统一、盈利性与发展性相结合、金融资本与产业资本互为平台的综合性大型投资公司。河南融资平台的业务范围（2）从产权结构来看河南模式：股份制集团公司河南将政府拥有的分散的国有经营性资产进行战略重组，集全省之力，成立大型金融投资控股集团。将原分属省发改委、省财政厅和省科技厅等省直部门的分立公司，打造成直属省政府领导的全省最大的金融控股集团。2007年集团公司注册资本120亿元，集团本部总资产220亿元，合并报表总资产504亿元。宜昌模式：地方政府出资起步阶段政府资本金（实物资本加污水处理收费权）债务资金（承借日元贷款）扩大阶段政府一次性注入10亿元存量资产，包括长江大桥、垃圾处理场、污水处理设施、房产、土地资产、天然气股份等。提升阶段逐年增加注册资本和经营资产。（3）从项目运营来看宜昌模式：分类管理，公私分明公益性项目由城投公司代建项目投资纳入财政资金年度计划管理;对代建项目贷款本息由城投测算报告,偿债资金由市级财政统筹安排。经营性项目按照国有资产管理的规定实施经营利用自身信用融资,偿债资金由通过土地开发、项目经营所取得的经营收益偿还。准经营项目资金由财政补贴加城投公司市场化融资解决。杭州模式：以肥养瘦公私兼营地王产生经过46轮报价，杭州上城区投资控股集团有限公司（下称“上投公司”）拿到了杭州市上城区B地块，一个4.6万/平方米楼面地价，比起拍价上涨2.3倍的杭州新“地王”产生。政府资本股本来源上，一是通过国资部门的资源整合，从燃气、供水供电等公共资源中，剥离出一部分固定资产，再注入到城投公司；二是直接财政拨款，注资到城投公司，作为公司运营的流动性资金。三是直接给地注资。经营范围目前拥有全资、控股、参股企业30余家。经营领域涉及房地产、创业投资、物业租赁、担保、保险、餐饮、商贸等多种行业。为财政贡献收入根据地方政府要求，城投负责地块的拆迁、补偿、整理等前期工作。地块出让后，城投公司分成45％的土地出让金，35％纳入财政收入，有的地方占60％。另外20％纳入城市建设各种费用。从2006年到2008年的三年中，杭州来自土地出让的收入超过了1000亿元。这还不算房地产和相关行业的税收收入。土地收益占杭州财政收入的比例约在25％至30％之间。（二）地方政府融资平台转型转型的基本方向，就是由地方政府主导，通过“换股”或股权划拨等方式，对通常由地方国有资产构成的、分散在各金融机构的地方国有金融资源进行重组、整合、打包，组建地方金融控股公司。1、“战略控股”趋势渐成平台转化的主流方向在地方政府对融资平台的改组改造过程中，除沿袭以往的通过土地等各类资产注入来扩张平（专栏）台规模的“内生式”发展模式外，已经有重庆、四川、辽宁等约20个省市出现平台向“战略控股”转化的趋势。上海、四川、深圳等省市融资平台主要向综合控股集团转化，通过全面的股权投资和资产管理，对资源进行整合和分工协作，共同实现地方政府投资拉动的战略意图。融资平台在目标定位、功能发挥、发展方向上主要呈现以下几方面趋势：（1）领域综合化趋势。融资平台在以往城建范畴的投资领域以外，开始承担起产业升级的任务，同时继续增强资金与项目的纽带作用，发挥地方政府控制的资产与资本效率，有效隔离风险。（2）分工协作化趋势。政府组建专业融资平台逐步展开，如沈阳市新组建三大专业平台：基础产业投融资平台、工业投融资平台、农业投融资平台，各平台通过分工协作，共同实现政府战略意图。（3）市场化经营的趋势。“战略控股”平台正在试图摆脱平台成立之初被动承接各路资金、倒手用于城市基础设施的“空壳”地位，在逐步弱化项目建设职能的同时，转以资产和资本经营作为发展方向。一些平台还承担其对地方产业项目进行整合的功能。通过地方性稀缺资源的整合，放大对地区经济持续发展的支持倍数。2、打造地方金融控股公司加速产融结合地方政府从单一关注投资的拉动效应，转而注重发挥金融的集聚效应，其关注目光也从国有及股份制银行，开始转向手中控制的地方性金融资源领域；构建全新层面的“金融控股”平台。首先，对地方政府控制的大型国有企业集团一般通过实施“控股化”重组，将其改造成金融控股集团，或者经整合直接成立新的金融控股公司。其次，通过“换股”或股权划拨等方式，将分散在各地国资委等部门的地方性银行、证券、保险、信托及租赁机构的股权，整合、打包进入金融控股公司。最后，通过金融控股公司实施对地方国有金融资源的集中控制、管理，并通过对原有平台的参股、控股，将多元化的融资投向拉动地方经济所需的实体领域（三）地方政府融资渠道再造1、总体思路鼓励采取多重融资工具降低银行资金在筹集资金所占的比重；结合项目具体性质，吸引社会和民间资本积极参与地方市政建设项目。鼓励地方政府融资平台积极探索权益融资和债务融资相结合的新型融资模式、鼓励地方市政建设资金来源多样化的尝试老板:融资公司怎么搞的!没钱了融资公司冤枉啊！我们资产负债率已经排名世界第一了2、转入国有资产充实融资平台的资本金与抵押金应在全面准确掌握国有资产状况的基础上，对其进行科学分类，在确保风险最低的情况下，充分整合国有资产，将部分具有盈利能力的非经营性国有资产转为经营性国有资产注入融资平台，充实资本，提高政府投融资实力。案例：重庆充实平台资本金3、适时推出地方债与扩大企业债与各种理财产品地方政府债券在发达国家公共项目建设中发挥了很大的作用，随着我国投融资体制改革的不断深化，地方政府债券可选择具备条件的城市试点发行，并逐步推广，但要加强中央政府对其发行额度及使用范围的有效管理。由于地方债的资金是用于公益性、准公益性的建设项目，这些项目建设周期长，收益回收慢，因此，地方债券的期限应与公益项目使用期相匹配（根据其预期寿命设定借款期限），以减轻地方政府的现期财政负担。在完善债券市场化发行机制、市场约束与风险分担机制的基础上进一步优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重，，扩大地方政府发行市政建设债券的范围、加快发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具改变目前地方政府融资大多依赖银行贷款的局面、降低地方政府融资平台的财务风险。4、多渠道吸引民营资本的资金积极开展招商引资工作，通过增资扩股、股权转让等方式引入民间资本，形成多元化投资格局，多渠道筹集建设资金。吸引民间资本进入政府投资领域。对于经营性基础设施项目，如高速公路、污水处理厂等，政府投资要坚决退出，让市场发挥配置资源的基础性作用。对于准经营性项目，如轨道交通等有经营收入但不足以回收成本的项目，要在政府资金引导下，采取PPP模式吸引社会投资者合作建设。对于非经营性项目，如城区道路、公共绿地等不具有经营收益的项目，可按照BT方式吸引社会投资者建设，政府通过补偿机制和回购方式，回报投资者。不断完善价格机制。共赢：政府给项目私人出钱5、改变资源融资的方式与办法应当参考国际经验，从两个方面改革土地财政的收益方式：一是改土地批租制为年租制。把一次性收取70年全部土地出让金的“批租制”改为按年度分期征收土地出让金的年租制。二是征收土地财产税。土地财产税包括土地占用税、物业税、土地保有税三个方面。应当尽快开征统一的物业税，将由于土地增值所形成的那部分级差地租并入物业税征收。这样一来，地方政府就可以从存量土地中获取最大的收益满足城市建设的融资需求。6、大力发展产业基金7、准公益领域的软贷款还是大量需要四、当前融资的主要风险及控制（一）当前融资的主要风险1、法人治理结构不健全，责任主体尚不明确各类地方政府融资平台公司定位不清晰投融资主体性质各异，职责边界不明，资金“借用还”主体不清。在现代企业制度的建设上还存在相当的缺陷，市场化投融资的责任主体不清晰。2、资本金出资不实、融资方式比较单一，融资渠道狭窄资本金出资不实。一些地方政府单纯重视地方融资平台的融资功能，忽略了融资平台还承担经营管理的责任，以能拿到银行贷款为主要目的。在设立融资平台时出现虚假出资、“借东墙补西墙”等问题。多数投融资平台净资产规模有限，难以开拓出多元化的融资渠道。3、贷款担保不合规，资金面临着法律风险目前地方政府融资平台项目贷款的担保模式主要有两种：其一是政府承诺，即财政兜底的财政承诺模式。按照各地的财政体制，许多地方的财政属“吃饭”财政,而拿这个保“吃饭”的财政收入,对借贷进行担保的做法，其以财政承诺的方式还款，严格地说在法律上是无效的，银行也很难拿着协议上法院打官司。其二是权利抵押担保模式，“土地转让收益权质押”是其中的主要方式。其三是银行等金融机构为竞争相对有限的项目资源，向融资平台大规模发放项目贷款，一些地方政府融资平台存在多头融资、多头授信现象；加大了银行对信贷资金用途监控难度，一旦融资平台的到期债务不能清偿，地方财政也无力承担还款责任，融资平台的信用风险就会暴露，从而加剧了金融风险。其四是信贷资金流向控制较难。由于一些融资平台采取“打捆贷款”的形式，将贷款资金转借给项目公司使用，银行难以监控信贷资金流向，一些融资平台变更贷款用途或者贷而不用，也容易产生信贷风险。如果融资平台大量拖欠贷款或者倒闭，对我国经济金融产生的潜在影响不容忽视。4、自身负债率较高，带来潜在财政风险据调查，各地方政府的投融资平台资本金普遍欠缺，在这种资产负债结构下，一方面使这些平台承担了较高的财务费用，另一方面受负债结构的影响，导致按期偿还银行本息出现困难，往往是“拆了东墙补西墙”。再加上政府往往通过多个融资平台获取信贷，形成了“多头融资，多头授信”格局，造成政府投融资平台贷款增长较快，债务偿债率指标过高，偿债能力减弱。5、偿债资金安排不足，还款来源不稳定。浙江省x县2009年末融资平台的贷款累计余额为35亿元，占同期政府一般预算可用财力收入的1.5倍；占同期政府预算机动财力的10倍；2010年-2012年三年间共需偿还的债务本金21亿，占总债务60%。好在一块已征用好的土地预计会拍卖出五十亿元。国家审计署统计：2010年底全国省市县三级地方政府性债务余额10.71万亿元,其中2012年到期偿还的占到17.1%。6、政府负债信息不透明，存在整体过度负债风险。作为政府主要债权人的银行，由于很难及时掌握各级政府总体负债规模，无法准确评估地方政府的偿债能力，通行的信贷风险管理手段难以真正落实。在实体经济不景气、银根较松的背景下，各家银行争相向政府发放贷款，容易造成地方政府负债率过高和过度融资。7、财政风险信贷化，影响民生。如果地方政府负债规模过高，偿债风险一旦爆发，容易引发地方政府的财政危机和信用危机，并波及金融机构和国家金融秩序，最终影响民生和社会稳定。8、会出现重大的宏观经济调控问题，尤其是给房地产调控造成困难从货币政策而言，地方政府融资平台的融资特点在客观上倒逼以后的信贷投放必然保持在相对高位规模，一定程度上限制了货币政策调整空间；从财政政策而言，政府融资平台的投资需求过多与我国经济结构调整要求消费需求来拉动经济发展方式相矛盾，与政府投资带来的国进民退和我国社会主义市场经济建设相矛盾。就房地产市场调控而言，以土地收益作为融资平台融资担保的地方政府，对于制定规范措施时可能面临两难局面。大量地方融资平台的天量借款，均靠地方政府卖地还款。融资地方融资与高房价向商业银行取得贷款地方政府有大量基础设施项目需要建设面临还款还款还清债务×创收卖地还款还清债务×？？？？？房价蹭蹭上涨（二）地方政府融资风险控制（一）地方政府负债的规模控制对地方政府融资的总体规模目前中央没有规范的要求，但我省要求用下列三率来要求：负债率，反映一个地方国民经济状况与政府性债务余额相适应的关系，表明单位地区生产总值所承担的政府性债务情况。即：负债率=政府性债务余额/地区生产总值，安全线为10%。债务率，反映一个地方当年可支配财力对政府性债务余额的比例。即：债务率=政府性债务余额/当年可支配财力，警戒线为100%。偿债率，反映一个地方当年可支配财力所需支付当年政府性债务本息的比例。即：偿债率=当年偿还政府性债务本息额/当年可支配财力，警戒线为15%。三个率一旦超标，各级地方政府要组织化解。（二）规范地方融资平台1、地方政府融资平台的根本出路在于继续深化投融资体制改革，进一步理顺市场关系；要以科学发展观为指导、以诚信为基础、以效益为核心、以法治为保障，重新调整地方投融资平台，大力推进投融资市场化。2、提高地方政府投融资平台的透明度。规范地方政府债券发行及运行管理，推动当前地方政府通过投融资平台所形成的隐形负债向及时公开披露的合规的显性负债转变，改变当前信息披露严重不透明的状况。3、监控贷款资金流向，规范担保程序。财政部门不得为投融资平台作融资担保，防止财政债务危机。投融资平台之间不得相互担保，避免造成大面积金融风险；银监会应尽快出台地方政府融资平台管理规定，监督商业银行实施更为审慎的对的风险管理举措。建立健全地方债务的偿还保障机制，加强对项目资本金的严格监控，重点跟踪不同地方政府的负债状况和偿债能力，来把握融资平台的还款能力和贷款风险。地方政府应当统筹安排本地区综合财力，制定完备的还本付息计划，加强日常的监测检查，建立专门的偿债基金，将全部的债务资金投资收益纳入基金中。4、完善地方政府投融资责任制度。无论是地方政府通过投融资平台的贷款行为，还是不同形式的发展行为，都有必要要求地方政府的债务规模必须与财力相匹配，期限必须尽可能与政府任期相一致。要建立地方政府投融资责任制度，严格管理地方政府担保行为。同时在地方政府严重资不抵债、不能有效清偿的情况下，探索实施地方政府财政破产制度并追究主要领导人的责任。（三）地方政府融资平台的融资风险控制1、债务性融资的风险控制总量控制用途正当、厉行节约担保合理讲究信用（还款能力充分与时间安排合理）2、资源性融资的风险控制（1）加强土地抵押融资的动态监测与分析加大工作力度，完善工作制度、扩大监测范围、强化成果分析应用。（2）在地方政府的权限内是防范和限制房地产企业同时在信贷市场和股市募集资金，然后到土地市场高价拿地，利用银行、股市圈钱，然后圈地，扰乱了土地市场秩序，放大了土地金融风险。（3）加强国有土地的储备管理，进一步规范储备土地抵押行为一是要加强计划管理，合理控制土地储备规模。二是要进一步规范储备土地抵押行为。三是加强储备土地相关资金收支管理，专款专用。BOT与ABS融资方式的风险控制精选项目，诚意合作，公平招标；讲究信誉，舍得让利；明确规划与职责，合作上把握合理的度；加强监管，严格执行总体规划与批准的投资计划。要有后备方案。3、权益性融资的风险控制资源集中，让平台公司成为优质公司精心策划，在合适时机成功实现上市长远考虑，让上市的平台公司成为蓝筹股系统打算，不断增发从而不断成长进而不断壮大，实现良性循环4、发展经济、优化环境、经营城市坚持地方特色，不能随大流；各个市县特色的品牌与宣传自然环境与人文环境及软环境（办事效率、治安、百姓观念等）城市的建设与管理充分引入市场经济的灵魂（公平竞争、大众经营、契约精神、投资回报、优质优价的品牌消费观、宣传策划的良性循环观）（四）化解贷款风险必须长短结合，标本兼治（五）实现地方政府融资平台的转型祝大家工作顺利！