贵人鸟财务报告分析

宁波大学科学技术学院考核答题纸（2014--2015学年第二学期）课号：课程名称：财务分析阅卷教师：班级：学号：姓名：成绩：一公司概况（一）公司股票概况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A股 上海证券交易所 贵人鸟 603555 （二）公司简介贵人鸟股份有限公司始创于1987年，是一家集运动鞋、服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性企业，是近年成长最为迅速的中国民族运动品牌，拥有15万平方米现代化厂房，创造快乐运动，近5000家品牌专卖店，构建了一个遍及全国、庞大网络的终端专卖体系，让快乐运动的精神无处不在。公司的短期发展目标是进一步从产品、市场和供应链管理等方面提升公司的核心竞争力，进一步巩固在中国运动鞋服市场的领先品牌地位，不断提升品牌价值。（三）产品竞争力公司的主要竞争优势体现在：差异化的品牌定位与多层次的整合营销，高效创新的自主研发力量与快速响应的合作研发体系，布局精准的营销网络与科学严谨的经销商控制体系，有效整合的供应链，以及专业化的管理团队等方面。　　1、品牌优势　　公司抓住我国政府推广全民健身计划，由体育大国向体育强国转变，体育运动回归大众生活的历史机遇，深入挖掘体育运动的生活化本质，将“运动休闲”作为产品开发的重心，塑造了贵人鸟品牌“运动快乐”的内涵，避免了与专业运动品牌的直接竞争。　　2、营销网络优势　　截至2013年6月30日，公司营销网络遍布全国31个省、自治区和直辖市，5,508家贵人鸟品牌零售终端运营稳健、控制严格，在二、三、四线城市运动鞋服市场具有明显的营销网络布局优势。具体表现为：（1）与经销商专业分工（2）整合公司和经销商双方资源（3）提升品牌影响力，增强产品竞争力（4）营销网络重点覆盖二、三、四线城市市场　　3、研发优势　　公司坚持自主研发设计，以确保贵人鸟“运动快乐”的品牌理念在产品中充分体现。公司共有核心研发人员134人，具备较强的运动鞋服设计能力，且全部研发设计均由团队集体完成，减少过度依赖个别设计师的风险。基于“运动快乐”的核心品牌理念，公司研发设计团队以满足目标消费群舒适、时尚、健康的产品诉求为研发重点和方向，不仅在设计上体现了最新的国际流行趋势，更能最大限度地适应国内大众消费者的身材比例、穿着习惯和审美品味。　　4、供应链优势　　公司利用所处区域的产业集群优势，对产业链进行有效整合，注重品牌运作、研发设计和终端渠道建设环节，将原材料生产、运动服装生产及物流配送等环节外包。与此同时，公司与泰亚鞋业股份有限公司、福建万家鑫轻工发展有限公司、晋江七匹狼(002029,股吧)服装制造有限公司等企业建立了长期共赢的合作关系。　　5、专业化管理团队优势公司在发展过程中突破了传统家族企业的管理模式，目前公司核心管理团队由品牌建设、产品设计、市场营销、供应链整合、财务管理、资本运作和人力资源等领域具有丰富专业经验的职业经理人构成。二公司财务分析（一）利润表相关科目变动分析表单位:元币种:人民币 科目 本期数 上年同期数 变动比例（%） 营业收入 1,919,650,412.10 2,405,921,409.30 -20.21 营业成本 1,132,163,255.69 1,428,242,150.01 -20.73 销售费用 193,308,434.98 235,342,590.16 -17.86 管理费用 144,987,526.59 121,930,560.98 18.91 财务费用 51,181,923.76 46,102,830.09 11.02 经营活动产生的现金流量净额 96,988,781.00 202,063,364.33 -52.00 投资活动产生的现金流量净额 -961,636,511.86 -54,231,644.69 -1,673.20 筹资活动产生的现金流量净额 1,064,514,047.67 -237,042,496.81 549.08 研发支出 31,148,321.89 28,780,288.81 8.231、收入1.1驱动业务收入变化的因素公司收入目前主要来源于贵人鸟品牌运动鞋服的销售，报告期内，受公司渠道调整、经销商去库存等因素的影响，公司销售收入出现一定程度的下滑。1.2以实物销售为主的公司产品收入影响因素分析公司收入主要来源于服装、鞋以及配饰产品的销售，报告期内公司实现营业收入19.20亿元，同比下降20.21%，实现主营业务收入19.19亿元，同比下降20.24%，主要产品变动情况如下：（1）服装产品实现主营业务收入8.62亿元，较上期同期减少4.57亿元，同比下滑34.68%。（2）鞋类产品实现主营业务收入10.29亿元，较上期同期减少0.38亿元，同比下滑3.53%。（3）配饰产品实现主营业务收入0.28亿元，较上期同期增长0.08亿元，同比增长41.83%。2、期间费用 科目 本期数 上年同期数 变动比例（%） 销售费用 193,308,434.98 235,342,590.16 -17.86 管理费用 144,987,526.59 121,930,560.98 18.91 财务费用 51,181,923.76 46,102,830.09 11.022.1公司销售费用同比下降17.86%，主要是公司报告期内广告费以及品牌推广费下降所致。2.2公司管理费用同比增加18.91%，主要是公司报告期内工资及福利费增加以及上市费用增加所致。2.3公司财务费用同比增加11.02%，主要是公司报告期内利息支出增加所致。3、研发支出3.1研发支出情况表单位：元 本期费用化研发支出 31,148,321.89 本期资本化研发支出 研发支出合计 31,148,321.89 研发支出总额占净资产比例（%） 1.39 研发支出总额占营业收入比例（%） 1.623.2情况说明本公司研发费用包括企划、研发设计人员工资福利、研发耗材等支出，报告期内公司研发费用支出3,114.83万元，同比增长8.23%。近年来公司研发支出逐年增长，未来公司仍将进一步加大对研发费用的投入，为广大消费者提供丰富的选择空间，以保持贵人鸟品牌的时尚度和美誉度。2015年公司将继续推进贵人鸟的科技运动实验室项目的实施，预计研发支出将进一步增加。（二）现金流量表相关科目变动分析表 科目 本期数 上年同期数 变动比例（%） 经营活动产生的现金流量净额 96,988,781.00 202,063,364.33 -52.00 投资活动产生的现金流量净额 -961,636,511.86 -54,231,644.69 1673.20 筹资活动产生的现金流量净额 1,064,514,047.67 -237,042,496.81 -549.081、经营活动产生的现金流量净额同比降低52.00%，主要是报告期内支付职工薪酬以及应付账款增加所致。2、投资活动产生的现金流量净额同比增加1673.20%，主要是报告期内购买4亿元的理财产品以及子公司新增4亿元定期存款所致。3、筹资活动产生的现金同比变动-549.08%，主要是报告期内发行首次公开发行募集资金净额88,189.86万元以及公开发行公司债券8亿元所致。（三）资产、负债情况分析 项目名称 本期期末数 本期期末数占总资产的比例（%） 上期期末数 上期期末数占总资产的比例（%） 本期期末金额较上期期末变动比例（%） 货币资金 1,193,268,070.20 28.37 515,283,937.12 18.71 131.57 应收账款 1,286,136,309.02 30.58 1,368,949,233.18 49.69 -6.05 存货 210,938,561.23 5.02 106,931,575.90 3.88 97.26 固定资产 551,669,827.03 13.12 495,248,038.24 17.98 11.39 在建工程 45,318,375.38 1.08 31,855,267.27 1.16 42.26 短期借款 495,400,000.00 11.78 782,050,000.00 28.39 -36.651.本期期末金额较上期期末增加131.57%，主要是公司IPO以及发行债券所致。2.存货大幅增加，主要原因是2014年春节较晚，公司产品发货较晚。3.短期借款减少36.65%，主要是因为公司发行公司债券偿还部分短期借款。三、经营情况概述2014年是在公司发展史上极不寻常的一年，1月公司成功在上交所挂牌上市，迈出了公司在资本市场上最为关键的一步；12月公司成功发行8亿元公司债券，进一步优化了公司的负债结构；报告期内公司对发展战略目标进行了升级，业务发展上由“批发模式”向“以零售为导向”模式的转型升级，战略上从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”升级。因公司所处行业发展阶段的不同，公司于2014年才开始进行调整，调整时间相对行业略晚，受渠道调整、经销商去存库等因素的影响业绩出现一定程度的下滑，2014年公司实现销售收入191,965.04万元，同比下降20.21%，实现净利润31,224.18万元，同比下降26.27%。报告期内，公司在从传统运动鞋服行业运营到体育产业运营迈出了实质性步伐，公司与中欧盛世资产管理（上海）有限公司成立了合资公司，并拟以该公司为平台收购盈利模式相对清晰、商业模式相对成熟的体育产业项目；与虎扑体育成立了体育产业基金，拟以该平台投资体育产业创新项目以及对体育消费生态圈的布局；公司通过参与设立的泉州市泉翔投资中心（有限合伙）借款给泉州泉晟投资有限公司，由泉晟投资受让虎扑体育部分股权并对虎扑体育增资，成为其第二大股东，公司享有泉晟投资投资虎扑体育的全部收益，有利于公司分享我国未来体育互联网产业的增长。报告期内，为适应“以零售为导向”的管理模式，公司对内部管理机构设置进行了调整，构建了符合以零售为导向的组织架构，逐步实现了管理端服务前移；根据经销商库存情况指导经销商合理订货，以便将库存控制在合理范围之内，目前大部分经销商的库存已经回归到相对合理水平，经销商的平均单店销售也已经出现小幅度增长，终端店面销售折扣收窄，经销商的盈利能力得到改善；进一步深化渠道分级，合理规划渠道布局，推行多样化的渠道组合策略，加大对门店的调整力度，关闭不盈利店铺或盈利能力较差的店铺，目前终端店面的调整已经基本接近尾声。截至2014年12月31日，贵人鸟品牌营销网络覆盖全国31个省、自治区及直辖市，零售终端5,026家，零售终端总面积380,658平方米，其中按照城市分级划分，一线城市零售终端396家，二线城市零售终端821家，三线城市零售终端1,831家，四线城市零售终端1,978家；按照区域划分，华东1,389家，西南1,113家，华中552家，华南589家，东北536家，华北604家，西北243家，2014年新开零售终端248家，关闭零售终端782家。四可能面对的风险及预防措施(一）公司转型的风险公司正在推动由“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的战略转型，体育产业作为目前我国大力支持的产业，发展前景巨大，但是目前我国体育产业尚不成熟，缺少盈利模式相对清晰的项目，公司虽多年来一直从事运动鞋服的生产销售，但是在体育产业运营的经验和人才储备上尚不足，同时体育产业投入巨大，需要大量的资金支持，公司能否成功转型有一定的不确定性。（二）市场竞争的风险公司所属的运动鞋服行业，该行业在中国乃至全球范围内竞争较激烈，在品牌、销售渠道、研发、质量以及价格等多方面均有所体现。公司竞争对手既包括耐克、阿迪达斯、安踏、特步等国内外运动品牌，也受到包括优衣库、HM等快时尚品牌。公司下一步将继续强化公司研发设计，提升品牌形象，优化渠道建设，提升终端店铺和经销商的竞争力，充分发挥公司在三四线市场的优势，不断提升公司核心竞争力，保证公司持续健康快速发展。（三）应收账款回收的风险近年本公司应收账款规模增长较快，截至2014年12月30日，公司应收账款净额为128,613.63万元，占总资产的30.58%，虽然与同期相比出现一定的下跌但绝对额仍然较大，如经销商出现支付困难，拖欠本公司销售货款，将对本公司的现金流和经营产生不利影响。本公司与主要经销商存在多年的合作关系，大部分经销商均具有较高的信誉度，发生坏账的可能性较小，下一步本公司通过以零售为导向的战略转型，加强对经销商的服务，提升经销商的盈利能力；通过区域人员及时了解经销商的经营状况，提前预防坏账的发生；根据经销商年度订货情况和区域发展特点，综合评定经销商的信用额度，将经销商的应收账款控制在合理范围之内。（四）电子商务等新兴消费模式对传统模式冲击的风险在互联网时代特别是移动互联网时代，电子商务业务迅速发展，消费者越来越多的选择通过网上直接购买服装产品，电子商务的兴起已经对消费者消费习惯产生潜移默化的影响；同时新技术与新思维冲击着原有经济形态与商业模式，服装行业传统销售模式正受到流通效率更高、信息传递更快、产品展示功能更丰富的电子商务模式的冲击，电商的爆发使线上线下服装零售渠道的竞争不断加剧。为此，公司将进一步支持经销商依托公司成熟的实体销售网络，积极探索线上线。五关于公司未来发展的讨论（一）行业竞争格局和发展趋势体育产业自上而下主要包括体育竞赛娱乐业、体育消费服务业和体育用品制造业三个部分，目前我国体育产业中体育用品制造业占较大的比例，而伴随着体育产业的发展和成熟，体育竞赛娱乐业和体育消费服务业未来必然会得到更快的发展，在体育产业中的比例也会逐步提升。虽然我国体育产业比例失衡，体育用品制造业在体育产业中占较大比例，但就运动鞋服的人均消费看，我国运动鞋服人均消费仍远远低于欧美发达国家，随着我国经济的发展，人均可支配收入的提高，运动爱好群体的增加，人民群众对运动装备专业性要求的大大提升，运动鞋服的消费必然由普通消费群体追求的时尚百搭、单人单品向运动爱好群体追求的专业、单人多品方向升级。在国家对体育产业支持力度加大、体育运动爱好人群的增加、消费者消费能力提高等因素的驱动下，竞技体育的观赏化、群众体育的规模化、全民健身的生活化必然会成为未来体育产业发展的趋势。（二）公司发展战略推动公司由传统运动鞋服经营向体育产业运营战略升级，充分利用自身资本市场平台，以体育服饰制造为基础，以群众体育和全民健身为方向，积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资源整合，最终成长为中国体育产业集团化的龙头企业。在运动鞋服行业方面做多，即以贵人鸟品牌为基础，以运动项目为核心，以国际专业运动品牌为标的，积极拓展成为多品牌、多市场、多渠道的体育用品公司。在体育产业方面做大，即以参与人数巨大、消费潜力巨大、发展空间巨大的运动项目为核心，以运动项目爱好者的消费热点为投资布局，以专业赛事为引导，以群体赛事、活动为推动，以体育用品消费为基础，做大做强体育产业。（三）经营计划2015年公司经营计划如下： 项目 年度收入计划 年度成本费用计划 经营目标 金额 20.50亿元 15.83亿元 2015年终端计划减少200-300家，计划实现销售收入20.50亿元贵人鸟财务报告分析